公司文章：

现货市场南强北弱，短期继续震荡为主—锦泰期货—玻璃期货分析师文章—玻璃期货分析师（余康俊）

 玻璃期货合约：

玻璃主力合约1405小幅上扬至1325元附近，盘后持仓上在53.7万手左右，成交量至22.8万手，盘后持仓上多空双方维持一定平衡，注册仓单依旧为零，期现价格倒挂导致目前厂家套保动力不强，现货月1312合约维持在1330-1350元附近，关注湖北，秦皇岛，河北一带厂库仓单情况。

现货市场需求不旺，北方地区进入淡季，南方市场略有减少。需求端减少和供应端的增加造成当前市场价格已经进入下行通道，生产企业也开始出台各种优惠措施进行促销。11月份的现货同比去年价格有所上涨，

中共中央政治局周二召开会议，分析研究2014年经济工作。强调要保持政策连续性和稳定性;积极推进重点领域改革，着力增强发展内生动力;加快培育消费新增长点，促进投资合理增长和结构优化;积极拓展出口市场;加快发展现代农业;毫不放松抓好节能减排;要走新型城镇化道路，出台实施国家新型城镇化规划;做好住房保障和房地产市场调控工作。

宏观经济：

中共中央政治局：出台新型城镇化规划，稳妥推进土地管理制度改革

4G或6日至18日间发放牌照，有望拉动5000亿前期建设投资

发改委调研阶梯水价实施情况，智囊建议拉大价差

中国向WTO起诉美国对华反倾销，涉及金额84亿美元

珠海横琴新区二线关口封关在即，盼自贸区同步获批

资源型城市发展规划首次认定262个城市，建立五大机制

美国国债收益率下跌，股市连跌利多债市

日本或本周内推出530亿美元经济刺激计划

澳央行维持低利率不变，全球有望继续宽松

操作上：短期价格继续维持在低位震荡，现货价格继续呈现一定幅度的下跌，期货上维持在1300-1340一带的震荡区间，昨日政治局会议基本定调2014年方向，农村市场拓宽或给行业带来一定积极影响，逢低继续布局1405,1409合约。

 （锦泰期货研发部：余康俊 ）

沪胶调整之后有望继续上行—锦泰期货—橡胶期货分析师文章—橡胶期货分析师（许重阳）

 12月03日，沪胶主力1405合约跌240收于19450。现货市场的炒作氛围减退，商家报盘不同程度的下滑，下游工厂买兴一般，交投氛围平淡。云南国营全乳胶参考报价在18400-18800元/吨左右，海南国营全乳旧胶17300-17400元/吨；云南标二胶参考报价在15700-16000元/吨左右；泰国3#烟片在18700-18800元/吨左右（17%票）；越南3L胶市场报价在17100-17200元/吨左右（17%票）；进口桶装乳胶现货市场参考报价在13700-13800元/吨左右（17%票）。

 因受到经济低迷、持续低利率以及监管收紧的打击，美国的银行机构数量已降至至少是大萧条来的最低水平。数量下降几乎全是因为资产规模不到1亿美元的小银行退出所致。虽然银行机构的数量在下降，但整体上美国银行存款和资产规模却在增长。

 纽约联储市场主管SimonPotter认为，在美联储最终收紧货币的方法中，逆回购协议工具可能是关键环节。使用次数未必决定该工具的价值。如果它能提高市场参与者的议价能力，就可视为它向短期利率提供了有效支持。

 中央政治局会议称2014年将保持政策连续性和稳定性，将积极推进重点领域改革，着力增强发展内生动力，并要走新型城镇化道路，出台实施国家新型城镇化规划。要做好住房保障和房地产市场调控工作，积极稳妥推进土地管理制度改革，并在当前要夯实土地权能这一基础，完善征地制度这一关键。

