法兴在最新的报告中写道：“我们的基准假设所面临的风险仍然偏于下行。转变美国货币政策是一个相当微妙的过程，我们担忧1994年美债崩盘一幕会重演。”

法国兴业银行(Societe Generale)在最新出炉的季度《全球经济前景》报告中，更新了该行著名的“黑天鹅”事件风险图。

这些预期风险主要由可能动摇经济和金融市场稳定的“意外事件”所构成。

法兴在最新的报告中写道：“我们的基准假设所面临的风险仍然偏于下行。转变美国货币政策是一个相当微妙的过程，我们担忧1994年美债崩盘一幕会重演。”

回顾1994年，美联储(FED)当时在收紧货币政策方面过于激进，并引发债券市场遭到猛烈抛售。

法兴指出：“前瞻性指导的目标很明显在于控制上述风险。市场无序波动对于那些最脆弱的新兴经济体构成最大风险。进一步风险在于美国将在2014年初做出的财政决定。与此同时，相对于我们低于预期的基准假设，欧元区面临的风险似乎更加平衡。”

美国国会共和党和民主党10月16日在最后一刻达成协议，提高美国债务上限，结束持续16天的政府部分关门状态，并避免了美国国债违约。但2月7日是批准再次提高举债上限的最后期限，所以在明年初国会还有绑架美国信誉的机会。

报告并显示：“欧元区快速解决政治问题，包括组建银行业联盟，将是最大的经济意外上行风险。中国改革进程将制造短期不确定性，经济硬着陆将是一大威胁。”

罗杰斯担忧美债看多人民币

作为华尔街的风云人物，罗杰斯是美国证券界最成功的实践家之一。不过这位投资大师做出的决策，总是超乎人们想象。

在昨日罗杰斯与经济学家的午餐会上，他反复强调看空美国，甚至向经济学家转让两位女儿的美国国籍。

想转让女儿的美国国籍

在罗杰斯随身携带的手机里，储存了女儿大量的照片和视频。对两个宝贝女儿的教育，罗杰斯的选择出人意料，要求她们学习中文。大女儿的唐诗朗朗上口，小女儿则喜欢中国民谣。

他告诉金陵晚报记者，2007年带着妻子佩琦和大女儿希尔顿定居狮城。小女儿碧兰在隔年出世。为了让女儿能在讲汉语、又适合他们全家生活的最佳环境里成长，他在2006年决定成为新加坡永久居民。

不过，两个女儿的国籍还是美国。午餐会上，他笑称，想转让她们的国籍，因为不看好美国。至于是否想申请中国国籍，他表示还没想好，但很羡慕有中国国籍的人，因为21世纪是属于中国的。

“如果你要卖人民币，我要”

在昨日的南京午餐会上，罗杰斯与经济学家交流时强调，美国的最大问题就是债务危机。“美国债台高筑已经陷入窘境，作为历史上最大的债务国，是个让人沮丧的事。美国债务深渊会越来越深，最终市场不买账时，结果将非常严重。”

而中国的前景却非常好。比如人民币，“我相信有朝一日可以与美元竞争，如果你要卖人民币，我要，我拿美元和你换。”另外，中国的环境也会越来越佳，以前担心的污染，政府已经下大气力治理。另外，中国城市规划、发展速度不断让人惊讶，比如这次来南京，又听说有11条通道和桥梁要贯穿长江南北。

重点投资境外上市中国公司

当午餐会上有人提及罗杰斯与索罗斯的合作往事时，罗杰斯感言：已经退出量子基金，和索罗斯10多年没有联系了。

罗杰斯在1970年与索罗斯共同创立了量子基金，在12年时间创造出惊人的3365%累积收益率。罗杰斯笑称，离开量子基金后，到现在已经“失业”33年了。“现在的投资都是我个人在做。像我这样的年纪，也不会有公司再聘用我了。”

他对记者说，目前的投资重点转向更多境外上市的中国公司。 　

美债较西班牙意大利国债风险更高？

过去几周，全球债市发生了显著的变化：西班牙和意大利长期国债表现的比美国国债更为稳定。这种转变，体现在债券回报率的波动性上，意味着当前美国国债不如欧元区的国债稳定。

2011年年中，市场对西班牙和意大利国债极为担忧，国债回报率波动性极大，特别是与美国国债相比。去年，欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)称，将竭尽所能拯救欧元区，欧洲央行的指标显示，欧元区系统性金融风险已大幅下降。当前，西班牙和意大利国债主要由本国的投资者持有，他们在危机时不太会轻易卖掉国债。

今年10月中旬以来，市场认为离美联储(Fed)缩减QE的时间越来越近，美国7~10年期的国债波动幅度较以往明显加大。

瑞银(UBS)策略分析师拉明(Ramin Nakisa)认为，由于联储即将缩减QE，欧元区的国债较美国国债风险更低。美国债市的高波动性不会持续太久，联储缩减QE结束后，波动性会降下来。

法巴银行(BNP Paribas)利率策略研究主管穆特金(Laurence Mutkin)认为，去年年中以来，欧元区的债市波动性就下降了，解释了为什么投资者对这些债券较有信心。即使收益率下降了，风险/回报比依然很好。如果联储与市场沟通较好，联储结束资产购买后，收益率不一定攀升，美国债市波动性不一定变大。

巴克莱(Barclays Capital)固定收益研究主管弗朗索雷(Laurent Fransolet)称，2008年雷曼(Lehman)破产后，市场一直在坐“冒险避险”(risk on， risk off)的过山车。当前，“冒险避险”已结束，债市波动性主要受货币政策影响。

美债动荡局面或不会重演

美联储回收每月购债行动的时点正不可避免地逐渐逼近，但美国债市交易情况暗示，投资者认为，今年9月份前国债收益率大幅上扬的窘境不会重演。

从国债期货到衍生品，总额达11.7万亿美元的美国国债市场交易员们认为，美联储结束其每月850亿美元债券收购行动的9个月之后，才可能开始上调基准利率，即加息时点最早是2015年末。在美联储官员做出退出量化宽松暗示后，美国较长期国债价格上周五反倒上涨，扭转稍早相关忧虑所引发的跌势。指标10年期国债升9/32，收益率报2.752%，上周四尾盘报2.784%。

美国亚特兰大联储主席洛克哈特上周五称，应当在12月份、明年1月以及3月的会议上讨论缩减QE规模。他表示，美联储将在经济和市场都做好准备时缩减购债规模。同时他预期美联储退出QE时情况是可控的。

巴克莱银行表示，9月份美国国债价格经历2009年以来最惨烈年度跌势期间，市场预测债券收购行动结束两个月之后就会加息。

Lazard Asset Management驻纽约的债券基金经理Joe Ramos上周接受电话采访时也表示，减码不等于紧缩，而只是减弱宽松的力度，一旦迈出第一步的减码行动，而且市场发现力度很小，10年期国债收益率可能回归到3%左右这个更为正常的水平。