“两板”期货上市，下游需求逐步进入淡季—锦泰期货—纤维、胶合期货分析师文章—纤维、胶合期货分析师（余康俊）

 纤维板、胶合板合约：

纤维板、胶合板期货今日上市交易，合约交易单位为500张/手，报价单位为元（人民币）/张，最小变动价位为0.05元/张。首批上市交易的纤维板期货合约为FB1404、FB1405、FB1406、FB1407、FB1408、FB1409、FB1410、FB1411；首批上市交易的胶合板期货合约为BB1404、BB1405、BB1406、BB1407、BB1408、BB1409、BB1410、BB1411。纤维板价格区间在[75,78]之间，胶合板在[125，128]之间。合约交易手续费为成交合约金额的万分之一，当日同一合约先开仓后平仓手续费分别按成交合约金额的万分之零点五收取。

纤维板和胶合板的产业链上游原材料主要是木材与尿素，甲醛为主原料的胶粘剂，甲醛的生产原料主要为甲醇，因此石油、天然气等能源的价格也影响纤维板和胶合板价格，而各地差异主要在人工、水电、运输方面，因此各地区交割库存在一定升贴水。行业下游涉及家具、装饰、包装等产业，其与房地产行业密切相关，两者价格走势与房地产投资完成额基本保持一致性。

价格上，根据国家统计局PPI指数分项上看，两板历史高点在2007年5月与2010年10-11月，2009年8月是历史低点。季节上，春节前后与7-8月的梅雨潮湿季节是价格全年较低的时间段，而每年的5,9,10月是较好的销售旺季，与金九银十的房地产行业相对应。

今年以来房地产投资完成速度较为稳定，一直保持在20%以上速率，而价格上，根据中国指数研究院公布的百城价格指数，保持了环比上升态势，11月价格环比上涨0.68%，是自2012年6月以来连续第18个月环比上涨，且前11个月合计土地出让金已创造了历史新高，与2012年、2011年同期相比分别大增121.8%和38.4%，不过后期政府调控预计收紧，将会影响板材行业的销售情况。

操作上：季节上随着逐步入冬，下游需求将小幅下降，目前广东鱼珠市场胶合板报价约在130元/张，纤维板在78元/张，结合升贴水，价格小幅低于挂牌基准价，观察市场主力合约的月份，可在基准价上方逢高尝试做空，关注12月底前后召开的2014年经济工作会议将会给予后市价格预期。

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（锦泰期货研发部：余康俊  ）

 期钢尾盘跳水维持上涨形态—锦泰期货—钢材期货分析师文章—钢材期货分析师（贾威）

 上一交易日，螺纹钢1405合约收盘于3692元/吨，较上一交易日结算价下跌了25元/吨，跌幅为0.67%。

 昨日，西本新干线会员交易指导价上涨10，三级钢钢材指数为3790元，优质品三级螺纹钢16-25mm报在3770-3790元/吨；二级螺纹钢16-25mm挂在3770-3810元/吨。市场主流报价平稳为主，实际成交价格变化不大。

 近几年我国钢铁行业持续低迷，产能过剩一直是困扰行业发展的问题之一。不过，不断收紧的环保政策已经开启钢铁行业去产能化的序幕，再加上需求持续释放、铁矿石供需关系改善，业内对于明年钢铁行业的预期已经开始好转

 截至2017年，河北省炼铁设备能力要压减6966万吨，炼钢设备能力要压减7370万吨。“中央有要求，群众有期盼，河北有行动。”河北省省长张庆伟说，化解钢铁行业过剩产能，政府和市场两只手都要发挥作用，力求消化一批、向海外转移一批、兼并重组一批、淘汰一批。

 昨日，螺纹钢期货1405合约尾盘跳水。历年来，螺纹钢期货在春节都有一波上涨行情，自螺纹钢期货上市以来12月都处于上涨，受到政府加强节能减排力度和钢厂上调出场价格的影响下螺纹钢上涨形态良好，多单可以尝试回调时买入，以3680点设置止损。

 （锦泰期货研发部：贾威 ）

资金面暂显宽裕，债市弱势难褪—锦泰期货—国债期货分析师文章—国债期货分析师（杨蔚）

行情回顾：

周四（12月5日）国债期货冲高回落，主力合约TF1403收盘于91.824元，下跌0.38%，成交3606手，增仓246手；TF1312收于91.366元，下跌0.26%，成交167手，减仓67手；TF1406收盘于92.310元，下跌0.38%，成交50手。

现券方面，银行间市场主要期限国债到期收益率上行，剩余期限6.60年的国债130015的加权平均收益率为4.5405%，较前一交易日上涨8.51bp，剩余期限6.87年的国债130020的加权平均收益率为4.4104%，较前一交易日下跌3.04bp。今日财政部招标发行240亿元30年期国债。

货币市场利率继续下行，隔夜回购定盘利率下跌7bp，14天回购定盘利率下行26bp，银行间7天质押式回购加权平均利率下跌0.67bp至4.5687%。周四央行公开市场未进行任何操作。

