国债：冲高回落 平台振荡

【债期】国债期货今日冲高回落，继续平台整理，多头较为积极。主力12合约收盘涨0.09，收于94.42。成交0.82万手，较昨日有所放大；持仓0.47万手，略有增加。

【现货】CTD券130015今日波动剧烈，走出长上下影阳线，涨0.24%。银行间中期国债指数微涨0.1%。shibor利率回落，隔夜/一周回落至3.35%/3.92%。

【核心因素】虽然面临短期经济继续回暖等基本面利空因素，但多头凭借银行间资金利率回落及昨日海外市场国债收益率小幅下行等推动日内债期价格上涨。目前基本面不支持国债价格趋势性走好，且尾盘多头主动减仓也显示其做多底气不足。由于短期经济尚未明确见顶，债期日线级偏空思路可维持，但操作上注意参与节奏。

【操作建议】区间震荡走势，日内依托小时布林上轨区间短线，12合约短撑94.15。日线级别空单亦可逢高少量试空，以23日高点止损。

（倍特分析师 熊羚淇）

期指：偏弱震荡 

现货：今日国内股指震荡收低，传媒和零售两个板块是今日盘中的亮点，但在尾盘也随大盘一起走弱，截至收盘，沪指跌0.41%，报2198.51点，跌9.02点，深成指跌0.59%，报8613.71点，跌51.09点。

观点：近期受外围市场走弱及国内IPO重启预期等因素的影响，市场空头情绪有所增强，其导致了昨日和今日股指震荡走弱。从大的背景上看，目前国内经济复苏势头毫无疑问仍在延续：新近公布的汇丰PMI预览值创下了六个月以来新高，其中新订单指数继续上涨，新出口订单大幅回升，其表明需求继续回暖。因此，我们认为中期而言股指上行的根基没有动摇，其所聚集的反弹能量也在不断增强，时间上对多头有利。但短期内由于市场信心积弱太深，在没有新的利多因素继续提振人气的情况下，股指就缺乏持续反弹的能量。而其在连续大幅拉升后因部分短线资金的获利了结对期价产生短期压力---这就导致了近日期出现冲高回落的走势。我们认为，在内外皆无实质性利空因素的情况下，目前期指仍难有大的下跌空间，期价或将延续区间震荡蓄势的格局。技术上看，目前IF1310合约总体处于2400-2500的区间震荡格局，而近日期价短线的多空分水岭为10日均线。

操作建议：日内短线交易。

沪胶：多头人气减弱 沪胶波动趋窄

现货：截至24日上午，云南国营全乳胶参考报价在20000-20200元/吨左右，海南国营全乳胶18700-19900元/吨；云南标二胶参考报价在17300-17500元/吨左右；泰国3#烟片在19900-20100元/吨左右（17%票）；越南3L胶市场报价在18400-18500元/吨左右（17%票）；进口桶装乳胶现货市场参考报价在14300-14400元/吨左右（17%票）。

观点：目前国内外经济增产趋强的迹象依然明确，同时随着时间推移天然橡胶的割胶旺季也终将过去，因此中期而言沪胶所面临的多头格局依然维持，时间上对多头有利。但短期内国内市场惯性低迷的情绪依然未有根本改观，若外部没有新的利多因素不断刺激则市场多头人气就很容易消散。另一方面，原本计划的国储中秋后敲定收储，被推迟到了国庆后，这令市场对其的关切度有所下降，多头人气也随着减弱；而沪胶在前后月以及内外价差巨大牵引下，期价呈现技术性回落以修复不合理的价差的走势。总体而言，目前沪胶整体仍呈现区间震荡的走势未变，期价在区间内短线涨跌皆为合理。技术上看，目前1401合约总体运行于20000-21000这一大的区间之内，短期内21300一线压制期价继续反弹的空间；目前10日均线仍对期价形成短线支撑，明日期价多空分水岭还是在20500一线附近。

操作建议：在确认1401合约突破21300一线前仍不宜高追多；而后市若期价下破20500才可日内短空。

（倍特分析师 康 黎）

金属：期现价差结构分化，铜注意51500的小节奏分水位

今天金属品种大体围绕日线布林中轨横向波动，铜的横盘能力不强，重心有温和下移，锌和铝的空头回补延续，低位防守趋稳表现有增加。

今天我们注意到，铜和锌的现货升水开始弱化，铝的现货升水却在强化，金属品种价差结构分化表现下，铜上面的反弹试空情绪相对明显。铜国内进口到货增加的信息压制反弹空间，铜进入中期供应改善周期的预期下，大家对于铜价定价中枢温和下移的预期分歧不大，甚至我们注意到老外比我们还更加看空一些。走势节奏上，铜价横盘能力不强，短线小分时弱化后，围绕52000-51500区域横盘波动，在小时图这个级别上，沪铜期价51500这一线是一个技术卡位的分水位，看图说话和顺小节奏操作的话，我们建议客户在51500这一线没有破位前，短空可以灵活一些，不破不留仓隔夜，收破后再考虑隔夜留仓跟随。沪铜期价中期震荡幅度预期缓慢且多反复，收破51500一些后，下面的小波段震荡下沿可以看到5万那一线再做换手。

