国庆假期之后，在马来西亚棕榈油的强势引领下，国内外油脂期货价格走出一波上涨行情。棕榈油1405合约价格一个月上涨超过800点，涨幅为14.5%。最近，油厂“挺粕抛油”策略逆转，油粕比稳步上移。

棕榈油带动油脂上行

安信期货农产品分析师李青对期货日报记者表示，国内外棕榈油顺利“去库存”是这波上涨行情的主要推手。不过，在弘业期货农产品分析师蒋倩倩看来，“最初的上涨推动力来自油脂跌幅过大，存在反弹的需求，而近期的持续走高则源于市场对棕榈油供给偏紧担忧再起”。

“市场担心马来西亚的降雨阻碍棕榈收割和运输，马盘棕榈油价格在亚洲需求保持强劲及减产预期下不断创出新高，国内棕榈油价格随之上涨。”蒋倩倩表示。

最新数据显示，9月马来西亚棕榈油库存仅为178.44万吨，同比下跌28.08%，且远低于此前市场预估均值。与此同时，我国港口棕榈油库存持续萎缩至97.57万吨，处于近10个月以来相对低位。

三季度适逢传统丰产季节，但马来西亚棕榈油受累于不利天气，增产幅度远不及预期，同时，欧盟对于棕榈油用于生物能源的鼓励性政策，提振马来西亚出口。李青告诉期货日报记者，“接下来，棕榈油走势主要取决于国际棕榈油供应趋紧与国内棕榈油消费低迷以及基差大跌博弈的结果”。

短期内，豆油及菜油仍有补涨需求

据了解，截至10月底，棕榈油主力合约基差走低至-325元/吨，处于近5个月低位。相比之下，豆油主力合约基差仅为-82元/吨，而菜籽油主力合约基差已飙升至1040元/吨。

李青表示，相比棕榈油基差的严重倒挂，菜籽油、豆油基差仍处于高位。“受现货价格支撑，菜籽油存在较大补涨空间。”

湖北某油厂负责人介绍，往年菜油成交很清淡，今年菜油成交情况还算可以，由于生产成本高企暂时支撑菜油现货市场，目前油厂挺价意愿都很强。最新数据显示，国产四级菜油出厂报价集中在9300—9400元/吨，国内进口菜油报价在7700—8000元/吨。

临储菜籽收购量约450万吨（折油160万吨），市场流通量不断减少，或加剧当前菜籽油现货紧俏，助力菜油期价补涨。“短期内棕榈油价格将振荡上调，菜油和豆油价格存在补涨预期。”李青说。

上述市场人士认为，尽管目前菜油和豆油价格存在补涨需求，但随着国内棕榈油传统消费淡季来临，加之受制于高库存和压榨利润的恢复，油脂类期货中长期走势难言乐观。