国债：围绕日线布林中轨震荡，短线方向暂不明朗

【债期】债期周五冲高回落，03合约收91.542跌回日线布林中轨下方，交投平稳。

【现货】实际CTD券130015，IRR5.72%，低于同期资金利率6.7%，债期价格有所低估，无正向套利机会。目前市场资金利率涨跌互现，1、7日回购2.73%/4.02%。

【核心因素】上周央行公开市场零操作，无资金投放也无回收，年初银行间资金整体宽裕，利率下行为主。

本年债市基本面及市场结构均不利于利率债持续走强；旨在规范同业操作的107号文，或有利于利率债需求复苏。但一季度是否出现传统春季上涨行情，仍需紧密配合市场资金利率及技术指标等综合观察。

技术上，债期持续冲高回落，收于日线布林中轨下方，显示91.8-92一线压力明显。未确认突破该区域前，仍维持区间震荡思路。

【操作建议】日内围绕日线布林中轨区间震荡思路，03合约短撑91.2，短压91.8-92一线。

（倍特分析师 熊羚淇）

期指：利空因素压制期指

观点：目前市场面临的外部环境总体偏空；在此背景之下，期指重心再度出现较大幅度的下移。总体而言，目前基本面毫无亮点，资金面仍相对趋紧的大背景下股指就缺乏反弹的能量。而从更宏观的角度来分析，在投资者信心经历了长期的低迷后积弱太深的大背景下，若无明显利多刺激则股指就容易惯性低迷。我们认为，目前股指缺乏内生的反弹能量，短期内若无外部利多刺激，期指目前颓势或将延续；但本周多头在重要整数关口前或展开防守，这或导致期价虽然走弱但仍暂时受支撑。技术上看，IF1401合约下破2300关口之后，期价波动区间下移至2200-2300之内；上周2200-2230一带对期价形成支撑作用；本周仍需关注2200整数关口或对期指形成较强的支撑作用。

操作建议：短线交易；在确认IF1401合约下破2200一线前暂不宜短线追空！

天胶：绕17000一线波动

观点：上周沪胶呈现大幅走低的格局，沪胶遭受到内外双重打压；同时泰国的政局动荡也为胶价的走弱火上浇油。预计在2014年天然橡胶季节性停割期到来之前，胶价整体还将延续震荡走弱的态势。但另一方面，目前沪胶的累计跌幅已偏大，且1月期价已经很接近现货价格，这就削弱了期价进一步下跌的能量。我们认为，目前在市场氛围依旧低迷的情况下，胶价的反弹力度有限，但其主动杀空动能也会减弱，其下跌的节奏或将减缓。技术上看，目前沪胶1405合约中的多空双方仍围绕17000关口进行争夺，本周初期价或仍将围绕17000一线波动，17000-17300一带或对期价形成压制。

操作建议：高位空单持有；本周初需关注根据多空双强弱态势确定短线交易策略；在确认1405合约下破16660一线后才可继续追空，否则不宜低位追空。

（倍特分析师 康黎）

金属：

周末的非农就业数据令分析师和美联储官员都尴尬，新增就业人数远低于预期且建筑业就业的ADP和非农差异，总有一个在说谎，前月数据上修显示美联储开始缩减QE时点合理，而当月的劳动参与率创新低，失业率马上将逼近美联储的停止QE阀值，决策官员将不得不进行指标修补和前瞻指引的调整细化。市场各方的理性分析解读，倾向于该数据属于单月扰动，不会影响美联储的QE缩减进程，美联储本月继续下调购债规模，可以视作是对市场的脱敏疗法和经济信心的体现，也顺带进行一次金融市场的压力测试。

金属品种的波动短线受到美元指数的扰动，温和横向震荡延续，铜锌反弹起来可以日内卡位短空处理，铜不留空就行了。铝需要注意印尼的题材炒作因素的支持，考虑到远月的价差牵制，日内注意低位支持不要空了。

操作参考，铜3月51900反压，锌3月15150反压短空，铝3月13800支持。

（倍特分析师 魏宏杰）

钢材震荡盘整，矿石横盘震荡

【外盘】美非农就业数据意外下降，股市、原油盘整，伦铜反弹，美元指数下跌。

【消息面】印度尼西亚12日起禁止矿石出口，少部分企业除外。

【基本面】10日上海地区Φ20mm三级螺纹钢现货价3320元/吨，较上一交易日持平；Ф8.0mm高线价3480元/吨，持平；普氏62%铁矿石指数131.25美元/吨，持平；青岛港62.5%澳大利亚粉矿905元/吨，持平。上周螺线库存继续增加，较出去年同期低40万吨；上周进口矿港口库存9144万吨，较上一周增214万吨；螺纹现货整体需求低迷，不过持续下跌后跌势放缓，上周末采购有所放量，商家心态有所好转；矿石受钢材市场整体弱势拖累矿价跟跌。