沪铝的现货升水增加，对应的是国内期货库存持续下降，且近月和远月分离表现拉大，近月的空头回补持续并已经偏稳的走势，远月主力合约上提醒注意下空头回补的力度还需要释放，14200-14100区域不好乱跟空。

沪锌的现货升水开始有回落，远期的主力合约价差支持平稳，图形上在14700下方空间不足，远月14650那一线可以低买。锌的供应周期调整持续时间较长，价格杠杆的效应开始慢慢发挥作用，图形上对比，锌的中期盘底的条件也相对更有利些。

操作建议，铜51500一线不破则短空不留，收破后可以隔夜留空跟随。铝注意近远月分离走势下的主力合约空头回补动作，短线继续日内处理。锌持多，控制仓位。

(倍特分析师 魏宏杰)

钢材：转为横盘震荡市

【消 息 面】9月前三周四大行存款流失2020亿，揽存压力加大。

【现货价格】今日全国主要城市建材价格普遍小跌；上海市场三级螺纹大厂主流价3430-3450元/吨，较上一交易日持平；高线主流成交价格3350-3370元/吨，持平。24日Mysteel进口矿价格指数63.5/63%印度粉矿132.5-133.5美元，涨0.25；唐山二级冶金焦（山西产）1350元/吨，持平；24日唐山方坯3020元/吨，持平。

【现货走势】铁矿石、钢坯平稳；上周螺线库存第二周增加，连续五周高于去年同期水平；月底季末资金紧张，节日临近，商家出货不畅，市场维稳心态重，短期现货价格弱盘走势。

【期货盘面】螺纹今日低位窄幅盘整，早盘空头再度持续打压，跌至前低前转为减仓，多头趁小幅反弹减仓，信心较弱，近两日空头连续下打试盘，测试前低以及下方承接力量。临近过节，资金参与度较低。考虑到过节因素，资金紧张，现货市场也难有好转，期螺节前预计维持低位横盘震荡，技术上3600整数关下档支撑。

【操作提示】中线可尝试低买交易，短线逢低偏多交易，滚动操作。

金银：盘整中关注方向选择

【期货盘面】沪金今日低开反弹报收中阳线，今日白天尾盘反弹触及60日均线压力位265.5，尾盘小幅回落收盘，1312合约报收264.40，涨0.04%。白银昨晚夜盘开在60日均线上，依托这一线反弹至4440下方，沪银1312报收4409，跌0.27%，减5千手。

【操作提示】金银上周五受美国地方联储官员有关美联储应该进行债券减买的讲话打击大跌，回吐美联储会后声明的涨幅，重回弱势。尽管地方联储官员讲话并不代表美联储政策决议，但市场如此过激反应，说明金银市场对美联储债券减买动作这一利空心存忌惮。短线金银市场相对缺乏重要指引，关注在美元反抽回跌过程中能否修复市道，看黄金能否重新站上60日均线，白银能否获得60日均线有效支撑，以决定后市金银走势是技术性反弹还是盘整后进一步走弱下行。沪金短线压力267沪银看4480-4500。操作上，金银短线交易应对，滚动操作。

（倍特分析师 刘明亮）

原油:

美国炼油厂预期进行检修将小幅消减短期需求，伊朗同意和6国高级官员在周四就伊朗核计划展开磋商，令市场预期伊朗与美国关系改善的可能增强。伊拉克Rumaila油田增加产量，利比亚也正在逐渐增加产量，原油供应得到改善。缺乏外界溢价因素的支撑，原油高位运行仍面临一定压力。EIA将于今晚公布美国原油库存数据，市场预计减少90万桶。

PTA：技术修整，横向震荡 

现货：华东市场7750。前期原油高企推升PX价格，从而抬高TA生产成本，但下游聚酯需求低迷制约了TA现货价格的上涨，使得TA生产商亏损一度达300元/吨。随着地缘政治的缓解，溢价因素弱化，原油持续走软，降低了TA生产商的成本压力，但是TA生产商依然处于亏损状况，所以TA现货并未随着油价的走低而下调。

观点：TA在前期连续下挫后，在7750一线受到支撑，短期进入横向震荡整理，加上临近国庆长假，资金操作预计偏谨慎。此外，TA现货并未出现走软迹象，这一定程度制约TA期价的下行空间。操作上建议前期空头降低隔夜仓，部分资金用于日内反弹短线抛空。

塑料：技术修整，横向震荡

现货：华北LLDPE报价在11400-11550元/吨，华东LLDPE报价在11400-11600元/吨，华南LLDPE报价在11400-11500元/吨。各地现货较前日有50-100的下滑。近期随着原油的走弱，带动塑料现货商降价让利出售，但是生产商仍保持一定的利润空间，如果原油继续走软，现货仍有下调空间。

观点：随着原油的持续走软，塑料现货也跟随下调，但是相对于主力1401仍有700点以上升水，这一定程度上制约了空头的主动性。在前期下跌后，塑料1401转为横向震荡，加上临近国庆长假，预计资金操作偏谨慎。建议以短线为主，日内上10800短线抛空，下10700短线低买。

