全国赛总资金超307亿元！为何参赛者在铁矿石上亏损较多，在螺纹钢和热卷期货上盈利颇丰？
第十五届全国期货（期权）实盘交易大赛（下称全国赛）暨第八届全球衍生品实盘交易大赛（下称全球赛）开赛两周多以来，多项指标“健康成长”。截至4月9日，全国赛报名参赛账户数达7.58万个，参赛总资金规模达307.02亿元。截至4月7日，全球赛的参赛账户数及参赛资金继续上升，全球赛总资金近6038万美元，参赛总账户数685个。
近期内盘商品价格波动剧烈，加大了参赛选手的交易难度。上周全国赛累计盈利账户数占比有所回落。数据显示，截至上周五，全国赛盈利账户数占比34.85%，其中，重量组盈利账户数占比48.54%，基金组盈利账户数占比51.18%，量化组盈利账户数占比32.04%，轻量组盈利账户数占比33.75%。四个组别的盈利账户数占比均略有下降，基金组和重量组参赛账户整体操作情况仍优于量化组和轻量组。
作为今年赛事的亮点之一，期权组的各项数据屡创新高。数据显示，截至上周五，大赛已有5067个账户参与期权交易，目前参赛账户中最高净盈利逾278万元，权益金收益率达29.13%，期权组近三成账户净盈利为正。在郑商所期权专项奖中，有2659个账户参与交易，最高权利金收益近47.9万元。郑商所期权专项奖中的交易商排名前三的公司为安粮期货、华安期货和方正中期期货。
期货日报记者发现，行情波动较大时，不少人热衷于期权交易。参赛者丁严告诉记者，今年商品期货波动较大，做期权相对容易一些。“我目前的交易策略以做期权的卖方为主。在振荡行情时收取确定的时间价值，当行情变化、波动率升高时，依据情况买入看涨和看跌期权，增加收益，辅以各种期权和期货策略组合，保证收益率和资金的安全性。”
“目前，全国期货实盘大赛已成为期货界最受瞩目、最具影响力的赛事，大赛参赛人数和资金规模不断创新高。我今年是第二次参赛，一开赛便从成绩排名上感受到了其他选手超强的实力。要想在大赛中崭露头角，必须心无旁骛、全力以赴。”丁严说。
丁严告诉记者，去年他参加了程序化组的比赛，最终获得了优秀奖。之后，他开始跟随去年大赛期权组冠军户涛学习期权。通过几个月的学习，他对期权的认知能力和交易水平有了质的飞跃。
丁严认为，期权具体的操作优势如下：一是对期权买方来说，可以用有限的投入换取无限的收益，极小的权利金代价有可能换取几倍甚至几十倍的收益，非常适合资金量较小的投资者。二是对期权卖方来说，好处主要是卖出虚值期权容错率高。期权可以选择卖出不同的执行价格，其中卖出虚值期权只要标的物不出现快速的反向运行，就可以获取时间价值，如果遇到波动率降低，还会出现方向看错但依然有收益的情况。卖方风控手段多且能确保一定的收益，一旦标的物向相反方向运行，既可以直接止损，也可以进行价格和时间的展期操作，降低风险。当出现标的物快速反向运动时，可以运用期货进行对冲减小风险，确保收益。“目前一些期货品种的走势更适合期权卖方操作。经过短时间的上涨和下跌后，出现较长时间的振荡行情，非常适合卖方入场收取权利金，但也需要随时做好风控预案。”丁严说。
全国赛方面，中证500、沪深300及螺纹钢期货成为参赛账户盈利最多的三个品种。其中，参赛账户在中证500期货上累计盈利1.25亿元，在沪深300期货上累计盈利1.1亿元，在螺纹钢期货上累计盈利1.03亿元。橡胶、铁矿石和纯碱期货成为参赛账户亏损最多的三个品种。其中，在橡胶期货上累计亏损超5377万元，在铁矿石期货上累计亏损5041万元，在纯碱期货上累计亏损3766万元。
