铜：交易所库存与保税溢价同时下降

SHFE库存上周大幅下降18739吨，三大交易所库存一共下降23543吨，但保税区洋山铜溢价上周则下降10美元/吨。

价格反弹后废铜（光亮铜）与精铜价差逐步拉大，倘若以6.9%的税率计算二者价差上周五放大至900元/吨，此前最低则到达300元/吨下方。这代表了国内废铜供应紧张在价格回升时将逐步缓解。

LME CASH-3M贴水上周五收窄至20.65美元/吨，注销仓单大幅攀升至212875吨。然而中国市场进口亏损收窄以及保税区库存下降对于LME库存抽取效应的可持续性，在当前依然更大程度取决于中国关内废铜市场供应。

多头逢高离场，对应伦铜7550美元上方轻仓放空

(五矿期货研究所：张傲)

 

锌：商品因素支撑但金融因素压制

隔夜伦锌持稳，市场等待周一中国工业生产数据。

各种基本金属的cash/3m均出现收窄，对应交易所注册仓单不断下降，有利市场情绪回升。对于沪锌来说，惜售，15000以下卖出套保意愿大减，交易所和各地库存在到库量减少背景下去库存良好，现货对期价平水甚至升水的结构有利下方支撑。需要注意的是美元在美联储潜在QE退出策略+其他货币币值下的上行，或继续压制金属。

对沪锌1308,14500短多，14450止损。

(五矿期货研究所：陈远)

铅：伦铅跌幅继续居前

周五金属市场受到美元指数大涨压制，整体偏弱。伦铅对伦锌溢价再度收窄至135美金附近。虽然LME基本金属cash/3m收窄，注册仓单下降有利支撑。但需注意是美元在美联储潜在QE退出策略+其他货币币值下的上行，或继续压制金属。

对于沪铅，铅精矿供应仍然紧张，SMM调研显示冶炼厂开工率仍维持在5成，而下游铅酸蓄电池开工率从四成回升至六成，明显好转。SHFE库存也持续下降，以上表明国内沪铅基本面在逐渐好转。沪铅价格将逐渐抬升，低位多单可继续持有。

(五矿期货研究所：陈远)

铝：弱势震荡趋势未完，继续关注正向套利

沪铝基本面未变，虽然今年3月份以来，全国计划减产约100万吨，截止目前，已经减产83万吨，基本达到计划减产目标。下游消费方面，近期开始转好，而现货较期货贴水也在缩小，但库存压力依旧较大，上方压力较大，沪铝依旧偏弱，且在没有后续减产的情况下仍以逢高做空为主。今日建议主力1308在14700短空。而伦铝盘面虽然在1900一线仍有徘徊，且可能会有重新回踩1800，但中期基本面由于各大铝厂纷纷计划减产而较沪铝强，需继续关注铝的跨市正向套利（3月比值在8.0上方入场，8.3加仓）。

(五矿期货研究所：廖桢媛)

螺纹：空单持有

国内新闻：10日央行公布社会融资数据显示，4月，委托贷款增加1926亿元，同比多增911亿元；信托贷款增加1953亿元，同比多增1916亿元；未贴现的银行承兑汇票增加2209亿元，同比多增1930亿元；企业债券净融资1900亿元，同比多1013亿元；非金融企业及其他部门中长期贷款增加1750亿元。数据点评：看表外的融资数据进一步扩张，资金需求仍较大，但是反映中长期投资的企业中长期贷款同比增幅回落。社会资金仍充裕，但投资性需求仍较弱，对钢市影响中性偏弱。

原材料：10日，新加坡掉期近期收跌，远期收涨，9月铁矿石掉期收$114.69（+0.02），platts62% $130.75（-0.25），ISI 62% $129.60（-0.6）。日照港口现货价61.5%品味的PB粉报价为925元/湿吨（0）。迁安66%的铁精粉含税1065元/干吨（0）。周末，普通方坯昌黎宏兴送到结3140C（-20）。

现货：10日，全国建材市场价格降价的城市增加，成交维持弱势，市场观望情绪浓厚。10日当周，全国主要城市螺纹钢库存为914.34万吨，环比下降25.59万吨；同比增加185.71万吨。11日沙钢报平5月中旬建材执行价。

技术面：10日，rb1310早盘增仓大幅下挫，尾盘跟随大宗商品和股市大幅减仓反弹，连吞5/10日线，成交量放大。

综述：上周五市场由于降息预期非常浓厚，同时4月社会融资规模大增，市场资金充裕推动市场行情，但细项分析可知投资性需求仍较弱，与一季度的货币资金流向相似，我们对15日将公布的固定资产投资数据持偏弱预期。沙钢报平5月中旬建材执行价，而周末唐山普通钢坯价格承压下降20元/吨，铁矿石指数也因市场观望弱势，我们认为雨季将近，库存仍绝对高位，钢厂无减产迹象，导致现货价格受压。螺纹钢期货空头趋势未完。我们建议昨天抛出的空单持有，止损3685。

上海-张正华<iammikezhang@qq.com>  08:56:57

沪胶05-13 山东重卡开工率见顶回落

据中汽协最新数据显示，2013年4月，汽车销售184.17万辆，环比下降9.50%，同比增长13.38%。其中：乘用车销售144.14万辆，环比下降9.09%，同比增长12.96%。4月份，商用车销售40.03万辆，环比下降10.97%，同比增长14.90%。1-4月，汽车销726.62万辆，同比增长13.23%，商用车销140.17万辆，同比增长2.44%，总体呈现企稳回升态势。