【期货盘面】周五外盘股市盘整、金属反弹。美非农就业数据显示12月新增7.4万个岗位，远低于预期的20万，低于全年18.2万个平均水平，新增就业岗位大幅下降令市场意外，投资者转为猜测1月美联储会议可能暂停执行债券减买操作。技术上外盘原油持续下跌后震荡修正，伦铜反弹回抽20日均线和前期高点连线；道指短线高位震荡市。国内股市跌破前低弱势依旧。短线整体市场氛围偏弱，受流动性紧张困扰。螺纹周五盘面出现明显变化，多头逢低买盘进场，有资金中线布局，后市仍看股市扰动，能否止跌令期螺真正企稳。矿石维持横盘震荡走势。

【操作提示】螺纹5月3500震荡；短线偏多交易，日内滚动。铁矿石5月890波动，短线日内交易。

金银：非农数据意外下降推动反弹

【基本面】周五外盘股市盘整、金属反弹。美非农就业数据显示12月新增7.4万个岗位，远低于预期的20万，低于全年18.2万个平均水平，新增就业岗位大幅下降令市场意外，投资者转为猜测1月美联储会议可能暂停执行债券减买操作。技术上外盘原油持续下跌后震荡修正，伦铜反弹回抽20日均线和前期高点连线；道指短线高位震荡市。外汇市场美元因就业数据不好投资者预期转换大跌；金银市场获得买盘刺激反弹，COMEX期金收1246.9美元，期银收20.22美元。

【技术面】美元指数回跌，短线看20日均线80.5附近支撑表现。黄金依托20日均线反弹，短线看1250以及1260压力；白银看20.5压力，短线金银横盘震荡走势，中线下行通道仍未走出和化解，沪金银跟随外盘运行。

【操作提示】沪银6月4160盘，沪金6月247.5盘；金银偏多交易，日内滚动。

（倍特分析师 刘明亮）

原油：WTI：92.80美元/桶（+0.32%）    布伦特：106.80美元/桶（+0.07%）

沥青：观望为主

数据快讯：

石油沥青现货市场基本持稳，茂名石化重交沥青报4430(+0)元/吨，齐鲁石化重交沥青报4500元/吨，中化弘润沥青报4650元/吨，中油秦皇岛报4500(-0)元/吨，中海泰州报4700元/吨。

操作建议：当前市场焦点仍在1402合约上，受累于当前相对胶着的基本面格局，其上下空间也相对有限：一方面1402大幅贴水现货，另一方面当前基本面仍然偏弱，上下无力。目前主力尚无移仓换月的迹象，而单日的成交量也寥寥，流动性较差。所以对一般投资者而言，短期沥青期货合约仍不具备较好的投资机会，整体依旧维持谨慎观望为主。

PTA：逢反弹沽空 

数据快讯：

NYMEX德州轻质油报99.17美元/桶，布伦特111.99美元/桶。上游石脑油现货价961（+3）美元/吨CFR日本，亚洲PX现货价格为1370（-14）美元/吨FOB韩国，1394（-14）美元/吨CFR中国。PTA现货方面，PTA内盘报7000元/吨送到，递盘6900元/吨，成交6930（-20）元/吨，送到成交；PTA外盘，韩国船货报盘980美元/吨，买盘递970美元/吨，商谈在975（+0）美元/吨附近水平；台产船货报盘985美元/吨，买盘递975美元/吨，商谈在978（+0）美元/吨。下游聚酯产业，华东水瓶片出厂价9250（-0）元/吨，江浙半光切片现款成交价8975（-25) 元/吨,江浙涤纶短纤1.4D成交价9890（-15）元/吨，涤纶POY、DTY、FDY150D主流成交价9720（-20）元/吨、11300（-0）元/吨、10350（-50）元/吨。

操作建议：PTA开工率依旧高企，供应压力下PTA价格很难抬头，现货价格再度下行。期货价格经过上周初的暴跌后，在后两个交易日基本企稳，目前仍在7100点附近震荡。考虑到目前PTA基本面尚无改观，中期供应压力明显，下游需求又无法改善，再加上国内资金仍偏紧张，预计短期内PTA05难有起色。操作上建议前期空单暂且获利离场，后市逢反弹沽空为主。

塑料:短线偏空交易

数据快讯：

今日现货出厂价保持平稳，福建联合7042报12000（-0）元/吨；广州石化7042报12100（-0）元/吨；茂名石化7042报12050（-100）元/吨；齐鲁石化7042报11750元/吨，茂名石化12050元/吨，扬子石化7042报11900元/吨。

操作建议：塑料05上一交易日大幅下挫，弱势格局较为明显。上周四的大涨中，塑料虽一度触及涨停，但最终收盘价相比涨停价滑落近200点，再加上大幅减仓，笔者遂对未来期价走势并不看好，果然在上周5塑料期价重新回落至60日线下方，后市继续下跌可能性较大。操作上仍然建议投资者围绕11000一线进行操作，短期维持偏空思路，日内短线交易为主，若确认突破形成，可追空。

（倍特分析师：袁恒之）

豆类：1月供需报告与预期一致

上周五美农业部公布了1月供需报告，其中对美大豆产量的上调以及全球库存的上调基本与市场预期一致。报告公布后，美豆表现平缓，盘中受出口消息有所提振，但上行力度有限，因远月仍受到南美丰产的压力。

