图为美豆、美豆粕、美豆油净多持仓（单位：张）

上周，美豆合约非商业净多持仓继续小幅攀升，逐步接近去年的净多高点。自去年12月起，市场多头介入的积极性较高，非商业多头持仓量一直在21万张以上，而非商业空头持仓却始终徘徊于7万张一线，基金空头明显较为谨慎。

截至2月4日当周，美豆合约非商业多头持仓较前一周继续增加1万张，空头持仓则减仓0.25万手，美豆基金净多持仓较前一周续增1.2万张，至16.5万张。2月11日，USDA将公布月度供需报告，美豆供需平衡存在进一步趋紧的预期，这或使基金多头继续保持较为乐观的情绪。

美豆粕、美豆油净多持仓也跟随美豆持仓走高。但美豆粕以多头加仓为主，而美豆油以空头获利离场为主。综合两者持仓的变化可以判断，外盘粕强油弱的格局仍在延续，但油粕比价短期内仍难以降低。

国内方面，美豆市场较为明显的多头格局给连豆粕提供较好的支撑，配合近月基差的利多效应，豆粕近月合约仍处于易涨难跌的格局。而连豆油方面，由于油脂与外盘具有更直接的价格联动性，鉴于外盘空头减仓，连豆油或已完成阶段性底部的建立，建议豆油空单亦选择离场观望。

（上海中期  朱罡）

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