G7宣布：对俄油限价！北溪管道断气！拜登提对乌137亿美元援助！美非农数据“失望”，锡价为何破位大跌？

董依菲期货日报

周五，国际大事不断！

七国集团财长发表联合声明，决定对俄石油和石油产品实施价格上限

当地时间9月2日，七国集团（G7）的财政部长发表了一份联合声明，宣布已同意对俄罗斯石油和石油产品实施价格上限。

声明称，只有在石油和石油产品价格等于或低于所制定的价格上限时，才允许对其进行运送。

此前，欧盟委员会主席冯德莱恩也表示，欧盟将对俄罗斯石油进行限价。

七国集团轮值主席国德国的联邦财政部长林德纳指出，在欧盟对俄罗斯实施的第六套制裁方案之中已经决定停止进口俄罗斯石油。他同时表示，希望将限价措施对全球石油市场的影响降到最低。

白宫新闻发言人：对俄罗斯石油实行价格上限将确保石油以较低价格流入市场

当地时间9月2日，美国白宫新闻发言人卡琳·让-皮埃尔表示，七国集团对俄罗斯石油及石油产品实行的价格上限将实现两个目标，即大幅减少俄罗斯军事行动基金的最大收入来源，以及确保石油继续以较低的价格流入市场。

让-皮埃尔表示，目前俄罗斯已经向一些国家提供了高达30%的大幅折扣和长期合同。这表明俄罗斯计划继续供应石油，并愿意接受更大的折扣。美国以及盟国将在未来几周进一步确定价格上限水平，并发布更多信息。

俄气：因部分机组发生漏油，北溪管道天然气运输已完全停止

俄罗斯天然气工业股份公司9月2日晚发布公告称，在与西门子代表共同对波尔托瓦亚泵站Trent 60气体压缩机组（第24号气泵机组）进行的例行维护工作中，发现在低压和中压转子速度传感器的电缆连接终端处有混合密封化合物的漏油。

此外，在隔离套管外的气泵机组自动控制系统的外部接线盒的电缆线区域也检测到了漏油。漏油检测报告也由西门子代表签署。

俄罗斯联邦技术监督局向俄气公司发出警告，称检测到的故障和损坏不能确保燃气涡轮机的安全无事故运行。由于发现了严重的违规行为，应立即采取适当措施，暂停Trent 60涡轮机组的进一步运行。

俄气公告中强调，北溪管道的天然气运输已经完全停止，直到故障能够完全消除。

拜登要求国会向乌克兰提供137亿美元紧急援助

据美联社当地时间9月2日报道，由于美国援助乌克兰的资金即将用完，美总统拜登要求国会再向乌克兰提供137亿美元的紧急援助，包括武器设备援助、情报支持和直接预算支持等。

据悉，该援助是白宫提议的471亿美元紧急支出计划中的一部分。这项紧急支出计划将用于支持美国应对新冠疫情、猴痘暴发、肯塔基州自然灾害等问题。

美国8月非农小幅微增，失业率意外攀升

北京时间9月2日晚间，美国劳工部公布了8月非农就业报告。数据显示，8月非农就业人数增加31.5万人，创2021年4月以来最小增幅，高于市场预计的30万人，较前值的增加52.8万人大幅回落；美国8月失业率时隔5个月首次上升，录得3.7%，高于预期的3.5%。数据公布后，国际金价出现短线拉升，美元指数和国债收益率有所回落。

在一德期货贵金属分析师张晨看来，此次公布的8月非农数据尽管新增就业人数好于预期，但失业率意外上升使得市场对美联储9月加息75个基点的预期有所弱化。在非农数据公布后，美联储观察工具显示，美联储9月加息75个基点的概率降为62%，较数据公布前的74%有所回落。

“市场认为，失业率意外上升是因为劳动参与率上升了，这对美联储来说并不算差。虽然市场加息预期有所回落，但预计此次数据对美联储9月的货币政策会议不会产生太多的影响。”银河期货贵金属分析师万一菁表示，略好于市场预期的8月非农数据落地之后，虽然短线会令美元指数承压，但不会改变美元指数上行的格局。而贵金属虽受到短线提振，但是随着美联储议息会议逐渐临近，整体承压概率依然较大。

