健全投资者适当性制度，研究扩大期货投资者保障基金使用范围

日前，国务院办公厅发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（下称《意见》）。《意见》针对长期以来投资者保护存在的突出问题，构建了资本市场中小投资者权益保护的制度体系，是指导我国资本市场中小投资者权益保护工作和促进资本市场持续健康发展的纲领性文件。上周五，证监会新闻发言人邓舸在例行新闻发布会上表示，《意见》的发布是我国资本市场发展历程中一个重要里程碑。

在健全投资者适当性制度方面，《意见》提出要完善中小投资者分类标准，进一步规范不同层次市场及交易品种的投资者适当性制度安排，明确适合投资者参与的范围和方式。《意见》强调，违反适当性管理规定给中小投资者造成损失的，要依法追究责任。

《意见》还提出，对显著影响证券期货交易价格的信息，交易场所和有关主体要及时履行报告、信息披露和提示风险的义务，同时要健全跨市场交易产品及突发事件信息披露机制。

在完善纠纷解决机制方面，上市公司及证券期货经营机构等应当承担投资者投诉处理的首要责任，完善投诉处理机制并公开处理流程和办理情况。

在完善风险救助机制方面，《意见》首次提出证券期货经营机构和基金管理人应当在现有政策框架下，利用计提的风险准备金完善自主救济机制，依法赔偿投资者损失。要研究扩大证券投资者保护基金和期货投资者保障基金使用范围和来源。

投资者保护的顶层设计

分析人士表示，2004年国务院曾发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，奠定了中国资本市场改革发展基础，该文件也被市场称为“国九条”，而此次发布的新“国九条”更显“人文关怀”。　　在北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐看来，保护中小投资者合法权益，过去都是由证监会提出的，肖钢也多次提出要保护中小投资者合法权益。此次新“国九条”将投资者保护上升到国家层面，更具有权威性和指导性。

邓舸强调，《意见》围绕中小投资者权益保护构建了九方面八十多项政策举措，有不少制度创新和改革亮点。全面落实《意见》各项制度安排，必将进一步夯实资本市场发展的基础，提高资本市场内在质量和运行效率，提升市场投资价值，优化市场资源配置，这是市场长期稳定健康发展的根本保障。

“对于资本市场来说，新‘国九条’的发布是一项长期利好。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，当前社会上有大量民间资本在炒房、炒金，新“国九条”将重塑这些资金对资本市场的信心，引导其向实体经济回流。

长期利好股票市场

针对股市长期以来存在的“重融资、轻投资”问题，《意见》要求支持上市公司增强持续回报能力，并做了多方面规定。

英大证券研究所所长李大霄表示，新“国九条”对股市的意义不亚于2004年的“国九条”。以前的政策较偏向融资者，新“国九条”纠正了过来，真正保护了中小投资者利益，有利于提升中小投资者的投资回报。对外经济贸易大学国际商学院教授郝旭光也认为，新“国九条”有利于扩大我国资本市场规模，优化资本市场结构，维护资本市场稳定。

商品期货投资者“适当性”或提上日程

目前，我国资本市场的投资者适当性制度体系初步建立，融资融券、股指期货、创业板、国债期货推出时均建立了投资者适当性制度。分析人士认为，新“国九条”提出健全投资者适当性制度，或意味着商品期货投资者适当性制度建设将提上日程。

“与融资融券、股指期货等资本市场的新生事物相比，我国商品期货市场已运行了二十年，投资风险众人皆知，而且积累了一批有交易经验、有风险承受能力的投资者。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越在接受期货日报记者采访时提出，商品期货不应照搬金融期货投资者适当性制度的内容，可在保证投资者有公平投资机会的基础上，对资产管理等涉及商品期货投资的创新产品进行风险分级，充分揭示期货交易特征和风险，让中介机构承担更多投资者适当性责任，引导中介机构将恰当的产品卖给适合的投资者。