实盘赛获奖“密码”｜顺势而为逆势思考，不断提高胜率和盈亏比才能获胜
他的目标是百亿资管规模，他则希望踏入资管的大门，你的目标是？
不断提高胜率和盈亏比才能获胜——专访全国赛重量组第十名林斌慧
林斌慧出生于1991年，在读硕士期间，受父亲影响开始接触期货，经历过大起大落后不断沉淀自己，林斌慧逐步建立起适合自己的交易系统。林斌慧擅长趋势交易，持仓时间相对较长，以右侧交易为主，偶尔会用波浪进行左侧交易。在他看来，没有人能完全预测期货走势，只有不断把胜率和盈亏比提高，运用合适的仓位配比，才能在交易中获胜。
林斌慧本科毕业于浙江大学化学系，之后去新加坡国立大学读应用经济学硕士。在硕士在读期间，受父亲的影响，他初次接触到了期货。回忆那时候自己做交易的情形，他告诉期货日报记者，当时并没有自己的交易系统，用着最简单的技术方法。起始本金有30万本金的账户，2年时间下来，账户起起落落，最终以亏损6万元收场。
毕业后的3年时间里，林斌慧从事着与金融毫无相关的工作，期货交易也暂停了3年，但是他与期货的故事却并没有就此了结。2016年年初，在各种机缘巧合下，他认识了他的期货恩师并成为他的徒弟，与期货的故事得以续写。
2016年到2019年，是林斌慧交易系统慢慢成立并改善的3年。“2016年40万本金的账户做到200万，然后又在2017年和2018年大幅回撤，亏到只有5万。”林斌慧说，经历过大涨大亏，他对交易的认识也更加深刻，自己从不缺少爆发力，缺的是在行情不利的情况下的回撤控制。
在林斌慧看来，交易系统必须是全方面的，包含买卖点、仓位控制、净值管理，只有三个方面都能经受住市场的考验才能算一个完整的系统。在初步形成系统后，2019年，林斌慧期货账户的净值便开始稳步向上。2019年8月时100万账户，在2020年9月做到900万。而另一个2020年5月时140万的账户，因为中途出金没能做到复利，但目前为止的净值也达到了17，这也就是他2021年的获奖账户。
对于2021年的成绩，林斌慧还是觉得稍有遗憾，2021年年初和上半年的行情大部分没有抓住。“我的交易并没有针对比赛，毕竟是自己的真金白银，并不会为了比赛刻意重仓。”他说。
林斌慧的交易理念是“看清局势、顺势而为、物极必反”。操作以中长线为主，做趋势交易，交易主要看技术面，一般用得比较多的指标是日线、均线、MACD、布林线和波浪理论。尤其是波浪理论，往往可以偏左侧进行交易，预判短期低点。在交易中他会尽量寻找多周期，多指标共振的机会。同时全品种覆盖，林斌慧交易过大部分品种，主要盈利品种是动力煤、硅铁、塑料、乙二醇。
林斌慧按照系统进行交易，对行情不做预测，“所以一波行情到底能到哪个程度我并不知道，我只会在有开仓信号的时候开仓，有平仓信号的时候平仓。我主要以技术面为主，政策方面的消息并不会太关注，只按照技术面的指标开平仓”。
因为经历了大起大落，趋势行情和振荡行情都经历过，所以林斌慧更加清楚地认识到交易不单单是简单的开仓平仓，更是包括仓位管理、回撤控制、心态稳固的综合交易系统。“我对风险的认识更加深刻，明白了在期货市场中不用担心缺少爆发力，只要能生存着，保住足够的本金，总会有契合你方法的行情到来，在那个时候，抓住机会，就能一击即中。”他说。
在交易系统中，风险控制永远是第一位的。林斌慧介绍，一般在交易之前他会定下大概的止损位置，根据止损幅度来计算交易的仓位。在交易中如果走势发生变化止损位置也会改变，做移动止损。“一般一笔单子的止损我会定在本金的1%。就算一段时间内一直被止损，我也会按照系统操作，不会做任何改变。”他说，因为没有一套交易系统能契合所有行情，暂时的不顺也并不代表长久的不顺。
在交易系统形成后，林斌慧的交易模式就基本固定了，不管行情走势如何，只赚交易系统能赚到的钱。按照系统来操作，在回撤时控制好亏损，盈利时拿住单子。
“就像2021年行情振荡向上，最忌追涨杀跌。”林斌慧说，大赛期间印象最深的交易就是动力煤，2021年2月初成功在低点买进，一直持有到6月，虽然6月后面的涨幅远比之前的大，但能做到交易系统应该做到的，就已经满足了。
