铜：截止到2月4日CFTC转为投机净空

上周全球交易所库存小幅下滑7420吨，其中SHFE市场实际交易只有一天时间。截止到2月4日，CFTC统计数据显示投机头寸再次出现净空头，数值达到13419手。

全球矿企开始陆续公布2013年四季度产量报告，包含Antofagasta、Freeport、Rio Tinto、BHP、Anglo American、Norilsk Nickel、OZ Minerals、MMG、Kazakhmys、Discovery Metal、Vedanta、First Nickle、Taseko Mines、Imperial Metals、Tiger resources、Sandfire Resources、Nevsun、Thompson Creek Metals、Aditya Birla Minerals、Pan Aust、Sierra Metals在内的产量数据一共191.624万吨，同比增长11.76%，数据统计包含铜精矿与湿法冶炼产量。

5日均线下方买入，反弹至10日均线平仓

(五矿期货研究所：张傲)

锌：注销仓单库存比下降至30%

金属市场价格回升，其中back结构的铜锌涨幅居前。目前锌的back结构可能由于3月19日大空头持仓仍然集中造成。意味着2月底-3月初交货后，很可能恢复正常的contango结构。一个印证是：伦锌的注册仓单仍在回升，注销仓单库存比下降至30%。

整体而言，国内基本面逐渐走软，伦锌也显露疲态，但短期仍受到潜在的空头回补移仓动作支撑。操作上，15000-15200区间操作，15000轻量试多，15200以上逐步试空。

(五矿期货研究所：陈远)

铅：溢价缩小至100附近

伦锌空头回补/移仓动作令cash/3m重回back，而伦铅仍未受到期待的寒冬消费增量支撑（注销仓单低迷，cash/3m大贴水）。相对cash/3m重回25美金/吨左右，不利铅锌价差缩小。周五收盘伦铅对伦锌溢价缩小至102附近。预计随2月底-3月初临近，伦锌back结构应随空头交割动作松弛，其时伦铅隔月升贴水较紧，两者的变化应能支撑溢价回稳乃至上升。所虑者仅何时进行介入动作。

对沪铅，中线存在反弹可能，14000以下轻量试多。

(五矿期货研究所：陈远)

贵金属：非农就业数据利多金价，价格高位注意回调风险

金银期货上周五上涨，美国就业数据有喜有忧，投资者不得不调整对美国联邦储备委员会未来货币政策的预期。交投最活跃的COMEX 4月期金合约收涨5.70美元或0.5%，报每盎司1,262.90美元，为1月27日以来最高结算价，当时期金收报每盎司1,263.40美元。初步数据显示，成交量低于250日均值约20%；3月白银收报每盎司19.936美元，上涨0.8美分，交投区间介于19.755-20.090美元。

上周，金价攀升约2%，为五周来最大周度升幅，因新兴市场货币和资产价格下跌带动避险需求。美国劳工部周五公布，美国1月份经季节性因素调整后的非农就业人数增加11.3万人，增幅远低于预期的18.9万人。投资者不免认为美联储继续购债计划的时间或许比预期的要久，金价随之涨至每盎司1,272美元的盘中高位。股市方面，美国股指期货在就业数据公布后最初走低，然后很快反弹。标准普尔500指数最新涨1.1%。黄金比股票风险小，因此股市走强时金价走弱。

操作建议：黄金—多单获利减磅，注意回调风险     白银--多单获利减磅，注意回调风险

(五矿期货研究所：黄秀仕)

rb1405：跌势仍将继续

市场焦点：（1）铁矿石和螺纹钢的社会库存均高于预期。（2）资金压力不减，2月10日-2月14日，公开市场将有4500亿元逆回购到期。全国主要地区的银行承兑汇票贴现利率较节前上涨0.5‰/月,报6.5-6.7‰/月。

