“猪茅”收深交所年报问询函，六大问题引关注！今年来多家子公司获增资

原创杨美期货日报

继今年4月底公布2021年全年的业绩后，牧原股份在昨日晚间收到了深交所年报问询函。深交所要求牧原股份就生猪价格走势对公司经营业绩影响，流动性风险，贸易业务、屠宰、肉食业务收入同比有较大幅度增长，近三年供应商集中度较高、未对相关存货计提跌价准备，对相关资产未计提减值准备等六方面问题进行说明。

据了解，自去年猪价进入下行通道后，牧原股份的净利也随之大幅下滑。此前牧原股份披露的业绩数据显示，去年全年，牧原股份实现净利润69.04亿元，但同比下降74.85%；今年一季度亏损达51.8亿元，同比盈转亏。

从股票表现来看，截至昨日收盘，牧原股份报49.94元，下跌1.42%。与今年2月份高点相比，目前股价跌超20%。

是否存流动性风险等六大问题引深交所关注

牧原股份昨日晚间披露的问询函显示，深交所在对2021年年报进行事后审查的过程中关注到六个方面问题。

第一，公司报告期末持有的货币资金余额为121.98亿元，同比减少16.42%，其中受限资金余额37.90亿元，同比增加453.64%；持有的有息负债（短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券）余额为525.90亿元，同比增加67.94%；资产负债率为61.30%，同比增加15.21个百分点。

为此，深交所要求牧原股份结合所处行业的发展现状和趋势、自身经营状况和规划、生猪养殖成本及变动情况等因素，分析说明生猪价格走势对公司经营业绩的影响；同时结合公司营运资金需求、持有的货币资金情况、银行授信使用情况、经营现金流情况、偿债期限及安排等因素，分析说明公司是否存在流动性风险；说明应对行业下行压力已采取或拟采取的措施（如有），同时说明在生猪价格走低情况下加大公司生猪出栏量的具体考量，并分析其对公司的影响。

第二，问询函称，年报显示，报告期内，公司贸易业务，屠宰、肉食业务，其他业务实现的营业收入分别为 40.48 亿元、54.18 亿元和 1.19 亿元，分别同比增加 205.72%、771.95%和 523.57%。

对此，深交所要求牧原股份说明贸易业务及其他业务的具体构成、毛利率水平及同比变动情况，进一步说明前述业务同比有较大幅度增长的原因，并结合相关影响因素的变化情况说明增长趋势是否具有可持续性；说明公司屠宰、肉食业务在报告期内的经营情况，包括但不限于业务模式、行业地位、核心竞争力、毛利率水平、生猪养殖行业变动趋势对该业务的影响情况等，在此基础上，说明公司屠宰、肉食业务收入同比有较大幅度增长的原因，并结合相关影响因素的变化情况说明增长趋势是否具有可持续性。

第三，年报显示，公司报告期内对前五名供应商合计采购金额为334.86亿元，占年度采购总额比例为31.47%，关联方采购的占比为16.68%。

第四，公司2019 年、2020年对前五名供应商合计采购金额占年度采购总额比例分别为26.08%和 34.87%，关联方采购的占比分别为19.25%和23.04%。

对此，深交所要求牧原股份结合所处行业特点、业务模式等因素，说明公司近三年供应商集中度较高的原因，采购集中度与同行业可比公司是否存在重大差异，在此基础上说明是否存在对个别供应商重大依赖的情形；说明前五名供应商的名称、采购的具体产品或服务、2021年采购金额及同比变化情况、持续合作期限等，并说明公司近三年主要供应商是否发生重大变化；结合公司近三年的关联采购情况，说明公司对有关关联方采购的定价依据及其公允性，选择向关联方采购的原因及合理性；同时核查说明前五名供应商与公司、公司董事、监事、高级管理人员、5%以上股东、实际控制人是否存在关联关系或可能造成利益倾斜的其他关系。

第五，年报显示，公司存货期末账面余额为344.76亿元，同比增加62.78%。其中原材料70.65 亿元，库存商品2.86亿元，消耗性生物资产271.25亿元，同比增加93.78%。公司报告期对上述存货均未计提跌价准备。

对此，深交所要求牧原股份结合报告期内行业发展情况、生猪价格走势等因素，说明公司原材料、库存商品和消耗性生物资产的具体内容，相关存货可变现净值与成本之间的对比情况等，说明公司本期未对相关存货计提跌价准备的原因及合理性，是否符合公司实际及行业发展情况，是否符合企业会计准则的有关规定。

第五，年报显示，公司截至报告期末的固定资产账面价值为995.51亿元，同比增加70.08%。其中，处置或报废3.01亿元，同比增加161.74%。生产性生物资产的账面价值为73.51亿元，同比减少1.23%，其中处置115.64亿元，同比增加84.43%，公司报告期内未对上述资产计提减值准备。

对此，深交所要求牧原股份说明上述处置或报废固定资产、处置生产性生物资产的具体情况，原有用途、处置或报废原因、处置交易对手及其与公司、公司董事、监事、高级管理人员、5%以上股东、实际控制人是否存在关联关系或可能造成利益倾斜的其他关系，处置对价确定依据及定价公允性等，进一步说明相关会计处理及对本期财务数据的影响；同时结合近两年所处行业发展情况、生猪价格走势、自身生产经营实际、主营业务盈利能力变化、相关固定资产和生产性生物资产的具体构成、使用情况和处置或报废情况等因素，说明公司对上述固定资产、生产性生物资产进行减值测试的情况，本期未计提减值准备的原因、依据及合理性。

