铜：上周三大交易所库存继续下滑

上周三大交易所库存下降18840万吨达到592425吨，同时洋山铜贸易上升维持在190美元/吨上方。有新闻媒体报道部分LME显性库存转为隐性库存，地点位于越南国内的仓储设施。

供应端上墨西哥9月铜产量同比增长7.2%达，而智利10月铜产量同比增长6.5%，尽管CODELCO产量1-9月同比微幅下滑。

从我们统计的三季度海外矿山产量数据来看，7%同比增速的存在继续代表精铜供应增速将由新增矿铜冶炼产能投放主导。

顺延短期均线买入

(五矿期货研究所：张傲)

 

铝：继续下探，下一目标，年初提示的13800

受宏观影响，上周五伦铝继续收跌，盘中继续创新低，最终收1754美元，在宏观的推动作用下，LME仓库出库规则的改变以及国内电解铝的扩张的共振作用下，铝价表现弱势明显，有进一步下跌的趋势，下一试探目标1730. 基本面看，国内库存继续下降，主要的原因还是新疆铝锭外运力度减少，以及西部铝厂周围越来越多铝加工厂的建设投产。下游订单方面，进入11月份以来，下游订单有所下滑，其原因主要是年末资金紧张以及冬季消费淡季，下游厂商主要以清货为主，再加上年底资金紧张，预计消费将持续疲惫。此外供应上，今年新增产能投产300万吨，仍有100万吨还未投产，10月原铝产量创出新高。然而冬季消费淡季，加上铝价价格低，投产热情将或将减弱，产量能否持续走高受到质疑。整体来看，沪铝仍以下跌为主，我们依旧维持年初观点，沪铝主力年底将跌至13800的预测，本周有望见目标位。建议前期提示的空单获利为主，下一目标13800。不追空，不抄底，空仓者等待反弹14300以上抛空

(五矿期货研究所：廖桢媛)

锌：cash/1m转为升水，买近抛远交易盈利扩大

上周五晚伦锌冲高回落。受到国内资金紧张和LME新交割规则，，近期cash/3m快速走强，cash/1m已经升水，前期关注在伦锌买近抛远的朋友盈利颇丰。以后我们也会更关注这一种交易机会。另外，近月端走强的情况也有利伦锌对伦铝溢价继续走强，伦铅对伦锌溢价也倾向收窄。

对Zn1402多单谨慎持有，14750以下多头思路。预料年底即使上涨，幅度也不会大，故趁震荡减平，以控制并降低成本。

(五矿期货研究所：陈远)

铅：相对cash/3m转为升水，有利溢价缩窄

伦铅对伦锌溢价至193美金/吨，相对cash/3m由贴水转为升水3.75美金/吨。伦锌cash/3m贴水收紧，与伦铅cash/3m贴水扩大，令近期相对cash/3m疲软，不利铅锌价差扩大。策略上，可关注买伦锌抛伦铅机会，国外季节性旺季转淡为，中国年底资金面紧张带动的融资进口锌需求强劲提供溢价缩窄动力。最佳介入溢价为250,200以下可以此为参考逐步考虑介入。

国内沪铅品种由于未来再生铅供应必然上行的原因，长线偏空，然而短线应有支撑。SHFE上周铅库存上升，盘面仍为Contango，暗示供需面仍然不佳。操作上，观望为主，可轻量逢低短线试多。

(五矿期货研究所：陈远)

焦煤焦炭：盘面持稳为主，逢低可短多

29日焦炭市场主流维稳，成交良好，下游钢市方面，上周全国螺纹库存环比略升，但同比维持下降趋势，需求仍是支撑焦市的主要因素；炼焦煤方面，焦钢企以补库存需求为主，采购较平稳。29日天津港一级冶金焦平仓含税价1550-1580元/吨，京唐港澳煤平仓含税价1050-1100元/吨。

国内动力煤市场稳中有张，煤矿出货顺畅，港口煤价持续上涨，港口库存在低位盘整，上周五秦港库存为490万吨，料下游需求依然向好。秦皇岛港Q5500平仓含税590-600元/吨，涨5元/吨。

宏观方面，11月制造业官方PMI为51.4%，同上月持平；汇丰初值为50.4%,低于上月终值50.9%, 但仍然连续4个月保持在50%以上--预示未来经济增长总体平稳。关注今日公布汇丰制造业PMI终值。

操作建议

焦炭：1610下方轻仓短多，目标1640，止损1600

焦煤：观望

动力煤：600点处承压，支撑586

(五矿期货研究所：刘彧涵)

橡胶：沪胶持续强势

2013年11月29日沪胶1401合约开盘于19485元，最高19765元，最低19325元，收于19695元。

2013年11月29日，天然胶方面，华东全乳胶报18500到18700元/吨，泰国20号标胶报2360到2370美元/吨，马来西亚20号标准胶报3200到2370美元/吨，青岛保税区泰标20号报2320到3100美元/吨。泰国烟片胶报2470到2510美元/吨。

烟片胶现货折合人民币含关税增值税价为19342 元/吨（-5 元），期货价减烟片胶折算价为353 元//吨（435 元）。

截止2013年11月29日，上期所天然橡胶库存150978（-21044）吨，仓单94360（-13780）吨。

未来预期橡胶春节备货（利多），全乳胶11月下旬停割（利多），国储收储（关注收储量和收烟片胶还是全乳胶）。利空因素是泰国产量季节性增长。总体预判后期看涨。

日胶早盘大增5.5日元至276.4日元，相当于沪胶涨400人民币。

操作上沪胶1405中线多单持有。短线19750以上多，19500以下空。30-40点止损，50-60点移动止盈。

(五矿期货研究所：张正华)

