铜：Codelco大幅上调明年长单升水

来自新闻媒体的信息显示，2014年智利Codelco发往中国的精铜升水将同比上涨41%达到138美元/吨的九年以来高位，上涨40美元/吨。

尽管该年度合约升水价格依然低于190-200美元/吨的上海保税铜仓库升水，但是考虑到LME仓库新规中所涉及的Preliminary discharge period将从2014年5月1日生效，因此明年全球精铜升水是否能够维持在当前高位有待观察。

日内逢低买入，触碰10日均线平仓

(五矿期货研究所：张傲)

铝：国外原铝产量连续4月下滑，短期下跌空间有限

周三伦敦金属涨跌互现，伦铝触及1800整数关口后呈回落之势，最终收跌0.54%至1783美元，技术面上，盘面依旧弱势。基本面上，IAI数据显示，全球除中国外原铝日均产量连续4月下滑，10月份为6.53万吨/日，短期或下跌有限。但伦敦仓库新规将于明年上半年颁布，原铝释放或将带来短期供过于求，中长期看，伦铝在低位盘整的概率较大。而国内方面，国内库存继续下降，主要的原因还是新疆铝锭外运力度减少，以及西部铝厂周围越来越多铝加工厂的建设投产。下游订单方面，进入11月份以来，下游订单有所下滑，其原因主要是年末资金紧张以及冬季消费淡季，下游厂商主要以清货为主。此外供应上，今年整体新增投产速度较计划偏慢，冬季消费淡季，投产热情将或将减弱，产量能否持续走高受到质疑。且目前主力已经跌至成本均价以下，因此，预计短期内铝价下跌空间有限。因此，建议，近期沪铝前期空单获利了结，暂时观望，沪铝1402激进者可日内在14150短多。此外，目前铝锭进口不亏，可在沪伦3月比值8.0上方少量参与正向跨市套利

(五矿期货研究所：廖桢媛)

锌：短期上行困难

昨日FOMC会议纪要加强近几个月Taper的预期，美元大涨，金属承压。另外注意今日日内政策会议，日本或会进一步宽松，这将带动美元指数走强，利空金属。然而对于锌而言，预料下跌空间有限。昨日上午国内市场交投活跃，中间商下游接货意愿较强，然而下午后随价格回升至14860以上（对上海现货贴水走软至100以内），前期低位接货的中间商出现出货减磅动作。

对Zn1402，14800以下逐步布局中线多单，注意控制仓位与成本。

(五矿期货研究所：陈远)

铅：持仓量拐头下滑

伦铅对伦锌溢价至207美金/吨，相对cash/3m缩小至9.5美金/吨。注意近期基本金属持仓量拐头下滑，从持仓量与伦铅关系来看，暗示伦铅短期难以上行。

对Pb1401， 国内沪铅品种由于未来再生铅供应必然上行的原因，长线偏空，然而短线应有支撑,14000轻量试多。

(五矿期货研究所：陈远)

铁矿石：rb1405 多单持有 止损3610 I1405：多单持有 止损930

市场焦点：（1）欧元区宽松应对美联储收缩。——市场流动性不会太差。（2）美利率上涨压制了购房需求。（3）今日关注全球制造业PMI初值以及盘后欧央行行长讲话内容。

基本面总体判断：维持环保因素和安全检查将导致钢厂产量缩减，上游燃料产量缩减的判断，北方钢铁厂铁矿石冬储，四大矿增产维持4季度供应预期小幅下降；需求端的思路比较复杂，上层要求增加房地产的供应，但整个房地产业所处于的实际财务状况和前景未必允许其跟进，最新的进展是房地产企业再融资项目金额在提速，同时房产税的推进在提速，基建投资仍持续，但融资端目前看到资产证券化的举措。基本面谨慎看多2个月内的钢材价格。

铁矿石：11月20日，Go平台近月的12月PB粉成交仍在高位，目前受制于钢企库存尚可，以及资金压力，港口现货外矿的需求清淡，但11月份的普氏指数均价在135.9，而12月份的远期价格未见滑落迹象，导致外盘远期上行。而内盘由于合约月份较远，导致交投不活跃，或由外盘推动价格震荡中寻找方向。现在港存对价格上涨形成压力，但如果到货节奏较慢，不排除钢厂出现现货库存补库。精分，高品位外矿，球团以及块矿溢价仍较高，价格有继续上冲的动能。I1405 多单持有，止损930。

