公司文章：

 现货市场量缩价涨，短期价格维持震荡—锦泰期货—两板期货分析师文章—两板期货分析师（余康俊）

纤维板、胶合板合约：

胶合板维持在130元附近震荡整理，纤维板昨日反弹，走势强于胶合板，纤维板持仓昨日小幅增加至11.6万余手，成交量达到41.2万手，胶合板持仓小幅减仓，成交量维持在12.43万手，基差上看，胶合板主力合约反应旺季特质强于纤维板，步入3月之后关注盘后注册仓单事宜，宏观环境上目前依旧处于震荡偏弱局面。

原木（鱼珠木材市场）：原木小幅上涨，尽管市场依然有较多商家未正式复工，但也有部分家具厂家希望能够在这个时间段采购到价格较为合适的材料，而经销商为了开个好年也乐于低价少量出货，使得市场陆续出现交收，但成交量十分低迷。

人造板（鱼珠木材市场）：从盘面上看，人造板代表品指数涨跌互错，混凝土模板用胶合板位居下跌榜首，胶合板15厘板价格报收132元/张，价格下跌了2.5元/张，代表品量能持续低迷，价格波动幅度较大，12厘板价格报收105元/张，下跌5元/张；15厘板价格报收126.5元/张，价格上涨1.5元/张；18厘板价格下跌1元/张，报收151元/张。中纤板和刨花板继续下跌。

宏观经济：

李克强：继续推进简政放权坚定不移惩治腐败

姜建清：大银行偏爱大企业符合市场化贷款原则

天津自贸区或上半年获批开放力度有望进一步加大

各地深改小组集体“开工”落实改革路线图

高盛微降今年中国经济增长预测至7.6%

振兴东北老工业基地政策将出

中冰自贸协定有望2014年下半年正式实施

彭文生：“三位一体”金融风险致今年货币政策难现宽松

操作上：纤维板昨日虽然强于胶合板，但整体走势依旧较为疲软，步入3月之后交割问题将逐步明朗，胶合板下游也聚集在混凝土胶合板上，整体房地产开发速率将对于高度有所抑制，目前盘面上胶强纤弱的格局依旧维持，关注盘后两板仓单。

央行回收流动性，期债上方阻力犹存—锦泰期货—国债期货分析师文章—国债期货分析师（杨蔚）

行情回顾：

周二（2月11日）国债期货低开高走，主力合约TF1403收盘于92.526元，上涨0.13%，成交2336手，减仓327手；TF1406收于92.978元，上涨0.22%，成交559手，增仓344手；TF1409收于93.146元，上涨0.15%，成交11手。

现券方面，银行间市场主要期限国债到期收益率涨跌互现，剩余期限6.41年的国债130015的加权平均收益率为4.4247%，较前一交易日上涨0.33bp；剩余期限6.68年的国债130020的加权平均收益率为4.3926%，较前一交易日上涨0.06bp。中国财政部将于今日第一次续发行2014年记账式附息（一期）国债，竞争性招标面值总额280亿元。

货币市场利率下行，隔夜回购定盘利率下跌14bp，14天回购定盘利率下跌13bp，银行间7天质押式回购加权平均利率下跌10.35bp至5.2048%。周二央行未开展公开市场操作，逆回购到期回笼3300亿元。

隔夜要闻：

1、新任美联储主席耶伦11日在美国国会众议院金融服务委员会就货币政策和经济前景作证词时表示，美联储将保持货币政策的连续性，在很长一段时间内继续维持目前超低利率的宽松货币政策。耶伦支持美联储当前的货币政策，认为其能够帮助美国进一步实现充分就业和物价稳定。

2、据证券时报报道称，银监会已于近日启动信托产品登记系统的调研工作，其中包括向信托公司发放调查问卷，征求信托产品登记系统建设的具体方案。该系统的正式筹建，对于信托产品的转让有着破冰意义，对于管理资产规模已突破10万亿元的信托业而言亦是一大利好。

3、美国长期国债收益率周二(2月11日)攀升至两周高位，指标10年期国债跌11/32，收益率报2.72%，盘中一度升至1月29日来最高的2.73%。30年期长债跌14/32，收益率报3.68%，盘中触及两周高位3.70%。

4、葡萄牙国债收益率周二(2月11日)小涨，因投资人正在吸纳该国新发售的国债供给。葡萄牙10年期国债收益率升6个基点，报5.06%，较1月触及的三年半低点高约25个基点，但仍较去年年底水准低约一个百分点。

综合分析：

昨日央行未开展公开市场操作，但从资金面利率持续回落的情况来看，节后流动性尚显宽裕，央行进行净回笼符合市场预期。在一级市场上，国开行福娃债中标利率略高于预期，机构心态仍偏谨慎，而国债期货方面表现强于现货，以结算价计的IRR超过8%，在现券涨势偏弱的情况下，期债上行或再遇阻。