总体来看，金瑞期货贵金属分析师吴梓杰表示，本次非农数据显示美国就业市场依旧十分繁荣，劳动参与率的回升带动非农就业人数在已超过疫情前的基础上进一步增长；而失业率虽然小幅提升但总体仍处于历史低位，基本符合联储定义的充分就业状态。繁荣的劳动力市场以及持续增长的薪资仍使得美联储在9月有采取较为鹰派加息的动力，接下来需要密切关注9月13日公布的CPI数据，以判断通胀的走势以及政策最终可能的走向。

看向美债收益率走势，他表示，在美联储可能偏鹰的背景下，本轮美债收益率上涨行情或仍未迎来拐点。一方面，鹰派的加息对于美债收益率仍有着直接支持。另一方面，9月开始加速的缩表也对美债收益率有推动作用。此外，当前倒挂的美债长短端利差有所收窄，说明市场对于经济衰退的担忧或有所缓和，风险偏好的修复也对国债收益率有潜在的支撑。

对美元指数而言，尽管欧洲央行同样偏鹰派，但欧洲经济基本面明显弱于美国，欧元区PMI已经连续两月低于50，核心国德国的贸易顺差同比走弱，此消彼长之下，美元阶段性强势或仍未结束。而在美联储偏鹰，市场开始逐渐转向交易流动性收紧预期，且在美债收益率与美元持续上涨的背景下，黄金价格短期内的压制力量有所增加，预计在加息前后仍有承压下跌的可能。

张晨也表示，在9月美联储FOMC会议落地前，预计美元强势格局难以被撼动。他表示，近期美元指数的持续强势主要受到美联储官员密集发声释放鹰派紧缩预期的支撑。“由于当前全球主要经济体陆续掀起货币紧缩浪潮，叠加地缘政治僵局引发欧元区等主要经济体面临能源危机，全球经济再度出现共振放缓。”他表示，在此背景下，参考上一轮紧缩周期中经济共振放缓阶段美元受避险属性支撑保持强势的先例，预计在美联储鹰派紧缩政策结束前，美元指数难以出现大幅回落，维持高位振荡的概率较大。

在贵金属方面，张晨认为，此次非农失业率意外上升短期利多黄金，但力度亦相对有限，历史上金价在非农数据公布后延续此前运行趋势的规律料将延续。“可以看到，自8月中旬以来，受美联储官员在多个场合的鹰派发言影响，市场预期美联储将在现有基础上继续加大紧缩力度。市场主流预测结果显示，本轮加息终点由3.5%—3.75%升至3.75%—4.0%，同时对开启降息的时点较明年下半年进一步推迟。”他表示，上述紧缩基调支撑近期10年期美债利率加速上行，同时开始对通胀预期形成压制，实际利率因而加速走高，利率市场在短短的一个多月时间内完成了由“经济放缓”到“再通胀”再到“软着陆”的定价，持有成本持续走高令金价承压。

展望后市，张晨预计，在9月美联储FOMC会议落地前，金价的低迷走势或将延续。在当前美国经济“放缓以上，衰退未满”的现状下，美联储紧缩政策与经济增长放缓“赛跑”的意味更浓。尽管市场一度对经济增长放缓进行定价，但在通胀水平仍未确认形成持续下降趋势的现阶段，“居高不下的通胀水平带来更快的紧缩步伐”对贵金属市场的负面影响不容忽视。而从更为宏观的维度来看，市场可以尝试为应对“更快的紧缩步伐最终带来经济衰退”情况的出现而未雨绸缪，即在金价阶段性利空释放完毕后的相对低位择机买入。

宏观基本面双重打压下，锡价后市怎么走？

进入9月以来，锡价出现快速下跌，在有色板块中跌幅居前。数据显示，沪锡期货周度跌幅累计超13.5%，主力合约一度失守17万元/吨整数关口，伦锡周度跌幅更是高达超17%。接受期货日报记者采访的多位分析师认为，锡价大跌主要是宏观层面和产业供需层面的双重压力所致。

从宏观层面来看，申万期货有色首席分析师侯亚辉表示，近期美联储官员连续鹰派发言，使市场担忧其在9月份再度激进加息。在此带动下，美元指数在本周四刷新近二十年高位水平，有色金属期货市场尤其是外盘市场再度承压，伦锡期货率先破位下跌。