最近一周，铁矿石期货整体处于振荡态势，主力I2109合约周中创出最高后回落，近月I2105合约走势稍强于I2109，较大的贴水幅度使其获得支撑。不过截至上周五收盘，参赛账户在铁矿石期货上的累计亏损有所减少。“我们跟踪实盘大赛数据可以看到，在品种持仓排名中，铁矿石期货的持仓自上周五以来一直位于前列。持仓较大意味着本金较多，同样的波动幅度下，产生的亏损也会更多。”西南期货黑色系分析师夏学钊表示，从大赛数据还可以看到，有不少参赛者上周周中对铁矿石进行了加仓多单的操作，导致铁矿石多头持仓与空头持仓比值在4月7日达到了1.2的最高值，当日铁矿石期货价格也创了新高。此后两天，铁矿石价格出现回落，导致高位加仓的投资者出现亏损。
夏学钊认为，铁矿石期货的中期走势取决于其供需变化和相关品种的协同效应。具体来说，铁矿石在需求压缩、供应正常的背景下，其供需面并不乐观。从供需层面来看，铁矿石面临压力。不过他认为，在成材价格强势的背景下，铁矿石价格也不具备大幅度下跌的条件。一旦成材价格展开回调，则铁矿石期货的跌幅会更大。
为何参赛者在铁矿石上亏损较多，反而在螺纹钢和热卷期货上盈利颇丰呢？
光大期货黑色系研究总监邱跃成告诉记者，一季度多数时候螺纹钢处于弱现实、强预期中，市场更多在交易强预期，表现为期货盘面大幅上涨，但现货价格跟涨乏力。3月下旬开始随着螺纹钢需求快速释放，以及唐山限产执行越来越严，螺纹钢基本面转为强现实、更强预期，价格加速上涨，并一举突5000元/吨关口，创近10年新高。3月以来表现最抢眼的当属钢坯，唐山限产导致供需缺口巨大，库存降至历史低位，目前唐山钢坯价格达到5020元/吨，较去年年末涨1720元/吨，达到2008年以来的价格高点，唐山钢坯价格高于许多市场的螺纹钢价格，也对螺纹钢价格走势形成直接提振。
“从实盘大赛数据可以看到，参赛者多头持仓之和与空头持仓之和的比值在清明节前开始下降，上周延续这一趋势，这意味着空头增量超出多头增量。而螺纹钢、热卷期货价格在节后短暂上冲后即出现明显回落，上周收盘价已低于清明假期之前的收盘价，导致空头新增获利超过多头新增亏损。”夏学钊表示，钢材基本面整体还处于强势格局之中，但期货价格累积的涨幅也已经很大，市场参与者开始关注估值因素，后市回调风险正在增加。
邱跃成认为，目前螺纹钢的需求好转以及限产预期都还在证实过程中，最近3周螺纹钢表需分别达到421万吨、451万吨和455万吨，均超过2019年同期水平，创历史同期最高。拜登3万亿美元经济复苏计划通过，中国和伊朗签订长达25年的合作协议，强化了市场对于基建进一步回升的预期。限产方面，唐山的限产很严格，执行很到位，限产强化了产业政策预期。今年谈的比较多的是“碳中和”，对于钢铁行业政策方向，市场愿意相信，情绪也比较高涨，短期价格仍有向上驱动。但同时当前价格已处于历史高位，考虑到下游的接受程度以及市场利润的分配格局，二季度应谨慎对待。
另外，邱跃成表示，一季度热卷供需明显偏紧，供应受唐山限产压制明显，下游工程机械表现火爆，加之境外市场价格大涨使得出口好转，热卷价格持续强势上涨。当前热卷需求整体依然较好，部分下游加工企业面临亏损，所以高价对直接需求有抑制，但价格回调后还是有比较强的承接力。冷轧近期表现较弱，冷热价差持续缩窄，关注钢厂排产会否出现调整。此外，近期有关降低或取消热卷出口退税的传闻较多，政策出台对热卷走势将形成扰动。“预计二季度热卷期货盘面将振荡运行，参赛者应注意市场风险。”邱跃成说。
