黄金市场正在酝酿大行情？

溪言期货日报

“在美联储主席鲍威尔周五于杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话之前，多空双方都不敢轻举妄动。”有市场人士表示。

事关美联储加息的任何言论均牵动着市场的神经，商品市场自7月以来陷入了大幅振荡的整理阶段。对于交易者而言，操作难度加大。在此背景下，是否存在新的价值洼地和交易机会？

富国银行最新表示，若美元没有持续意外上行，金价年底将突破2000美元/盎司！

事实上，无独有偶，近期曾有国外机构发表惊人观点，称2023年金价将达2400美元/盎司！

“贵金属已达到关键的爆发点，即将迎来另一场重大走势。”Northstar & Badcharts公司创始人近期表示，尽管高通胀和地缘政治不确定性，黄金今年表现平平，但在某些条件下，黄金将经历一次突破性的反弹。

该公司分析认为，黄金目前处于横盘交易区间，金价的底部约在1680美元/盎司，顶部略低于2000美元/盎司，只要保持在横盘交易区间，就不会有任何担忧，这只是通往更高价值的一个中转站。

“如果金价能突破1800—2000美元/盎司的价格水平，那将是游戏规则的改变者，金价可能达到新高度。最终金价有望到2023年达到至少2400美元/盎司。”该公司创始人说。

黄金9月迎来右侧机会？

那么，黄金后市是否真的存在较大机会？对此，期货日报记者采访了一些业内人士。

中电投先融资管首席投资策略官王晓光的观点较为乐观。他认为，黄金目前迎来战略性布局多单的机会。

王晓光的理由有四个：第一，本轮美元牛市很有可能是相当长时间内的最后一轮美元牛市。随着后续美元见顶，配置黄金将会获得不错的回报。第二，美联储加息进入后期阶段，从真实利率这个角度，黄金也是将要驱动向上的。第三，经济增长方面，美国明年开始陷入衰退的概率极大，欧洲和日本已经“躺平”。从全球来看，未来半年到一两年之内，黄金的避险属性将凸显。第四，短期流动性不用担忧，黄金不至于因为流动性被抛售，这方面暂时中性。

“美国处于经济下行叠加通胀高企的宏观环境中，是利于黄金定价的。”恒泰期货首席经济学家魏刚认为，黄金今年后半段有望实现由弱转强的转换。

操作方面，王晓光认为，黄金大方向观点不变，维持战略性开始布局看多的观点，不过当下属于偏左侧的机会。等待9月份美联储加息之后，会有右侧配置机会，从未来三年时间看，黄金应该具备向上的驱动。

资深职业交易员孔千予的观点偏谨慎，她认为，黄金当前并不具备出现类似于2019—2020年那样的单边趋势性行情的条件。

图为CMX黄金加权周线

“从盘面上看，黄金今年仍将以高位振荡的格局为主。一方面，美联储进入加息周期，美元指数突破105以后，全球所有的非美货币都会不同程度贬值。美元走强，这本身就对黄金突破前期高点形成压力。黄金作为类似于全球通用的金边无息债券，一部分投资者会在国际市场上逢高抛售黄金，换成高息的美元。另一方面，俄乌冲突以及全球非美货币的贬值，又会造成在黄金回到前期低点1675美元/盎司附近时，会有持避险观点的投资者在低位买入，并长期持有保值避险。” 孔千予说。

美联储加息节奏是关键

后市来看，美联储的动作仍是影响黄金走势的关键。部分观点认为，如果加息节奏放缓，将是金价中期走强最大的支撑因素。

魏刚认为，对美联储而言，下半年越往后，经济下行压力对加息的掣肘就越显著，后面留给加息的时间和空间都将受限。而且今年11月美国将举行中期选举，执政党一方面要尽快把高通胀压下来，另一方面尽可能在选举前采取偏宽松的货币政策。因此，预计美联储下半年加息节奏前紧后松，继7月加息75个基点后，9月加息50个基点的概率较大，若通胀和就业数据继续较高，存在加息75个基点的可能，而11月、12月可能均加息25个基点。待到9月21日FOMC会议确定9月加息幅度后，加息节奏将显著趋缓。也就是说，美联储加息最激进的阶段即将过去。

中原期货高级研究员刘培洋认为，从避险情绪来看，7月份以来，2年期与10年期美债收益率再次陷入持续倒挂，显示市场对于美国经济展望的担忧仍然存在。美国今年连续两个季度GDP增速为负，进入“技术性衰退”，一旦后续公布的最新经济指标持续走弱，市场对经济衰退的担忧也将支撑金价。

金银比处于高位，白银会更强？

从盘面上看，在近期的国际贵金属价格走势中，白银涨势强于黄金，白银后期是否具备更强的投资价值呢？

Northstar & Badcharts公司特别强调投资者要关注金银比率。该公司认为，金银比率是一个指标，如果出现风险偏好，如果市场崩盘或暴涨，金银比率就会上升。一旦金银比率低于一定水平，金银的表现将超过美国股市，在美国股市复苏阶段的初期，白银的表现将超过黄金。

“目前金银比价位于90点一线的相对高位，在经济衰退的预期下，白银价格或将受到需求端的拖累而走势更弱，金银比价有望进一步走高。”刘培洋认为，对于白银来说，大部分时间下和黄金价格趋势一致，受金融属性的影响最大。但白银的工业属性相比黄金的来说更强，一般来说，当经济处于衰退周期时，工业需求下降，白银的下跌比黄金来得迅速，金银比呈现上升趋势；反之，经济处于上升周期时，工业需求增加，白银的上升也会比黄金来得快，金银比呈现下降趋势。

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责任编辑：李国雷主管：张海强