新湖期货研究所11月20日早评

隔夜沪银低开后窄幅震荡。主力Ag1312合约开于4155元/千克，收盘报4152元/千克，较上一交易日结算价下跌0.72%。国内现货市场上海有色报价4140～4150元/千克，较上一交易日结算价下跌55元/千克。隔夜美白先抑后扬，收盘较上一交易日下跌0.56%。

新湖点评：

宏观方面，美国 11月16日当周初请失业金人数 32.3万人，预期33.5万人，前值33.9万人修正至34.4万人，上周美国首次申请失业救济人数降至近2月来最低，这表明美国劳动力市场正进一步改善。美国参议院金融委员会隔夜以14:8的投票批准耶伦担任美联储下一任主席，随后将交由参议院全体表决，但时间还未确定，一位参议院民主党助理称参议院打算在12月份就耶伦的提名进行全体表决。另外，美联储Bullard认为需要设定通胀下限，联储资产负债表依然有空间，目前联储政策依然相当宽松。欧洲方面，欧元区11月综合PMI初值 51.5，低于预期 52.0，前值51.9。其中德国表现抢眼，而法国陷入萎缩，成为明年的隐忧。欧洲央行行长德拉吉昨日表示欧元区失业率太高，不能接受。他表示经济存在下行风险；欧元区经济复苏疲软、不均乃至脆弱；欧元区可能会经历长期低通胀。在谈到近期最敏感的欧洲央行考虑实施负利率的问题时，他表示最近这次议息会议讨论了负利率，自此以后没有新的进展。欧洲央行未采取行动的原因并非欧元区通缩风险显著，仍然预期通胀将逐渐回到2%的水平附近。担忧之一是降息对一些国家的影响。

基本面方面，据GFMS最新公布的报告指出，伴随着全球经济高度增长，矿商的黄金生产成本也在逐年飙升。然而今年的每盎司黄金的平均生产成本却在缓缓回落。报告还显示，预计2013年的总成本将从去年1228美元/盎司小幅回撤至1200美元/盎司附近，此外今年二季度的总现金成本已从前一季度796美元/盎司下跌至769美元/盎司。仅从这方面来看当前的成本与目前国际金价水平(1270美元/盎司)十分接近，但分析师指出，由于矿商的成本具有可调节性，价格下跌到最终减产的过程可能需要较长一段时间。GFMS还表示，预计2013年全球黄金产量将达2920公吨，而2014年产量将首次突破3000公吨大关。此前2012年全球黄金产量在2861公吨。不过，这样的增长趋势可能在2015年放缓。

耶伦获得参议院金融委员会的批准，提振隔夜贵金属行情，但反弹的力度仍然很弱。近日贵金属下挫的行情明显受到联储纪要的影响，纪要显示美联储欲收紧QE的姿态，年内最后一次议息会议开始施行的预期再起，而且释放超额存款准备金率也表明美联储可能找到了对冲工具。这也给投资者提醒，美联储控制货币政策的预期来控制金融市场，今年以来一直如此，笔者预计明年金融市场的波动仍不可能摆脱这一影响，预计炒作的题材仍为QE和加息。技术面，白银破位下行寻求前期底部支撑。不过，笔者认为，近期贵金属现货市场存在潜在的消费小旺季，对于价格的支撑将体现，前期底部支撑相对强劲。投资者可观察白银在19~20美元/盎司的表现，建议观望为主，激进者可逢低轻仓吸纳，设置好止损位。

Ag1312上行压力位4400元/千克，支撑位3800元/千克，次支撑位3500元/千克。

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