公司文章：

产能向西转移，现货市场维持跌势—锦泰期货—玻璃期货分析师文章—玻璃期货分析师（余康俊）

玻璃期货合约：

玻璃主力合约1405短期仍受到1330上方压力，维持1310-1330一带震荡整理，盘后持仓上维持在57万手左右，盘后注册仓单为零，期现价格倒挂导致目前厂家套保动力不强，现货月1312合约小幅维持在1331元。

近期现货市场经过一定调整之后基本达到平衡，总体各地价格较为平稳，在内陆地区玻璃生产线饱和的状态下，不少企业开始在西部地区布局。继新疆信源点火之后，新疆普耀近日也点火投产，日熔化量500吨。内部高毛利诱发产能开始向西部转移！，原材料上纯碱、石英砂价格稳定，煤炭、天然气、价格小幅上升；平板玻璃原片价格维持稳定。

宏观经济：

11月汇丰中国制造业PMI预览值为50.4不及预期

商务部：2015年电子商务交易额将超18万亿

中信证券：四季度GDP增速或回落至7.6%

徐绍史：中国城镇化刚刚进入快速发展期

粤浙川等多省启动二胎新政前期准备工作

屈宏斌：中国经济短期增长前景仍乐观

“生态补偿制度”农业政策有望出台

操作上：市场目前处于平衡状态，现货市场依旧呈现季节跌势，近远月价格倒挂，市场较为悲观，但中期价格向下空间较为有限。

 （锦泰期货研发部：余康俊）

 债市跌势稍缓，短线弱势整理—锦泰期货—国债期货分析师文章—国债期货分析师（杨蔚）

行情回顾：

周四（11月21日）国债期货震荡走高，主力合约TF1312收于91.396元，上涨0.33%，当日成交3405手，减仓283手；TF1403收盘于91.980元，上涨0.35%，成交769手；TF1406收盘于92.370元，上涨0.20%，当日成交87手。

现券方面，银行间市场主要期限国债到期收益率小幅回落，剩余期限6.64年的国债130015的加权平均收益率为4.6526%，较前一交易日上涨0.81bp，剩余期限6.91年的国债130020的加权平均收益率为4.5635%，较前一交易日上涨4.83bp。进出口行今日招标60亿元3年期固息金融债。

货币市场利率涨跌互现，隔夜回购定盘利率下跌9bp，银行间7天质押式回购加权平均利率上行8.01bp至4.9023%。周四央行进行330亿元14天期逆回购，中标利率持平在4.3%，本周净投放590亿元。

隔夜要闻：

1、汇丰银行21日公布的数据显示，11月中国制造业采购经理人指数（PMI）初值从10月的50.9小幅下滑至50.4。制造业产出指数初值为51.3，创8个月新高。

2、11月21日，交易所债券出现罕见暴跌。因近期有大批资金赎回债基，为让基金净值尽快回到真实水平，基金经理主动砸低估值虚高的债券价格。

3、美国国债价格11月21日小幅上涨，指标10年期国债价格小升1/32，收益率从周三尾盘的2.791%下跌至2.788%。30年期国债价格上涨7/32，收益率从周三尾盘的3.905%降至3.892%。

4、欧元区国债11月21日在交投震荡中下跌，德债期货收低46跳动点，报140.98，10年期德债收益率升3个基点，报1.74%。西班牙10年期国债收益率升1.8个基点，报4.12%，意大利同期国债收益率升1.7个基点，报4.10%。

综合分析：

昨日央行开展了330亿元14天期逆回购操作，本周公开市场净投放590亿元，令当前流动性紧张的局面略有缓解，同时，汇丰PMI初值不及预期，基本面的回落也对债市形成利好，现券及期货端均出现小幅回弹。在经过前期的大幅下挫后，债市存在一定的回调整理需求，但在央行中性偏紧政策不变、非标资产挤压、资金利率依然偏高的情况下，债市尚未迎来反弹时机，仍将以低位盘整为主。

操作建议：

建议短线多单适当止盈，无仓者逢高轻仓做空。

国债期货理论CTD（2013/11/21）

	理论CTD	基差	IRR	BNOC
TF1312	05国债12	-0.7193	14.6016%	-0.6519
TF1403	11附息国债02	-1.3825	8.5763%	-1.1332
TF1406	11附息国债08	-1.9841	7.7108%	-1.5184

国债期货活跃CTD（2013/11/21）

	活跃CTD	基差	IRR	BNOC
TF1312	13附息国债20	-0.4249	10.3199%	-0.3753
TF1403	13附息国债20	-0.8596	6.9430%	-0.6361
TF1406	13附息国债20	-1.1333	6.2304%	-0.7360

 

注：上表以中证估值数据和期货结算价计算，活跃CTD是指有报价的活跃可交割券中相对最便宜的券。

                             

（锦泰期货研发部：杨蔚）

道指站上万六关口，期指冲击上方压力—锦泰期货—股指期货分析师文章—股指期货分析师（王海峰）

外盘市场：

21日，道琼斯指数上涨109点至16010点，欧洲stoxx50指数下跌3点至3044点，美元指数下跌0至81.03。

隔夜国内信息：

1、这段时间，外面很多资金包括QFII在内都在逢低吸纳权重股，尤其是银行、保险、券商等金融股

隔夜外盘信息：

利多：1、英国11月CBI工业订单预期差值为+11，预期0;2、德国11月Markit/BME制造业采购经理人(PMI)初值升至52.5，预期52.0;3、美国11月9日当周初请失业金人数下跌2.1万人至32.3万人，预期33.5万人;4、美国11月Markit制造业采购经理人指数初值为54.3，预期52.4;

