国债：关注资金利率，暂维持区间思路

【债期】债期周四震荡下跌，03合约跌至91.64，交投清淡。

【现货】实际CTD券130020IRR5.37%，低于同期市场资金利率7.1%，债期无正向套利机会。目前市场资金利率上行为主，1、7日回购2.79%/5.2%。

【核心因素】央行连续两周公开市场零操作，既无资金投放也无资金回笼，表明在年初资金相对充裕时期，央行容忍度较高，也无意在年初传达过度政策信号；同时，央行对于春节前资金紧张局面存在一定预期。

当前经济基本面较为平稳，债市需求面虽有回暖迹象但未见明确信号，因此资金利率走势成为左右国债期货的关键因素。昨日市场资金利率已全面走高，或预示节前资金紧张预期开始抬头，若后市继续大幅走高压制国债，加之需求面尚未明显回暖，则春季攻势恐难在节前启动。

【操作建议】暂维持区间震荡思路，短撑91.2，短压92；若债期确认突破92，配合债市回暖信号，可转日线级别轻多思路，以91.8一线或投入资金的5%设置止损。  

（倍特分析师 熊羚淇）

期指：市场观望 期指横盘

观点：昨日期指继续围绕2200关口震荡，市场仍维持较浓的观望情绪。总体而言，目前压制股指最直接的力量还是近期资金面趋紧的压力以及经历了长期的低迷后人气的惯性疲弱。我们认为，目前股指缺乏内生的反弹能量，短期内若无外部利多刺激，期指低位弱势震荡的格局或将延续。然而，近日护盘资金在重要整数关口前展开防守，期价因此受到支撑而暂无下跌的空间。技术上看，IF1401合约下破2300关口之后，短期内期价中的多空双方在2200整数关口一带展开攻守；而在期价确认下破2200整数关口前其继续下跌的空间就仍然受限。

操作建议：IF1401合约高位空单以期价站上10日均线为止盈条件；在期价确认下破2200关口前暂不宜低位追空！

天胶：维持区间震荡格局

观点：近日沪胶呈现出一定程度的企稳迹象，短期内部分空头资金撤离导致期价杀跌动能减弱。虽然目前仍遭受外部市场整体人气偏弱及基本面库存高企等因素的综合打压，但沪胶在连续急挫后近月价格已接近现货价格，远期合约升水开始拉大开始表明市场主动杀空动减弱。我们认为，在经过连续几轮重挫后，在部分空头资金主动兑现利润、平仓离场的情况下沪胶开始出现回稳迹象，后市期价维持低位区间震荡的概率较大。技术上看，目前沪胶1405合约波动区间位于16000---17000之间；16000--16300一带对期价形成有效支撑；今日还需关注10日均线的压力及16500一线的支撑。

操作建议：高位空单轻仓持有，以反弹站上17000关口止盈；1405合约下破16500一线前暂不宜低位追空。

（倍特分析师 康黎）

金属：

昨晚美欧经济数据差异继续，外围股汇市的联动引导转中性，美元指数偏向继续上涨，美欧股指注意短线回吐压力可能增加。国内的信息面变化，注意央行对于坚决清理债务风险融资平台的表态，和新年前部分到期债务的违约风险，相关利益方的博弈可能会加剧，对于金融市场造成偏空压力。

金属品种内外盘的显性库存在持续下降后，开始出现小幅增加，期现状态的变化对比，外盘铝的价差开始趋稳，国内的资金面压力初步释放后，延续对题材炒作的处理。铜、锌的价差范围合理，锌的正向价差还有压缩的空间，二者的比价维持抗涨。

金属日内的小节奏分化处理，投机资金偏向在铜锌上反弹依托压力位短空，多头席位则继续偏向于在分时技术支持位低买防守，多头不主动上推。

操作参考，铜锌轻空持有，等下落。铜4月51400支持，锌4月15150支持，铝4月13800附近横盘。

（倍特分析师 魏宏杰）

钢材震荡盘整，矿石横盘震荡

【外盘】美经济数据和银行财报不温不火，股市、原油、伦铜盘整收跌，美元指数盘整。

【消息面】央行称全方位监测地方债风险，清理资信差融资平台。

【基本面】16日上海地区Φ20mm三级螺纹钢现货价3320元/吨，较上一交易日持平；Ф8.0mm高线价3480元/吨，持平；普氏62%铁矿石指数128.25美元/吨，跌1；青岛港62.5%澳大利亚粉矿900元/吨，持平。上周螺线库存继续增加，较出去年同期低40万吨；上周进口矿港口库存9144万吨，较上一周增214万吨；螺纹现货整体需求低迷，春节临近工地陆续停工采购稀少，市场资金仍紧张，商家或有暗降举动，价格总体平稳运行；矿石受库存增加、钢材市场整体弱势拖累矿价跟跌。

