铜：交易所库存再降，但保税升水下滑

三大交易所库存上周下降19603吨达到481567吨，跌破50万吨水平。但洋山铜贸易商升水均值上周五滑落至162美元/吨，预计保税区库存有一定幅度上涨，在数量上抵消交易所显性库存的下降。

临近1-15日当月DATE，LME CASH-3M升水昨日攀升至27.25美元/吨。考虑到上周PASAR宣布在近期即将复产，LME近月端升水未来可能会有所走弱。

另外海关公布12月份中国废铜进口达到40万吨，处于2013年月度第二高水平。倘若按照6.1%的税点计算，广东清远地区一号光亮铜与精铜价差当前放大至2000元/吨左右，高品位废铜供应回升。

回撤至5日均线买入，日内平仓

(五矿期货研究所：张傲)

锌：受到美元下跌提振

周五美国就业数据令美元大跌，金属上涨。注意伦锌3月19日交割合约上的空头高集中持仓（以最新数据换算吨位为37-57万吨）。2m/3m的contango正反映这一仓位。整体而言，预计该仓位将逐渐有大量交仓和移仓/减磅动作。短期近月端价差或能缩窄，但后期或将受到大幅入库行为影响而大幅走低。绝对价格上，1-2月存在先涨（甚至伦锌创新高）后跌的可能。

整体而言，国内基本面逐渐走软，伦锌也显露疲态，最直接的体现为注销仓单库存比自从价格上升后快速下降至45%左右。操作上，上周提示空单和反套底仓持有，继续注意抛回机会。

(五矿期货研究所：陈远)

铅：伦铅回光待时

伦铅对伦锌溢价至约87美金/吨，相对cash/3m（伦锌cash/3m-伦铅cash/3m）继续保持有利买伦锌抛伦铅方向，利多我们前周推荐的买伦锌抛伦铅头寸（目前浮盈约110），可继续持有。新闻报道称美国地区遭遇寒冬，注意后续伦铅消费回升带动的可能。需要注意的是，短期伦铅仍将疲软（低注销仓单，cash/3m隔月升贴水均疲软），基本面因素应传导至LME才能令伦铅强劲。届时，将有注销仓单库存比上升，cash/3m和隔月升贴水走强的迹象。

对沪铅，中线存在反弹可能，多单14000考虑轻量买回。

(五矿期货研究所：陈远)

黄金：黄金期货触及四周高位，受非农就业数据走软影响

金银期货上周五走高，美国非农就业数据远低于预期，投资者重新调整其对美联储政策的估计。纽约商品交易所Comex交投最为活跃的二月黄金期货结算价涨17.50美元，至每盎司1,246.90美元，涨幅1.4%，结算价创12月10日以来最高水平；3月期银收报每盎司20.223美元，较前一交易日上涨54.0美分，交投区间介于19.545-20.250美元。

本周，金价上扬近1%，连涨第三周，为8月以来最长周度连涨之势。 金价周五跳涨，因此前劳工部报告称，美国12月就业人数增幅意外疲软，令一些交易商对美联储缩减刺激计划的速度进行重新评估。美联储延迟缩减刺激计划，给投资者提供了押注金价短期上涨的更多理由。我们承认金银价格近期势头正猛，且将继续延续涨势至更高位，但是短期内亦有回调风险需注意。

操作建议: 黄金—注意短期回调风险    白银—注意短期回调风险

(五矿期货研究所：黄秀仕)

rb1405：观望

市场焦点：（1）钢厂和下游补库：铁矿石港口库存继续增加，比去年同期增加1172万吨，钢厂的提货速度下降。成材华北刚起的补库意愿又被抹杀，成交继续下降，华东地区有企稳补库的迹象，但华南明显被动增库增加，价格补跌。需求无支撑，原材料和成品价格仍承压。

铁矿石：1月10日当周，港口铁矿石库存继续上升，而钢厂提货速度减慢。10日，北方6港中现货价格持平，而平台成交以指数成交为主，2月到港62%MNP澳粉溢价比8日下降0.2美金，可见当前的市场心态仍偏悲观。PB远期价格价格小幅贴水港口现货价格，PB块矿与粉矿的溢价回落至0.270。当前处于下跌通道，技术形态上下跌尚未结束，I1405 上方压力位899，下方第一目标位865。

