原油大幅冲高，二季度如何演绎？

原创杨美期货日报

上周，在多重因素共振下，内外盘油价整体再度走强。其中，WTI原油和布伦特原油最高分别冲至81美元/桶上方和85美元/桶上方，SC原油一度创逾4个月新高。

具体来看，上周乌克兰袭击俄罗斯炼油厂的消息给原油市场带来直接扰动。国泰君安期货能源化工高级研究员黄柳楠告诉期货日报记者，在俄罗斯产油装置遇袭后，近期市场情绪亢奋，叠加OPEC+减产计划的延长，二季度供应趋紧预期强化。

除地缘因素导致市场担忧能源供应出现中断外，原油需求数据变化也对油价上行形成支撑。“OPEC最新月报维持了对全球石油需求增长的乐观预期，主要来自中国、印度和美国。OPEC预计2024年美国石油需求增加17.3万桶/日，预计中国的石油需求将同比增长63万桶/日，引领全球石油需求增长。此外，IEA将2024年的需求增长预测较上月报告上调了11万桶/日，预计今年整体需求增长约130万桶/日。”光大期货能源化工分析师杜冰沁说。

同时，值得注意的是，IEA也下调了2024年的供应预测，目前预计今年的石油供应量增加80万桶/日，至1.029亿桶/日。杜冰沁认为，在IEA调整供应数据后，三季度全球石油供不应求的程度有所加剧。

“此外，上周EIA和API美国商业原油库存意外下降，炼厂开工率继续回升，但是汽油库存继续大幅下滑，降幅创去年11月以来最大，主要是由于汽油表需的增加。”杜冰沁分析称。

尽管原油在上周录得较大涨幅，但值得注意的是，上周五夜盘时段内外盘原油均出现跳水。

在黄柳楠看来，在当前油价涨至高位的情况下，建议暂时观望，不宜追多，预计后续一段时间内油价震荡概率更大。2月份OPEC+减产执行率大幅低于预期，弱化了OPEC+减产延长这一利多。根据Argus数据预估，上月OPEC+产量增加8万桶/日，至3462万桶/日，比目标高出30万桶/日。由于伊拉克、哈萨克斯坦供应的波动较大，或继续在未来影响OPEC+的减产执行率，并产生连锁反应，影响其内部团结。

杜冰沁也表示，OPEC月报显示2月份OPEC成员国的原油产量较1月增加了20.3万桶/日，部分国家自愿减产的份额并没有完全实现，尽管此前OPEC+宣布延长减产至二季度，但实际力度还有待观察。

此外，从当前看酸、甜油供需分化较大。从微观看，虽然近期亚太地区大量进口原油，如联合石化已采购约1000万桶原油，或缓解部分过剩。但以CPC原油为例，对Brent贴水仍在扩大。与中、重质酸油相比，轻质甜油供应相对紧张。在尼日利亚新装置投产后，全球甜油资源趋于紧张，或在下半年对油价构成重要支撑。

“整体来看，虽然OPEC+选择了延长减产，但由于2月减产执行率不佳，原油市场供应端的重要性有所减弱，矛盾不突出。中国主营炼厂的补库暂时未能大幅提振中、重质酸油市场，尽管轻质甜油的资源趋紧，但SC原油在近期强于外盘后，或逐步阶段性弱于外盘。”黄柳楠说，二季度全球宏观面下行压力临近，油价上方压力正在逐渐积蓄。

在原油供给端面临变数的同时，原油需求的整体前景却表现向好，分析人士认为，这或引起后续原油供需格局的改变。

方正中期期货首席石油化工研究员隋晓影告诉记者，今年以来，虽然全球石油消费处于淡季，中、美等主要石油消费国终端消费表现低迷，且炼厂开工负荷维持低位，但由于OPEC+持续实施自愿减产，令原油供给维持低水平，并支持原油供需维持相对平衡。而随着天气的回暖，全球多地石油消费将逐步恢复，中、美炼厂开工均出现回升态势，终端石油消费逐步回暖，同时3月初OPEC+将自愿减产延长至二季度，在需求好转以及供给水平维持低位的背景下，原油供需平衡表有望进一步改善。

“若OPEC+能较好地兑现自愿减产，二季度原油市场可能会出现一定的供应缺口。EIA、IEA预计一季度原油市场维持相对平衡，二季度会出现供应不足的情况，预计二季度供应缺口分别将达到86万桶/日、30万桶/日。”隋晓影说。

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