“托底信号”来了？猪粮比二级预警！猪企龙头股虎年连续跌停

原创邬梦雯期货日报

春节假期后，生猪市场进入消费淡季，叠加供应充裕等因素，猪价又重回弱势区间。2月8日，国家发展改革委发布《猪粮比价进入过度下跌二级预警区间》。

据国家发展改革委监测，1月24日—28日当周，全国平均猪粮比价为5.57∶1，连续三周处于5：1—6：1之间，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》（下简称《预案》）设定的过度下跌二级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。

记者了解到，当前全国屠宰企业还未开工，屠宰量还处于低位运行，整体价格和节前相比处于稳中调整，整体还是偏弱，全国价格整体维持在13元/公斤—14元/公斤之间。

“猪粮比价在进入过度下跌三级预警区间3周后，进一步跌入二级预警区间。二级预警是一个过渡的政策，一般市场需要触发过度下跌一级预警才会启动收储。”国贸期货研发中心资深分析师杨璐琳表示，今年的二级预警和去年相比，更多的是受饲料成本的上涨带来的猪粮比下降。

杨璐琳表示，以玉米来衡量的猪粮比来看，东北玉米在今年1月份售粮进度加快，高于预期，在下游库存较低的背景下，玉米现货价格较为坚挺。同时，作为主要饲料成本的豆粕，在南美产量不断下调及美国大豆出口强劲下，现货不断节节攀升。因此，在生猪价格整体维持低位的背景下，猪粮比再次进入过度下跌二级预警区间。

不过，多数受访人士均表示，从历年收储量来看，总量占比很小，其中最大的一次是2010年的30万吨，因此对供需影响较小，主要在于对情绪的提振，同时也是一种政策托底的过程，对价格的提振程度还是要回到猪肉自身的供需情况。

“通常来说，二级预警只是过渡阶段，当触发一级预警时才会启动收储，当启动猪肉收储的时候均是猪价底部，养殖端普遍处于亏损，市场盼涨情绪较强，此时的收储政策更像是国家在释放‘托市’信号。”华期创一成都投资有限公司高级产业研究员龙海霞表示，纵观过去，收储短期能够缓解养殖端的恐慌情绪，增加信心，出现惜售现象，供给短缺，猪价止跌反弹，同时期货价格也会跟随反弹。但由于收储的量相较于市场消费量依然较小，比如2021年一共启动四次收储，收储量不到10万吨，在收储消息短暂扰动后，市场会再次回归到供需的博弈，若供给仍然过剩，还是不能改变猪价的下行趋势。

“我们可以看到，在春节前，生猪市场连续冲高配合需求后，无法继续支撑上涨的价格，形成大幅振荡，比较重要的原因还是猪肉供应较为充足。春节后直至年中，需求处于淡季，供给体现去年较高的能繁母猪产能，需求的疲弱限制了价格上涨的动力。”杨璐琳表示，能繁母猪存栏自2021年6月份开始环比下调，根据农村农业部数据，环比下调直到11月份。能繁母猪的去化从淘汰三元母猪开始，直至目前二三元能繁母猪的占比重新回到正常水平。在目前养殖利润整体处于盈亏平衡线的博弈中，养殖意愿会更多的考虑成本，若养殖饲料仍持续高位或上涨态势，对后期的补栏速度带来一定的影响，后期的价格回归到季节性的波动。

据了解，能繁母猪产能的去化已经由去年年中展开，预计要到今年二季度末才会逐步体现。龙海霞介绍说，去年4—5月份为能繁母猪的高峰期，之后开始优化和淘汰产能，在9月份去产能达到高峰。“按照生猪生产周期10个月来推断，今年上半年的供给端压力依旧很大，另外从消费来看，春节后消费转为传统淡季，因此上半年生猪价格预计会维持低位振荡。下半年供给端的压力预计会逐步减小，消费虽然有一定的恢复但受新冠疫情等因素影响不确定性仍然很高，此外，冻肉储备也对猪价造成了一定的压力，因此，我们预计下半年猪价相对上半年会乐观一些，但反弹高度有限。”她说。

猪价弱势运行，上市猪企的日子也不好过。近日A股养猪企业纷纷给出超预期亏损的2021年业绩预告，其中最惨的正邦科技预计2021年归属于上市公司股东的净利润为亏损182亿元—197亿元，比上年同期下降416.84%—442.96%。继虎年首个交易日一字跌停后，2月8日，正邦科技开盘继续跌停，报7.17元/股，市值226亿元。

正邦科技在业绩预告中解释称，报告期内，公司销售生猪1492.67万头，同比增长56.14%。由于国内生猪市场价格下滑，公司单头销售均价为16.60元/公斤，同比下降16.10元/公斤，单头收入下降1653元，销量的上升叠加销售价格的下降影响利润88.73亿元。公司产业单一，利润贡献主要为生猪养殖业务，相比多元化公司受猪周期影响更大。

在五矿期货农产品分析师王俊看来，供应还未见顶叠加节后需求断档，从供需两端来看，未来几个月猪价依旧相对悲观。“不破不立，我们对今年下半年猪价的周期性见底回升依旧抱有期待，但当务之急是如何熬过未来几个月的至暗时刻。”王俊说。

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