大商所2013“十大期货研发团队评选”第一阶段总成绩揭晓

10月26—27日，大连商品交易所2013“十大期货研发团队评选”活动第一阶段现场评审在京举行，经过现场评审环节的激烈竞争，综合先期初审成绩，评选总成绩揭晓。中粮期货、银河期货、首创期货分别获农产品组前三名，新湖期货、永安期货、招商期货分别获工业品组前三名。本年度“十大期货研发团队评选”活动随后将进入第二阶段，参赛研发团队将进行实盘模拟交易角逐，对研发成果进行验证。

应深入产业贴近市场

大连商品交易所总经理助理刘志强在当日现场评审会上表示，2013年中国期货市场焕发勃勃生机，期货市场品种创新积极推进，品种上市盛况空前，期权创新也正在稳步推进；期货公司进入多元化发展模式，在传统经纪业务的基础上，投资咨询业务、资产管理业务、风险管理子公司业务陆续开闸，期货公司正从过去的通道型服务向研发型服务升级转型，这一形势下愈发突显出十大期货研发团队评选的意义。

刘志强介绍说，自2009年以来，大商所“十大期货研发团队评选”活动已经连续组织了五届。评选通过每日向市场公开展示研发成果，并引入实盘模拟交易对研发成果进行验证的机制，极大促进了会员单位的研发水平，引导研发团队深入产业、增强产业服务意识、为产业提供具有操作价值的研发成果，从而推动期货市场更好地服务于实体经济，促进大商所市场功能的进一步发挥。

当日，初审成绩排名前20位的农产品和化工品团队参加了现场评审，来自行业协会、现货企业、投资公司等机构的10多位专家分别参与了农产品组和工业品组的现场评审。现场评审评委普遍认为，参赛团队的整体研发质量与往年相比提高很多，总体水平较高，体现了研发团队的成长。同时，针对本次评审中部分团队产业研究不够深入、分析方法趋于同质化，以及数据选取角度、样本选择范围等方面存在的细节问题，专家评委也给出了中肯的意见和建议。上海生水国际贸易有限公司业务总监马法凯表示，分析师应做到“两个贴近”，即贴近现货、贴近交易，才能使研发水平得到不断提高。

随着品牌价值的提高，“十大期货研发团队评选”活动受到了广大产业客户、投资者和期货公司高管、分析师、市场人员的高度关注，每年都能吸引200多支队伍的千余名分析师参加，成为促进期货公司研发队伍建设、提升期货公司的产业服务能力和竞争能力的平台。越来越多的期货公司认识到活动的重要性以及对于公司研发工作的推进作用，部分高管亲自担任团队领队，多次陪同研发团队参加现场评审会，达到培养、锻炼研发团队的目的。评选活动也使期货研发人员进一步明确了投资客户与产业客户不同的需求，设计研发产品更有针对性，对于提高研发的整体水平具有积极的促进作用。

要做“显微镜”而非“望远镜”

该项赛事是对我国期货公司研发水平的一次“大阅兵”，记者最明显的感受是今年期货公司研发水平与往年比有了显著提升，策略提供和动态风险揭示工作更为细致，但研发基础性工作仍待加强，尤其是在做行情预测前，需要先构建好价格模型并自主采集大数据。

策略提供和动态风险应变获青睐。“研发工作要做‘显微镜’而非‘望远镜’。”北京振华投资有限公司总经理王军一语道出很多专家评委的心声。研发结论固然重要，但更重要的是过程。正如对期货研发团队建设颇有心得的费忠海先生所言，最可怕的就是由一个错误的过程产生一个正确的结果，因为它不具备可复制性。

在大商所“十大期货研发团队评选”活动中，评委对投资报告及现场评审的打分重点集中在考察研发过程上。富恩德粮食产业基金投资总裁汪正在点评比赛时说，近年来期货公司研发能力有了质的飞跃，很多团队对商品的价格影响因素分析详尽、数据客观真实、论据清晰、论据与结论逻辑性强。他戏言：“从《期货日报》上就能看出各公司研发水平的提高，过去文章的观点很多是反向指标，而目前期货公司行情预判的准确程度达到百分之六七十，说明期货公司的研发水平有了巨大进步。”

在比赛过程中，仅预测行情涨跌的团队往往得不到高分，能够提供具体投资策略且进行动态风险应变的团队更容易获得评委的青睐。京安联投资总经理傅大蔚对研发团队提出了“我作为一个客户，您给我这个报告是要我做什么”的提问。在评委看来，告别了单一的经纪业务时代，研发成为期货公司投资咨询、资产管理、风险管理子公司等创新业务的核心，仅给客户提供行情涨跌预测而没有具体的投资策略、资金分配和动态风险应变已满足不了市场需求。

在农产品组比赛中，中粮期货团队在判断国内四季度将出现阶段性的“油强粕弱”行情后，提出了买5月棕油抛1月豆粕的套利策略，并且对后市USDA11月供求报告、国内工厂是否继续挺粕等动态风险点进行了提示，创下农产品组第一阶段现场8.97分的最高分。

永安期货工业品团队提出了单边做多塑料1401、塑料1401和塑料1405跨期套利及买入塑料1401卖出PTA1405跨品种套利三种投资策略，并对资金分配提出详细建议，由此获得工业品组第一阶段现场8.72分的优秀成绩。

价格模型和自主数据为研发基础。受创新业务推动，期货公司研发水平已有显著提高，但多位评委在点评时指出，期货公司研发的基础工作亟待加强，尤其是在构建价格模型和自主采集大数据两个方面。

上海生水国际贸易有限公司业务总监马法凯在点评比赛时说，研发团队容易犯两个毛病：一是论据和结论没有因果关系，逻辑性不强。二是命题作文，本末倒置。

上述毛病的根本在于部分研发团队没有构建好品种的价格模型。研究一个品种的走势，需要分析影响品种价格的众多要素，如果缺少了某个要素，结论就会以偏概全。因此构建好价格模型，详尽量化每个要素在当前对商品价格的决定力度，再根据要素的变化分析出商品后市的可能走势，是可供参考的研究方法。

国家粮油信息中心市场预测处处长曹智在点评比赛时说：“参与比赛的大部分期货公司都是在引用其他机构的数据，这暴露了我们研发工作的薄弱环节。在大数据时代，只有自主采集丰富、翔实的各类数据，研发报告的价值才能得以体现。”

在笔者看来，期货公司研发基础仍显薄弱的关键在于期货公司利润水平较低、研发投入不足。随着我国期货市场的稳步发展，创新业务的逐步推出，大连商品交易所本次活动提出的“研发创造价值”的理念将更加深入人心，期货公司研发水平也有望逐步向一流投行看齐。