国债期货从11月初以来大幅连续下跌，今天早盘更是创上市以来新低91.406。之所以连续下跌，做空如此强烈和央行货币从紧，短期资金面紧张有着很大关系。一方面，回购、逆回购以及央票发行带有中国特色的短期调节工具运用成为央行预调货币周期的主要手段。另一方面，对冲外汇占款，应对通胀压力，在经济相对平稳的背景下，紧货币成为近期乃至未来一段时间的政策。

    10月9日,国家统计局发布2013年10月CPI同比上涨3.2%,同比涨幅创8个月新高,其中食品价格上涨6.5%。与之相关联的还有大中城市房价特别是房租的持续上涨，导致外来人口和城市低收入家庭负担加剧。鉴于现在打工和外来人口，以及刚毕业大学生租房开支成为收入开支的主要部分，北京房租连涨50几个月，其他一线城市房租也是涨幅惊人。住房成为夹心层和外来人口群体最为沉重的负担，如何化解？以往货币投放过大，政府主导投资的模式不得不主导调控和转型，也就加大了货币政策收紧的负面冲击。

标杆性品种十年国债二级市场收益率突破4.40%，续创2008年8月以来新高；同时国债期货市场上也延续单边下跌态势，主力合约TF1312再度创下上市后的新低。短期来看，最近一个月货币投放880亿元，回笼1814亿元，维持从紧的货币政策。因此，我们对未来国债期货的预期是震荡筑底过程中，从操作上来看，保守的操作时逢低少量参与反弹，以当日低点做止损；也可以逢低做多单，部分单以91.000做止损，反弹破92减仓部分，余下继续持有收中阳之后隔日平仓。