宏观

美国国会参、众两院通过暂停美国政府举债上限直至2015年3月的法案，并满足总统奥巴马无附带条件提高举债上限的要求。该法案将交送总统奥巴马签署。生效后，美国在明年3月份之前将不会面临债务上限问题，也不会面临相关的违约风险。2008年以来美国多次面临债务上限问题，每一次国会都在最后一刻达成协议，避免美国政府的违约，在议员们谈判过程中金融市场风险也会上升。但此次2月27日美国到达债务上限，国会得以提前半个月达成无附带条件提高举债上限的协议，原因主要有两点：一是今年是中期选举年，多数美国民众认为国会对财政和债务问题的扯皮影响了美国的经济发展，对此非常不满，因此两党及时做出妥协，在政治上展现良好形象。二是国会承担不起美国违约的后果，提高债务上限是必然的、也是最适宜的方式。国内方面，中央财政将设立专项资金，今年安排100亿元人民币，对重点区域大气污染防治实行“以奖代补”。美国今日公布1月零售销售和12月企业库存，高度关注。

贵金属

隔夜纽约期金和期银主力合约小幅收涨，均线向上多头排列。操作上，贵金属短期或延续反弹，考验1300和20.5美元压力位能否突破，下方支撑为1260和19.8美元。对应国内沪金和沪银主力合约压力257和4250元，支撑249和4050元。稳健者可适量进行买金卖银套利操作。

正如市场预期，美国参议院于北京凌晨通过推迟债务上限一年决议，短期资产价格表现较为平淡；资金面上，隔夜黄金ETF持仓保持不变，白银ETF持仓增持44.89吨。今日重点关注美国于21:30将公布的上周首次申请失业金及1月零售销售月率数据，而美联储主席耶伦原于23:00召开的听证会因天气原因推迟。

股指

昨日股指震荡小幅收涨。中国1月出口增长10.6%，远超预期。但现货成交量较前两日略减，表现市场谨慎心态。银行股早盘再度拉升，然而之后回落，显示上方压力较大。消息称银行面临更严格资本监管要求，新规过渡期安排或取消，银行股难现突破。目前股市分化严重，仍将以结构性行情为主。四连阳之后股指或出现回调，近期总体维持强势震荡的可能性较大。3月两会以及IPO启动之前股指可能还有一定的反弹空间，但空间有限且需随时警惕回调风险。

国债

周四（2月13日），行情走势回顾：周三国债期货高开低走，之后向上震荡，午后出现了一拨跌幅，主力合约TF1403收于92.448，下跌0.08%，成交量再次萎缩，持仓向TF1406转移。央行公开市场操作：央行周三进行28天期正回购、14天逆回购询量和3个月央票询量，银行间回购利率和Shibor利率大部分下跌，幅度依然不大，利率基本稳定，票据转贴额进一步增加到626.55亿元。宏观基本面消息：（1）2月12日，海关总署发布数据显示，按美元计价，1月进口同比增10.0%，预期增3%，前值增8.3%。1月出口同比增10.6%，预期增2.0%，前值增4.3%。1月中国贸易顺差为319亿美元，预期241亿；前值256.41亿美元。（2）14附息国债01（续发）投标结果显示，此次招标的280亿元5年期国债中标利率为4.1028%，边际4.1461%，全场倍数1.68，边际倍数3.98，略好于市场预期。行情走势预期：周三期债依然保持高位震荡，14附息国债01招标结果略好于预期，对期债价格形成一定支撑，海关总署公布的贸易数据大幅优于预期，对期债价格又形成了一定压力。此外吉林信托近10亿矿产信托逾期等事件再次引起关注，北京融典投资三只基金产品10亿元兑付危机仍在继续发酵，信用事件的增加加大了利率债的需求。周四央行进行14天逆回购的概率非常低，同时由于周四1200亿逆回购到期和300亿国库现金定存到期，下周一还有法定存款准备金补缴，再加上银行间7日回购利率仍然维持在较高的位置，央行周四重启正回购的概率也不高，但是可能性依然存在。短期来看期债价格仍然将维持震荡，进一步回暖可能性随着时间地推移在逐渐降低。周四还需关注进出口银行政策性金融债招标情况。

