常亮

商品市场再添“航母级”品种，铁矿石期货将于10月18日正式起航。

经过近3年的紧张筹备，该品种的上市标志着中国钢铁行业迈出了影响世界铁矿石价格的第一步，长期受制于人的局面有望打破。

　　夺回定价权

身为铁矿石最大的消费国，但中国对铁矿石价格的影响力堪忧。面对战略资源价格受制于人的现状，业界早已诟病不止。

据大商所工业品事业部王淑梅介绍，1960年至1980年间，国际铁矿石贸易采用的是长期合同价模式，1980年至2010年采用年度谈判的“长协”定价模式，2009年长协谈判破裂，铁矿石国际贸易进入了以指数、现货多元定价模式并存，至目前现货指数定价开始成为市场主流的阶段。

目前，国际铁矿石三巨头(淡水河谷、必和必拓、力拓)80%-90%的产量以普氏指数为基础定价，余下10%-20%的铁矿石现货通过招标或现货平台卖出，普氏指数又以三大矿招标价为依据。普氏指数样本量小、编制方式并不公开，三大矿招标过程也不公开，因此其透明度受到广泛质疑。

据大商所提供的资料，2010年，铁矿石的年化价格波动率为18.6%，2012年达到24.3%。2012年产业每月承担的铁矿石价格风险为116亿元，而2012年我国80家大中型钢铁企业利润总额仅为15.8亿元，原料价格风险是利润的7倍。

在这样的背景下，国际铁矿石衍生品市场蓬勃发展，新加坡、美国、印度都已经推出了铁矿石期货。

永安期货研究院负责人张逸臣介绍，新加坡交易所衍生品交易量约70%成交来自亚洲客户，30%为欧洲客户。亚洲客户中，来自中国客户的成交量占比约为1/3，这显示国内行业企业亟须铁矿石期货避险。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越[微博]教授指出，需要尽快推出国内铁矿石期货，参与国际市场竞争，以利于提升我国在国际贸易中的定价影响力。

不过，他提醒说，尽管国际市场上大宗商品基本上都是以衍生品市场价格为定价依据，但并不是说推出期货等衍生品就能取得定价权。大商所工业品部相关负责人在谈到铁矿石期货与定价权关系时即表示，衍生品市场的发展只是为定价权的争取提供了平台和筹码，定价话语权的大小还与金融衍生品市场发展程度、市场开发程度、企业实力和定价经营模式等有关。

　　严防优势企业炒作

从长协价到现货指数，再到铁矿石掉期和铁矿石期货，短短几年时间，铁矿石“金融化”的速度和深度令人咋舌，钢铁行业内部也有部分企业对此感到担心，期货价格会不会遭到恶意炒作？

大商所工业品事业部负责人在接受记者采访时表示，大商所在铁矿石期货合约、制度设计中充分考虑并评估了铁矿石源于期货市场的风险和品种自身特有的风险，设置了针对性的防范措施。

据悉，铁矿石实行大合约制度，每手规模设为100吨，每手合约价值约为10万元，按照目前1000元/吨左右的均价，以期货公司对客户按10%收取的保证金比例计算，铁矿石单张期货合约所需保证金约为10000元。结合保证金制度、限仓和强行平仓制度、大户报告制度和涨跌停板制度等一系列风控制度，在一定程度上能抑制部分投机者参与铁矿石期货交易，从而降低市场风险。

而考虑到全球矿山被三巨头垄断，而国内需求分散的现状，铁矿石期货会否出现逼仓问题？

大商所的应对策略是尽量扩大交割品范围。铁品位在60%以上粉矿和精矿均可以替代交割。数据显示，2012年我国生产的4.4亿吨铁矿石成品矿中有4.2亿吨为精粉，占比高达95%，进口的7.4亿吨铁矿石中粗粉量5.6亿吨，占比高达75%。引入国内盛产的精粉替代交割后，就稀释现货优势企业掌控的粗粉所占据的可供交割量份额。

除此之外，大商所还在监管上对国际重点优势企业进行了相应限制。

以限仓制度为例，规定单一客户一般月份持仓额度不得超过200万吨，使得国际重点优势企业的合计持仓量不足中国月均消费量的3.4%。同时，利用实际控制关系账户监管，防范现货企业联合操纵市场行为。在套期保值审批制度上，对于矿山企业只批卖套保额度，防止其通过炒高期货价格从现货不当牟利。