白银：ECB意外降息期银震荡下跌

 隔夜沪银先抑后扬。主力Ag1312合约开于4436元/千克，收盘报4376元/千克，较上一交易日结算价下跌0.59%。国内现货市场上海有色报价4365～4375元/千克，较上一交易日结算价上涨20元/千克。隔夜美白银快速回落后企稳，收盘较上一交易日下跌0.50%。

新湖点评：

宏观方面，美国第三季度GDP初值年化季率+2.8%，远高于预期+2.0%，前值+2.5%，该数据也录得去年三季度以来的最高增速。不过，美国经济增长的核心驱动力，个人消费仅增长1.5%，不及增1.6%的预估，亦差于二季度的增长1.8%，为2011年二季度以来最低水平。另外，截至上周，美国首次申请失业救济33.6万人，略高于预期的33.5万人，环比此前一周减少9000人。但截至10月26日一周，美国续申失业金286.8万人，低于预期的287.5万人。今晚非农来袭，彭博预期，美国10月份非农就业人数将增加12万人。针对10月新增非农就业人数，花旗称，超过15万人就是好数据，并将对市场产生绝对利好。美银美林称，低于9万人就会导致债券市场上涨。欧洲方面，受欧元区低通胀和高失业率影响，隔夜ECB议息会议意外宣布降息25个基点（历史新低），，这增加了其使用负存款利率等非常规工具的可能性。行长德拉吉会后警告称，欧元区面临“长时间的”低通胀风险。

隔夜美国GDP数据的强劲及欧央行的意外降息，刺激美元加速反弹，同时也抑制了贵金属走势。今晚非农即将来袭，对美联储后期的货币政策走向指示意义更大，期银震荡幅度可能加大，操作上亦谨慎，建议以日内为主。周末中国三中全会将召开，对国内经济未来走势将有一个勾画，投资者需要认真解读。

Ag1312上行压力位4600元/千克，支撑位4350元/千克，次支撑位4200元/千克。

新湖期货研究所 展大鹏

 铜：美GDP数据好中有优  铜价谨慎等待进一步数据指引

 昨日铜价震荡盘整，沪铜主力1401收于51490元/吨，微跌0.06%；伦铜电三收于7138美元/吨，涨0.22%。

宏观面，美国三季度GDP意外大幅走高，主要为库存增加拉动，但个人消费增长为2011年二季度以来最低；初请失业金人数环比走低，好中有忧的数据并未明显推高联储提前缩减QE的预期。而今晚将公布的非农数据料将给市场更多指引。欧洲央行昨日意外降息，提振美元，但其对经济利好程度有限。从货币政策上看，欧日继续宽松，中美则有收紧倾向，货币政策趋于分化。

昨日现货市场中间商逢低介入，平水铜贴水进一步收窄，好铜升水；下游按需采购，成交有所改善。甬商所阴极铜开于51350元/吨，报收51490元/吨，全日下跌0.08%，成交13342手。长江现货铜价维持在51500～51800元/吨之间，贴水50元/吨至升水20元/吨。伦铜库存继续走低，显示移库行为继续。消息面，有报道称，中国精炼铜进口商已经被智利国家铜业公司（Codelco）要求削减2014年上半年有期合同中铜的发运量，这可能抬高现货贸易升水。必和必拓提高明年日本铜精矿加工费。铜基本面变动不大，但未来消费增长仍是市场最为关注的问题，这将从中国经济走势及政府政策中获得指引。

铜价仍在窄区间内运行，虽然我们趋势偏空，但为规避周末数据及政策可能带来的短期反弹，建议仓位较重者减持空单，止损仍维持在主力合约价51800元/吨。中短期内沪铜主力合约支撑位50900元/吨，次支撑位49000元/吨；上方压力位52300元/吨。关注中国10月数据、美国非农及三中全会信息。

新湖期货研究所 廉正

 产量与钢厂库存走低 期钢振荡偏强

 周四煤焦钢产业链呈现震荡偏强走势，螺纹表现抢眼，涨幅居前，焦煤和矿石震荡偏强，焦炭整体表现较弱。目前螺纹基本面改善程度明显，因此，表现较强。螺纹低盘高走，震荡上行，尾盘收高。RB1401开盘于3524，收于3580，涨幅1.65%；RB1405开盘于3643，收于3679，涨幅0.66%。RB1401合约成交364950手，RB1405成交1910172手。RB1405主力多空前20名，多单持仓减仓8468手，空单持仓减仓9420手。

今日期货发力，涨幅较大，期货升水幅度有所回升。RB1401对现货升水回升至40点，RB1405对现货升水139点，螺纹指数升水现货100点。由于前期1401合约疲弱使得与现货基本平水，且近期现货坚挺，因此，对近月合约有所提振，今日1401涨幅较大。

现货方面，钢之家全国28个主要城市Φ20mmHRB400螺纹钢平均价为3569元/吨，较前一日涨10元/吨。Φ8mmHPB300高线平均价为3587元/吨，较前一日上涨4元/吨。全国市场大部分主要城市基本维持上涨态势，北京、上海均上涨20元/吨，市场成交有所回落。但由于近期现货资源偏紧，华东地区钢厂库存低，导致市场依然紧缺，因此，现货市场依然保持上涨氛围。

    唐山钢坯方面，受钢材上涨的带动，钢坯上涨10元/吨至3070元/吨。钢坯近期呈现稳步上行趋势。进口矿方面，铁矿石现货市场稳中上涨，昨日普氏指数上涨1至136.75，现货平台与招标价格依然保持上涨，掉期呈现小幅波动，现货市场上涨氛围依然较浓，钢厂受环保以及检修的影响，信心不足，补库积极性不高。因此，矿价近期维持震荡偏强走势。

10月下旬钢协会员单位粗钢日均产量170.33万吨，环比下降0.5%；预估全国日均产量209.84万吨，环比下降0.4%。10月下旬末重点统计钢铁企业钢材库存为1287.61万吨，比上一旬下降91.2万吨，降幅6.6%。在当前环保以及钢厂亏损等因素的影响，钢厂检修力度加大，10月下旬的粗钢产量如预期继续保持下降，预计产量在半个月至一个月左右的时间仍将保持下降趋势。因此，需求11月仍将以弱稳为主，供需格局仍以改善为主，而且钢厂库存的下降有利于钢价。期钢依然保持震荡偏强的思路，建议轻多持有。

 新湖期货 翁鸣晓

 铝早评：铝受美元反弹承压回落1108

 美国第三季度经济按年增长2.8%，为2012年第三季以来最快增速，且高于预期。欧洲央行意外降息损及欧元，美元因此受到提振，周四伦铝承压回吐此前涨幅，终收平于1821美元，沪铝主力小涨0.07%报14290元，现货跌20元报收于14420元。西北新增产能随着电厂的正式投产，而加快了产量的释放，如新疆的天山铝业、农六师信发，甘肃的东兴嘉峪关项目，陕西的榆林新材料，山东的魏桥集团等都有不小数据的产能投产，预期月底部分铝厂实现产出，供应给市场。同时受西北投产加速影响，原料氧化铝明显供应紧张，氧化铝生产企业有目的的调高意向销售价格，目前的氧化铝市场“涨势确立”。氧化铝价格一手成交2480-2560 元/吨，但初步统计显示，氧化铝运行产能增加至5000万吨上方，总体紧而不缺。为西北投产提供较大支撑保障。短期铝价持稳为主，现货下跌快于期货，逢低买期抛现适当介入，短期支撑14420元，伦铝1800美元。趋势受成本下降及供应增长，消费乏力预期兑现，空单持有。

 新湖期货 许红萍