值得注意的是，上周五橡胶期货暂居亏损榜首，对此，三立期货能源化工研究员刘双双认为，受市场上出现泰国橡胶抛储计划的消息刺激，上周五橡胶期货盘面10时10分大幅跳水，突破13940元/吨附近的盘整区域，短短10分钟盘面下挫155元/吨。投资者比较喜欢操作单边行情，预计后期橡胶走势大概率维持弱势振荡，不会有太大的趋势行情。目前国内产区陆续开割，云南由于白粉病的影响，开割时间预计推迟至5月份，供应增加成为事实，但还要留意天气炒作。需求方面，中端轮胎开工率保持较高水平，半钢胎和全钢胎的开工率维持在70%—80%的水平，轮胎厂库存也处于低位水平。但终端经销商之前在2月份集中补库，之前的库存还没被消化完，短期价格向下游传导能力较弱。因此，刘双双建议投资者以区间操作为主。
华联期货橡胶研究员黎照锋认为，橡胶近期走势特别弱，9月合约自高位最大的回落幅度已超过20%。主要是受需求方面利空释放影响，一方面是海外疫情严峻，封锁扩大，经济复苏预期推迟，直接影响轮胎替换需求；另一方面全球芯片短缺引关注，国内外多个汽车厂被迫短期停产，缺芯问题或到三季度后才能缓解。黎照锋表示，缺芯问题造成的情绪影响很大，其实芯片短缺主要影响乘用车，而乘用车对天然橡胶需求的占比并不大。占比最大的重卡虽然今年预期负增长，但在2021年1—3月国内重卡销量持续高企，连创历史记录，需求不宜过度悲观。他认为总体需求短期承压，但大势向上，或随着疫苗继续推进以及夏天的来临而走高。供应方面，云南部分地区开割推迟，目前降雨情况良好，泰国等地物候正常。库存方面，全球天胶总库存充裕，但上期所天胶仓单低位，多个地方的库存仍然有去库预期。总体供应潜力大和需求承压压制市场，但低位不宜过度看空，后期一两个月内逐步留意企稳反弹信号。
记者发现，自开赛以来，动力煤期货成为选手盈利相对稳定的品种。究其原因，华融融达期货分析师付小广认为，动力煤期货3月下旬以来走出一波抢眼的冲高回落走势，主力2105合约从3月29日涨停到4月7日盘中触及跌停，仅相隔5个交易日。这一阶段恰逢实盘大赛开赛，此波流畅的上涨和回调行情时间短、波幅大，给相关短线趋势追踪策略的参赛者带来了较丰厚的回报。锦泰期货动力煤分析师陈捷表示，受国家发改委夏季储煤保供政策定调影响，动力煤市场看多情绪降温，现货市场再度进入僵持博弈阶段。随着供应预期增加叠加需求淡季，市场看涨预期降温。目前现货需求偏高日耗支撑仍存，短期买卖双方或将进入新一轮僵持状态。预计短期市场呈现滞涨盘整走势，盘面深跌空间不大。他建议投资者谨慎追空，注意控制仓位风险。
“实盘大赛开赛，恰逢动力煤期货价格进入冲高拉升阶段，清明节后港口现货价格已经滞涨，4月7日行业会议发出保供信号，动力煤期货价格快速回落。上涨与下跌行情流畅，波段特点突出，适合交易。”光大期货动力煤高级分析师张笑金说，当前大宗商品价格处于高位，引起广泛关注，煤作为我国基础能源，价格波动更易引起重视，政策导向应密切关注。另外，目前淡季上涨的最大支撑是需求好于同期叠加供应受限。后期参赛者应重点关注这个矛盾的转化，需求能否延续，供应增量到底如何。
在芝商所设置的专项奖中，美国盈透证券的“期货侠”账户暂居NYMEX WTI期货组第一名，美国盈透证券的“gpgp”账户暂居NYMEX WTI期权组第一名，美国盈透证券的“美股大观”账户暂居微型E—迷你标普500指数期货组第一名，元大期货(香港)的“少俠好身手”账户暂居COMEX铜期货组第一名，美国盈透证券的“智操盘”账户暂居COMEX铜期权组第一名，浙商国际金融的“三石”账户暂居CBOT大豆期货组第一名，中国新永安期货的“承谕”账户暂居10年期国债期货组第一名，朗润金融集团的“朗润永萍”账户暂居澳元/美元期货组第一名。
在新交所设置的专项奖中，老虎证券的“蔡头”账户暂居股指期货排行榜第一名，浙商国际金融的“笑口常开”账户暂居外汇期货排行榜的第一名，中国新永安期货的“予言”账户暂居商品期货排行榜的第一名。
*END*
责任编辑：张玉洁 主管：崔利华
推荐阅读：