股票期权买方与卖方的权利与责任

股票期权应用策略

据香港文汇报报道，港交所强攻期权业务，明抢轮商生意，由今日（5月2日）起大减期权交易费八成，并加强庄家服务，冀吸引本地散户之余，亦吸引内地投资者。券商对此磨拳擦掌，准备大展拳脚。占期权散户市场颇高份额的耀才证券预期，港股期权交投量有望增加两成，但有市场人士则认为，本港散户对期权兴趣不大有多个原因，并非因期权的交易成本；内地投资者则由于政策问题，未能大举参与期权市场，港交所的如意算盘未必能打响。

今次减价后，名义价值少于1万元的股票期权，其新交易费为每张合约0.5元，令26个现有股票期权类别的交易费可以下降50%至83%，四成现有股票期权的交易成本将大幅降低，加上港交所的期权有中央结算配套，相信竞争力与场外期权比起来，并不逊色。

戴志坚：冀吸散户内地客

港交所环球市场科股本证券与定息产品及货币联席主席戴志坚表示，今次改革期权市场，是希望加强与场外期权的竞争力，又指内地投资者一直对股票期权有兴趣，但内地暂时未有股票期权，内地投资者要投资与中资股有关的期权产品，港交所的平台具有很大优势，对该所而言，内地的个人投资者或金融机构都是潜在客户群。目前港交所的股票期权合约三分之二的成交，皆与中资股有关，包括H股、红筹或民企。

谭绍兴：交易成本非关键

据港交所《衍生产品市场交易研究调查2011/12》，期货及期权合约总成交量为1.35亿张合约，较2010/11年度的1.27亿张合约增加6%。过去5年间，在港交所注册的期权买卖交易所参与者数量，已经从51家增加至87家，零售投资者和机构投资者占比显著上升，分别增长11%和13%。

不过，投资者学会主席谭绍兴就指出，本港推出期权产品已有约廿年历史，散户对此投资一直兴趣缺乏，有多个原因，成本只占很少影响，本地的券商及经纪不太想帮客户做期权，相信是其中一个原因。买卖期权的手续较股票繁复，又容易出错，经纪对复杂的期权产品内心也有恐惧，最主要是期权属以小控大的杠杆投资，与其赚少量佣金，不如希望客户买正股，佣金收入大得多。

　政策未允许内地人难参与

对于港交所的促销活动，有内地期货业人士透露，目前内地并无股票期权产品，政策亦不允许内地居民买卖本港股票，故现时没参与本港期权市场。若未来内地政策许可个人持有港股，或会考虑投资该产品以对冲正股风险，但鉴于内地人对股票期权的了解不够，所以难以预期会有很多内地投资者对港股的期权有兴趣。

谭绍兴亦指，内地虽然还未有股票期权市场，但大多数有实力的内地投资者，都可透过场外渠道，参与相关产品，例如透过私人银行买卖股票ELN，或者累计股票期权，但缺点是价格不透明、缺乏中央交易对手。今次港交所加强期权的改革及教育，明显希望有条件的内地投资者会选择来港买卖期权，但效果如何，需一段时间观察。