上周五国内豆粕横盘震荡为主，豆粕5月收于3319增仓3万5千手，大豆延续持续上行走势，大豆5月收于4627增仓1万多手。国内后市基本面需关注国内进口大豆到港量、油厂开机率、禽流感疫情的动态以及南美大豆收割期临近的市场下行风险，上周五1月供需报告与预期基本一致，预计今大豆5月短线4500撑前多减持，豆粕5月3400压短线温和波动。

鸡蛋：现货涨势放缓 反弹乏力

上周五鸡蛋5月主要在昨日低位附近波动，鸡蛋5月收于3832，现货方面，部分地区出现小幅下跌，主要产销区维持平稳湖南地区4.2元/斤，江苏地区4.1元/斤。

冬春季节仍是禽流感易发季节，后市仍需继续关注，目前禽流感事态尚处于可防可控且均为少数个案，但抑制了鸡蛋短线的上行走势。另外现货方面，今年尚未出现销区带动的上涨行情，有点“旺季不旺”的迹象，全国供需环境依然相对平衡，而主产区蛋价稳中略跌抑制了期价的反弹动能势，短线试多还有待企稳，鸡蛋5月4000压低位弱势震荡。

（倍特分析师：李晓丽）

棉花： 近远期分化将有收缩

观点：美棉82.28-0.19，美农月度报告中棉花库存上调。

现货：中棉3128B19477；期现价差-877。价差偏低。（棉花采用新国标，原328B级，目前对应为3128B）

收储：2013/14年度，棉花收储价20400，20130912开始。

1月10日，计划收储176000吨，实际成80000吨。截至今日2013年度棉花临时收储累计成交5314000吨。

放储：1月10日：出库23000吨，成交6000吨，成交均价17376元，低于中棉3128B2101。

13日：今日棉花近远期分离特征将有所弱化。 CF1405下移到19550一线整理；CF1411：再触及16400一线，日内可做短多；CF1409：中间角色，无所适从。

近远期的分离显示的是各自的交易逻辑，远期因直补政策实施，导致政策托市力量消失，和进口棉接轨。而近月1405则因国储棉花收储量急剧扩展，目前已经超过500万吨，市场可供贸易或现货棉花急剧减少，有重现2013年棉花尽归国储，而现货市场所剩无几，仓单也无法生成的现象。

食用油：市道转换，有持续反弹要求

观点：隔夜市场商品趋稳。美豆产量和库存均上调，但需求紧张，价格回升，油强于粕。

行情：美豆1240.4；豆油38.48；马棕2519；加菜籽3月429.8。

现货：菜油7840；四川7600，江苏7450；贵州8600。国产菜油在9500-9700。沿海大厂报7000-7200；

豆油6790；棕榈5840

13日：经上周的冲击，整体风险得以释放，本周商品有转强的变换。今日油脂整体反弹，目标对应：5月豆油6750，棕榈油5920；菜油6950，反弹节奏有望延续。

在6日止损后，目前仍需要等待新的线索和盘口特征。

市场当前系统风险得以化解，有持续反弹要求。

菜籽系：仍处盘整状态

观点：隔夜市场商品趋稳。美豆产量和库存均上调，但需求紧张，价格回升，油强于粕。 

现货：菜籽：5221；菜粕2910，成都3100，黄埔2900，武汉2900

13日：粕类继续盘整，中轴对应：9月2420，5月2580，振幅25。日内交易。

虽然RM1405在7日触及了2570，这也是我们前期一直判定和等待的多头再次进场点位。但目前仍不能判定是否介入，粕类当前上行动力不足。

白糖：市场紧张缓解，糖价得以喘息

观点：隔夜市场商品趋稳，美糖轻微反弹，修正超跌，15.73+0.5%。

国内现货：广西制糖集团：新糖报价：4710。

重要数据：截至2013年12月底，本制糖期全国已累计产糖304.6万吨（上制糖期同期产糖327.51万吨）。

截至2013年12月底，本制糖期全国累计销售食糖162.36万吨（上制糖期同期销售食糖217.64万吨），累计销糖率53.3%（上制糖期同期66.45%）。

13日：经上周的冲击，整体风险得以释放，本周商品有转强的变换。糖价也有喘息之机，5月反弹4580一线，上偏离10，日内短多交易。关键强弱分水位下移至：5月4620。市场系统风险得以化解。

短线节奏上，呈现资金打断后的投机性。仍注意上周观点：或1405触及4480后再次开多；或重稳4620后开多。

木材：行情混乱，节奏不明

合约单位：500张/手；报价单位：元/张；

最小价格变动0.05元/张；波动一次权益变化25元。

纤维板：代码 FB，1405基准价76；胶合板：代码BB，1405基准价126；

现货：

10日：基准交割地：浙江：纤维板现货 15MM为81，胶合板现货 15MM为148+1。

胶合板贴水17.7%；纤维板贴水：17.5%

13日：整体市场有所喘息，但木材资金操控性太强而无法判明节奏，仅做提示：纤维板1405注意67.2压力，以回升突破后短多为主；胶合板1405则注意127压力，触及后轻多积极换手。

（倍特分析师  李攀峰）