另外，紫金天风期货有色研究员周小鸥认为，锡市场本身的情绪也开始逐步出现转化。前期锡价由近40万元/吨跌至25万元/吨附近时，国内炼厂普遍存有挺价心态，出厂多为高报价格。而在此轮下跌中，锡价在20万元/吨关口附近盘整近2个月之久，尤其进入本周后几日锡价快速下跌之际，上游炼厂已少有挺价心态，普遍随行就市出货。

从锡市场本身情况来看，一德期货有色分析师吴玉新表示，目前锡矿产量基本如期兑现增量，冶炼厂产量逐步恢复，但是下游需求却走差，锡市场整体供需格局偏宽松。周小鸥表示，近期由于缅甸方面出口量加大，国内锡矿进口价格回落，且国内矿进口量增加明显，国内冶炼厂原料备货充裕。而国内锡冶炼企业在7月下旬起逐步陆续复产，市场预期后期锡锭供应相对宽松。同时，在锡价回落后，下游采购有所增加。据下游反馈，尽管订单较前期转好，但同比依然出现明显萎缩。另外，近期国内外订单表现分化，澳洲等地区锡线需求增加，外供订单稳步增加。

具体看向供应端，吴玉新表示，一是近期海外锡矿样本矿企二季报陆续更新，锡矿产量基本如期兑现增量；二是8月国内冶炼厂产能逐步恢复，产量预计恢复至1.34万吨左右，9月冶炼厂爬产至满产；三是近期国内进口盈利窗口保持打开状态，预计随后有进口货源流入国内，供应预期偏向宽松。

在需求端，随着全球半导体进入周期性淡季，传统焊料需求继续走差。据侯亚辉介绍，锡下游消费主要集中于锡焊料领域，焊锡占比超过一半，终端领域主要是家电、电子产品、汽车以及光伏等行业。2022年全球半导体及相关电子产品出货持续疲弱，国内锡焊料企业7—8月开工率同比处于偏低水平，传统领域锡消费驱动不足，增速下滑，甚至出现负增长状态。尽管在锡的新消费领域，如新能源汽车、光伏等板块有较高的增速表现，但总体占比相对有限。因此，需求侧的塌陷成为锡供需平衡的重要拖累。

在库存方面，吴玉新表示，目前锡锭全球显性库存为6871吨，较去年年底增加3591吨，较去年同期增加4089吨。截至8月底，上期所库存环比前一个月减少1327吨至2431吨，LME库存环比前一个月增加645吨至4440吨。在国内冶炼厂集中检修的局面下，国内库存走低幅度有限，升水也保持平稳，对价格的支撑力度不足。随着检修结束，加之海外供应宽松局面，库存或将继续走高。

看向后市，上述分析师认为，在宏观与基本面的冲击下，锡价依旧难掩疲态，预计还有一定的回落空间。吴玉新认为，短期还需关注前期锡价振荡区间的支撑力度，沪锡在18万元/吨附近或有反复，需要关注现货升水走向。他预计中期消费或难以匹配供应增速，过剩压力下，锡价仍有回落空间。

周小鸥表示，沪锡期货跌至17万元/吨附近后，市场囤货意愿较前期增加，但考虑到宏观方面不确定因素尚存，加上进口窗口始终打开，后期部分进口锡于9—10月陆续到港，或对国产品牌消化形成压力，同时部分隐性库存开始逐步浮出水面，故预计锡价仍有一定下行空间，不建议轻易抄底。

“目前来看，9月份锡下游消费需求未见明显改善，锡的消费旺季并不完全同步于‘金九银十’传统旺季，而更多体现在11—12月。当前下游焊料企业仅刚需采购，在锡供应端复产预期下，库存或再度累积，届时也将对锡价带来压力。”整体上来看，侯亚辉认为，锡供需呈现出明显宽松格局，同时需求恢复不及预期，锡价趁势大幅破位下行，进一步下探成本支撑。在宏观加息压力等因素影响之下，预计未来锡价延续弱势运行为主。

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责任编辑：李国雷主管：崔利华