螺纹钢：11月20日，华东地区规格性缺货仍比较严重，同时中天，申特有检修轧线计划，导致加强主流品牌的规格性缺货预期。全国主要城市，价格跌幅缩小，成交量回暖，贸易商情有所转暖。另外，18日开始的唐山地区治污行动的开展价格，对价格存在一定的环保减产预期炒作。rb1405的支撑位是3617。

(五矿期货研究所：孙巧玲)

焦煤焦炭：煤焦上涨动能有限，观望为主

20日焦炭市场总体持稳运行，东北地区受下游需求减弱及钢市疲软影响，大钢厂下调了焦炭采购价，华北地区出货顺畅，市场挺价意愿不减，目前钢厂焦炭库存量普遍不高，后期需求支撑不减，预计后市稳中或将小幅探涨。焦煤方面，焦钢企业库存较充足，采购积极性有限，预计短期维稳运行。20日天津港一级冶金焦平仓含税价1550-1580元/吨，京唐港澳煤平仓含税价1050-1100元/吨。

国内动力煤市场整体持稳，出货良好，煤企看涨心态较浓，电厂冬储，采购积极性高，港口库存降至近期低位，预计短期市场行情依然向好。20日环渤海动力煤综合价格指数报收565元/吨，与前一报告周期上涨了11元/吨。秦皇岛港Q5500平仓含税565-575元/吨。

操作建议

焦炭：观望为主，短期有上攻动力，上方阻力上移至1650

焦煤：观望为主，短期有上攻动力，1120-1140区间震荡操作

动力煤：观望为主

(五矿期货研究所：刘彧涵)

橡胶：沪胶震荡偏多

工业品整体多头气氛渐强。从沪胶看，停割预期，收储预期，春节备货预期渐强。下跌空间不大。但直接大涨时间略早。

今日短线19250以上多，19100以下空。30-40点止损。

(五矿期货研究所：张正华)

塑料：短期震荡

上游方面，美国原油库存增幅远低于预期，且馏分油库存大幅度下降，国际油价攀升；然而，美联储有官员称未来数月开始减少购债，打压国际油价，美原油应声下跌，而布伦特原油受伊朗核问题达成协议困难的支撑，上涨超过1美元。

下游方面，农膜生产逐渐转淡，原料成本居高不下，农膜订单跟进欠佳。华北地区厂家 生产陆续缩减，开工率多在4-6成，部分规模厂家订单尚可，开机略高，地膜储备订单清淡，多数地膜厂家仍处于停机状态，开机时间较往年延后。华东市场个别 规模厂家开工尚可，其他小厂偏差。云南地区西瓜膜需求旺季，棚膜厂家高位生产，地膜需求偏弱，其他厂家开工率在2成左右。东北地区农膜需求入储备阶段，订 单相对清淡，其中黑龙江地区多数厂家短暂转入停机状态。厂家原料库存较少，对高价原料抵触明显，刚需采购为主。

综合分析，现货供应偏紧，库存位于低位，支撑现货价格处于高位，对期价有一定的支撑；下游农膜生产旺季基本结束，现货成交情况一般，利空期价。预计短期连塑震荡为主，操作建议，10900以上空单谨慎持有，止损11000。

(五矿期货研究所：罗霏)

PTA ：震荡思路操作

2013年11月20日，PTA主力1405合约早盘冲高回落，在7500附近遭受阻力，全天上涨0.21%，收盘于7470元/吨。现货商谈维持在7330元/吨附近送到，市场交投气氛较淡。江浙涤丝产销一般，平均在7-8成左右。

隔夜PX台湾到岸价上涨9美元至1409美元/吨，连续几日在1400美元/吨附近获得支撑。持仓方面，主力多头在7500上方有减仓动作，同时在7460一带有护盘买入动作，前日增仓追空的短线资金面临全线被套。在无重大外力助推之下，预计今日TA1405维持在10日均线至20日均线的区间窄幅震荡。建议TA1405维持震荡思路操作，逢高做空为主。

(五矿期货研究所：杨文军)