隔夜要闻：

1、上海地区的7家商业银行5日与注册在上海自由贸易试验区的7家企业分别签署了业务合作协议，并完成了跨境人民币双向资金池、跨境人民币借款等业务。这是央行支持自贸区“准细则”后，银行开展的首批金融创新业务。

2、继上月意外降息后，欧洲央行5日宣布维持基准利率于0.25%不变。英国央行也于同日宣布维持0.5%的基准利率不变，并维持国债购买总额3750亿英镑不变。

3、美国国债收益率周四升至三个月高位，此前美国公布的GDP数据和就业数据强于预期，巩固了美联储(FED)将很快会缩减购债的预期。目前市场的焦点几乎全部转移到周五非农就业报告上。在公开市场，美国年期国债收益率报0.297%；5年期国债收益率报1.470%；指标10年期国债收益率报2.859%；30年期国债收益率报3.910%。

4、德债收益率周四触及七周高位，因欧洲央行并未暗示短期内会进一步放宽政策，且强劲的美国数据使市场对美联储将会很快缩减购债规模的预期升温。德债收益率盘中攀升6个基点，至1.86%，为10月18日以来最高，稍早美国数据公布后引发的升势加速。德债期货跌42个跳动点，收报139.96。

综合分析：

在月初资金面较为宽裕的情况下，昨日央行未进行任何操作，本周公开市场净回笼资金470亿元，市场对后期流动性维持谨慎态度，现券收益率昨日再度走高，国债期货也在小幅回升后继续受压下挫。今日财政部将续发行240亿元30年期国债，在央行中性偏紧政策不变，供给量有所回升的压力下，债市短线维持弱势震荡。

操作建议：

建议投资者观望为主，短线轻仓区间操作。

国债期货理论CTD（2013/12/5）　

国债期货活跃CTD（2013/12/5）

注：上表以中证估值数据和期货结算价计算，活跃CTD是指有报价的活跃可交割券中相对最便宜的券。

（锦泰期货研发部：杨蔚 ）

欧美股市回落幅度或受限，期指震荡上冲 —锦泰期货—股指期货分析师文章—股指期货分析师（王海峰）

 外盘市场：

5日，道琼斯指数下跌68点至15822点，欧洲stoxx50指数下跌39点至2953点，美元指数下跌0.37点至80.26。

隔夜国内信息：

1、中国人民银行、工信部、银监会、证监会、保监会日前联合印发的《关于防范比特币风险的通知》5日公布。《通知》指出，比特币不是由货币当局发行，不具有法偿性与强制性等货币属性，不是真正意义的货币。

隔夜外盘信息：

利多：1、美国11月挑战者企业裁员月率为下跌0.9%，前值增长13.5%;2、美国第三季度实际GDP修正值年化季率为增长3.6%，预期增长3.0%;3、美国11月30日当周初次申请失业金人数减少2.3万人至29.8万人，预期32.5万

利空：1、美国10月工厂订单月率下降0.9%，前值增长1.7%;

外盘走势解析：

美国第三季度实际GDP年化季率增长3.6%，大幅超过市场预期，且11月30日当周初请失业金人数下降超过预期，靓丽的经济数据继续加强市场关于美联储缩减QE的预期，道指昨日继续下跌，陷入回调期。昨日欧央行调高了通胀预期，但是央行行长德拉吉没有说明利率制定者们是否会在近期采取行动，这令市场失望，欧洲股市昨日亦回落，与每股一起同时陷入调整期。

盘前分析及操作提示：

股指昨日窄幅震荡，当前仍维持上涨势头，但上方2500附近压力也较为明显，期指或保持脉冲式上冲的态势，建议多单谨慎持有，注意控制好仓位。

（锦泰期货研发部：王海峰 ）

收储不及预期，沪胶短线调整—锦泰期货—橡胶期货分析师文章—橡胶期货分析师（许重阳）

12月05日，沪胶主力1405合约跌205收于19410。现货市场，报盘变动不大，部分商家价格小涨，而下游买兴不足，市场交投较为平淡。云南国营全乳胶参考报价在18600-18900元/吨左右，海南国营全乳旧胶17400-17500元/吨；云南标二胶参考报价在15800-15900元/吨左右；泰国3#烟片在18800-18900元/吨左右（17%票）；越南3L胶市场报价在17100-17200元/吨左右（17%票）；进口桶装乳胶现货市场参考报价在13700-13800元/吨左右（17%票）。

周四，中立派联储主席Lockhart表示对美国经济前景持乐观态度，重申12月FOMC会议上当讨论缩减QE的问题，并称联储可能上调利率前瞻指引。此外，他表示人民币在蜕变成全球储备货币的过程中，取得了进展，逐渐与美元抗衡。

首次申请失业金人士由上上周的32.1万人下降至上周的29.8万人，比经济学家的预期中值少了2.2万人，为连续第三周下降，表明就业市场改善。好于预期的数据公布后商品价格普跌，标普指数在数据后也由涨转跌。 

瑞银分析师Drew Matus预计，周五的美国非农报告所显示的失业率将下降至7.0%，而新增就业人数将达到190K。尽管本周公布的ADP就业大幅增长，但他认为零售部门就业增速加快才是最终的原因。7.0%的失业率将被认为是一个重要的里程碑，这可能震撼市场。

