突发！佩洛西丈夫遇袭！30万部分动员目标已完成，普京表态！“铜老大”月度表现坚挺，“锡小弟”沦为最惨选手

董依菲期货日报

昨日晚间突然传来消息，美国众议院议长南希·佩洛西丈夫遭袭！

美国众议院议长南希·佩洛西的丈夫保罗·佩洛西遇袭

当地时间10月28日，美国众议院议长南希·佩洛西办公室发表声明称，南希·佩洛西的丈夫保罗·佩洛西于28日凌晨在位于旧金山的家中遭到袭击。

根据报道，28日凌晨，有人闯入南希·佩洛西位于旧金山的家中，并用锤子“暴力袭击”了南希·佩洛西的丈夫保罗·佩洛西。袭击者在现场曾多次大喊，“南希在哪里”，显示嫌疑人原本计划袭击的对象可能是南希·佩洛西。

南希·佩洛西的发言人表示，事发时南希·佩洛西不在旧金山。目前袭击者已被逮捕，保罗·佩洛西已被送往医院，预计没有大碍。

据悉，美国总统拜登已就此事致电南希·佩洛西表达慰问。

普京称俄军建设需要进一步思考和调整

据央视新闻消息，俄罗斯总统普京当地时间10月28日表示，俄罗斯已经制定了武装力量发展计划，该计划正在按预定进度执行。

普京同时强调，根据特别军事行动的经验，俄罗斯需要对武装力量的所有组成部分，包括地面部队的建设进行思考和调整。普京要求俄防长绍伊古在国防部层面和专家层面上研究方案，以便制定符合国防工业企业的发展计划，并在今年12月的国防部部务会议上汇报相关建议。

28日当天，绍伊古向普京报告了部分动员的进展情况。绍伊古说，部分动员所设定的30万人目标已经完成，没有再进行新的动员工作的计划。

两大通胀指标走升，美联储加息或将继续

根据美国劳工部和美国经济分析局当地时间10月28日发布的报告，美联储密切关注的两项重要通胀指标雇佣成本指数（ECI）和个人消费支出（PCE）价格指数稳步上升，凸显持续的压力将令央行继续大幅加息。

根据美国劳工部的数据，该国ECI第三季度上涨1.2%，涨幅较前一季度略有放缓，但仍处于历史高位；ECI同比上涨5.0%。经济学家普遍认为，ECI是衡量劳动力市场疲软的重要指标之一，也是核心通胀的预测指标。

另据美国经济分析局当日发布的数据，不含食品和能源在内的PCE价格指数9月份环比增长0.5%。

低库存“撑腰”，铜价月度表现坚挺

进入10月末，有色市场遭遇一场“寒流”，周五晚间海外市场金属品种不同程度“跳水”，带动国内有色夜盘多数品种走跌。面对近两日有色金属价格的接连下挫，期货日报记者采访到的相关分析师认为，主要源于美国三季度GDP数据重返正增长，使得美元指数反弹上行，再度施压金属市场情绪。同时临近国内消费旺季尾声，产业需求预期再度趋弱，也加深了部分金属品种的跌幅。

不过，从整个10月来看，有色金属行情分化表现依旧较为突出。在月度表现上，截至本周五收盘，沪铜月度涨幅仍超3%，维持相对坚挺的表现，但是沪锡则延续最惨表现，月度跌幅逾8%。

中信建投期货金属研究员张维鑫表示，10月份铜价之所以能够维持坚挺表现，很大程度上是因为在基本面持续强劲的情况下，市场对于美联储货币政策的悲观预期得到一定修复。不过，从根本原因上看，在宏观预期反复的情况下，铜价能够保持强势，主要在于铜库存一直处在低位，供需持续偏紧。

申万期货有色首席分析师侯亚辉告诉记者，在全球铜低库存水平状态下，LME还在讨论俄罗斯金属禁令，若消息落地对全球铜供应会带来进一步冲击。而在国内方面，铜供应也处于略显紧张状态，今年三季度持续的高温天气，对国内空调、冰箱等家电板块带来一定的消费刺激，加上新能源汽车消费持续景气，铜杆开工率在旺季好于往前同期水平。海内外铜产业供需偏紧格局支撑铜价相对偏强运行。

从库存表现上看，张维鑫表示，上期所铜库存虽在10月中旬有过大幅积累，但交割结束后又再度快速呈现去化状态，目前上海保税区铜库存降至1.2万吨，LME铜库存也处在一个偏低的水平，这表明铜供需紧张的状态未得到根本性扭转。铜的低库存状态支撑了其近月合约价格，同时也提高了铜价对于宏观市场利好的敏感度。

他认为，此前由于美国10月制造业PMI初值跌破荣枯线，分项数据显示房地产行业继续下滑，美国经济衰退的信号显现，市场对于美联储货币紧缩节奏放缓的预期升温。同时，英国政治乱局告一段落，新任首相快速就位，欧洲能源短缺问题暂缓，减弱了市场对于欧洲经济前景的担忧，于是欧美利率出现回落，美元指数出现下半年来首次的月度下行，商品市场也随之迎来了普涨，而铜在强势基本面的支撑下成为了最强品种。

