主要观点：5月已至，虽然禽流感仍在抑制下游消费，但随着临储收购期延长1个月的消息传遍市场，基本面已悄然改变。5月份将是消化库存和利空消息并筑底反弹的1个月，预计到5月中旬以后，待临储收购量接近3500万吨以及港口库存下降至合理水平后，价格将明显上涨。

    “五一”过后，受临储收购期延长至5月底的消息提振，玉米市场触底反弹之势明显，其中南北方港口价格较节前上涨10～20元/吨，河北、河南等地贸易商出售价上涨约40元/吨，山东玉米收购价格仍继续下滑。预计到5月中旬以后，待临储收购量再扩大500万～700万吨，港口库存下降至合理水平，下游需求转稳，价格将出现明显上涨。
    
市场有效供给进一步缩减
    临储收购期延长至5月末，将进一步降低玉米市场流通量。截至4月30日，临储收购总量已达2770万吨，按照前期的收购进度，预计到临储收购结束的5月底时，收购量有望达到3500万吨。
    目前正值东北农户农忙阶段，售粮热情降低，在5月中旬前后播种完成前玉米出售数量必将下降，且当前东北地区除吉林外，其他省份农户手中余粮不足两成，又有霉变率较高的问题。
    另据中国玉米网调研，自新粮食年度开始到4月末，东北深加工企业收购量预计为700万～900万吨，饲料需求量预计为400万～600万吨，北方港口散船和集装箱下海量以及铁路和汽运入关量预计为1900万～2100万吨，而东北玉米总产量在7300万吨左右，故5～9月这5个月玉米供给量仅剩1500万～1800万吨（未考虑期初库存）。
    若临储在5月份再收走500万吨甚至更多，则市场流通量将进一步下降，特别是优质玉米（容重700以上，低霉变率）的有效供应量将进一    步缩减。
    
港口库存将降至合理水平
    尽管当前北方港口玉米库存仍在360万吨以上，但后期产区销售数量和集港数量下降将限制港口库存进一步上涨。另外，目前北方港口库存已经接近饱和状态，港口贸易商收购量受库容限制也将限制其到货量。预计5月份北方港口库存将下降至正常区间内，即近期库存将出现拐点。
    4月份受产地上量和禽流感影响，广东港口库存始终维持在40万吨以上，日走货量在4万吨以下，受需求不振影响，心态偏弱。但是临储收购延长1个月的消息传开之后，贸易商和饲料企业心态转向稳中偏强。“五一”节前有大型饲料企业在广东港口集中备货，进一步提振市场心态，日走货量上升至近5万吨，考虑到5月上旬到货量偏少，预计到5月中下旬广东港口库存将下降至30万～35万吨。
    
饲企库存偏低存补库需求
    虽然到5月初为止，H7N9禽流感感染人数仍在增加，但因为已有42名康复出院案例，而且仍未发现人传人，预计5月份疫情的影响将逐渐减弱。
    虽然禽流感持续时间未知，但参照最严重的4月份时禽料和存栏的下降程度，初步预计玉米饲用消费量下降200万～400万吨，这不及临储收购所减少的玉米供应量，即需求下降程度小于供给缩减程度，在不考虑临储拍    卖的情况下，期末库存下降。
    目前来看，禽流感对下游养殖业的影响不容小觑，4月全国各地禽料销量估计下降20%～50%，禽类存栏量缩减程度较大。但是，一方面，截至4月底大型饲料企业库存普遍在1～1.5个月，处于偏低水平；另一方面，存栏迅速下降为将来价格快速反弹埋下伏笔，而价格一旦大幅反弹又会刺激新一轮补栏热情。因此，从短期看，饲料企业存在补库需求，这会帮助消耗产地余粮和港口库存；中长期看，一旦国内养殖业消费恢复，玉米饲用需求将增加，尤其是对优质玉米的需求。
    
国内外玉米进入天气炒作期
    正常年景，玉米进入扬花授粉期时才进入天气市，而今年开局不利将使得市场对天气变化分外敏感。国内方面，4月22日起春播陆续展开，但因4月以来东北春涝低温和华北气温波动幅度较大，春播开局进度偏慢2%～3%。监测显示，东北地区4月份降水量为正常值的96%，平均气温较正常偏低3～5摄氏度，多地明水面积增加，内涝问题突出，春播条件不利，导致玉米播种较正常年景推迟7～10天，且黑龙江玉米播种面积料将下降。
    由于春播推迟，今年中熟、中早熟和早熟玉米品种播种数量应较往年增加，且为后期遭遇早霜等埋下隐患。
    美国玉米春播进度同样推迟，截至4月28日当周玉米播种率仅为5%，为自1984年来最慢，与去年良好    开局形成强烈对比。5月上旬美国中西部依然有强降雨和降雪，几大主产区如爱荷华州、伊利诺斯河流域均在降雨范围内，这将进一步拖慢玉米播种进度，且若天气持续不理想，后期玉米改种大豆面积将增加。
    
持仓成本对价格形成支撑
    按照黑龙江三等玉米临储收购折干价2100元/吨简单推算持有至8月份的北方港口平舱成本，即加上到港运费200～250元/吨、仓储费用40元/吨、20～30元/吨利润、40元北方港口平舱费，北方港口玉米8月理论成本至少在2400～2450元/吨。
    另外，今年小麦托市收购价已出，按照玉米和小麦的供需情况，7月份新小麦上市后玉米价格高于小麦的概率较高。按照三等小麦托市收购价2240元/吨，加上产地至站台的短途运费、包装费、火车运至广东的运杂费等，到广东成本不低于2500～2550元/吨，反推至北方港口平舱价也在2400～2450元/吨。
    
山东领涨效果或不及预期
    “五一”节后，河北和河南余粮较少的地区玉米价格均有所反弹，然而，山东地区暂未上涨，出乎市场预料。出现这种情况的主要原因是山东到货量仍较充足，粮源主要来自河北北部和山东当地，而深加工效益不好导致需求较差。截至4月末，河南售粮进度90%，山东80%，河北75%，虽然农户    手中余粮有限，但由于受禽流感影响需求减少、3～4月铁路外运量下降以及山东深加工业持续下调价格，贸易商手中仍有一定玉米库存，尤其是河北地区。
    预计华北余粮销售接近尾声还需40～50天，因7月之前贸易商需出尽玉米库存，准备采购新小麦。因此，6月中下旬之前华北地区仍将以消化本地粮源和库存为主，在深加工效益预期没有明显好转的情况下，玉米价格以企稳或小幅反弹为主，山东地区可能不会重复春节前的一路上扬之势。另外，后期东北玉米走强或将刺激华北玉米外流，库存消化时间缩短。
    
5月是吸纳优质玉米最佳期
    综合分析，虽然禽流感影响较大且仍在持续，但产区粮源上市接近尾声，临储收购推迟至5月末，进一步缩小市场有效供给，需求下降幅度不及供给减少程度，基本面已发生逆转，加之今年玉米播种开局不利，玉米价格易涨难跌。
    在小麦托市收购价和临储及贸易商持有成本的支撑下，预计后期北方港口平舱价至少上涨到2400～2450元/吨，而5月将是消化港口库存和产区余粮以及利空消息的1个月，在此预期下，5月是低位吸纳优质玉米的最佳时期。
    目前，深加工效益下滑及禽流感仍在限制玉米的上行空间。华北地区5月仍将以消化余粮为主，7月之前贸易商出售手中库存、供给增加，而深加工效益不佳限制山东提价欲望，山东领涨作用将推迟。后期玉米价格涨幅主要取决于临储收购量和港口库存下降情况。