塑料：多单持有

上游方面，布伦特原油相对WTI溢价过高，使得投资者做多WTI，放弃布伦特原油，周五国际原油涨跌互现。WTI空头回补，价格小幅上升，布伦特原油继续回跌，两者价差缩窄。

下游方面，华北地区部分大厂生产尚可，开工率在5-8成不等，其他厂家订单不佳， 开工率多在4成左右，部分厂家转入短暂停机状态。华东市场订单尚可，厂家报价稳定，让利促销保市，生产相对稳定，大厂开工率在7-9成，中小厂家开工率在 5成左右，部分地膜厂家生产较少。华南地区天气渐冷，白膜需求略有转好，个别大厂生产有所提高，开工率在5成左右。其他地区生产延续清淡，变化不大。

综合分析，综合分析，尽管上游原油偏弱，成本支撑减弱，但农膜需求尚可，现货供应偏紧，库存位于低位，现货价格维持高位都对期价形成强支撑。同时，L1405相对现货价格深度贴水为做多提供保护。操作建议，前多继续持有，密切关注月初石化定价政策。

(五矿期货研究所：罗霏)

 PTA ：关注1401多头持仓变化

2013年11月29日， PTA主力1405合约继续从低位反弹，全天上涨0.67%，最终收盘于7476元/吨。现货市场商谈维持在7250-7300元/吨附近送到，交投气氛一般。江浙涤丝产销平稳，平均8-10成。

接近交割月，TA1401上的巨量多头持仓极大可能如前期1309合约一般逐步平仓，这将在近一个月内对PTA价格形成巨大压力。目前PTA开工率维持年度高位， PTA生产亏损继续加大。下游涤丝产销继续走弱，部分价格小幅下滑，涤丝生产利润小幅走弱。随着后期PX产能压力及国内翔鹭PTA扩产压力的释放，PTA价格易跌难涨。今日建议TA1405空单持有，在7500上方逢高加仓。

(五矿期货研究所：杨文军)

 黄金 ：金银价格震荡走强，美国消息面波澜不惊

金银期货录得1978年以来最差11月表现，因经济状况改善令市场担忧美联储将缩减购债。 期金11月下跌5.5%，年内迄今累积下跌约25%，可能在13年来首次年度收跌。过去三周，金价一直处于1,300美元之下，过去几日基本陷于区间内，因周四美国感恩节假期前后成交清淡。 

目前，美联储已暗示可能将缩减每月购债措施。其称若经济稳步增长，将采取行动。11月内充斥此类信号——就业数据强劲，通胀持稳于低点，制造业活动改善，经济开始回暖，且没有通胀迹象，宽松货币政策可能结束，这些对金银价都不利。美股创新高亦吸引大量交易商离开贵金属市场，标普500指数周五创下1813点纪录新高，然而依照美股走势来看大有强弩之末的趋势，意味着利空金银因素出尽。金价周五收高，美元走软提振金价从四个月低点反弹。 下一个将要出炉的重大数据是12月6日公布的美国月度就业报告，美联储将在12月17-18日举行政策会议。

操作建议：黄金—多头思路   白银—多头思路

(五矿期货研究所：黄秀仕)

 

股指:PO靴子落地短线或利空

周五大盘横盘整理，沪深300指数全天窄幅波动，收盘与前日几乎持平，成交较前日萎缩。文化传播板块领涨，采掘业板块领跌。市场整体流入流出平衡。期指方面，按收盘价计算当月合约涨幅0.34%。收盘持仓减少2868手或下降2.4%至116977手，仍是近期较高水平。

IF1312合约基差日内均值略微上升，由前值11.13上升至11.70，尾盘走势振荡偏强。盘后前20名净空持仓小幅减少533手或下降4.2%至12197手，仍是近期较高水平。

中国证监会30日发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。新股发行改革意见公布后需要一个月左右时间进行相关准备工作才会有公司完成相关程序，预计到2014年1月底约有50家企业能够完成程序并陆续上市。IPO暂停时间已长达一年多之久，A股市场已集聚巨大堰塞湖，融资压力巨大。短期看，对市场或造成利空影响。但是从中长期而言，IPO重启将有利于促进发挥市场的定价功能。

上周突破2月以来的下降通道上沿，本周可能会回踩这一趋势线然后再上。从日线来看，震荡指标已出现超买，趋势指标则继续看多。上周五缩量整理，板块轮动效应发展顺利。因此虽然IPO靴子落地，但是盘面上仍向多头趋势倾斜。在趋势没有确定发生扭转前，笔者建议持多仓观望或者日内短空交易。沪深300的支撑位在2410-2420一带。

(五矿期货研究所：许彬彬)

 海外宏观：欧元区数据略向好，荷兰评级遭标普下调

上周末公布的数据显示，欧元区就业和通胀数据向好，为经济复苏赋予新动能。失业人数减少6.1万，创2011年4月以来最大降幅，带动整体失业率微降至12.1%；同时通胀略有回升，同比至0.9%。欧洲央行多官员发声，执委成员默施称，欧元区仍处于走出经济危机的初期阶段；科尔则表示，欧洲央行不需要实施QE。

评级机构标普宣布，下调荷兰长期主权评级最高级一级至AA+，沦为欧洲货币联盟乱象另一个受害者，荷兰财政大臣相信惠誉和穆迪会维持其AAA评级。英国央行行长卡尼警告英国住房潜在购买者，当心利率上升风险。另外，三驾马车取消本周访问希腊行程，或致救助款发放推迟。

(五矿期货研究所：肖越)