紫金天风期货研究员卫来也表示，在低库存的影响下，近期铜价对利率下降更为敏感。而利率市场经过上周五的调整后，目前美联储加息预期重新回落至4.4%附近，名义利率重新对美联储11月加息75BP、12月加息50BP或更低的预期计价，但再进一步大幅回落的空间较小。

在张维鑫看来，全球经济的下行趋势并未改变，而判断商品走势也并不能只盯住美联储货币政策变化。上述糟糕的美国经济数据确实有助于缓和市场对货币政策继续紧缩的担忧，但也表明美国经济下行压力增大，经济衰退预期正在兑现，这意味着前述逻辑很难促使铜价走势彻底拐头，铜价在短期暴涨之后将面临较大调整压力。

“尤其是本周四公布的美国三季度GDP数据超预期，叠加美国总统拜登的鼓动发言，美联储货币紧缩放缓的预期可能落空，市场目光再度聚焦在了美联储11月可能的大幅加息上。于是，临近月末市场交易逻辑回归衰退主线，商品再度迎来普跌。”他说。

从目前来看，侯亚辉向记者表示，由于当前全球经济依然处于弱势运行状态，11月美联储会议依然会延续加息节奏，美元指数在短期回落后将会再度获得支撑，随着10月份有色金属反弹窗口逐渐临近尾声，11月有色金属价格或再度面临向下压力。

综合来看，张维鑫表示，在全球经济“将退未退”的情况下，各行业承受的压力不一，铜受电力基建托底、新能源消费拉动，基本面成为各金属中的强者，而锡的主要消费领域已经陷入萎缩状态，成为基本面较疲弱的品种之一。

基本面弱势，锡价难逃垫底表现

10月以来，锡在有色板块中延续最弱表现，并在近两日的大跌中跌破16万元/吨关口，回到了2021年年初水平位置。

张维鑫认为，由于锡市场本身体量小，应用行业也相对较窄，在市场流动性充裕的情况下，价格波动幅度会更大。但在货币紧缩周期下，风险资产估值持续下杀，锡价走势更取决于基本面情况。

长江期货有色研究员李旎告诉记者，锡的最重要的应用领域是作为锡焊料，而近段时间锡价持续走低的主要原因，就在于精锡下游焊料消费仍然疲弱，同时叠加欧美央行连续加息抑制需求的效果逐步显现，产业方面并不看好四季度半导体焊料订单情况，下游交投继续维持冷清状态。

整体来看，侯亚辉认为，锡供需基本面的双疲弱状态持续打压锡价。从供应端来看，9月份国内锡矿供应平稳增长，精炼锡冶炼产量也处于较高水平，10月下旬云南、江西两省炼厂开工率也有所回升。同时，锡锭进口盈利窗口持续，9—10月东南亚进口锡集中到货，供给宽松预期逐步兑现，进一步施压国内锡价。

行业数据显示，2022年9月，国内精锡总产量为15896吨，环比增长12.2%。同时，海外锡矿企业利润处于高位，驱动1—9月我国锡精矿进口量达5万金属吨，同比增加57.9%，其中9月矿锡进口量环比增加12.8%，同比增加14.6%。并且，海外矿锡供应依然充足，精炼锡出口大国印尼9月的出口量同比增加16%至7004吨，国内外精锡供应局面整体偏宽松。

而从需求方面来看，李旎认为，欧美9月制造业PMI指数不及预期，海外经济走弱趋势延续，同时受国内疫情和海外宏观紧缩政策的影响，锡下游整体消费较去年同期偏弱。侯亚辉表示，在全球经济下滑明显的背景下，锡下游产品出口需求进一步走弱，也拖累了国内锡下游企业消费需求，9月国内电子计算机、集成电路同比均表现为负增长，消费疲弱令锡价再度承压向下。

从国内来看，一德期货有色金属分析师吴玉新表示，虽然“金九银十”是传统消费旺季，但与终端企业沟通中了解到，下游订单情况仍无明显改善，从业者预期偏悲观，且在疫情反复情况下，或对消费再度造成影响。尽管光伏等领域增速可观，但占比依旧偏低，不足以对冲传统消费量的下滑。

看向库存方面，数据显示，当前锡锭全球显性库存7352吨，较去年底增加4072吨，较去年同期增加4755吨。其中，LME库存4625吨，上期所周报库存2727吨。随着国内冶炼厂检修结束，加之海外供应宽松局面，全球锡库存继续走高，升水有明显回落，对锡价构成利空。

在后市表现上，李旎认为，国内精锡供应修复叠加海外供应弹性令锡价上方承压，在没有明显利好因素拉动的背景下，预计近期锡价仍会维持振荡调整状态。同时侯亚辉认为，在11月美联储加息的宏观压力下，锡下游消费或难有明显起色，沪锡在供需双弱格局中或延续低位承压运行。

整体来看，吴玉新预计，短期锡市场供需走弱，锡价延续振荡偏弱走势，需要关注15万元/吨的重要支撑关口以及现货升水走向。同时他表示，锡的中期消费预计难以匹配供应增速，过剩压力下锡价仍有回落空间，目前锡价触及成本区域，继续回落才会挤出锡矿过剩产能，届时预计锡价才会找到平衡。

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责任编辑：李国雷主管：谭亚敏