黄金 ：金银价格如预期波动，超幅下跌或存在做多机会

黄金期货周三进一步扩大早些时候的跌势，因美国联邦储备委员会公布的最新会议纪要显示，部分官员仍预计在未来数月缩减购债计划。纪要公布后黄金期货一度跌至1,245.30美元，触及7月初来最低水平。本交易日常规交易时段结束时金价跌15.50美元，至每盎司1,258美元，跌幅1.2%。

昨日早评已经提示美联储会议纪要公布前后，金银价格会有大幅波动，波动风险提示已到位。而昨夜金银走势如预期般出现了大幅下跌，主要原因毋庸置疑是美联储会议纪要透露出的货币政策动向：美联储可能会在接下来几个月更好的数据基础上缩减QE。然后反观历来的美联储会议内容不过如此，缩减QE说在嘴边而无行动证明，因此我们认为此次金银超幅下跌，可考虑择机做多。另外关注白银内外盘价差，或存在内外盘套利机会，有待观察。

操作建议：黄金—空单获利了结，择机做多

(五矿期货研究所：黄秀仕)

豆类 ：区间震荡格局不变

技术面：美豆走平，近月承压较明显，跌势放缓；美豆油、马棕油反弹；市场总体仍处于区间震荡。

基本面：南美播种总体正常，阿根廷下周将迎来降雨，产量前景良好；美豆现货走低；马棕11月前20日出口下降，但本月产量也预期下滑。国内现货昨日豆粕、豆油继续略降，棕油持稳。

交易建议：仍以区间顺势短线交易为主，原有豆一多单轻仓。

大豆1405 多单轻仓，支撑4436，压力4475 －－

豆粕1405 区间短线，压力3255，支撑3210 －－

豆油1405 顺势短线，压力7212,支撑7140 －－

棕油1405 顺势短线，压力6300，支撑6200 －－

(五矿期货研究所：李燕玲)

股指: 金融稳定潜在风险在上升

周三大盘高开后回落，午后振荡上行，沪深300指数涨0.53%，成交萎缩。证监会标准行业板块全线上涨，但大部分板块出现资金净流出，金融服务和建筑行业净流出严重，引起主力拉高出货的担忧。期指当月合约收盘上涨0.62。盘后期指总持仓增加1896手或2%至105873手，略高于近10日移动平均水平，说明市场方向仍未明朗，资金分歧略上升。

IF1312合约基差日内均值上升近5个基点，说明盘中空方略有收敛。收盘时升水5.3个基点，尾盘基差走强，持仓下降，反映主空集中减仓，同时说明市场对周四开盘预期较乐观。前20名净空持仓头寸周三大减1603手或下降17%至7842手，是近期较低水平，短空离场。

银行存倒闭风险？！中央财经领导小组办公室巡视员方星海周三在《财经》年会上表示，中国应关注金融业稳定面临的潜在风险。他说，“也许明年某个时候，一两家中小型的银行发生计提、倒闭这种可能性是很大的”“银监会……希望各个方面，包括人民银行在内，对金融风险要做好一些处置的预案”。数据显示，过去10个季度，中国银行业不良贷款一直稳步上升，虽然总体水平不高。此外，中国企业债务占整个国家GDP比重已经非常高，这也加大了坏账的风险。同时去年以来，社会融资规模一路走高，至今年10月突然增幅趋缓。笔者认为10月份的数据并非是短暂的季节性因素，近期利率不断攀升，或综合反映未来对流动性的担忧。

前述观点不变，周线上沪深300要面临2月末以来的下降通道上沿考验，强压力2438。上方风险大于收益，短线建议逢反弹沽空，止损2445。

(五矿期货研究所：许彬彬)

海外宏观：市场解读美联储会议纪要暗示缩减QE

隔夜全球各央行发布消息，英国央行会议纪要显示，英国经济料将持续复苏，且没有重大通胀风险，央行不会急于升息。

美联储会议纪要称缩减QE或取决于未来数月更好的经济数据，市场倾向于认为美联储缩减QE指日可待；与此同时，有消息称，欧洲央行考虑将存款利率降至-0.1%，并在迅速发布的会议纪要上参照美国FOMC的结构。

昨晚公布数据，美国二手房市场销售回落超预期，10月二手房销售总数年化512万户，回落速度超预期；美国10月CPI环比下滑0.1%，同比增幅放缓至1.0%，通胀数据略显疲软，为QE缩减步伐带来压力。

(五矿期货研究所：肖越)