铜：2013年全球电线电缆年会观点摘要

（1）近几年电网投资出现的结构变化是：中间下降，两头扩大。即特高压与配网建设扩大，而中间电压等级主干网和往年比正在缩小。（2）电线电缆在配网领域的使用不如在输电环节的使用广泛。（3）以20KV电压等级为例，铝代铜当前在电力设备环节使用并不成熟，国内知名企业开发的铝合金导体更多用于建筑线。

内日建议抛空思路，反弹最高点仍然判断对应伦铜7550美元/吨

(五矿期货研究所：张傲)

锌：下破可能？

隔夜伦锌受制于40均线下跌约1%至1870左右，符合昨日早评预期。今日将继续尝试下方支撑。

就基本面来说，下方支撑较强，但需要注意其他市场联动带来的创新低可能：1 国内A股面临时间窗口，或下破；2 日元破100后空间打开，或引来对冲基金进一步黄金融资做空日元的行为（需比较黄金租赁利率和Libor），由此引发商品市场下跌。

因此，操作上短多为主，且正套交易可考虑止盈平仓，等待1850以下再对应比值介入。对沪锌1308,14400短多，14350止损。

(五矿期货研究所：陈远)

铅：伦铅跌幅居前

隔夜伦铅跌幅居前。溢价波动完全符合我们之前的预期。今日单边价格面临关键时间点，是支撑企稳还是下破寻底？

对于沪铅，铅精矿供应仍然紧张，SMM调研显示冶炼厂开工率仍维持在5成，而下游铅酸蓄电池开工率从四成回升至六成，明显好转。SHFE库存也持续4周下降，以上表明国内沪铅基本面在逐渐好转。沪铅价格将逐渐抬升，低位多单可继续持有。

(五矿期货研究所：陈远)

铝：14700附近短空

周四虽然美国上周初期失 业金人数32.2万人，意外降至五年低点，但中国公布的PPI数据环比下降，再度暴露需求面偏弱，金属普遍受到打压，伦铝小幅收跌0.79%至1893美元/吨，全天在1900一线窄幅震荡，从形态上来看，金属上行压力较大，有进一步回调的风险。尤其是中国，由于产能继续增加，库存压力过大，单靠终端需求略有增长依旧难以持续上涨。今日建议沪铝主力1308大致运行区间14500-14700，在14700附近短空

(五矿期货研究所：廖桢媛)

螺纹：空单持有

国际新闻：英国央行维持基准利率在0.5%不变，维持QE规模在3750亿英镑不变，符合预期。

国内新闻：（1）9日上午，4月CPI同比增速超预期，同比上升2.4%，4月PPI同比降速超预期，同比下降2.6%。9日下午，央行发布了第一季度的货币执行报告，报告中强调当前物价对需求扩张仍比较敏感，在物价总水平回来的同时，要前瞻性引导、稳定好通胀预期。货币报告同时指出当前企业的内生增长动力不足，部分企业的杠杠和负债上升，政府平台融资渠道更加复杂，并且周边市场宽松导致对中国的货币溢出风险加大。从宏观数据以及央行报告看出，当前的货币环境比较矛盾，但是管理通胀仍比较突出，降息的预期下降。（2）5月9日，宝钢股份宣布调降今年6月份产品出厂价格，主流产品价格下调150-180元/吨不等。宝钢调价调低了钢铁行业对二季度价格上涨走势的预期。

原材料：9日，新加坡掉期基本收跌，9月铁矿石掉期收$114.67（-1.08），platts62% $131（0），ISI 62% $130.20（0）。日照港口现货价61.5%品味的PB粉报价为925元/湿吨（0）。迁安66%的铁精粉含税1065元/干吨（0）。普通方坯昌黎宏兴送到结3160C（0）。

现货：9日，全国建材市场价格稳中偏弱，不少城市成交价向下松动，成交维持低量。

技术面：9日，rb1310早盘小幅高开，全天增仓7.6万手，交易量增加24.7万手，盘中下破10日线，但收于10日线之上，全部回吐8日多头利润。

综述：4月CPI数据和央行第一季度货币执行报告降低了降息预期。当然，当前市场做多的理由之一，也就是央行被迫降息的可能性仍存，但是降息在短期内也改变不了整个钢材行业供大于需的局面。另外，市场认为做多的理由是成本支撑，毕竟原材料成本是变动成本，这个成本支撑的逻辑直接受到宝钢下调6月板材价格挑战。因此，我们认为雨季将近，库存仍绝对高位，钢厂无减产迹象，导致现货价格受压。螺纹钢期货空头趋势未完。我们建议昨天抛出的空单持有，止损3685。

(五矿期货研究所：孙巧玲)