 汇丰全球首席经济学家StephenKing认为，随着美联储逐步接近缩减QE，美联储可能会加强口头承诺让投资者确信，决策者仍将保证维持低利率支撑经济，并以此防止市场重演上半年的大规模抛售。

 受欧元区PPI数据的影响，德国和法国股市出现下滑；美国非农就业数据即将公布，市场处于谨慎观望中。日本本周或将出台530亿美元的经济刺激措施，利好于东京胶；而国内政治局会议公布2014将将积极推进新型的城镇化来拉动国内经济的稳步增长，同时有传闻称收储18万吨橡胶。整体来看，外围影响中性偏多，沪胶下方有一定支撑，回调之后继续上行概率较大。操作上继续以逢低买入为主。

 （锦泰期货研发部：许重阳）

逆回购操作缩量，国债期货小幅回升 —锦泰期货—国债期货分析师文章—国债期货分析师（杨蔚）

行情回顾：

周二（12月3日）国债期货早盘下挫后震荡走高，主力合约TF1403收盘于92.286元，上涨0.18%，成交3309手，增仓35手；TF1312收于91.722元，上涨0.26%，成交406手，减仓166手；TF1406收盘于92.740元，上涨0.21%，成交56手。

现券方面，银行间市场主要期限国债到期收益率涨跌互现，剩余期限6.61年的国债130015的加权平均收益率为4.3898%，较前一交易日上涨12.85bp，剩余期限6.87年的国债130020的加权平均收益率为4.4659%，较前一交易日上涨9.59bp。财政部近日续发行280亿元5年期国债。

货币市场利率微幅振荡，隔夜回购定盘利率下跌4bp，14天回购定盘利率持平，银行间7天质押式回购加权平均利率下跌0.37bp至4.6228%。周二央行公开市场开展180亿元7天期逆回购操作，中标利率持平在4.1%。

隔夜要闻：

1、中共中央政治局周二召开会议，分析研究2014年经济工作，听取第二次全国土地调查情况汇报。会议强调，2014年继续坚持稳中求进工作总基调，以改革促创新发展，完善调控方式手段，强化经济发展方式转变的内生动力，加快经济结构调整优化。会议还明确，保持政策连续性和稳定性。

2、大智慧通讯社援引业内人士透露，广发银行将于近期发行100亿元二级资本债券，值得一提的是，该期债改变了此前商业银行次级债仅在银行间市场发行的惯例，有望同时在交易所市场和银行间市场发行。

3、2013年记账式附息（二十期）国债将于2013年12月5日、6日、9日和10日在上海证券交易所交易系统开展国债预发行交易。

4、美国国债价格周二(12月3日)走高，受助于美联储(FED)的两次购债操作，以及美国股市走低。指标10年期国债价格上升8/32，收益率报2.772%，较周一尾盘低3个基点。

5、葡萄牙国债收益率周二(12月3日)骤降，该国日内进行的国债置换操作所获的需求强于部分市场人士的预期。在置换操作中，葡萄牙将66亿欧元今明两年到期的国债置换成时间更长的国债。葡萄牙五年期国债收益率跌19个基点，报4.92%，录得近一个月来最大单日跌幅。10年期国债收益率挫10个基点，报5.9%。

综合分析：

昨日国债期货早盘下挫后震荡走高并全线收涨，但从后市看上方压力仍然较大。在近期流动性紧张略缓和的情况下，周二央行缩量逆回购操作，本周或形成净回笼，货币政策方面维持中性偏紧基调。一级市场上，国开行增发的3年和5年期固息金融债中标利率均低于市场预期，但7年期略高于预期，目前市场情绪仍显谨慎，短端品种更受青睐，关注今日五年期国债招标情况。

