号外！生猪期货今日上市，合约规则、首日交易策略……你关心的都在这里

原创赵彬期货日报

1月8日，生猪期货将在大商所正式挂牌上市。昨日晚间，大商所公布了生猪期货首批挂牌三个合约LH2109、LH2111、LH2201的挂牌基准价，分别为30680元/吨、29680元/吨、28680元/吨。值得注意的是，生猪期货首批挂牌交易的最近月份合约为9月合约，即市场交易的是2021年9月的价格，而非当前市场价格，其后是2021年11月和2022年1月份的市场价格。根据多位市场人士分析，随着生猪产能持续恢复，2021年生猪价格整体将处于下行通道，9月猪价或远低于当前市场价格。预计下半年价格将回落至25—30元/公斤，其中9月合约可能落在区间上限，远月合约会落在下限或更低位置。由于目前生猪养殖利润高，在未来养殖逐步恢复预期的情况下，如果期货价格过高，在厂库交割便利条件下，养殖企业必然会通过期货市场抛售来锁定未来生猪出栏价格。

市场如何看待今年9月的生猪价格？生猪期货上市后对产业风险管理将发挥怎样的作用？相关部委及养殖企业普遍认为，随着生猪供给稳步恢复、进口冻肉数量增加，市场供应有望于2021年下半年恢复正常，远期价格不具备上涨基础，整体处于下降通道。在不发生新的重大疫情疫病与重大政策变动的前提下，考虑生猪产销、季节性因素、替代品、成本等环节，市场生猪信息咨询机构及大型生猪养殖集团普遍预测生猪挂牌价格有较大可能介于25—30元/公斤之间。

生猪期货上市首日策略

广发期货认为，2021年，从资金面来看，随着全球货币供给量的不断增大，农产品价格趋于上涨，对饲料及肉类价格形成支撑。国内生猪产能虽在恢复过程中，但因能繁母猪结构及非瘟疫情，其产能释放速度或不及预期，猪价虽有下跌预期，但空间相对受限。生猪市场目前仍在产能恢复阶段，年度出栏量仍存在缺口，养殖成本对市场存在支撑，年内价格底部预计在23—25元/kg。根据出栏节奏，预计价格低点出现在9—10月份，对应LH2109和LH2111价格可参照23000—25000元/吨区间， LH2201有需求提振，价格可参照25000—27000元/吨区间。

金信期货认为，生猪产能正处于持续恢复阶段。据农业农村部和统计局的最新数据，预计产能恢复到80%—85%。随着产能的持续恢复，预计生猪价格将出现趋势性的回落，中长期来看，生猪期货价格看BACK结构。从往年生猪价格走势来看，每年的2—4月和10月属于弱周期，7—8月和12月属于强周期。从成本角度考虑，2021年上半年，生猪价格在22000元/吨左右具有较强的支撑。目前河南的生猪出厂价为36400元/吨%。

生猪期货上市能熨平“猪周期”吗？

“猪周期”是如何形成的？大有期货投研中心饲料养殖研究员欧航棋表示，“猪周期”其实就是供应和需求在价格的影响下不断平衡的一个过程：随着生猪养殖规模的增长，供应量超过消费量，猪价下跌，导致养猪出现亏损，养猪场开始去产能；当过度去产能后，又导致供应紧缺，猪价上涨，进入新一轮的产能扩张期，如此周而复始。

“从影响‘猪周期’形成的因素来看，除市场机制外，“猪周期”是在生物机制、内部结构和外部冲击的共同作用下综合形成的。”欧航棋说。

影响“猪周期”的因素有哪些？中粮家佳康相关负责人认为，在我国，影响“猪周期”的因素很多，疫情因素干扰养殖基础、宏观政治因素调整产业结构，都会引导价格和投资方向，这是市场所决定不了的。此外，近期资本市场对生猪养殖产业青睐有加，资本的投入也会改变产业结构，产业周期及振荡也会增强。

那么，生猪期货上市后能熨平“猪周期”吗？多位市场人士认为，影响生猪价格的因素多元，生猪期货上市后，“猪周期”将会依然存在。但可以预见的是，未来随着产业参与生猪期货交易规模的提升，生猪期货将有效发挥价格发现功能，对完善生猪价格形成机制、提升市场主体风险管理能力和助力生猪产业规模化、标准化发展都具有积极的促进作用，“猪周期”的节奏将会发生相应变化。

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责任编辑：赵彬主管：张蕾