今天，第100个品种上市！首日策略看这里

吕双梅期货日报

今日，菜籽油和花生期权在郑州商品交易所（简称郑商所）上市交易，这分别是郑商所第7、8个期权品种，也是我国期货市场第100、101个期货和期权品种。

8月25日收盘后，郑商所发布菜籽油、花生各期权合约基准价。据期货日报记者了解，郑商所根据期权定价模型计算各期权合约基准价。其中，波动率参数根据菜籽油、花生期货合约历史波动率等因素确定，利率参数取一年期贷款市场报价利率（LPR目前为3.65%）。标的OI2301的期权合约平值看涨期权和平值看跌期权的挂牌基准价分别为629.5元/吨和703.0元/吨。标的PK2301的期权合约平值看涨期权和平值看跌期权的挂牌基准价分别为432.0元/吨和390.5元/吨。

首日挂牌合约包括标的月份为2211、2301、2303及2305的菜籽油期权合约，标的月份为2211、2212及2301的花生期权合约。每个标的月份将分别挂出19个看涨期权和19个看跌期权。

国投安信期货分析师沈卓飞表示，郑商所昨日公布的菜油、花生期权的挂牌结算价，基本符合预期。菜油、花生期权定价分别采用了28%和20%的隐含波动率，非常接近期货主力合约价格的90日历史波动率，符合一贯的上市挂牌逻辑。菜油2301平值认购期权的权利金占期货名义本金的5.55%，也比较合理。交易所对不同合约和行权价的期权都采用了一个波动率进行定价，而实际交易中波动率多呈现波动率微笑和曲面结构的特性，相信在期权挂牌上市后这些特性很快就会由市场实际交易体现。

一德期货期权研究员曹柏杨对记者表示，从25日盘后交易所公布的期权合约各挂盘价来看，期权合约挂盘价格所对应的期权隐含波动率基本与相应品种的30日历史波动率相吻合，能够较为公允地体现出市场情绪，并在一定程度上引导交易者对两品种波动率的未来预期。

从交易角度来看，曹柏杨认为，菜籽油及花生期权上市后，投资者可关注上市首日背景下新品种的无风险套利机会，以及因流动性等因素存在的波动率交易机会。此外，投资者也可进一步利用期权工具对豆类油脂进行跨品种套利。

从产业应用来看，曹柏杨表示，期权工具的到来能够有效帮助实体产业实现风险的精细化管理。企业可以结合自身生产经营现状，在期权众多的行权价中选择适当的合约，并结合自身现货流转情况，选取适当的期权策略，在采购环节或库存保值环节配合期货工具进行操作，从而精准实现套保目标，以及在极端行情下通过买入期权的方式以管理市场尾部风险。此外，企业可以通过滚动卖出期权的操作，配合自身的现货及期货头寸以实现增强收益的目的，令“降本增效”成为可能。

对于上市首日的策略，广发期货发展研究中心农产品组表示，菜籽油期权方面，投资者可构建备兑看涨期权组合，即持有期货多单，同时卖出相应月份的看涨期权（虚值3至5档为主），期权合约月份选择上，近月合约以OI2211为主，远月合约以OI2301为主。

花生期权方面，投资者可单边买入虚值看涨期权，或利用看涨期权构建买入牛市价差组合，即买入低行权价格的看涨期权，同时卖出高行权价格的看涨期权，低行权价格选择上以虚值2至4档为主。期权合约月份选择上，近月合约以PK2211为主，远月合约以PK2301为主。

市场人士普遍认为，在当前市场背景下，菜籽油和花生期权将为企业期现结合业务模式创新提供更多可能，在提高套期保值精准度、降低风险对冲成本等方面发挥积极作用，进而推动产业风险管理提质增效。

另据记者了解，昨日郑商所还公布了菜籽油期权、花生期权做市商名单。瑞达新控资本管理有限公司、上海洛重贸易有限公司、中信证券股份有限公司等12家公司为菜籽油期权做市商，银河德睿资本管理有限公司、申万宏源证券有限公司、浙江浙期实业有限公司等12家公司为花生期权做市商。

值得注意的是，今晚起，菜籽油期权合约将开展夜盘交易，交易时间与菜籽油期货合约一致。花生期权合约无夜盘交易。

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责任编辑：李国雷主管：张海强