（倍特分析师：李林峰）

豆类：节前连豆类走势平稳

今国内豆类涨跌不一，大多收在昨收盘附近，大豆微跌豆1月收于4593，豆粕依然相对较强，粕1月延续昨日震荡偏强全天收于3648。现货方面， 今日，国内大部分沿海地区大厂豆粕价格调高。 今日，山东沿海地区大部分油厂豆粕价格调高，其中烟台地区工厂43%蛋白豆粕挂牌喊价4420元/吨，较昨日调高70元/吨，，江苏部分油厂豆粕现货报价调高后停报，其中泰州地区益海43%蛋白豆粕报价4420元/吨，较昨日调高50元/吨。

美豆在前几日出现回落后昨晚微涨，近期美豆以面临收割压力为主、消息面利多有所减弱，美豆近期或继续试探1300美分。美农业部在每周作物生长报告中公布，截至9月22日当周，美大豆收割率为3%低于同期水平，当周美大豆生长优良率为50%，与上一周持平。

最近美国中西部的降水对晚播大豆有利，美大豆生长优良率或停止下滑，故9月难以重现美豆在8月的涨势。国内需求方面偏多，由此或出现外弱内强的情况。本周美豆关注其在1300美分附近的走势情况，而国内豆类节前易涨难跌。

玉米：今延续昨日下跌走势

今玉米走势与昨日类似，玉米1月震荡走低收于2327。现货方面，本周，随着南方港口玉米库存进一步下降，优质玉米报价继续上调，数量有限。诚然，目前北方港口部分贸易商已经开始尝试收购新季辽南玉米，但国内优质粮源稀缺的现象恐持续至十月份以后。

东北港口开始少量收购新季玉米，港口深加工企业收购2200元/吨，1：1折扣，部分粮商以从产区收购烘干后直接运往港口为主，辽宁新粮收购2260-2300元/吨，15%水分，陈粮收购2340元/吨，优质玉米主流理论平舱2400-2420元/吨。 广东港口玉米市场价格坚挺，少量优质二等散粮码头报价2620元/吨。

技术图形上，玉米仍运行于7月底以来的区间内，短线仍以2300-2320为支撑，虽然玉米的上行空间因新粮上市受限，但最近现货价格因优质玉米因比例偏低维持坚挺态势。预计节前玉米仍以区间内的走势为主，因市场预计国庆以后新玉米上市价格承压，本周玉米在区间内弱势震荡的可能较大。

郑麦：高位回落 多单减持

今郑麦主要在昨日低位附近宽幅震荡，郑麦1月今收于2854。现货方面，今日，国内小麦产区收购价格持稳为主。今日，山东莱州地区强麦普麦价格上升。当地容重三等、水分14%小麦贸易商收购价1.26元/斤，饲料厂、面粉厂收购价1.3元/斤，节前上升2分/斤，高于普通玉米260元/吨，小麦余粮30%，强筋麦进厂价1.34元/斤，持稳；麸皮价格1600元/吨，持平。 今日，河南漯河地区小麦价格保持稳定，当地容重二等小麦面粉厂进厂价1.26元/斤，水分14%以内，周比持平。

前期强麦受国内现货紧张启动了一波阶段性涨势，再加上近期市场对国家提高小麦最低收购价具有强烈的预期，农民和贸易商捂粮待涨的惜售心理加剧。按照往年提价幅度，市场预计小麦提价幅度应在0.06—0.1元/斤。市场普遍认为小麦最低收购价提高是必然趋势，小麦价格重心也在前期上移至2800上方，虽然当前国家提价幅度仍是变数，再加上双节效应的减弱，郑麦短线易出现技术调整，本周关注郑麦1月在2800的支撑情况。

早籼稻：延续低位弱势震荡

今籼稻1月延续前几个交易日的小幅走低的走势，今籼稻1月收于2463。现货方面，今日我国稻谷市场涨跌互现。9 月25日江苏连云港地区晚粳稻市场承压，普通粳稻因粮库出库降至2600元/吨，68-69%出米率，质量不佳，当地优质粳稻收购价格3160-3180元/吨，70%出米率，品质差异较大，较昨日持平。当地新粮预计10月中旬上市。9月25日湖北荆门地区普通中稻走高，普通杂交稻收购2400元/吨，周比提价60元/吨-80元/吨，优质稻收购2560元/吨。

截至9月10日，江西、湖南等8个早籼稻主产区累计收购新产早籼稻856.9万吨，比上年同期增加62.4万吨。临近九月末，早稻收购接近尾声，现货价格疲弱，预计随着托市收购及“双节”旺季的结束，早稻现货价格将继续走低，市场关注转向中晚籼稻。只是在当前供求基本面以及国外大米供应充裕的背景下，政策支持带来的利多效应有所减弱，籼稻要摆脱低位盘整走势较为困难，籼稻1月仍受压于60日线，预计本周以低位盘整为主。

（倍特分析师：李晓丽）