【期货盘面】周四外盘股市、金属盘整。市场缺乏进一步提振，投资者风险偏好难继续走高，部分选择获利了结，因花旗财报不及预期，上周申请失业救济人数也不温不火，美联储官员提示总有人对资产购买积累金融风险的担心。技术上外盘原油反弹修正之前下跌，伦铜站上20日均线短线偏强震荡市；道指高位震荡市。国内股市维持弱势。短线整体市场氛围中性。螺纹震荡反弹触及3500整数关压力后回跌，短线有回踩确认要求，3460-3470下档支撑。矿石跌后横盘震荡修正走势。

【操作提示】螺纹5月3480震荡；短多减持后日内滚动交易。铁矿石5月880波动，短线日内交易。

金银：短线盘整面临方向选择

【基本面】周四外盘股市、金属盘整。市场缺乏进一步提振，投资者风险偏好难继续走高，部分选择获利了结，因花旗财报不及预期，上周申请失业救济人数也不温不火，美联储官员提示总有人对资产购买积累金融风险的担心。技术上外盘原油反弹修正之前下跌，伦铜站上20日均线短线偏强震荡市；道指高位震荡市。外汇市场美元盘整修正前一日强劲反弹；金银市场缺乏明确指引盘整收盘，COMEX期金收1240.2美元，期银收20.05美元。

【技术面】美元指数获20日均线支撑，短线偏强震荡反弹市，81-81.3压力。黄金1250-1260美元压力下回跌，看20日均线支撑；白银20.5压力压制下盘整，也看20日均线支撑，短线金银横盘震荡走势，中线下行通道仍未走出和化解。沪金银跟随外盘运行，沪金短线支撑243沪银4100。

【操作提示】沪银6月4140盘，沪金6月245.5盘；金银短线偏多交易，日内滚动。

（倍特分析师 刘明亮）

原油：WTI：94.09美元/桶（+0.01%）    布伦特：105.48美元/桶（+0.23%）

沥青：高点主要止赢操作

数据快讯：

石油沥青现货市场基本持稳，茂名石化重交沥青报4430(+0)元/吨，齐鲁石化重交沥青报4500元/吨，中化弘润沥青报4650元/吨，中油秦皇岛报4500(-0)元/吨，中海泰州报4700元/吨。

操作建议：尽管传统的冬储行情并未显现，但由于期货1402合约显著贴水现货价格，这让该合约近期继续维持震荡偏强走势。但随着期价近期的大幅回升，期现价差正在逐步合理收窄，从而限制了沥青期价进一步上涨的空间。另一值得注意的事实是，当前市场焦点仍在1402合约上，临近交割，但移仓换月迹象尚不明显，且合约流动性差，成交贫乏。操作上建议前期多单高点注意止盈操作，无仓者观望为主。

PTA：逢反弹沽空

数据快讯：

NYMEX德州轻质油报94.09美元/桶，布伦特105.48美元/桶。上游石脑油现货价939（-9）美元/吨CFR日本，亚洲PX现货价格为1324（-2）美元/吨FOB韩国，1348（-2）美元/吨CFR中国。PTA现货方面，PTA内盘报6900元/吨送到，递盘6800元/吨，成交6840（-10）元/吨，送到成交；PTA外盘，韩国船货报盘970美元/吨，买盘递950美元/吨，商谈在958（+0）美元/吨附近水平；台产船货报盘985美元/吨，买盘递975美元/吨，商谈在978（+0）美元/吨。下游聚酯产业，华东水瓶片出厂价9100（-0）元/吨，江浙半光切片现款成交价8850（-0) 元/吨,江浙涤纶短纤1.4D成交价9830（-20）元/吨，涤纶POY、DTY、FDY150D主流成交价9600（-50）元/吨、11240（-0）元/吨、10300（-0）元/吨。