操作建议：

建议无仓者观望为主，短线轻仓高抛低吸。

国债期货理论CTD（2013/12/3）

国债期货活跃CTD（2013/12/3）

注：上表以中证估值数据和期货结算价计算，活跃CTD是指有报价的活跃可交割券中相对最便宜的券。                             

（锦泰期货研发部：杨蔚 ）

原糖下跌流畅郑糖压力不减—锦泰期货—白糖期货分析师文章—白糖期货分析师（王楠）

内外盘期货：

12月3日，SR主力1405收盘价4959元/吨，较上一交易日收盘价下跌9元/吨，持仓量较上一交易日增加1904手至462828手。

外盘方面，隔夜纽约No11原糖下跌0.16美分至16.81美分/磅。

国内现货及电子盘：

12月3日下午柳州批发市场行情低位震荡整理，受此影响，今日下午主产区现货报价均持稳，各地成交一般。具体情况如下：

柳州：中间商新糖报价5150--5250元/吨，报价较上午不变，成交一般。糖厂新糖柳州站台报价5180--5250元/吨，宜州站台5160--5170元/吨，糖厂厂仓车板5190元/吨，糖厂厂仓自提5150元/吨，报价较上午不变，成交一般。

南宁：中间商报价5270元/吨，报价较上午不变，成交一般。部分制糖集团南宁站台一级糖新糖报价5250元/吨，糖厂车板5180-5230元/吨，钦州码头5260元/吨，柳州、南宁仓库车板二级陈糖报价5050元/吨，报价较上午不变，成交一般。

基本面信息：

1、今年湛江糖蔗二类品种收购价统一定为410元/吨。该价格对应亚法一级白砂糖（标准糖）含税销售价格(基础糖价)为5400-5500元/吨(联动系数7-7.5%)。并且执行每15天公布一次基础糖价的新机制，若15天内糖价均价涨跌超过200元，将以该周期糖价加权平均价为基础糖价进行计算，及时调整甘蔗收购价格。另外今年还首次对农垦具备糖分检测设备的2家糖企执行蔗价与糖价、糖分“双联动”的甘蔗收购价格政策。

2、截至11月底广西、云南、新疆食糖产销情况如下：

广西：自10月26日本榨季第一家开榨糖厂中粮北海开榨以来，截止11月30日广西全区开榨糖厂47家，同比少10家；入榨甘蔗277.2万吨，同比少34.8万吨；产混合糖28万吨，同比少8.2万吨；产糖率10.1%，同比低0.27个百分点；累计销糖22.8万吨，同比少7.3万吨；产销率81.4%，同比低1.6个百分点。白砂糖含税平均售价5222元/吨，同比下降660元/吨。

新疆：截至11月30日新疆累计入榨甜菜230.42万吨，同比减少23.62万吨；产糖26.64万吨，同比减少2.24万吨；销糖8.75万吨，同比减少4.65万吨；产销率34.95%，同比下降11.45个百分点；工业库存18.22万吨，同比增加2.62万吨；白砂糖累计平均销售价格5200元/吨。

云南：从云南省糖协获悉，截至11月30日云南省累计工业销售食糖220.23万吨，销糖率98.23％，单月销糖7.84万吨，尚余工业库存3.96万吨。截至11月30日云南已有两家制糖企业开榨。

3、美国农业部(USDA)周四将全球2013/14年度的年末库存预估上调500万吨，至4,340万吨。2014年9月止的全球糖库存或共计4,340万吨，高于之前预估的3,820万吨，2012/13年度的库存为4,320万吨。此外，USDA将全球2013/14年度糖产量预估下调至1.748亿吨，前次预估为1.749亿吨。

4、美国农业部计划启动第三轮糖产乙醇项目，以消耗近30万吨短吨政府储备的2012/13年度（9月结束）过剩的糖。

综合分析及操作建议：

在全球食糖供给充足、需求疲软的压力下，ICE原糖连续十个交易日收跌。国内上周在收储传闻的刺激下有小幅反弹，但政策能否出台仍未知，对市场提振作用有限，再加上月底迎来现货的降价潮，对郑糖打压作用将凸显，建议以逢高空思路进行操作。