焦炭焦煤：空单逢低减平，反弹再度抛回

09日焦炭09月收1516，跌1.11%，焦煤09月收1142，跌0.52%。现货焦炭本轮调整主流地区普遍下跌30元/吨，焦煤焦炭弱势难改。

中线偏空：库存高企，整体供应增速高于需求。宝钢昨日近9个月来首次下调主要钢材售价，6月热轧、冷轧钢价格每吨分别下调180元及150元，预计后市其他钢厂期价也将以下调为主。

中期利多因素：城镇化工作时间表已确定,预计年中年底有重头政策出台，政策面利多焦煤焦炭价格。短期利多因素：近期矿难多发，吉林矿山全部关停，若后期安全关停升级至煤矿主产区，将可能扭转原料焦煤供应过剩。短期利空因素：大秦线检修结束，运力恢复后一定程度利空沿海地区焦炭焦煤价格。

操作建议—  焦炭：空单少量持有，1480减平，1550抛回；焦煤 ：1150抛空，1120减平

(五矿期货研究所：李文凯)

PTA: 逢高做空

5月9日，PTA主力1309合约冲高回落，多头进攻失利，最终以阴线收盘于7838元/吨，全天上涨0.67%。现货市场成交继续清淡，报盘维持在7850-7900，商谈维持在7800-7850送到，涤丝产销一般。从四月份至今，亚洲PX检修率较高，但是PX价格已远没有过去强势。进入聚酯传统消费淡季，随着时间往后推移至五月中下旬，PX下行压力会愈来愈大。建议PTA逢高坚定做空。

(五矿期货研究所：杨文军)

橡胶：

昨日主力空头加仓，多头减仓。多空比例大幅下挫。

欧元美元-0.83%，伦敦铜-0.79%，布伦特原油0.11%，美原油0.01%。隔夜外盘利空沪胶。

预计沪胶小幅回落。20300以上多单持有。20150以下空单持有。

沪胶：一三角 20300以上多单持有。20150以下空单持有。   

(五矿期货研究所：张正华)

股指期货：利空集中来袭，期指短空无悬念

行情回顾：

周四大盘探底回升，早盘收盘最后几分钟快速下跌，午后震荡回升，沪深300指数全天收2527.79点，下跌15点或0.59%，成交略微上升。期指四合约全线收跌，当月合约按收盘价算跌幅达0.87%。沪深300十大分类指数中，3升一降，消费板块领涨，能源板块领跌。21个证监会一级行业板块中，食品饮料和信息技术涨幅居前，造纸印刷、房地产和建筑业跌幅居前，资金净流出前三名金融保险、房地产和生物制药。

基差和持仓：

基差方面，5月合约日内均值略微回升，波动率略微上升，但仍然处于较低水平，说明期指主要是受短线资金的影响。尾盘基差略微下降，或反映短线多单离场。从盘后公布的持仓报告看，空单大幅增仓，中证、海通大幅增持空单，国泰君安大幅减持多单，净空持仓明显上升，说明调整尚未结束，三大席位对后市一致看空。

消息和评论：

最新公布的4月份CPI数据为2.4%，略超市场预期的2.3%，但影响颇大的是PPI同比跌幅2.6%，较预期值2.3%明显偏低。同时出厂价格与购进价格指数的差值收窄，企业盈利预期可能下降，将影响企业再库存的动力。由于工业增加值并未较去年大幅下降，出厂价格指数的持续走弱，反映了下游需求不旺，内需增长动力不足的现状。不管是企业基本面方面还是经济基本面，对市场都形成利空。昨日盘中传言，两家企业已接到封卷通知，或于近期择日上市。此消息存过度解读之嫌，因为封卷后仍需要经历会后事项审核、核准发行等流程。大盘午后出现回升，也说明非理性因素主导了昨日行情。更值得注意的消息是关于降息预期方面，昨日央行发布的一季度货币政策执行报告指出，目前物价形势基本稳定，但对不确定因素仍需密切关注。对下一阶段的物价形势还不可盲目乐观，要注意预先防范通胀风险，前瞻性引导、稳定好通胀预期。昨日也有消息传出中国央行官员透露，短期内中国不可能降息。这番言论可以说，打破市场对降息的幻想，对上周五以来的反弹形成巨大利空。

行情展望和操作建议：

从技术上看，昨日午盘属于技术性回抽，触及早些时候的颈线。纵观2月份下跌以来，类似的行情出现过很多次，比如3月6日、3月27日和4月24日。历史不会简单重演，但是从各方面看，目前并不具备上升的动力。成交从4月下旬开始变得活跃，但并未进一步扩大，突破下行趋势线上沿也未明显放量，近期的资金也有流出现象，表明目前行情仍属于区间震荡的行情。因此短线看会回落至4月以来的区间下沿，即2440以下附近。操作上，建议日内短空为主，2510以上可空，2535止损，第一目标位看至2480。中线仍需观望。

(五矿期货研究所：许彬彬)