铁矿石：2月7-8日，港口铁矿石现货以天津港价格较高，主流粗粉跌10元/吨向其他主流港口靠拢。远期外矿价格也处于下跌轨道，跌破1月21日的低点，PB粉远期价格贴水港口现货价格近40元/吨，内外现货矿差为0.8元1%品位/干吨，内外现货矿差低位震荡。BCI指数上涨13。远期块矿溢价，以及高品对低品溢价均持平。大商所相对新交所3月贴水较大，而远月小幅贴水。技术形态上，i1405盘中下破839的概率较大。

螺纹钢：2月7-8日，螺纹市场处于半休市状态，下游的开工基本在元宵节后。4周原材料库存的现货生产亏损210，05的盘面亏损24，09盘面利润70，螺纹与热卷，螺纹现货与钢坯以及螺纹与废钢的价差仍在偏低位置，5月螺纹期货与钢坯的价差为591（-44），处于中高位。形态上突破1月29日的前低，重回跌势，rb1405上方压力位3465，下方的支撑难觅。 (五矿期货研究所：孙巧灵)

焦煤焦炭：现货市场惨淡不改，煤焦短期仍空

8日焦炭市场表现平淡，北方雨雪天气持续影响，加上钢厂原料库存充足，市场观望氛围浓厚，多暂不定价，焦企由于走货停滞，库存压力普遍提升，而大势依旧不佳，对后期预期普遍不乐观，预计后市行情恐将继续走弱。8日天津港一级焦平仓含税1500-1510元/吨，持稳，京唐港澳煤1030-1050元/吨。持稳。

国内动力煤市场弱势下行，市场成交清淡，煤矿多未结束假期，开工率较低，港口持续疲软，库存在高位，8日秦皇岛港口库存升14.5万吨至823.5万吨，港口动力煤面临再次下跌压力。8日秦皇岛港Q5500平仓含税500-510元/吨，跌5元/吨，现货大幅下跌料削弱郑煤下方支撑，预计今日继续走弱。

操作建议

焦炭：逢低做多，止损1300

焦煤 :  观望为主

动力煤：日内短空，目标520，止损536

(五矿期货研究所：刘彧涵)

 橡胶：沪胶强势不跌主力加空

2014年2月7日，天然胶方面，华东全乳胶报15500到15500元/吨，泰国20号标胶报1980到1990美元/吨，马来西亚20号标准胶报1930到1950美元/吨，青岛保税区泰标20号报1950到1970美元/吨。泰国烟片胶报2100到2120美元/吨。

泰国标准胶折合复合胶价为14152 （较上交易日变化-854 ）元/吨；全乳胶减泰国标准复合胶价差1348  元/吨（较前日变化554 元）。烟片胶减泰国标准胶价差120 美元/吨（较前日变化-20  美元）。沪胶期货主力合约减沪胶现货价差-110 元人民币/吨（较前日变化55元）；日本烟片胶胶主力合约减泰国烟片胶现货价价差为77 美元（较前日变化64 美元）；Sicom标准胶期货价减泰国20号标准胶现货价价差为-149 美元（较前日变化-67美元）；烟片胶现货折合人民币含关税增值税价为16628  元//吨（-996  元），上期所期货价减烟片胶折算价为-1238 元//吨（751  元）。

2014年2月7日，上期所天然橡胶仓单为161650吨，较前日变化为（360）吨。

"未来预期橡胶利多因素主要：全乳胶11月-3月停割，12月汽车和重卡数据销售良好，春节后资金可望稍松。利空因素是泰国产量季节性增长，上期所库存高企，仓单持续增加至新高，至今没有减少。国储交储允许交2014年新胶。12月进口35万吨大增导致青岛库无处存货。今年春节，补库从30天增到40天，补库动作偏弱。开工率直线降低。今年春节许多工厂不像往年一样加班。

假日期间外盘橡胶期货价格为何大跌？笔者认为主要是由于假日期间印尼的汇率大跌1.1%导致印尼胶价跌相当于沪胶200元。雪上加霜的是，印尼现货商预期印尼汇率继续跌，希望早点抛货换美元避免汇率损失，导致现货暴跌加剧。泰铢的下跌也有类似作用。 

但2月7日沪胶表现仍然强势，超过笔者预期。但维持中期抛空观点不变。如果被套50点则多新加坡标胶04合约，或者多1409保护。"