铜

周三LME铜价小幅收高42美元。中国1月份贸易数据超预期，其中非锻造铜及铜材进口量超预期的达到54.9万吨，同比增长53%，创历史最高纪录，这给市场以支持。分析来看，1月份进口增幅过大可能与春节因素有关，一般而言，在2月春节长假来临前，企业会将贸易量集中在1月份，另外可能与融资有关。隔夜LME现货升水43美元，上涨11.25美元，从持仓和大户报告来看，下周现货月多头集中的局面将会结束。基本面消息，秘鲁2013年铜产量增长5.92%，达到138万吨。明天是正月十五，下周开始消费企业将恢复正常生产，中国消费的实际情况将给市场指出方向。我们与企业交流的情况，2014年中国铜消费行业产量增长难以扩大。从技术上看，目前铜价仍位于大三角形7050-7300美元之间，短期于7050-7150/200美元之间，市场在等待中国铜消费的明朗，我们倾向于铜价向下扩展空间的可能性较大。交易上中长线空单继续持有。

铝

周三LME3月铝上涨，收报1731美元/吨，涨幅为1.29%。美参议院通过延长债务上限；国务院会议要求加强大气污染治理，1月贸易数据利好。12日现铝价格底部企稳，接货量有所增加，同时无锡地区相对期铝当月仍保持大幅贴水，吸引部分中间商参与交投，市场成交情况稍有改善。维持偏多观点，合理控制持仓。

钢材

昨日螺纹小幅回升，成交量继续萎缩，但持仓量再次增加。宏观方面：目前部分省份相继公布2014年财政预算草案，显示今年各地财政增长幅度目标在10%上下，并且资源省份增长幅度低于10%，与2013年地方财政收入增幅12.9%相比，下降了将近3%，宏观经济仍旧不佳，也将继续压制钢价。行业方面：昨日电煤谈判初步定价560元/吨，与神华集团预期相比低了近30元/吨，预计年内煤炭价格将创新低；同时宝钢上调部分产品3月出厂价50-100元/吨，分析宝钢此次调价以稳定市场信心为主，同时对3、4月份订单的回升有较强的信心。操作上，昨日螺纹弱势盘整，仍旧保持在低位运行，宏观面尚无利好信息；加之原料市场的弱势下行势必拉低钢价的反弹动力，且需求旺季尚未到来，现货市场表现低迷，因此螺纹短时间内或将继续保持低位整理的走势。

铁矿石

昨日铁矿石小幅反弹，持仓量小幅下降。行业方面：尽管印尼政府1月12日起实施矿产出口禁令，但其能源矿产部和财政部相机出台实施细则，使得51%铁砂和62%的铁矿石等可以继续出口（出口关税为20%），不过由于印尼矿在我国进口总量中占比不高，预计对我国进口价格影响不大。现货方面：昨日GO成交10万吨3月份到港的MNP粉，成交价为120.7美元/吨，同时昨日Vale17万吨64.38%卡粉结标价为131.79美元/吨，招标价较高的溢价提振现货市场情绪，进口矿现货市场询盘明显回升，成交价也出现上扬，故昨日普氏指数上涨1.5美元至121美元/吨。操作上，昨日vale招标结标价较高提振市场，现货采购有所回升，市场心理有所转暖，预计在现货市场成交有所改善的情况下，近期矿价有望企稳，短期或承压10日均线反弹。

豆类

隔夜美豆回落，因中国取消部分美国大豆订单。主力合约未能突破1340一线压力位也令技术面承压。USDA表示，私人出口商称中国取消了27.2万美国陈豆，但销售了24万吨14/15年度大豆。市场预计可能仍将有2-3船的订单被取消。这将令对短期美豆出口需求带来负面影响，且巴西2月上旬出口大豆量为100万吨，全月预计300-350万吨。南美新豆陆续上市也将令价格承压，未来一周巴西降雨增加，有利于晚播大豆生长。从走势上来看，美豆在上方技术压力位遇阻，如在此位置止步回落，行情仍属于区间震荡格局。连盘豆类跟随外盘涨跌，豆粕呈突破式上行，且有增仓配合，现货表现也较坚挺，多单参考3400一线支撑持有。连豆受“纲要”的政策性利好因素刺激，短期仍将维持偏强格局，多单可继续持有。

棉花

隔夜美棉震荡后尾盘回落，市场在90美分关口止步，5月合约收于88.85，跌35点，关注今晚出口报告。仓单增至5.5万吨。

抛储累计成交47万吨。节后加工企业尚未完全启动收购，收储暂停。中国将资源大量吸收至国库，导致国外阶段性供应偏紧，加之低端订单转移至国外，抬高了外围棉价，推动ICE上涨。但中国国内库存庞大，加之政府低价大量抛储，保证了下游用棉，也提升纺企议价能力。因此外盘上涨对内盘影响有限。短期看，12月底进口棉到港量大，加上抛储和结转库存，3月底前企业用棉量充足。而3月后加大抛储可能性大。