操作建议：PTA开工率依旧高企，供应压力下PTA价格很难抬头，现货价格再度下行。期货价格昨日再度下挫，失手7000点大关，最终收于6982点。考虑到目前PTA基本面尚无改观，中期供应压力明显，下游需求又无法改善，再加上国内资金仍偏紧张，预计短期内PTA05将维持低位震荡走势。操作上建议前期空单暂时保留，后市逢反弹沽空为主。

塑料:维持震荡偏空思路

数据快讯：

塑料出厂价下调节奏不变，福建联合7042报11700（-200）元/吨；广州石化7042报11800（-100）元/吨；茂名石化7042报11750（-100）元/吨；齐鲁石化7042报11750元/吨，扬子石化7042报11750（-0）元/吨。

操作建议：塑料连续三天缩量上行，上涨幅度和成交量逐步减小，显示出力度的不足。现货价格再次大幅下跌，目前期价与现货出厂价的贴水已经缩减至700元/吨，处于正常的价差范围之内，价差支撑因而相对减弱。技术上看，05合约20日均线和60日均线间隙很小，投资者操作空间较窄，塑料期价处于各条均线之间，支撑压力线错综复杂。总的来讲，塑料在基本面偏空的背景下，再次大幅拉升至上行轨道中运行不太现实。但下方由于各条均线支撑，单边下挫的行情也很难造成。因此，节前仍然维持震荡偏空的交易思路，投资者在上行趋势线附近可轻仓试空。

（倍特分析师：袁恒之）

玻璃：技术位回压较重、多易盘弱震荡

观点：玻璃现货行业春节之前的生产运营资金和原燃材料的采购基本已经到位，或者准备就绪。由于大部分企业去年效益较好，对当前淡季降价的意愿不强。同时当前企业销售价格较高，流通渠道认为囤货无利可图，目前等待生产企业降价。现货市场整体继续呈现弱势整理的行情，加工企业大多准备开始扫尾准备放假，流通渠道酌情拿货，总体看年前现货市场都将会呈现震荡整理的格局。期盘自破整理区间后就奠定趋弱下行的局面，短期超跌震荡修复后仍存在技术压制，近期建议短线为宜。

操作建议：玻璃5月1270压力震荡短线交易，支撑1240，有效突破可跟空至1220附近。

甲醇：关口压力位多易反复

观点：甲醇现货市场仍以下滑为主，主要下游需求支撑偏弱，加上临近年底，甲醇厂家惯性大量放货，使得甲醇价格持续下跌，低价频出，市场买气不振，下游对后市看空者居多。需求方面短期利好刺激甲醇价格上涨：一是下游年前备货，二是内蒙庆华20万吨芳烃装置重启，需求增加。三是消息称唐山某20万吨芳烃厂本周在西北招标3万吨甲醇。以上因素刺激甲醇市场止跌反弹。期盘短期技术超跌震荡需求，趋弱强度收敛中，且现货市场止跌气氛缓稳市场，盘面有所震荡反复。目前盘中未有明显买盘提振，且整数关口技术压制明显，短期仍多有反复，建议短线操作。

操作建议：甲醇5月3000压力短线交易，支撑2920。

焦炭、焦煤：低位整理

观点：焦炭市场整体以弱势下行为主，各地价格出现不同程度下跌。随着年底钢厂整体库存的提升，下游采购步幅放缓，钢材市场的持续疲软终传导至煤焦市场，自上月底，钢厂对焦炭价格打压力度逐步加大，尤其如北方市场，加上环保方面因素的压制，至止多数地区已连续下跌；东部及中南多处地区焦炭价格也开始出现松动，出现不同幅度的降幅；受到此波降价带动，其余地区及东南如安徽、湖南等地预计近日也将跟进，整体来说，目前市场氛围普遍悲观，多数地区均以看跌居多，预计近期市场将延续弱势，局部地区出现补跌可能性较大。技术上，煤化盘连续维持弱势，近期有所超跌恢复需求，且趋弱强度稍减趋缓，短期多有震荡整理，操作上建议前空维持或减持。

操作建议：焦炭5月前空减持或以1400压力止盈持空交易。焦煤5月前空减持或以1000止盈持空交易。

动力煤：短线震荡整理

观点：国内动力煤市场总体呈下跌态势，自神华、中煤、同煤集团大幅下调动力煤挂牌价，结束了前期为时两个月的动力煤上涨。港口方面：秦港动力煤报价混乱，库存增加。广州港内贸煤价格补跌而北方港口煤价暂稳。经历了前期的煤价跳水后，反应迟缓的广州港内贸煤价也补跌30元/吨左右，市场报价相对混乱，成交趋缓，后市看空情绪较浓。盘面维持趋弱状态，短期随煤化下挫有超跌需求，同时趋弱强度也有收敛迹象，预计短线多存在震荡过程，操作上建议短线为主。