（锦泰期货研发部： 王楠）

伦铜持续下行，沪铜或将有所突破—锦泰期货—铜期货分析师文章—铜期货分析师（任成科）

盘面回顾：

沪铜期货主力合约CU1402收盘价为50170元/吨，较上一交易日价格下跌460元/吨；持仓29.5万手，比上一交易日增加16610手；成交25.6万手，比上一交易日增加49898手。

伦铜下跌21美元/吨或0.30%至6955美元/吨。

现货市场：

沪期铜低开后弱势运行，部分保值盘流出，现铜供应稳定，早间现铜升水欲抬高，无奈市场无人响应，随后小幅收窄，基本维稳昨日水平，报价升水40元/吨至升水130元/吨，平水铜成交价格50420-50500元/吨，升水铜成交价格50480-50600元/吨，中间商早市择机入市，青睐低价货源，下游秉持按需接货原则，成交先扬后抑。

基本面：

1、美国11月Markit制造业PMI终值升至54.7，预期和初值均为54.3；

2、美国11月ISM制造业采购经理人指数57.3，前值56.4；

3、中国11月官方制造业PMI录得51.4，优于市场预期的51.1；

4、今年1-10月份，中国全国规模以上工业企业实现利润总额46263.2亿元，比去年同期增长13.7%；

行情分析：

美国制造业数据利好支撑，美元大幅走强，隔夜伦铜跌破7000关口并持续下行。沪铜昨日开盘下探50000关口后获得支撑，尾盘小幅回升。短期弱势之下，沪铜或将下破50000关口。

当前，全球铜矿预计铜过剩量持续上升，铜矿供应增速高于需求令期铜承压；美量化宽松的退出预期亦将持续抑制铜价走势；同时我国需求预期持续增加则将支撑期铜价格。因此，预期未来美联储退出量化宽松政策或将推动期铜见底。

操作建议：

沪铜下探50000关口支撑，短期弱势或将突破，投资者空单持有，关注沪铜50000关口支撑。

（锦泰期货研发部：任成科）

白银跌至19.00关口，空头依然强大—锦泰期货—白银分析师文章—白银期货分析师  （王萌）

今日，沪银主力合约1406收报于4063元/千克，较前一交易日下跌15元/千克，涨幅达0.37个百分点。

基本持仓：美国最新公布数据显示，11月20日 SLV 白银ETF 基金持仓量为10309.02吨，与前一交易日相比持平。

基本面信息：

1、 英国11月Markit/CIPS建筑业PMI升至62.6，创逾六年新高，预期59.0。

2、 美国12月IBD经济乐观指数为43.1，前值41.4。

3、 美国11月ISM纽约企业活动指数69.5，前值59.3。

4、 欧元区10月生产者物价指数月率为下跌0.5%，预期下跌0.2%。

5、 经季节性因素调整后，美国11月30日当周ICSC-高盛连锁店销售较上周下跌2.8%，前值增长2.8%。

技术面信息：沪银主力合约1406今日收于一根小阴线。成交量减少52.7万手至90.9万手，持仓量增加44362手至51.0万手。从日线看，均线系统下行，压制K线。MACD绿色动能柱延长，KDJ指标行走于20线上。相对强弱指标20线上走平。短线低位下行。

晚间数据提醒：

今日21:15

美国11月ADP就业人数

今日23:00

美国11月ISM非制造业PMI

综合来看：昨日白银阴线收盘，最低至19.00美元。消息面，美国经济数据良好，经济乐观指数和纽约企业活动指数大幅超过预期，打压贵金属。技术面，MACD绿色动能柱收缩殆尽，双线交叉向下延伸；KD指标位于超卖区域，双线交叉向上，K线回落至D线；相对强弱指标RSI位于50下方拐头向下。现货白银仍处于10月30日以来的下行趋势线，预计白银短期风险偏于下行。操作上建议投资者观望为主，逢高沽空。

（锦泰期货研发部：王萌 ）