英国政府周四宣布过去十年来最大幅度地上调官方经济增长预期，显示出英国经济令人惊讶的强劲复苏。在最新更新的预算中，财长奥斯本表示今年英国经济将增长1.4%，远高于三月份预算中预计的0.6%的增速。2014年经济增长预计将达2.4%，高于此前预计的1.8%。

昨日国储竞拍8万吨国营全乳胶，但仅成交60500，流拍19500吨，竞拍量及成交量远不及前期传闻的18万吨，令市场产生失望情绪，沪胶震荡回落。同时美国非农就业数据周末公布，有分析认为可能会大大出乎市场的预料，失业率降至7%，将会影响到12月份美联储会议上对于QE缩减政策的讨论，市场谨慎观望。预估沪胶近期将继续调整，以短线操作为主，关注下方19000点附近支撑。

（锦泰期货研发部：许重阳  ）

 原糖止跌反弹郑糖下跌动能减弱—锦泰期货—白糖期货分析师文章—白糖期货分析师（王楠）

内外盘期货：

12月5日，SR主力1405收盘价4958元/吨，较上一交易日收盘价下跌4元/吨，持仓量较上一交易日增加7666手至495274手。

外盘方面，隔夜纽约No11原糖上涨0.01美分至16.69美分/磅。

国内现货及电子盘：

12月6日下午柳州批发市场行情低位震荡整理，受此影响，今日下午主产区现货报价以持稳为主，湛江加工糖报价下调20元/吨，各地成交一般。具体情况如下：

柳州：中间商新糖报价5050--5110元/吨，报价较上午不变，成交一般。糖厂新糖柳州站台报价5080--5110元/吨，宜州站台5060--5070元/吨，糖厂厂仓车板5100元/吨，糖厂厂仓自提5050元/吨，报价较上午不变，成交一般。

南宁：中间商报价5130--5150元/吨，报价较上午不变，成交一般。部分制糖集团南宁站台一级糖新糖报价5110元--5120/吨，钦州码头报价5140--5150元/吨，柳州站台报价5110元/吨，厂提5090元/吨，糖厂厂仓车板5070?5110元/吨，报价较上午不变，成交一般。

基本面信息：

1、12月5日广西田东南华糖业有限责任公司田东二厂顺利开榨。加上之前分别在12月2日、3日开榨的天等俊杰糖业有限责任公司、广西农垦糖业集团金光制糖有限公司。这样截至12月5日不完全统计，广西已有70家糖厂开榨，较上一榨季同比减少9家。开榨糖厂日榨产能达到516700吨/日，较上一榨季同期减少46420吨/日，目前开榨糖厂总数占本榨季全区计划开榨糖厂总数的69%。

预计在本周之内广西还将有11--13家糖厂开榨，广西糖网将会继续进行实时追踪，全面客观、准确的对新榨季情况进行跟踪和报道，敬请关注。

2、截至11月底广西、云南、新疆食糖产销情况如下：

广西：自10月26日本榨季第一家开榨糖厂中粮北海开榨以来，截止11月30日广西全区开榨糖厂47家，同比少10家；入榨甘蔗277.2万吨，同比少34.8万吨；产混合糖28万吨，同比少8.2万吨；产糖率10.1%，同比低0.27个百分点；累计销糖22.8万吨，同比少7.3万吨；产销率81.4%，同比低1.6个百分点。白砂糖含税平均售价5222元/吨，同比下降660元/吨。

新疆：截至11月30日新疆累计入榨甜菜230.42万吨，同比减少23.62万吨；产糖26.64万吨，同比减少2.24万吨；销糖8.75万吨，同比减少4.65万吨；产销率34.95%，同比下降11.45个百分点；工业库存18.22万吨，同比增加2.62万吨；白砂糖累计平均销售价格5200元/吨。

云南：从云南省糖协获悉，截至11月30日云南省累计工业销售食糖220.23万吨，销糖率98.23％，单月销糖7.84万吨，尚余工业库存3.96万吨。截至11月30日云南已有两家制糖企业开榨。

3、美国农业部(USDA)周四将全球2013/14年度的年末库存预估上调500万吨，至4,340万吨。2014年9月止的全球糖库存或共计4,340万吨，高于之前预估的3,820万吨，2012/13年度的库存为4,320万吨。此外，USDA将全球2013/14年度糖产量预估下调至1.748亿吨，前次预估为1.749亿吨。

4、美国农业部计划启动第三轮糖产乙醇项目，以消耗近30万吨短吨政府储备的2012/13年度（9月结束）过剩的糖。

综合分析及操作建议：

隔夜原糖在创新低走，昨尾盘受买盘支撑拉涨收红，一个月来累计跌幅近20%。国内波幅较原糖波动较小，内盘主要压力在于新糖上市，且食糖收储始终不见踪影，郑糖上方压力不减，但在原糖止跌的情况下，郑糖继续下跌动能减弱，建议空单适可减仓。

（锦泰期货研发部：王楠）