他又具体讲道，大赛中，他的动力煤持仓从2月初的610点一直拿到6月底的800点，虽然盈利颇丰，但之后800点到1800点都只能观望。硅铁从8500点拿到10700点，后面快涨阶段也没有拿到单。“好在塑料和乙二醇分别在8460点和5420点做多后一直持有到现在。”他说，其实自己在做单时并不知道行情最终能走到哪里，只是系统给了入场信号就进场，等什么时候出了离场信号就出场，并不会主观去推测走势。
2021年最大的一波亏损来自橡胶，他在春节假期后第一天15200点左右入场，之后几天大涨却没有止盈，一直到最后跌到13600点附近止损。“这波止损也让我明白处在期货市场中一定要时刻保持谨慎、如履薄冰，之前橡胶在大幅盈利后止损应该定在本金位置，而我因为疏忽错过止损位置后就开始不设止损一直扛，最终对账户也造成了很大的伤害。”他说。
现在，期货已经成为林斌慧生活的一部分，在日常生活中总会时不时去看一下7×24的金融新闻，每个周末都会复盘并寻找下周潜在的交易机会。更难得的是，林斌慧父母做期货也有10多个年头，他对期货最初的理解就来自父母。林斌慧的夫人也十分支持他的事业，在最艰难的时候也一直陪伴着他。
“2021年我是重量组第10名，我会继续参加比赛，毕竟大家的目标永远都是第一名。”他坦言，自己还是希望能走上资管这条路，希望能够借助大赛的经历加持踏入资管的大门。
顺势而为，逆势思考——专访全国赛量化组第六名吴雅楠
在2021年全国期货实盘交易大赛中，吴雅楠操作的账户“亚厚量化CTA2号”斩获量化组第六名。吴雅楠，上海亚厚资产管理有限公司的创始人和董事长，拥有26年投资经历，曾管理全球包括股票、债券、货币和衍生品等多种资产，设计并实施量化对冲、资产证券化、负债驱动投资和可转移阿尔法等创新产品，擅长大类资产配置和量化投资。今年是他第三次参加比赛，能够在量化组中脱颖而出，对于他而言，一方面检验了策略的有效性，提升了市场竞争力。另一方面，通过大赛平台结交行业同仁，可共同交流学习进步。
“顺势而为，逆势思考”是吴雅楠的投资理念，在他看来，交易必须经过市场周期的检验和摔打，它需要交易者不仅具有乐观和坚强的性格，还需要有不断进取，不断学习，谦卑好学的品质，唯有这样才能在金融市场长期生存。
在今年众多选手中，有不少有过海外衍生品投资经历的选手，吴雅楠便是其中之一。拥有26年投资经历的吴雅楠在海外很早就有了期货及衍生品投资交易的经历，那时国内期货及衍生品市场还在孕育发展中。
“我最早在加拿大管理养老金和社保基金，当时管理全球包括股票、债券、货币和衍生品等多种资产，设计并实施量化对冲、资产证券化、负债驱动投资和可转移阿尔法等创新产品，管理规模超过300亿加元。”吴雅楠如是说。
2010年，从加拿大回国，吴雅楠开始在公募基金中信保诚担任量化投资总监，负责中信保诚量化投研体系的搭建和产品的投资。2015年离开中信保诚，创立了亚厚资管。
在海外全球投资管理与资产配置的实际经历中，吴雅楠逐步打造与磨炼出符合个人风格的交易及投资体系，以量化投研为策略开发基础，以宏观分析补充大势研判及配置依据，追求具有较高的风险收益比的组合配置体系，覆盖多资产、多策略和多周期。
在他的眼中，国内期货及衍生品市场目前相比于海外成熟市场还处于早期发展阶段，还缺乏足够丰富的定价工具，在这样的市场中，市场波动较大，价格发现机制尚待完善，投资收益与风控也需要适应这样的高波动市场。也正因为如此，在亚厚的投研团队中，一直专设有进行CTA策略投研的研究小组。“我们相信依靠不断提升的策略投研体系和因子迭代，一定可以保持亚厚在期货和衍生品市场上的资管核心竞争力，不断为投资者创造价值。”吴雅楠说。
截至目前，对于产品今年的业绩以及参赛的成绩，吴雅楠是满意的。“我们专注于量化投资，为保持我们产品的一致性，我们没有针对此次大赛调整产品交易方式。参赛CTA产品与我们其他产品，在策略和交易方式等方面均保持一致。”吴雅楠介绍，对他们而言，投资交易策略不是单一的品种或策略，而是要经过经济周期、市场周期和政策周期的多重检验，才能磨炼出穿越周期的长期稳定的具有一定风险收益性价比的策略组合。
