白银：美经济数据向好 期银承压下行

 隔夜沪银冲高回落。主力Ag1312合约开于4155元/千克，收盘报4137元/千克，较上一交易日结算价上涨0.29%。国内现货市场上海有色报价4130～4140元/千克，较上一交易日结算价下跌30元/千克。隔夜美白银震荡回落，收盘较上一交易日下跌1.20%。

新湖点评：

宏观方面，10月美国耐用品订单环比下降2%，与预期持平。虽然美国10月耐用品订单下降已在预料之中，但加工制造的核心耐用产品意外环比减少，表明工厂活动失去增长动力，制造业近来的良好表现受到影响。但美国10月芝加哥联储制造业PMI指数63.0，预期63.0，前值由65.9，表现为强劲扩张之势。另外，美国11月23日当周首次申领失业金人数31.6万人，好于预期值33万人，表明劳工市场的持续恢复。受此影响，美国11月密歇根大学消费者信心指数终值75.1，高于预期73.1，不过，该数值仍徘徊于10个月内的低位水平。欧洲方面，德国12月GfK消费者信心指数为7.4，逾六年来最高，也明显高于预期的7.1和11月的7.0。其中购买意愿指数升至七年来最高点。西班牙央行也表示西班牙经济持续复苏。隔夜经过长达17小时的谈判，默克尔让步，与社民党和基民盟达成了组建联合政府的协议，预计组阁会比较顺利。另外，欧洲央行Constancio表示欧洲央行还没有就负利率政策进行决定；技术上已经准备好实行负利率，但只会在极端情况下考虑这一做法。预计12月初的ECB议息会议继续降息的可能性为零。

基本面方面，代表投资需求的SPDR黄金ETF隔夜再度减持5.7吨；Ishares白银ETF持仓亦减持20.97吨。贵金属ETF持续减仓可能会动摇其他持仓者的信心。另外，金交所仍然表现空付多，表明在低价下冶炼厂出货意愿不强、现货有所偏紧的现象，这对价格是有弱支撑的，国内银价更可以看作是外盘的拖累。

受美国芝加哥PMI、消费者信心以及初请失业金人数等经济数据持续向好影响，美联储年末最后一次削减QE的概率大增。特别是近期贵金属ETF遭受持续大幅度的减持，更像是部分“先知先觉”的资金因某件

 新湖期货研究所 展大鹏

  沙钢上调出厂价 期钢震荡上行（131202）

周二煤焦钢产业链震荡走高，矿石呈现弱势震荡，煤焦螺纹均震荡偏强。螺纹平开走高，日内小幅波动，午盘震荡走高，尾盘发力站上60日均线，收于3695。RB1401开盘于3550，收于3569，涨幅0.54%；RB1405开盘于3671，收于3695，涨幅0.68%。RB1401合约成交75386手，RB1405成交1520018手。持仓量基本持稳小幅上升19758手，RB1405主力多空前20名，多单持仓增仓957手，空单持仓增仓3828手。

近日期货稳中偏强，现货市场稳中趋强，期货升贴水小幅波动。RB1401对现货贴水21点，RB1405对现货升水105点，螺纹指数升水现货86点。

现货方面，钢之家全国28个主要城市Φ20mmHRB400螺纹钢平均价为3560元/吨，较前一日上涨6元/吨。Φ8mmHPB300高线平均价为3574元/吨，较前一日上涨3元/吨。全国市场大部分主要城市稳中趋涨，北京地区继续调整，下跌10元至3410元/吨，上海上涨20元至3600元/吨，而杭州则上涨30元至3730元/吨。目前华东地区成交一般，但资源偏紧，现货价格易涨难跌。

唐山钢坯方面，钢坯上涨20元/吨至报3010元/吨。进口矿方面，普氏指数持稳维持136，港口现货以稳为主，钢厂以随买随用为主，铁矿石依然高位震荡。

库存方面，据最新钢材社会库存数据，全国重点城市钢材社会库存量为1334.66万吨，较上周减少1.39万吨，社会库存依然保持下降趋势，再创年内新低。从分项库存看，其中螺纹库存增加3.61万吨至518.33万吨，较去年同期高16万吨，库存处于低位。螺纹库存出现增加，后期将进入补库存阶段，但今年的补库力度将小于往年。

沙钢12月上旬出厂价大幅上调80元/吨至3760元/吨，华东地方区钢厂依然整体上调，而华北地区钢厂以下调为主，目前来看，华东地区资源依然偏紧，钢厂出口材较多。北材南下但短期难改华东市场资源偏紧的状态，现货维持易涨难跌的局面。期钢震荡上行，收于60日均线上方，维持震荡偏强的格局，建议轻多持有。（新湖期货研究所 翁鸣晓）

 新湖期货研究所 翁鸣晓

  铝早评：缩减忧虑重现 铝承压持续1203

 因良好的美国经济数据燃点投资人重新忧虑美联储可能缩减货币刺激计划，美元走强,周一期铝延续上周跌势，伦铝跌0.17%报收1742美元，沪铝主力跌0.04%报于13970元，现货跌10元报14260元。现货受库存流动性及运输制约，高升水仍然持续，沪伦比值达到8.02，进口盈利持续，目前现货进口盈利在189元/吨，短消费淡季前景使得现货下跌空间加剧，买期抛现逢低介入；趋势操作上，由于市场对明年供给过剩加剧的预期看法一致，看空气氛抵消了中国制造业增长改善消息的正面影响，趋势空单继续持有。长期目标沪铝13500元，短期13700元，伦铝长期1700美元，短期1733美元。

 新湖期货 许红萍

沪铅观望待机

冬季处于铅的消费旺季，国外消费好于国内，对伦铅有提振，国内方面随着月初资金压力的逐渐趋缓，跟随外盘也将更为紧密。12月的资金面将偏紧，冶炼厂及下游都将维持适度的出货及采购节奏，不太会出现惜售或者囤货现象，因此铅价也将平稳过渡。受原料供应紧缺且今年铅及白银价格偏低影响，目前广西地区多数铅冶炼厂开工率偏低，平均开工率在50%以下。市场上铅精矿供应紧张，多数当地铅冶炼厂开工率较低。同时受环保影响，冶炼厂也有被迫关停的情况存在。

期货走软压制精铅价格，上下游资金紧缺更是加剧了铅价供需基本面的走弱，仓单维持平水报价，品牌间基本无差异，整体成交非常清淡。沪铅大趋势为上行，短期建议观望待机。

 新湖期货 杨力