4月重卡同比大增30% 前四月降幅收窄至6% ：重卡行业在4月份共约销售各类车辆8.13万辆，比去年同期增长30.3%，环比今年3月5.6%的小幅下降。

截止5月10日这一周，山东地区全钢胎开工率为77.73%，较4月底下跌2.93%。5月上旬重卡轮胎厂开工率见顶回落，库存增加，后续开工率预计降低。

2013年4月，中国进口天然橡胶23万吨，同比增37.22%。1-4月累计86万吨，同比增32.96%。中国进口合成橡胶13.02万吨，同比增10.18%。1-4月累计52.35万吨，同比增9.68%。

隔夜美元指数0.53%，欧元美元0.40%，伦敦铜0.47%，布伦特原油-0.6%，美原油-0.47%

外盘对沪胶略偏多。

预计今日沪胶将小幅盘整。20750以上多单持有。20550以下空单持有。

 

(五矿期货研究所：孙巧玲)

焦炭焦煤：逢高逐步建立空

中线偏空：库存高企，整体供应增速高于需求。宝钢上周近9个月来首次下调主要钢材售价，6月热轧、冷轧钢价格每吨分别下调180元及150元，预计后市其他钢厂期价也将以下调为主。中期利多因素：全球多个经济体央行实行货币宽松政策，以及中国经济呈明显稳定态势，宏观环境利好；城镇化工作时间表已确定,预计年中年底有重头政策出台，政策面利多焦煤焦炭价格。短期利多因素：近期矿难多发，吉林矿山全部关停，若后期安全关停升级至煤矿主产区，将可能扭转原料焦煤供应过剩

操作建议：焦炭：1560以上逐步抛空，逢低减平；焦煤：1160抛空，1130减平操作建议—  焦炭：空单少量持有，1480减平，1550抛回；焦煤 ：1150抛空，1120减平

(五矿期货研究所：李文凯)

 

PTA: 市场焦点转向QE退出，PTA空单持有。

 

5月10日，PTA主力1309合约先抑后扬，全天大幅震荡，最低至7768元/吨后上涨至7870元/吨收盘，全天上涨0.13%。现货市场报盘维持在7850-7900元/吨附近，递盘在7750-7800元/吨附近，商谈维持在7800-7850元/吨附近送到，涤丝产销一般，多数在5-7成。周五夜间大宗商品大幅震荡，美元指数大幅上扬，美国时间收盘后美联储通讯社发表一篇题为《美联储制定退出刺激的计划》，隐含意义为美联储未来购债规模将更为灵活，由于未来5个月美国债券市场的发债日程非常有利于QE的退出，因此短期市场焦点已转向为QE规模缩减，大宗商品面临较大压力。建议逢高做空。

(五矿期货研究所：杨文军)

橡胶：山东重卡开工率见顶回落

据中汽协最新数据显示，2013年4月，汽车销售184.17万辆，环比下降9.50%，同比增长13.38%。其中：乘用车销售144.14万辆，环比下降9.09%，同比增长12.96%。4月份，商用车销售40.03万辆，环比下降10.97%，同比增长14.90%。1-4月，汽车销726.62万辆，同比增长13.23%，商用车销140.17万辆，同比增长2.44%，总体呈现企稳回升态势。

4月重卡同比大增30% 前四月降幅收窄至6% ：重卡行业在4月份共约销售各类车辆8.13万辆，比去年同期增长30.3%，环比今年3月5.6%的小幅下降。

截止5月10日这一周，山东地区全钢胎开工率为77.73%，较4月底下跌2.93%。5月上旬重卡轮胎厂开工率见顶回落，库存增加，后续开工率预计降低。

2013年4月，中国进口天然橡胶23万吨，同比增37.22%。1-4月累计86万吨，同比增32.96%。中国进口合成橡胶13.02万吨，同比增10.18%。1-4月累计52.35万吨，同比增9.68%。

隔夜美元指数0.53%，欧元美元0.40%，伦敦铜0.47%，布伦特原油-0.6%，美原油-0.47%

外盘对沪胶略偏多。

预计今日沪胶将小幅盘整。20750以上多单持有。20550以下空单持有。

(五矿期货研究所：张正华)

 

海外宏观：美联储通讯社：美联储制定退出刺激的计划

上周五5月10日欧洲时间段数据较正面。英国3月贸易帐赤字规模小幅收窄，加拿大4月就业人数增加1.25万。美联储主席伯南克讲话并未涉及货币政策和经济形势。G7会议聚焦银行业改革，对日本刺激举动大开绿灯

上周四Twitter上一则“谣言”称WSJ记者Hilsenrath很快将发表一篇报道称美联储将早于预期放缓购债规模。随后证实空穴来风，该记者题为“美联储制定退出刺激的计划”的文章出现在WSJ网站上。报道称美联储官员已经制定了结束前所未有的850亿美元/月购债计划的策略，这一策略旨在保持灵活性并且能够管理高度不确定的市场预期。

上周四Twitter上一则“谣言”称WSJ记者Hilsenrath很快将发表一篇报道称美联储将早于预期放缓购债规模。随后证实空穴来风，该记者题为“美联储制定退出刺激的计划”的文章出现在WSJ网站上。报道称美联储官员已经制定了结束前所未有的850亿美元/月购债计划的策略，这一策略旨在保持灵活性并且能够管理高度不确定的市场预期。

(五矿期货研究所：肖越)