利空：1、欧元区11服务业PMI初值跌至50.9，预期51.9;2、美国11月费城联储制造业指数6.5，前值19.8;3、欧元区11月消费者信心指数初值为-15.4，前值为-14.5

外盘走势解析：

昨日，美国参议院金融委员会批准耶伦任下任联储主席，耶伦正式任命的道路更近一步，与此同时，美国昨日发布的初请失业金人数低于预期，带动道指上涨站上16000的关口。相比而言，欧元区内法国PMI弱于预期等因素导致欧股稍显弱势。总体而言，欧美股市整体维持涨势，但道指16000上方的压力依旧不可小视，欧洲股市上方的压力也较大。

盘前分析及操作提示：

股指昨日探底回升，当前仍然维持中旬以来的反弹势头，受外围势头影响，期指有望冲击上方压力，但上方压力依然较重，多空继续争夺的可能性较大。建议持多者谨慎持有或逢冲高适当减持，注意控制仓位。

（锦泰期货研发部：王海峰）

难有实质利好，沪胶反弹乏力—锦泰期货—橡胶期货分析师文章—橡胶期货分析师（许重阳）

　11月21日，沪胶主力1401合约跌195收于18610。现货市场报盘暂稳，下游工厂买兴不足，维持按需拿货的策略，整体交投较为平淡。云南国营全乳胶参考报价在18500-18700元/吨左右，海南国营全乳旧胶17200-17300元/吨；云南标二胶参考报价在15700-15900元/吨左右；泰国3#烟片在18400-18600元/吨左右（17%票）；越南3L胶市场报价在17000-17200元/吨左右（17%票）；进口桶装乳胶现货市场参考报价在13600-13700元/吨左右（17%票）。

财政部部长楼继伟在详解深化财税体制改革思路时表示，一些地方政府和财税部门执法不严，通过税收返还等方式变相减免税，制造“税收洼地”，严重影响了国家税制规范和市场公平竞争，必须下大力气清理整顿，今后原则上不再出台新的区域税收优惠政策。

中国总理李克强周四在北京举行的中欧论坛上表示，中国经济下半年以来企稳并改善，并对中国完成今年主要经济目标充满信心。李克强说：“中国将全面深化改革，保持经济长期可持续增长。  

房产税扩围最快岁末年初，税改成突破口。短期看，房产税试点扩围可能成为楼市调控政策切入点。当前多个城市已制定并上报房产税试点方案。房产税试点可能最快在岁末年初扩围。由房产税试点带动的房地产税收制度改革，将拉开房地产领域各项改革的序幕。

美国股市周四收高，道指在历史上首次收于16000点以上。美国上周初次申请失业救济数据好于市场预期，美参议院银行委员会批准耶伦出任下届美联储主席。

外围方面，美国制造业指数走强推高了国际原油及美股，或对全球金融市场有一定的带动作用。国内方面，李克强重新强调改革，对今年的经济目标充满信心。基本面来看，橡胶仍处于供过于求的局面中，供需层面并未好转，预计沪胶反弹幅度有限。操作上，沪胶短线或将维持18500-19500区间走势，日内操作为主。

（锦泰期货研发部：许重阳 ）

伦铜大幅反弹，沪铜关注51000压力—锦泰期货—铜期货分析师文章—铜期货分析师（任成科）

盘面回顾：

沪铜期货主力合约CU1402收盘价为50280元/吨，较上一交易日价格下跌80元/吨；持仓28.7万手，比上一交易日增加16878手；成交30.1万手，比上一交易日增加19990手。

伦铜上涨66美元/吨或0.95%至7043美元/吨。

现货市场：

沪期铜小幅回落，部分保值盘流出，进口铜因资金需求换现意愿较强，市场占比增加，早市现铜逢低成交一度活跃，但铜价返升后成交再度受抑，仅贵溪品牌报价尚能维持高位，报价升水80元/吨至升水180元/吨，平水铜成交价格50420-50480元/吨，升水铜成交价格50480-50580元/吨，中间商接货量有限，下游在周初补库后继续维持观望，成交先扬后抑。

基本面：

1、世界金属统计局(WBMS)称,今年1-9月全球铜市场供应过剩163,000吨，2012年全年过剩240,000吨；

2、国际铜业研究组织(ICSG)表示，全球铜需求2014年料将成长4.5%，主要因中国的精炼铜需求增加；

3、智利国家铜业公司首席执行官Thomas Keller称，预计2014年全球铜市将小幅供应过剩，但中国需求稳健将对铜价构成支撑；

4、全球最大铜生产商Codelco将2014年向中国买家收取的实货铜升水报价上调41%至每吨138美元，这为9年来的最高位，且远高于2013年升水98-105美元的水平；

行情分析：

沪铜CU1402下破51000一线支撑后快速下行，并下探50000关口获得支撑。市场预计来年铜市供给过剩及美元走强的压力将成为期铜持续下行的推动力，而我国的需求将为期铜下方提供一定支撑。短期于50000处获得支撑，反弹关注51000压力。

当前，全球铜矿预计铜过剩量持续上升，铜矿供应增速高于需求，令期铜长期承压；美量化宽松的退出预期亦将持续抑制铜价走势。

操作建议：

伦铜获7000关口支撑反弹，CU1402预计短期反弹持续，关注51000一线压力，反弹不破可考虑放空。

（锦泰期货研发部：任成科 ）