白银：耶伦证词凸显鸽派  期银随金上扬

隔夜沪银先抑后扬。主力Ag1406合约开于4150元/千克，收盘报4135元/千克，较上一交易日结算价下跌0.31%。国内现货市场上海有色报价4045～4055元/千克，较上一交易日上涨50元/千克。隔夜美白银先抑后扬，收盘较上一交易日上涨0.54%。

新湖点评：

宏观方面，美国12月批发库存环比增长0.3%，不及市场预期的0.5%，环比增幅创2013年7月以来最低。2013年全年批发库存同比增长3.96%，创2009年来最低，也是近10年来第二低。12月批发销售环比增长0.5%，不及市场预期的0.7%。昨晚耶伦在众议院金融服务委员会举行首次听证会，她表示如果经济数据符合预期，美联储可能审慎地缩减购债规模，但随后表示美国就业市场复苏远未完成，失业率远高于实现完全就业时的水平，并示失业率降至6.5%门槛下方不会自动触发加息，政策利率仍将维持在低位相当长时间。她同时提出，即使QE结束，美联储仍将维持高度宽松的货币政策。

基本面方面，最新的官方数据显示中国在2013年进口以及自产黄金量都大幅增加，合计近1600吨，但是官方公布的黄金消费量只有1176吨，这之间近500吨的缺口，令人不禁浮想联翩。有人猜测是央行暗自囤金，有人称是珠宝商在囤积。隔夜黄金ET增仓1.8吨；白银ETF保持稳定。据SMM网讯，受年后影响，买方较活跃，其中白银现货价格对期货1406贴水95元/公斤。

隔夜耶伦首次听证证词符合预期，首先对当前美联储政策给予肯定，支持稳步退出QE，略显鹰派论调，一度迫使贵金属走低；但其后演讲过程中表示致力于经济和就业的复苏，仍将维持当前高度的宽松政策，凸显了鸽派言论，使得贵金属维持反弹之势。另外，金银ETF年后保持平稳，这与去年连续的减持不同，表明投资者对未来价格预期有所转向。技术面来看，美白银运行在震荡区间上方，压力较大，投资者应观察价格在该位置的走势。操作建议：前期多单谨慎持有。周四晚间耶伦讲话由于其宽松言论已经有所体现，谨防盘面借势回调。

Ag1406上行压力位4300元/千克，支撑位4000元/千克，次支撑位3800元/千克。

 新湖期货研究所 展大鹏

需求尚未启动 钢价维持跌势

周二煤焦钢产业链反弹乏力继续下行。RB1405开盘于3412，收于3386，跌幅0.56%。RB1410开盘于3504，收于3480，跌幅0.40%。RB1405主力多空前20名，多单持仓增仓19048手，空单持仓增仓30464手。

现货方面，钢之家全国28个主要城市Φ20mmHRB400螺纹钢平均价为3423元/吨，较前一日下跌10。Φ8mmHPB300高线平均价为3435元/吨，较前一日下跌9。全国市场大部分主要城市持稳，北京地区下跌60至3150元/吨，后受河钢上调出厂价有所上调，天津持稳报3170元/吨，上海下跌30至3270元/吨，而杭州下跌20至3380元/吨。现货市场整体处于有价无市状态，报价比较混乱，工地尚未开工。

唐山钢坯方面，钢坯涨20至2790元/吨，是2012年9月初以来的低点。进口矿方面，普氏指数上一交易日120，较一日下跌0.25，市场仍处弱势，询盘有所增加。港口库存继续大幅上升，已上升至历史高位，库存压力较大，整体依然偏空。

目前螺纹供需格局偏弱，期钢近日小幅反弹，但供需格局弱势的情况下，期货反弹动力仍有限。2月底前，需求走弱的格局难以扭转，钢价仍将维持弱势震荡走势为主。（新湖期货研究所 翁鸣晓）