跌逾5%，创阶段性新低！这一品种还有多少下跌空间？

原创邬梦雯期货日报

在北京时间周四凌晨美联储“暴力加息”75个基点后，大宗商品集体承压。巧合的是，与外盘毫无联动的红枣，突然大跌5%以上。

昨日，红枣主力合约CJ2209大幅下行5.15%，收报于10680元/吨，刷新十个半月以来新低。

事实上，红枣期货自5月中旬以来持续下跌，昨日的大跌除受到宏观环境影响外，与其自身较弱的基本面也有很大关系。

“周四，大宗商品市场可谓利空不断，商品市场多数收跌。具体到红枣而言，其基本面情况依旧不乐观。”华融融达期货红枣分析师黄璐璐表示，传统消费旺季端午的表现可谓“旺季不旺”，走货一般。现在时间来到6月中旬，红枣能指望的消费季节只有“中秋”概念，伴随时令水果的大量上市，红枣已悄然进入消费淡季。

黄璐璐表示，目前红枣盘面仓单数量较大。“周四，9月合约有效跌破前低11000元/吨关口，从技术角度看，基本意味着打开了新的下跌空间。”她说，去年因为减产幅度大的反常，因此今年再炒作天气和减产题材显得动力不足，在新季产量预期充足的背景下，2301合约也面临压力。如果旧季的仓单是以交割的方式进入现货流通市场，那么新季合约同样面临“旧货充足”和“新季丰收”的双重压力。

方正中期期货研究院院长王骏介绍，从现货市场看，沧州、如意坊等主要红枣批发市场仓单到货量增幅明显，且价格相对低廉，给处于季节性消费淡季的红枣现货价格产生冲击。

事实上，红枣期货自5月下旬以来持续下跌。在黄璐璐看来，当前盘面交易的逻辑是消费不振、仓单压力偏大。“目前来看，新季红枣开始花期坐果，而旧季红枣库存去库缓慢。现货消耗主要还是在低等级资源上，高等级资源走货慢。此外，去年由于极端天气影响，灰枣减产，而今年红枣恢复性增长概率较大，因此对新季红枣价格预期也比较低。”黄璐璐说。

需要特别注意的是，虽然近期红枣盘面仓单有所流出，但实盘压力仍然较大。“仓单流出后陆续抵达主要批发市场，对市场货源形成有效补充，6—7月为红枣消费淡季，且仓单价格明显低于批发市场自有货价格，短期现货市场预计稳中偏弱运行。”王骏表示。

“目前红枣现货市场（新疆为基准品）三级以下货源缺货，市场开始交易二级货源，原因是去年红枣大幅减产的背景下，枣农挺价心态较强，迫使加工厂高价采购原料进行加工。受到成本支撑影响，销售价格自然高企。但红枣消费的价格弹性太大，高价格明显抑制了消费。而耐储存的陈枣资源每年都有，往年的廉价旧货开始流向市场，市场开始消化低价货源，打压了新季红枣价格，使得红枣价格一路下滑。”黄璐璐介绍，从库存消耗的情况来看，目前期货市场锁住了大量资源，贸易商采购期货C级仓单，能否对盘面形成支撑还需关注仓单的消化量以及下游终端走货情况。建议贸易商可密切关注基差走势，对比期现价差择低买入。

在黄璐璐看来，目前红枣处于供需双弱格局，整体上价格的下跌趋势已经形成，后市存在进一步走弱的可能。

对于盘面价格，王骏认为，中期应关注7月初新季红枣坐果情况以及现货库存去化情况。“仓单数量同比增幅明显将压制价格，但从资讯机构统计数据看，整体库存较常年偏少，考虑到后续销售时间窗口仍有4个多月，以及目前价格显著低于成本，红枣价格继续回落的空间相对有限。”他说。

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责任编辑：李国雷主管：崔利华