螺纹钢：1月10日当周，主要城市螺纹钢库存环比继续上升，被动补库的迹象较为明显。11日沙钢下调建材价格，下调幅度为100-130元/吨，现Ф16-25mmHRB400螺纹出厂价格为3460元/吨，价格下跌幅度高于市场预期。10日，主要城市螺纹现货价格部分企稳，成交仍较弱，华北成交量继续走弱。现货生产亏损仍大，05的盘面亏损回缩至持平，09盘面利润小幅扩大，螺纹与热卷，螺纹与钢坯以及螺纹与废钢的价差都进入到低位区域。交割因素，以及不补库因素都导致当前价格弱势。我们认为跌势是否结束需要观望。

(五矿期货研究所：孙巧灵)

焦煤焦炭：动力煤显见底信号，空头需谨慎

10日焦炭市场疲弱运行，钢厂库存充足，上周螺纹库存环比续增5.11%，价格走弱，抑制焦价；加之今年北方无雪，运输不受影响，也利空焦炭。10日东北大钢企再跌30，河北邯邢地区持续走弱，预计节前市场仍存下行空间。　由于焦市跌势不止而国内炼焦煤降价压力增加，山西焦煤集团虽暂时维持原价，有消息称兖州地区焦煤已下调25元/吨，短期内焦企需求难以提升，焦煤节前仍有下跌风险。10日天津港一级冶金焦平仓含税1550-1580元/吨，持稳; 京唐港澳煤平仓含税价1030-1080元/吨，持稳。

国内动力煤市场出货不佳，港口库存缓慢上升，10日北方港口5500大卡价格585-595元/吨，持稳。目前重点电厂库存维持在中等水平（15天），库存下降后挟制后市电厂压价能力，供给方面，港口库存虽宽松，但煤企都不愿去年初暴跌局面再次上演，若跌破去年均价（560元左右），部分煤矿可能会停产放假或主动压缩产量。10日动力煤1405盘面初现见底信号：动力煤KD指标现金叉；日K线有一个长下影线，并且收红，短期有触底反弹的可能。但是反弹是否能持续要看现货走势，10日港口现货止跌持稳在585元/吨，关注13日港口价格是否继续下跌。

操作建议                       

焦炭：减平为主

焦煤 :  观望为主 

动力煤：空单谨慎持有，激进者可在550附近少量做多，止损540

(五矿期货研究所：刘彧涵)

橡胶：沪胶补库或开始

2014年1月10日，天然胶方面，华东全乳胶报16700到16800元/吨，泰国20号标胶报2260到2280美元/吨，马来西亚20号标准胶报2250到2280美元/吨，青岛保税区泰标20号报2220到2250美元/吨。泰国烟片胶报2380到2400美元/吨。

泰国标准胶折合复合胶价为16132 （较上交易日变化45 ）元/吨；全乳胶减泰国标准复合胶价差913  元/吨（较前日变化-345 元）。烟片胶减泰国标准胶价差120 美元/吨（较前日变化-10  美元）。沪胶期货主力合约减沪胶现货价差220 元人民币/吨（较前日变化365元）；日本烟片胶胶主力合约减泰国烟片胶现货价价差为65 美元（较前日变化-7 美元）；Sicom标准胶期货价减泰国20号标准胶现货价价差为-57 美元（较前日变化1美元）；烟片胶现货折合人民币含关税增值税价为18635  元//吨（8  元），上期所期货价减烟片胶折算价为-1686 元//吨（112  元）。

2014年1月10日，上期所天然橡胶仓单为137340吨，较前日变化为（1530）吨。

未来预期橡胶利多因素主要：春节备货，全乳胶11月下旬开始停割，国储收储。利空因素是泰国产量季节性增长，上期所库存高企，仓单持续增加，国储交储允许交2014年新胶，青岛保税区库流转限制导致贸易商抛现货。

