她认为，新兴市场的动荡不会给美国经济前景带来实质性风险

北京时间昨日21时30分，美联储网站提前公布了新任美联储主席耶伦的国会证词演讲稿。耶伦在国会证词中表示，将继续坚持伯南克的货币政策，全球市场的波动不会导致美联储改变立场。演讲稿公布后，美元指数大幅走高，之后又逐步回落；国际原油期货和黄金期货价格均有所回落，但随后又逐步回升。

耶伦在提交美国众议院金融服务委员会的证词中指出，如果美国经济数据符合预期，美联储可能审慎地削减量化宽松（QE）规模。对于缩减QE的速度，耶伦称主要取决于美国的就业、通胀前景。在她看来，美国就业市场复苏远未完成，失业率远高于实现完全就业时的水平，美联储将致力于重返完全就业和2%的通胀率。实际上，这是延续了之前伯南克的货币政策基调。

“从耶伦对美国经济、劳动力市场复苏及美联储下一步政策动向的表述看，美联储缩减QE的节奏不会变，失业率降低也不会触发加息机制，加息时点延后。”银河期货宏观研究员赵先卫表示。

耶伦证词中关于美国经济及劳动力市场的表述，是目前投资者最为关心的问题之一。因为过去的一个月美国经济数据出现回落，投资者关心的是美联储对此的判断，是暂时性回落还是经济增长出现问题，这将影响美联储的下一步政策判断。“耶伦认为这种经济增速回落可能是暂时的，美国经济仍然处于继续复苏之中，这说明她对美国经济增长的前景仍然是充满信心的。”赵先卫对期货日报记者说，关于劳动力市场，耶伦表示美国就业市场复苏远未完成，这给美联储政策变动提供了缓冲的时间。

对于美联储下一步政策动向，耶伦在证词中暗示，美联储仍会坚持缩减QE的节奏不变，除非美国经济再次受到意外冲击而大幅下滑，否则将逐步缩减，直至完全退出。这和之前伯南克的货币政策基调保持一致。首先，美国经济已经处于逐步复苏中，这是美联储退出QE的基础条件。其次，美联储在此前的议息会议中明确表示，如果QE退出的时间和节奏把握不好，将对美联储资产负债表带来负面冲击，因此按照既定节奏退出QE是其必然选择。再次，货币政策永远落后于经济形势变动，一旦美国经济在2014年加速增长，美联储将面临庞大的资产负债表引发的加速通胀风险，但加息的时点会相应退后。而这在耶伦的证词中也得到了证实，过快加息不仅不利于美联储的资产负债表，也不利于美国经济复苏。

值得注意的是，耶伦的证词也不是美联储以往政策声明的照搬。她指出，全球市场的波动不会促使美联储重新审视其政策立场，最近新兴市场的动荡不会给美国经济前景带来实质性风险。“从目前美股来看，在经济复苏的推动下，上市公司的盈利能力不断增强，尽管平均市盈率超过历史平均水平，存在一定的高估风险，但美国经济的基本面是好的。”赵先卫表示，短期来看，新兴市场国家资本市场波动不会对美国资本市场造成太大冲击，这间接印证了耶伦领导下的美联储政策目标：经济平稳运行，政策稳步回归。

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