白银：ECB降息预期降低 欧元上涨提振期银走势

 隔夜沪银高开后震荡回落。主力Ag1312合约开于4420元/千克，收盘报4395元/千克，较上一交易日结算价上涨0.48%。国内现货市场上海有色报价4345～4355元/千克，较上一交易日结算价上涨5元/千克。隔夜美白银冲高回落，收盘较上一交易日上涨0.73%。

新湖点评：

宏观方面，“美联储通讯社”Hilsenrath撰文，最新研报显示，若美联储承诺将短期利率维持在零水平的时间超过了官员们或投资者目前预期，则有望帮助失业率更快下滑。“最佳的”政策可能是将目前极低的利率水平最晚维持到2017年。高盛也发表预测报告称，美联储有望在明年3月份开始削减QE，但会调降加息的门槛，强化了市场对美联储延长货币宽松政策时间的预期。另外，明晚非农来袭，彭博预期，美国10月份非农就业人数将增加12万人。针对10月新增非农就业人数，花旗称，超过15万人就是好数据，并将对市场产生绝对利好。美银美林称，低于9万人就会导致债券市场上涨。欧洲方面，欧元区10月Markit综合PMI终值51.9，低于前值52.2，但略好于预期和初值51.5，且连续四个月表现为扩张，意味着经济活动的放缓程度比预想的要小。10月欧元区产出的增长由新的企业活动支撑，德国的需求增长达到2个月来的高点，而西班牙则创下42个月来的记录，相较而言意大利有所放缓，法国的新订单环比有所下滑。表现相对较好的经济数据弱化了今晚ECB议息会议降息的预期。

基本面方面，隔夜SLV黄金ETF增仓2.1吨，提振贵金属市场情绪。白银ETF保持平稳，未现减仓；但国内下游白银需求依旧清淡，市场交投不活跃，不过受低价影响，冶炼厂出货积极性降低，导致货源偏紧。

欧元区综合PMI数据略超预期，降低ECB降息的预期，提振欧元，间接利好贵金属。另外，美联储年内收紧政策的预期降低，也提振市场情绪。不过，今晚除ECB议息外，还有美国三季度GDP和初请失业金等重要数据公布，明晚非农数据也将来袭，期银涨跌幅度可能加大，操作上亦谨慎，建议以日内为主。

Ag1312上行压力位4600元/千克，支撑位4350元/千克，次支撑位4200元/千克。

 新湖期货研究所 展大鹏

 铜：国内货币政策偏紧  铜价趋于弱势1107

 昨日铜价震荡偏弱，沪铜主力合约1401收于51590元/吨，微涨0.04%；伦铜电三收于7122美元/吨，跌0.58%。

宏观面，媒体公布10月四大行新增贷款创年内新低，货币环境偏紧打压市场情绪。但国内10月铁路货运发货量环比创年内最好水平，但在近期改革预期增强影响下数据利好对市场提振有限。昨夜公布的欧洲主要经济体服务业PMI总体向好，欧洲市场相对平静。由于近期央行、高层不断释放改革信号，令市场对中国经济增长信心降低。这种心态将因未来几天中国10月经济数据和三中全会的内容而得到加强或消弱，笔者倾向于前者。

基本面方面，昨日铜现货市场中间商参与积极，现货贴水进一步收窄；下游采购也较前增加，仍以随用随买为主。甬商所阴极铜开于51570元/吨，报收51570元/吨，全日上涨0.16%，成交13192手。长江现货铜价维持在51500～51800元/吨之间，贴水50元/吨至升水20元/吨。　消息面，安徽天大铜业15吨铜杆项目料2014年底投产；云南铜业今年料能完成43万吨产量目标。铜消费在淡季对铜价支撑有限，更多依赖市场对未来需求预期。

隔夜伦铜尾盘快速走低，价格再度在破位边缘，建议继续持有前期空单，止损51800。中短期内沪铜主力合约支撑位50900元/吨，次支撑位49000元/吨；上方压力位52300元/吨。关注今晚美国三季度GDP数据。

