一、行情回顾
　　
　　美麦主力7月合约在4月第一周连续上扬6%，便进入了振幅只有3%的胶着行情。而国内郑麦1309合约在4月呈现先抑后扬走势，4月下旬又有冲高回落迹象，期价在2560关口附近压力较大，月内两次上冲的尝试均告失败。截至4月22日收盘WS1309合约收于2533元/吨，较上月下跌0.78%。
　　
　　二、基本面分析
　　
　　(一)USDA：上调全球小麦库存
　　
　　美国农业部4月供需报告中，对部分数据进行了调整。
　　
　　需求上，全球小麦饲用和调整用量下调520万吨，其中中国下调300万吨，欧盟27国小麦饲用量也下调100万吨，因俄罗斯、越南和乌克兰小幅下调。
　　
　　供给上，全球12/13年度小麦供应量上调290万吨，因一些国家本月下调11/12年度小麦使用量。其中摩洛哥小麦上调50万吨，欧盟27国下调20万吨，沙特阿拉伯因种植面积下降产量下调20万吨。
　　
　　库存上，全球小麦12/13年终库存预计上调400万吨，其中中国库存上调300万吨，美国12/13年度小麦年终库存上调1500万蒲式耳，因种用需求的小幅增加抵消了饲用和调整用量减少的情况，澳大利亚下降100万吨。
　　
　　(二)冬小麦受旱面积扩大，农业部启动穗期病虫防控督导
　　
　　农业部最新统计，截至18日全国冬小麦因旱受灾面积3939万亩，比上年同期增加3378万亩。目前，华北地区小麦正值拔节期，黄淮、江淮麦区进入孕穗抽穗期，西北麦区小麦进入拔节孕穗期，对水分需求量增大，也是决定小麦亩穗数和穗粒数的关键时期。目前全省轻旱比例为50.6%，中旱比例为9.2%，墒情适宜比例为40.2%，但由于去年冬小麦播种期间，主产区麦田底墒很好，目前冬小麦长势受旱情影响有限。
　　
　　据全国农作物重大病虫测报网监测，截至4月12日，全国小麦病虫害累计发生2.38亿亩，较去年同期增加45%。此外，由于2012年小麦赤霉病特大流行，常发区菌源基数高，主产区品种抗性差，且长江流域、江淮、黄淮南部麦区4月中旬末至下旬将出现阴雨天气，该地区小麦处于抽穗扬花的易感生育期，具备病害严重发生的关键因素，全国农业技术推广中心4月发布赤霉病发生流行警报。
　　
　　而为了掌握重点区域小麦病虫发生防治动态，推动小麦“一喷三防”等补助政策的落实，实现“虫口夺粮”保丰收，农业部从4月18日起，开展为期1个月的小麦穗期病虫防控工作督导行动，派出4个督导组分赴江苏、安徽、湖北、河南、河北、山西、山东、陕西等8省，调查收集小麦赤霉病、条锈病、吸浆虫、蚜虫等重大病虫发生流行动态，跟踪掌握防治进度与存在问题，检查督促小麦“一喷三防”和病虫害统防统治等补助政策落实情况并开展防控指导。
　　
　　(三)小麦进口量连续三月上升
　　
　　今年1月到2月期间中国进口了401,875吨小麦，年比减少31%。中国海关公布的最新数据显示，2013年3月中国进口小麦及混合麦28.93万吨，高于2月的22.25万吨，但大大低于去年同期。预计3-5月进口小麦到港数量在80万吨左右，本年度小麦进口总量预计为300万吨左右，而去年中国小麦进口激增195%，达到了370万吨。
　　
　　4月上旬中国厂商购买了14-16船美国软红冬小麦，船期为今年6-12月，美湾发货。这是中国今年首次大规模购买美国软红冬小麦。从目前中国进口美国软红冬小麦的情况看，2013/14年度进口量仍将处于较高水平。但由于禽流感疫情担忧，后期小麦进口步伐可能放慢。
　　
　　(四)进入消费淡季，面粉市场量价齐跌
　　
　　4月底全国主产区均价维持在2500元/吨左右，较3月前回落10元/吨左右。目前国内面粉市场行情稳中偏弱，消费需求疲软，经销商采购热情不高，随着气温逐步升高，市场需求将进一步趋弱，制约其开工率。受面粉市场步入淡季需求降低影响，近期主产区面粉现货市场量价，截至4月22日，河北石家庄2012年产3等普通白小麦平均入厂价格2620元/吨，与3月底持平，特一粉出厂价格3080元/吨，较3月底下跌20元/吨。但预计随着小麦市场粮源减少，现货价格将呈整体平稳、局部略有波动的走势，发生大幅涨跌的可能性都不大。
　　
　　(五)企业提货积极，强麦仓单大幅减少
　　
　　面粉企业提货积极，强麦仓单大幅减少。据当前的注销速度推算，余下的强麦仓单预计很快会被抢购一空，强麦期价面临的实盘压力将大大减小。强麦仓单大量被注销并非偶然，这主要与当前现货市场优质小麦短缺且价格高涨、强麦仓单价格优势明显及粮食企业广泛参与期货有关。现货市场优质粮源的减少将对强麦价格形成一定支撑，但普通小麦价格仍较为疲软，后市优质麦与普通麦价格走势或出现分歧。
　　
　　三、CFTC空头加码
　　
　　从CTFC数据看，截止4月16日当周CBOT小麦期货总持仓为441110手，较上月减少近1万手。基金非商业多头持仓减至114601手，非商业空头持仓增至141960手。今年以来，CBOT非商业小麦头寸一直处于净空状态，且近两周空头出现加码迹象，预计小麦空头行情仍将持续一段时间。
　　
　　四、总结
　　
　　新季小麦的生长步入关键期，天气情况对其产量和质量将带来较大的影响，新麦生长情况也成为市场主体关注的焦点，而国内小麦防旱、防虫工作的进展将影响价格走势。国内新麦即将上市，加之下游饲料、面粉消费疲软，预计市场行情仍将延续弱势运行态势，技术上看，郑麦1309合约的2560-2570一线在未来一个月仍是关键阻力，可背靠此位抛空操作。