第六，牧原股份2021年年报显示，公司报告期内对河南龙大牧原肉食品有限公司、广东广垦牧原农牧有限公司、融通农发牧原（崇州)有限责任公司等3项长期股权投资在权益法下确认的投资损益分别为-1,035.39万元、-178.55万元和-6.74万元，本期未计提减值准备。要求公司结合上述被投资单位在报告期内的经营成果、财务状况、公司确认的投资损益情况等，说明对上述长期股权投资进行的减值测试情况，相关资产是否存在减值迹象，公司未计提减值准备的原因及合理性。

牧原今年来增资多家全资子公司，有开展生猪期货套保但整体规模较小

值得注意的是，在目前业绩连续亏损的情况下，牧原股份在近日还加大了对子公司的投资。

据了解，5月13日，由牧原股份全资子公司——唐河牧原农牧有限公司注册资本由2.5亿元增加至7.5亿元，增幅达200%。据悉，唐河牧原农牧有限公司成立于2014年4月17日，法定代表人为王华同，公司经营范围包括生猪养殖、销售，良种猪繁育、粮食购销、饲料销售等，公司在2020年12月入选河南省人民政府公布的农业产业化省重点龙头企业名单。

其实自今年以来，牧原股份也陆续对多家全资子公司进行了增资。其中，2022年1月4日，云南石林牧原农牧有限公司注册资本由1.8亿元人民币增加至2.1亿元人民币，增幅达16.67%。1月14日，巢湖市牧原农牧有限公司注册资本由4.4亿元增加至5.1亿元，增幅达15.9%。2月24日，甘肃景泰牧原农牧有限公司注册资本由2亿元增加至3.5亿元，增幅达75%。4月19日，清丰县牧原农牧有限公司注册资本由13000万增加至20000万，增幅达53.85%。

此外，记者还了解到，为应对猪价的大幅波动，牧原股份还在通过期货市场进行风险管理。去年12月份，牧原股份发布公告称，为规避饲料原材料价格及生猪价格大幅度波动给公司经营带来的不利影响，公司及子公司拟以不超8亿元自有资金进行玉米、豆粕、生猪等商品期货的套期保值业务，有效管理价格大幅波动的风险。

今年5月9日，牧原股份在回应投资者提问参与套期保值情况时表示，公司目前有开展生猪期货套期保值业务，但整体规模较小。公司一直本着审慎的原则，在控制风险的前提下，观察、学习期货与现货市场的关联、互动，并结合公司的主营业务制定适合自身特点的策略，充分利用好期货价格发现、对冲风险的功能。当前公司已建立切实可行的《商品期货套期保值业务管理制度》，拥有了较为稳定的期货业务团队。

猪价接近年初高点，“猪周期”拐点何时到来？

自4月下旬以来，我国生猪价格整体维持上涨态势。进入5月份，生猪交易均价挺近15元大关，目前已接近年初猪价最高点15.6元/公斤。在近期全国生猪价格连续回升的情况下，养殖户亏损也在逐渐减少，部分养殖企业回到盈亏平衡点。

据国家发展改革委最新监测，5月9日—13日当周，全国平均猪粮比价为5.35∶1，连续三周以上处于5：1—6：1之间，回升至《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。

从期货盘面来看，相较4月中旬，目前生猪期价上涨近15%。昨日，生猪期价在周二经历大跌后减仓反弹，但主力合约2209仍被19000点整数关口压制。

“近期生猪现货价格温和振荡上涨，但是期价受宏观及商品系统性涨跌影响，呈现超高波动。”方正中期期货饲料养殖板块研究员宋从志告诉期货日报记者，从基本面来看，随着目前供给压力环比改善以及消费进入季节性旺季，生猪供需基本面环比好转后有望进一步加强行业信心，现货的季节性上涨对远月看涨预期形成正反馈。不过生猪2207合约由于升水偏高，难以持续上涨，2209合约受强预期支撑后续大跌的可能性较低，当前饲料价格大涨在加速周期见底，不过在能繁母猪及生猪绝对保有量不低的情况下，猪价波动幅度将会收窄。预计 5月份猪价或将在15 元/kg—16.5 元/kg区间运行。

牧原股份董事长、总裁秦英林在近日举行的线上2021年度业绩说明会上也谈及猪周期和未来猪价走势。他表示，2021年我国生猪出栏量居前的五家企业合计出栏9004万头，占全国生猪总出栏量的份额为13.41%。虽然生猪养殖行业集中度近年来呈现上升趋势，相比其他产业发展较为成熟的国家，规模化程度仍处于较低水平，目前看来，猪周期还是存在。一季度生猪价格整体维持低位运行，根据农业农村部公开数据可以看出全国生猪产能与存栏相较去年年末有所下降，近期生猪价格有所回升，预计下半年猪价会有所好转。

卓创资讯分析师邵瞧瞧表示，从供应来看，2021年9—10月能繁母猪存栏环比降幅5.06%和0.18%，对应当下5月和6月生猪出栏量或有缩减的可能。本月初，养殖端惜售情绪较重，出栏积极性不高，短时市场供应略微紧俏；为完成出栏计划本月下旬会加快生猪出栏节奏，月底或供应充足。从需求来看，二季度进入猪肉消费淡季，天气炎热等利空终端需求，猪肉价格上涨难度较大。因此，5—6月份生猪供应或缩减，但需求利空因素较多，预计二季度生猪行情虽逐步反弹，但上涨幅度有限。

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责任编辑：赵彬主管：张海强