创4个月新低，这个品种跌势何时休？

原创首席记者韩乐期货日报

昨日，玻璃期货大幅下跌，盘中主力合约最低触及1555元/吨，刷新去年11月初以来低点。

从盘面上可以观察到，春节后玻璃期货重心频频下移。据统计，春节后至今，国内玻璃期货主力合约下跌239元，至1572元/吨，跌幅近13%。近期，现货价格也频频降价，华北现货价格下跌140元/吨，至1740元/吨，跌幅约7%；华中现货价格下跌140元/吨，至1840元/吨，跌幅约7%。

“当前，玻璃市场表现疲软，期现货价格下调在预期之内。”卓创资讯玻璃分析师崔玉萍表示，一方面，春节后终端工程开工相对迟缓，加工厂订单不足；另一方面，加工厂节前有所备货，2月份开工率较低，货源消化缓慢。此外，浮法厂节后产销率持续偏弱，库存增加偏快，库存升至相对高位。

据她介绍，2月份贸易商存货消化有限，节后价格基本维持稳定。然而，进入3月份需求改善不及预期，高价格下浮法厂出货意向偏强，现货价格随之下跌。

对此，中信建投期货能化高级分析师胡鹏也表示，近期玻璃价格大幅下跌，本质上还是受供应高位和需求疲软的影响。

据了解，目前玻璃在产日熔量接近17.4万吨，处于历史高位区间，较去年同期上升约10%；终端需求表现疲软，除季节性因素影响外，房地产行业持续下行对玻璃需求形成拖累。

胡鹏告诉期货日报记者，玻璃的压力在于需求边际下降而供应高位运行，玻璃的冷修成本较高，供应升至高位后短期难以下降，短期价格驱动更多在于需求端。

但玻璃市场现实需求维持偏弱态势，外加中下游回款压力仍然较大，采购情绪谨慎，主产区产销率偏低，库存连续多周累积。目前国内玻璃生产企业库存近300万吨，处于较高水平。

记者也了解到，上周玻璃产销回落，行业维持累库趋势，库存增速环比提升。隆众资讯数据显示，截至3月7日，全国浮法玻璃样本企业总库存5924.3万重箱，创11个月新高，环比增加352.1万重箱或6.32%，同比下降24.77%，折库存天数较上期增加1.3天，至24.5天。其中，仅西北地区库存下降，华北地区库存增加超过一成。

据国投安信期货高级分析师周小燕介绍，节后玻璃需求复苏不及预期，加工订单增量不足，回款难的问题比较普遍。部分小企业订单相对饱和，多数表现欠佳，中小型排单量维持在3—7天，亦存复工不复产现象。

在胡鹏看来，短期玻璃向下驱动仍在，供应端暂时难有下降，需求疲软暂时难有改观。“只有等到价格跌至中下游愿意加大补库力度时，玻璃价格才能企稳。只有库存降至中性水平，价格才有反弹驱动。”他称。

对此，新湖期货分析师姜秋宇也认为，当前地产终端需求（建筑玻璃+家装玻璃）拐点未现，悲观预期导致价格大跌，厂家在此刻出手去维持现货价格的稳定、保护利润，也在意料之中，但能否真正起到作用，还需进一步得到真实需求的验证。

事实上，当前从基本面来看，玻璃市场的主要逻辑就是高日熔情形下需求是否能够承接。

“目前，浮法玻璃日熔维持在17万吨以上，与2022年差不多，而核心逻辑是需求能否承接。”姜秋宇表示，短期来看，淡季需求弱的现实导致对高日熔的承接不足，使得价格一度走弱。但今年要考虑地产终端实际的玻璃需求拐点何时显现。

在他看来，当前下游观望情绪较高，拿货较谨慎，更多为社会库存的消化，真实下游需求并未得到反映。“在逐步跌穿成本线后，继续做空的空间已然不大。”他说。

胡鹏则认为，在供需没有大的变化之前，玻璃现货价格仍有一定下行空间，盘面因贴水现货，跌幅可能略小于现货。

“当前，伴随着上游原料的降价，上游成本也在下移。”周小燕认为，在供给高、需求弱、现货持续降价的格局下，盘面持续下行，短期考验盘面天然气成本支撑。“若现货仍呈现高供给、弱需求格局，不排除继续突破天然气成本，去考验煤炭成本支撑。”她称。

在胡鹏看来，此轮下跌中，FG2405合约可能下探至1500元/吨附近，对应沙河现货的利润在150元/吨，届时估值压缩后成本支撑将显现。

“从中期看，玻璃的高供应短期难以解决。另外，今年面临地产竣工下行周期的压力，需求若延续低迷，玻璃将开启中长期的下跌。”周小燕称。

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责任编辑：李国雷主管：崔丽华