 新湖期货研究所  廉正

 现货价高量低 期钢震荡调整（131106）

周三煤焦钢产业链呈现弱势，焦煤出现反弹，焦炭反弹后回落，铁矿石震荡盘整，螺纹震荡回落。螺纹在股指的带动下，呈现平开震荡，盘中一度出现跳水，午盘延续弱势震荡。RB1401开盘于3536，收于3521，跌幅0.28%；RB1405开盘于3670，收于3642，跌幅0.76%。RB1401合约成交167854手，RB1405成交1492144手。RB1405主力多空前20名，多单持仓新增4521，空单持仓新增6685手。

近期现货快速上涨，且幅度较大，而盘面呈现震荡调整，期货升水幅度快速缩小。RB1401对现货升水下降11点至1点，基本上现货平水，RB1405对现货升水下降47点至122点，螺纹指数升水现货95点。

现货方面，钢之家全国28个主要城市Φ20mmHRB400螺纹钢平均价为3559元/吨，较前一日涨15元/吨。Φ8mmHPB300高线平均价为3582元/吨，较前一日上涨11元/吨。全国市场大部分主要城市全面上涨，涨幅较前几日有所收窄，部分市场反映价高成交减少，但由于近期现货市场资源紧缺，因此，短期现货市场将依然保持坚挺。

    唐山钢坯方面，受钢材上涨的带动，钢坯上涨30元/吨至3060元/吨。同时，6日唐山燕钢普方坯招标3062含税出厂，较上周涨66元，较本地钢厂出厂高32元。因此，钢坯近期呈现稳步上行趋势。进口矿方面，铁矿石现货市场持稳，今日GO平台成交：17万吨pb粉，船期：12月到港，成交价格：138，卖家为力拓。现货平台成交依然较高。市场上涨气氛仍在，但成交一般。

近期在供需格局改善的环境下，钢价将整体呈现震荡偏强的走势。尤其是现货市场，由于近期价格出现上涨，终端拿货积极，而社会库存偏低，一时资源偏紧，导致市场出现明显的拉涨气氛，但价高也导致市场成交有所放缓。与现货市场的火爆形成反差的是期钢近两日始终保持震荡调整的走势，关注10日均线支撑，建议轻多谨慎持有。

 新湖期货 翁鸣晓

 国债早评：通胀及货币政策收紧预期加剧，国债弱势继续

 昨日（11月6日），国债期货主力合约TF1312高开低走，跌0.12%，报93.362元，再创上市以来的最低收盘价，不过持仓终止5连跌，增仓310手。三份合约共计成交1992手，较前一交易日减逾两成。具体来看，TF1312成交1932手，持仓2836手；TF1403合约报93.680元，跌0.09%，成交34手，持仓405手，当日增仓9手；TF1406合约报93.930元，涨0.01%，成交26手，持仓140手，当日增仓10手。

一级市场上，财政部周三（11月6日）招标发行的280亿元五年期固息国债中标利率为4.13%，边际中标利率为4.19%，全场倍数为1.61倍，边际12.55倍。此前市场利率预测均值为4.11%，预测区间为4.05%-4.15%。除了基本量，都去博边际了，机构配置兴趣不大。近来资金市场的回暖，也未从根本上改变现券整体弱势。另外随着年末的临近金融机构配置意愿可能进一步下跌。

昨日央行披露今年以来的常设借贷便利操作情况，其作为银行体系流动性出现临时性波动时相机应用的流动性供给工具，其被认为是在公开市场之后央行又一个调节货币市场流动性的有效工具，但是我们认为这次公布相关信息对市场的提振作用有限，本次虽然公布了过去四个月的操作余额情况，但是数据的滞后性以及不透明性过强，对市场难有明确的指导作用。

总结及操作思路：

基本面上经济向好和通胀预期压制债市，货币政策收紧预期加剧债市压力，期债向上动力不足。另外，资金面实际层面宽松，一级市场供给压力趋缓，但配置需求依旧疲软，且价格已连创出新低，已消化部分利空，再向下的空间有限。短期或以弱势震荡为主，空单减持。关注公开市场操作情况。

 新湖期货 李明玉