上月CPI增速创7个月新低，PPI连续22个月负增长

 提要

2013年四季度中国经济趋缓，总需求扩张动能不足，这一趋势还将在今年一季度延续。货币政策偏紧预期的减轻短期内有利于商品、期指、期债企稳，但从长期来看，国内外货币政策仍将维持偏紧态势，相关资产价格走势将主要取决于总需求的恢复，依然难言乐观。

受2013年12月CPI重回“2”时代、PPI维持跌势以及市场出现货币政策放松预期的影响，昨日期市结束了新年度以来的连续下跌行情，各品种走势出现分化。其中，胶合板、塑料、玻璃等品种表现强势，多数农产品期货翻红，焦炭、焦煤等品种继续下挫，有色金属和贵金属走势也较疲软。分析人士表示，当前商品普遍产能过剩，有效需求不足，我国经济面临的通缩风险正在加大。

上月CPI同比涨2.5%，PPI同比降1.4%

国家统计局昨日公布的数据显示，2013年12月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.5%，增速创7个月新低；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.4%，连续22个月负增长。2013年全年CPI同比上涨2.6%，低于3.5%的年度调控目标；全年PPI同比下降1.9%，降幅与2012年持平。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，PPI跌幅大于预期，说明当前经济正承受一定下行压力和通缩风险。海通证券宏观债券首席分析师姜超也表示：“通缩魅影再现，增长前景堪忧。”

北京大学经济学教授曹和平认为，不仅2013年12月CPI数据低于预期，2013年全年CPI涨幅也远低于调控目标，说明我国流动性治理应有所改善。由于担心通胀，政府去年严格控制流动性，过度抑制货币总量，这可能会阻碍今年一季度经济增长恢复到合理区间。他认为，适度放开货币流动性的时机已到。

由于投资者预期货币政策将放松，昨日在经济数据公布之前，早盘各期货品种价格一度反弹。中期研究院宏观策略分析师李莉认为，虽然CPI同比有所回落，但CPI环比、猪肉价格环比和蔬菜价格环比均出现了回升，预示着我国新一轮通胀上行周期的开始，央行上半年放松流动性的可能性不大。

民生证券研究院副院长管清友认为，CPI回落为货币政策放松提供了空间，但是在人民币升值预期逆转和国际市场利率提高的大背景下，国内利率中枢水平难以回落。

经济趋缓，期市恐维持弱势

结合近期发布的PMI等经济数据，多位分析人士认为2013年四季度中国经济趋缓，总需求扩张动能不足，这一趋势还将在今年一季度延续。

银河期货宏观分析师沈高欣对期货日报记者表示，PPI长时间同比持续下滑表明目前产能过剩情况较为严重，造成产品积压、企业利润持续下滑，这将对企业现金流和财务状况产生负面影响。李莉表示，2013年12月PPI环比涨幅保持在负区间内，说明企业经营状况仍较为困难，估计当月宏观经济略有放缓。

在安信期货研究所所长马春阳看来，在2013年12月物价数据公布后，国债逆回购利率出现回落，说明货币政策偏紧的市场预期有所减轻，短期内有利于商品、期指、期债的企稳。但是从长期来看，国内外货币政策仍将维持偏紧态势，相关资产价格走势将主要取决于总需求的恢复，依然难言乐观。

金鹏期货研究所所长张晓磊分析，从昨日物价数据公布后的期市表现来看，投资者对数据并不看好，预计后市将继续保持弱势，待各项经济数据指标企稳，市场信心恢复后，实质性的上涨行情才有望启动。

宏源期货理财服务部首席策略分析师吴守祥表示，与国内经济联系较为紧密的煤炭、焦炭、螺纹钢、玻璃、天然橡胶等品种此前已积累了一定的跌幅，近期有修正性反弹需求，而价格较为坚挺的铜、塑料等品种短期内则存在一定的下行压力。