(五矿期货研究所：张正华)

塑料：空单继续持有

尽管美国非农就业数据不及预期，但因美国1月失业率降至五年低位，令美股上涨，提振原油市场氛围。同时，英国最大的油田Buzzard油田将进行本年总计九周的维修，而不是市场原本预期的两周维修。周五国际原油大幅攀升。

LLDPE现货价格稳中小幅下跌，部分市场走软50元/吨。市场缺乏消息指引，商家随行就市为主。下游询盘平平，终端补仓热情偏弱，实盘成交稀少。

原油价格大幅上升，在成本端对期价有一定的支撑作用，但是春节期间下游工厂停工，而石化装置保持开工，库存将会持续累加，预计现货价格仍将弱势。操作建议，已有空单轻仓持有，空仓者高开可轻量空，密切关注石化价格策略调整及下游需求的变化。

(五矿期货研究所：罗霏)

PTA：关注下游复工、补库情况

2013年2月7日， PTA主力1405继续弱势下行，全天下跌0.44%，收盘于6832元/吨。现货市场商谈维持在6700-6750元/吨附近,鲜有成交。江浙涤丝产销清淡，平均在5成左右，聚酯价格稳定。

截至目前，上游原油价格连续上涨，石脑油价格从高位回落，PX中国CFR价格在1300美元/吨附近获得支撑，折合PTA边际生产成本在7000元/吨附近。PTA维持前期的亏损格局，聚酯利润较1月份大幅改善。重点关注春节后下游聚酯复工情况及需求情况。由于前期PTA工厂连续过高的开工率导致目前PTA库存压力较重，但春节过后，下游聚酯厂原料库存应处于低位。PTA后市较为纠结，建议观望几日，日内震荡操作为主。

(五矿期货研究所：杨文军)

股指：短线宜观望，中线仍偏空

节后首个交易日大盘大幅低开后振荡走高，沪深300指数收盘涨幅0.46%，成交较节前最后一个交易日略微放大。各板块全线上涨，信息技术和文化传播领涨。期指方面，按收盘价计算，当月合约涨幅0.7%。收盘四合约总持仓增加3252手至119132手。

IF1402合约基差日内均值4.16点，较此前的8.28点继续回落，尾盘走势振荡无明显方向。盘后前20名净空持仓减少1766手至18657手，短空离场。

本周有高达4500亿逆回购到期资金，市场流动性仍预期偏紧。本周二有最后3只新股进行申购，对A股冲击性不大。关键问题是目前基本面恶化已成既定事实，如果短期内政策不能做出相应的微调，指数一时难以走强。而这又有赖于周五的CPI和PPI公布。本周关注央行公开市场操作，二来要等待周五的数据发布。仅从目前的信息及分析看，指数中线仍偏空。

上周五的行情不仅是日线，还是周线。这个位置可上可下，由于前面的反弹是个小5浪，短线暂定向上，如果破前日低点要出局。建议持仓观望为主，若日内2205附近可轻仓试多，止损2195。

(五矿期货研究所：许彬彬)

 宏观：非农来袭，不及预期

上周五公布数据，美国1月非农就业增11.3万，预期增加18.5万，前值微幅上修0.1万至7.5万。数据不及预期，但失业率6.6%创逾五年最低。美联储通讯社记者称该不及预期非农数据恐将影响美联储对经济前景的判断。其他经济数据方面，美国12月消费信贷超预期增加187.6亿美元，创近一年最大增幅，1月31日当周ECRI领先指标下滑至133.2，仍然正面。

此外，美国国会仍在谈判债务上限，财政部将启动应急措施以确保在没有突破联邦政府债务上限的情况下继续为政府提供运作资金。另外，德拉吉曾在2012年9月宣布退出OMT承诺购买债券，虽然这一计划始终未能启动。这一计划并未获得德国承认，上周五德国宪法法院发布声明，决定将对欧洲央行OMT计划的诉讼提交欧洲法院，表示反对意见。

(五矿期货研究所：肖越)