长期以来，菜粕期货活力四射，成交量和持仓量均有不俗表现。截至12月9日，菜粕总持仓131.3万手，仅次于豆粕和螺纹钢持仓；当日成交量为253.3万手，仅次于有夜盘交易的白银。近期，菜粕期货的投机度明显高于豆粕和棕榈油等活跃农产品。

自今年7月19日以后，菜粕期货持仓量一直保持在100万手以上，并且在9月25日创出至目前的最高持仓172.3万手，当日成交量也达到天量436.8万手。之后持仓整体回落，在11月25日下降至阶段性持仓低位，为107.3万手，成交量也一度萎缩。而随后成交量呈递增态势，持仓量也逐步增加，量增价涨态势明显，菜粕指数已由11月25日的2409涨至12月9日的2502，涨幅达3.86%。

主力合约1405自7月24日以来总持仓超过30万手，而前二十名多空席位合计持仓均在25万手之上。截至12月9日，前二十名多头持仓24.76万手，空头持仓23.73万手，多空合计持仓48.49万手，占1405合约总持仓79.26万手的61.17%。前二十名的多空持仓情况整体反映了该合约的持仓变化。1405合约期价在11月18日前后处于近期低点，而此时持仓却处于相对高位，总持仓在65万手左右，之后持仓连日下降。笔者分析发现，这主要是因空头大幅减仓引起的，净多持仓占总持仓由11月15日的0.19%快速增至11月20日的5.21%，其间价格小幅上调。而11月25日和26日，多头出现一定减仓，净多占比由0.08%降为-2.12%，同时期价出现一定回落。此后，净多占比整体增加，在12月6日，一度达到4.91%，其间多空双方均增仓，但多方增幅远大于空方，行情上涨较为有力，期价已从11月26日的2399元/吨涨至12月6日的2498元/吨，涨幅达4.13%。

在1405合约涨势正酣时，12月9日其持仓却暴露出做多风险正在加大，因为净多持仓占比已由前一日的4.91%急剧下降为2.12%，这主要是因多头减仓引起，前二十名多头持仓已由前一日的26.22万手降为24.76万手，而空头基本不动，仍为23.7万手。从12月9日主力席位看，多头前三位均减仓，排名首位的中证期货席位，大幅减仓1.36万手，第二名中国国际期货席位减仓3942手，而对应空头前二名，共减仓仅1481手，且空头第三名的永安期货席位增仓4396手。可见空头主力近期岿然不动，而多头主力正获利了结。

短期看，1405合约多头主力大幅减仓而空头坚守，若此态势延续，多方力量在削弱的同时，空头的打压力度或会进一步增强。从持仓角度看，多方风险在加大。

（作者单位：神华期货）