操作建议：动力煤5月支撑548短线交易，压力555及560。

（倍特分析师：刘堃）

棉花： 远期获得反弹要

美棉85.69+1.3。美棉出口强劲

现货：中棉3128B19387-9，价差-787。价差偏低。（棉花采用新国标，原328B级，目前对应为3128B）

收储：2013/14年度，棉花收储价20400，20130912开始。

1月16日，计划收储134000吨，实际成35000吨。截至今日2013年度棉花临时收储累计成交5486000吨。

放储：1月16日：出库40000吨，成交8000吨，成交均价17376元，低于中棉3128B2101。

17日：今日棉花远期反弹要求增加，近月则有持续调整压力。 CF1405注意下调19650一线压力；CF1411有望反弹16770一线，日内可做短多；CF1409：中间角色，无所适从。

近远期的分离显示的是各自的交易逻辑，远期因直补政策实施，导致政策托市力量消失，和进口棉接轨。而近月1405则因国储棉花收储量急剧扩展，目前已经超过500万吨，市场可供贸易或现货棉花急剧减少，有重现2013年棉花尽归国储，而现货市场所剩无几，仓单也无法生成的现象。

食用油：油脂技术形态修复，国内反弹要求提升

观点：隔夜市场偏强。美豆受获利压力一致，油强于粕。

行情：美豆1271.4；豆油38.34；马棕2532；加菜籽3月428.9。

现货：菜油7840；四川7600，江苏7450；贵州8600。国产菜油在9500-9700。沿海大厂报7000-7200；

豆油6751；棕榈5848

17日：整体风险缓解。今日油脂温和反弹，目标对应：5月豆油6680，棕榈油5880；菜油6920，或上偏离10，油脂国内节奏领先外盘。且反弹持续性增强。

在6日止损后，目前仍需要等待新的线索和盘口特征。

市场当前系统风险得以化解，有持续反弹要求。且美国豆油的技术形态有明显修复。

菜籽系：压力显现，高位保持减多

观点：隔夜市场偏强。美豆受获利压力一致，油强于粕。

现货：菜籽：5221；菜粕2910，成都3100，黄埔2900，武汉2900

17日：粕类或有高位承压，有调整要求，注意压力：9月2520，5月2700，多单仓位降低，不追买。鸡蛋5月注意3750支撑，禽流感疫情倾向。系统风险继续缩减。

粕类当前上行动力压力显现。高位多头了解，激进者可转向空头。

市场整体风险处于继续削弱状态。

白糖：外盘反弹，内盘自我修复

观点：隔夜市场商品偏强，原糖因空头回补而反弹，美糖+1.4%。

国内现货：广西制糖集团：新糖报价：4650-30。

重要数据：截至2013年12月底，本制糖期全国已累计产糖304.6万吨（上制糖期同期产糖327.51万吨）。

截至2013年12月底，本制糖期全国累计销售食糖162.36万吨（上制糖期同期销售食糖217.64万吨），累计销糖率53.3%（上制糖期同期66.45%）。

17日：整体风险缓解阶段。国内主力5月触及4480，激发多头策略，今日反弹4520一线，轻多持有交易。关键强弱分水位维持：5月4550。系统风险继续缩减。

短线节奏上，呈现资金打断后的投机性。仍注意上周观点：或1405触及4480后再次开多；或重稳4580后开多。

1月6日策略在1月16日激发。

木材：资金奔放，保持随意性

合约单位：500张/手；报价单位：元/张；

最小价格变动0.05元/张；波动一次权益变化25元。

纤维板：代码 FB，1405基准价76；胶合板：代码BB，1405基准价126；

现货：16日：基准交割地：浙江：纤维板现货 15MM为81，胶合板现货 15MM为148。

17日：整体市场有所喘息，但木材资金操控性太强而无法判明节奏，仅做提示：纤维板1405对应65.2压力，亦为转换位，按其得失做顺向交易；胶合板1405对应支撑120.7，若早盘联动下挫，以逢低依托此位做轻多。

（倍特分析师  李攀峰）