在过去四年中，亚厚的CTA产品逐步形成多品种多周期多策略的投资组合配置。产品的特点在于既有能抓住市场较长期波动的日间中频策略配置，也有能应对市场较短期波动的日内高频策略配置，既有抓住强势品种的趋势策略，也有跨品种跨周期的套利策略。在风控环节，亚厚CTA还设置了对冲市场异常波动的单个因子与策略组合的综合风控体系，这也是此次大赛能获得较好成绩的“秘籍”。
据吴雅楠介绍，在实盘中，亚厚的量化CTA多因子策略组合包含197个套利类和趋势类策略因子，并分别基于对量价、期货持仓和期限结构等多维度数据进行统计挖掘和机器学习，交易覆盖期货全市场流动性较好的近50个品种，交易频率包含日间中频交易和日内高频交易。不仅如此，策略组合还通过算法交易下单，降低交易成本，减少市场冲击，轧差净头寸，以增强产品收益。
作为一家专注于以量化投资为基础的私募基金，亚厚通过CTA量化策略的研究和投资将各个品种落地到交易中。“今年来看，亚厚的CTA策略在黑色、能化和有色等板块上盈利较多，对于农产品也有一定收益。”在他印象里，大赛期间，盈利最大阶段应该是发生在9月，当时期货市场整体上波动率加大，且无序波动减少，亚厚的策略组合比较适应这阶段行情，不同频率的趋势类因子均开始获利，产品在此期间获得了不错的收益。
回撤阶段主要发生在开赛初期的3月。“当时，在PPI不断创新高的情况下，工业品出现了非常强的上涨压力，与此同时，调控政策频繁出台，造成市场在一段时间内连续出现无序的大幅波动。”吴雅楠表示，这种市场环境在近几年从未有过，这一阶段对亚厚策略的考验在于低频趋势类因子出现较为明显的回撤。
“不过，我们产品是多策略多周期组合交易，高频类策略在这一段阶段贡献了不少收益，降低了产品整体回撤幅度。”在他看来，产品回撤带来的启示是，相比只交易某种类型策略，多策略模式在市场上具有更好的适应性。
事实上，多年的投资交易，成功和失败都让吴雅楠和团队获得了成长。“相比成功，我认为遇到挫折和失败对我的印象更深，每次从失败中爬起来进行总结，对我们的成长尤为重要。”吴雅楠称，在自己做投资初期，一直是把收益的高低放到第一位，当时并没有意识到风险控制的重要性。“我相信这种心态在很多初入投资行业的交易者身上都有。但是当市场的不确定和黑天鹅出现，对我们的收益造成大幅回撤之后，就会让我们明白，相比于收益，风险管理是投资中的第一要事，活下来最重要。”
“在一款产品实际运行之前，就应该对它能承受的风险和交易仓位设定好，做到事前有计划，使它的仓位水平能与产品潜在的最大风险相匹配。这样的理念是我在投资生涯初期从投资中摸索出来的，这样的理念目前也是我做投资准则之一，它是不断汲取修正的成果。”吴雅楠如是说。
从一名交易的新进者成长为一名投资交易市场的成熟者，要经历很长的不断自我否定和不断学习的过程，这对个人而言，如同要经过一座少有人走过的独木桥。但当走过这座独木桥，这种曾经看起来是自我否定的过程，会成为理所当然。交易本身就是去人性化的自我修炼历程，而这也恰恰是吴雅楠“顺势而为，逆势思考”的投资理念。
在吴雅楠看来，个人性格决定着交易的成败。如果对自己性格做一个客观评价，那便是乐观、坚持、善于学习与总结。“不轻言放弃、有韧劲、风控第一、终身学习，是投资者在期货市场长期生存必备的交易基本功。”
这届比赛已画上圆满句号。立足新起点，踏上新征程，吴雅楠表示，自己还会继续参加比赛。作为私募管理人，他对未来的规划是，在投研方面继续提升，做好产品业绩，给投资者创造持续而稳健的收益，并希望在三年内资管规模可以进入百亿行列。
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责任编辑：孙亚宁 主管：谭亚敏
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