上周五，股指期货持仓量增加2669手至128757手，为近两周持仓量最高，再度逼近13万手大关。自上月24日开始，市场展现出一个有意思的现象，股指期货下跌时持仓量增加，上涨时持仓量减少。近期股指期货一直处于下跌增仓而上涨减仓的节奏，体现下跌行情更能吸引资金入场。

换一个角度来看，期货市场是一场零和博弈，即多空双方盈亏对等。市场下跌的同时持仓量增加，代表着空方多赚同时多方多赔。市场上涨的同时持仓量减少，代表多方少赚同时空方少赔。空方赚得多，而赔得少。相反，多方赚得少，却赔得多。因此下跌增仓、上涨减仓同样是有利于空方。

上周五，前20名席位在IF1401与IF1403合约上共持买单84075手、卖单97594手。主力净空持仓量13519手，较前一交易日上升608手。主力净空集中度（净空量/总持仓量）升至11.64%。进一步观察，主力净空持仓量的增加主要是主力空方在两份合约上的增持力度均超过多方。IF1401前20空方增持卖单524手，前20多方增持买单470手。IF1403前20空方增持卖单612手，前20多方增持买单155手。虽然中证期货、海通期货席位在IF1401上分别大幅减持卖单920手、476手，但国泰君安、华泰长城、永安期货席位分别大笔增持卖单971手、900手、514手。这显示出，主力空方后续增援依旧充足。反观多方席位，增援力量显得薄弱且分散，较难形成合力。此外，近期银河期货对次日市场节奏把握较好，最近12个交易日悉数踏准次日日内涨跌节奏。上周五该席位在IF1401与IF1402上合计净空持仓量较周四略有上升，显示其不看好周一市场表现。

IF1401上周五日内期现价差平均升水7.99点，是其转为主力合约以来的最低升水。持仓量增加、价差走低同样反映出市场仍处于空方增仓的状态。笔者认为，上周五空方主导的增仓下行，已经打破了此前股指期货的振荡拉锯格局。投资者仍以偏空思维对待。                  （作者单位：长江期货）