操作建议：

建议投资者观望为主，可短线逢高轻仓做空。

国债期货理论CTD（2014/2/11）

国债期货活跃CTD（2014/2/11）

注：上表以中债估值数据和期货结算价计算，活跃CTD是指有报价的活跃可交割券中相对最便宜的券。

（锦泰期货研发部：杨蔚 ）

 沪铜持续下行，关注50000关口支撑—锦泰期货—铜期货分析师文章—铜期货分析师（任成科）

 盘面回顾：

沪铜期货主力合约CU1404收盘价为50390元/吨，较上一交易日价格下跌680元/吨；持仓22.1万手，比上一交易日增加9770手；成交19.2万手，比上一交易日增加56802手。

伦铜上涨3美元/吨或0.05%至7105美元/吨。

现货市场：

沪期铜延续跌势，部分保值盘流出，加上进口铜供应增多，市场现铜供应压力较大，导致进口平水铜与湿法铜品牌继续扩大贴水出货，但好铜依旧随着交割临近坚挺小幅升水出货，与平水铜价差扩大至200元/吨以上，报贴水220元/吨至升水40元/吨，平水铜成交价格50300-50520元/吨，升水铜成交价格50550-50700元/吨，中间商青睐好铜货源，或因品牌间价差较大做换货投机，下游仍未回归市场，实际成交有限。

基本面：

1、美国1月非农就业人口增加11.3万人，预期增加18.5万人；

2、德国12月季调后制造业订单月率下滑0.5%，预期为增长0.4%；

3、欧元区1月Markit制造业采购经理人指数(PMI)终值为54.0，略高于初值53.9；

4、美国1月ISM制造业采购经理人指数51.3，预期为56.0；

行情分析：

沪铜延续下跌趋势，昨日下破50850支撑之后加仓下跌，而夜盘低位调整。基本面上，欧元区制造业数据企稳，而中美制造业数据均不及预期，令铜市需求承压；此外，最近发布的美非农就业数据大幅低于预期，打击市场信心但亦降低美联储持续缩减QE概率。总体上，需求疲软的预期主导当前市场走势，沪铜弱势下行趋势不变。

技术上，当前CU1404持续下行，下方50000关口为前期低点，或存短线反弹；周线上MACD持续走低，期价下行风险逐步显现。

操作建议：

沪铜隔夜持续下行，下方50000关口存较强支撑，投资者空单谨慎持有。

 （锦泰期货研发部：任成科 ）

 沪胶反弹遇阻—锦泰期货—橡胶期货分析师文章—橡胶期货分析师（许重阳）

2月11日，沪胶主力1405合约跌75收于15805。现货市场报盘相对稳定，中小制品企业开工处于恢复的状态，市场商谈气氛较为平淡。截至昨日上午，听闻云南国营全乳胶参考报价在15300-15650元/吨左右，海南国营全乳15400-15550元/吨；云南标二胶参考报价在14800-15000元/吨左右；泰国3#烟片15700-16500元/吨，越南3L报15300元/吨左右；进口桶装乳胶现货市场参考报价在11700-11900元/吨左右（17%票）。

周二，耶伦听证会证词于北京时间晚9：30公布。耶伦表示，如果经济数据符合预期，美联储可能审慎地缩减购债规模；美国就业市场复苏远未完成；美联储密切关注潜在风险；失业率降至6.5%门槛下方不会自动触发加息。

鉴于无法在党内就通过债务上限问题迫使奥巴马政府让步的具体方案取得共识，众议院共和党领导人已经表示将对不附带任何条件的“干净版”上调债务上限议案进行投票。预期美国将能顺利度过本月末的债务上限限期，避免违约。

美国12月批发库存环比增长0.3%，不及市场预期的0.5%，创2013年7月以来最低。2013年全年批发库存同比增长3.96%，创2009年来最低，也是近10年来第二低。12月批发销售环比增长0.5%，不及市场预期的0.7%。

周二是春节后第一个开展公开市场操作的时间窗口，但央行的逆回购在1月30日暂停之后继续停摆。值得注意的是，春节前央行释放的大量逆回购将于本周陆续到期，仅周二当日就有3300亿元资金回笼。不过，上海银行间同业拆放市场短期品种利率不涨反跌。

耶伦证词公布其表示如果经济前景未发生变化，将不会改变QE缩减的节奏，昨日美股和原油下挫，美元指数走强。现货市场方面，中小企业开工处于恢复中，需求面近期不会有大的变动，而目前国内供应依旧过剩。操作上，受流动性充裕及股市带动沪胶有所反弹，但基本面仍处偏空格局之中，反弹幅度有限，近期将继续维持低位整理，日内操作为主。

（锦泰期货研发部：许重阳 ）