最大的利好补库未见开始。新加坡标胶连续2日小幅收高，临近春节不到3周，关注补库动向。沪胶或有反弹机会。今日仍然短线思路。操作上1405短线17000以上多，16850以下空。30-40点止损，50-60点移动止盈。

(五矿期货研究所：张正华)

 塑料：谨慎追空

有报道称，英国最大的油田北海Buzzard油田出现新的生产问题，两天前该油田曾经停产，布伦特原油上涨；同时受弱于预期的美国就业数据意外疲弱的带动，美元兑主要货币汇率下跌，国际油价收高，结束过去两日连跌之势。

周五LLDPE市场现货价格小幅下滑，交投清淡。华南地区石化再度下调线性出厂价格，市场报价仍在下滑。临近春节下游工厂接货意愿不高，出货较为困难。

神华包头已经转产LLDPE，石化以及商家库存均有增加，基本面偏空，但是，期价贴水依然较大或限制下跌幅度。操作建议，高位空单可持有，谨慎追空。

(五矿期货研究所：罗霏)

 PTA：观望为主，震荡思路操作

2013年1月10日， PTA主力1405合约继续探底回升的走势，在7000关口附近获得支撑，全天下跌0.23%，收盘于7084元/吨。现货市场商谈维持在6900-6950元/吨送到,有实单在此区间成交，市场交投气氛尚可。江浙涤丝产销一般，多数在7-8成，聚酯价格稳定。  截至目前，PTA现金生产亏损近400元/吨，涤丝利润大幅改善。然而PTA装置开工率继续调升至84.91%。前期停车的珠海BP110万吨PTA装置恢复开车，恒力石化两套220万吨装置满负荷运行。同时产业链整体趋近的资金面状况及郑商所巨大库存压力皆打压现货市场。目前PTA现货亏损幅度达到历史极值附近，然而1405对现货升水近160元/吨，K线形态有短期见底信号，多空信号较为混乱，建议观望为主，震荡思路操作。

(五矿期货研究所：杨文军)

 股指：新股暂缓或短线提振

周五大盘弱势振荡，沪深300指数收盘跌幅0.78%，成交较前日略萎缩。板块全线下跌，信息技术和文化传播跌幅居前，制造业板块资金再度巨额净流出。期指方面，按收盘价计算，当月合约跌幅0.25%。收盘持仓减少1908手至125779手，是近期适中水平。

IF1401合约基差日内均值6.16点，较此前的3.18点小幅回升，尾盘走势偏强，或短空离场。盘后前20名净空持仓略微减少522手至12005手，空方阵营分歧严重，多方皆倾向减仓。

新股暂缓或利好盘面。来自华尔街见闻的消息，据每日经济新闻报道，证监会“踩刹车”，5家公司新股发行暂缓。知情人士透露，证监会将暂缓发行节奏，目前还未进行缴款的公司或许都将暂停发行。原本14日发行的5家公司（东方网力、汇金股份、绿盟科技、慈铭体检、恒华科技）已经确定全部暂缓发行。

本周操作，短线看反弹，后面仍看跌，谨慎可观望。日内2220以下可试多，止损2200。胆大的2235、2255以上空，如果回抽颈线以上止损（2265-2270一带），中线仍偏空。

(五矿期货研究所：许彬彬)

 宏观：非农报告不及预期，；联储紧缩口风未改

周五公布的非农报告数据未及预期：美国12月非农就业人口意外仅小增7.4万，远不及预期增加19.6万，并创2011年1月以来最小增幅；失业率则降至2008年10月以来最低的6.7%，预期7.0%。但美联储委员的口风似乎并未因此而产生变化：美联储官员莱克在紧随其后的讲话中表示，失业率大幅回落，失业情况大大好转。布拉德也强调失业率回落至6.7%会促成美联储在1月将QE政策再次缩减100亿美元，高盛和外媒调查结果也持相同预期。“美联储通讯社”称号的记者也称12月非农或不足以改变FED政策方向。

此外，欧元区三季度GDP确认为环比增长0.1%符合预期；欧元区集团主席称经济正在恢复；同时有传葡萄牙评级展望或将上调。

(五矿期货研究所：肖越)