405有逼仓预期，但现货低迷，期价与抛储价价差过大、与收储价接近，风险增加。今年是最后 一年收储，不排除4月仓单会增加；对于远月合约，收储退出意味着市场会增加500-600万吨供应，且对照外盘远月，内外价差仍高。405昨日高位震荡，日线受5日线支撑，从交易形态看，本轮反弹似未宣泄完，小时线有顶背离迹象。405在2万上方不追高，已有空单谨慎持有，1501若反弹至17000上方分批介空，中线持有。

油脂

因中国取消当前市场年度美豆出口订单，且预期南美天气改善，以及美豆期价在技术性压力位附近受阻，昨日CBOT大豆期货收跌。马盘棕油期货昨日收涨，在1月库存下滑的情况下，市场预期2月出口较上月好转，对市场构成支撑。国内方面，昨日豆棕油高开后横盘震荡，菜油低开低走，油脂持仓变化不大，市场在没有明确方向指引的情况下交投谨慎；现货油脂报价整体稳定。近期我国港口大豆库存维持在520-530万吨，棕油库存增至120万吨，豆油商业库存增至98万吨，二、三月份为我国油脂消费淡季，豆、棕油库存或仍将增加；另外，菜油抛储传闻引发市场对油脂市场供给增加的担忧。操作上，油脂在南美大豆即将收割上市及菜油抛储的预期中整体表现依旧偏弱，棕油相对抗跌，短期建议暂以观望为主，可轻仓尝试买棕油抛豆油或买棕油抛菜油套利操作。

玉米

国内玉米现货价格大体稳定，局部地区市场价格略有调整。目前南北方港口以及销区企业仍有部分尚未恢复购销，南方禽流感疫情对于饲料走货具有一定影响，对玉米需求产生一定压力，且很多企业仍有一定玉米库存尚未消耗，使得当前企业采购热情受到限制。期货玉米在下跌后释放了一定的压力，短期内上涨乏力，或保持延续下跌走势。空单可持有。

白糖

隔夜，外盘原糖大幅上涨，03合约上涨35个点，收于15.81美分；昨日，郑糖低开后小幅震荡；现货方面，广西维持报价在4600左右，报价较为疲软，从1月份的产销来看，也远远低于去年同期；截至2014年1月底，本制糖期全国已累计产糖652.04万吨（上制糖期同期产糖670.96万吨），比上制糖期同期少产糖18.92万吨。 截至2014年1月底，本制糖期全国累计销售食糖273.24万吨（上制糖期同期销售食糖364.03万吨），累计销糖率41.91%（上制糖期同期54.26%）。目前，国内处于新糖上市高峰期，预计在4月份之前，现货将保持低迷态势，在供应过剩情况下，现货压力较大，需要关注国家收储政策，一旦国家发布收储政策，郑糖中期底部可能已经形成，同时，近期低温天气需要引起关注。操作方面，前期建议09合约在4300-4400建立多单持有，止损设置在4200左右，长线操作。套利方面，5-9反套，中线操作。

天胶

昨日盘后美金现货市场报盘窄幅整理，因开工尚未完全恢复，下游买盘较为平淡。消息面：昨日公布的中国贸易帐好于预期，且内地与香港贸易增速大幅下降20.6%，但天然橡胶但方面进口仍旧较大：我国2014年1月份天然及合成橡胶进口量为48万吨。与去年同期相增加22.7%。隔夜美元低位反弹，黄金高位整理。综合来看：在连续大幅下跌之后空头动能得到释放，沪胶进一步下跌动能减弱。但天然橡胶产业整体仍尚待改观，进一步转好的预期在于节后的需求恢复以及供应压力是否会阶段性缓解。因此整体熊市格局之下，谨慎参与反弹，继续关注均线附近压力。

甲醇

截至目前，江苏甲醇市场交投仍显弱势。常州持货商国标现货报盘在3120-3150元/吨自提；江阴和张家港地区国产和进口现货报盘在3150-3550元/吨自提；南京地区报盘在3180-3200元/吨自提。西北厂家普遍库存偏低，多有前期的1-2万吨的合同尚未发完，故西北厂家报盘领涨后，其它消耗地区商家迅速跟风，但下游甲醛，二甲醚工厂反应平平，甲醇制烯烃厂家试探性补货，下游需求反应仍待观察。下游节后备货仍待时间，因此进一步追涨谨慎，短线沿海甲醇市场涨幅趋缓，窄幅整理为主要基调。期货盘面昨日低开震荡运行，整日收十字星，持仓小幅增加，成交缩量，在现货市场大幅提振的影响下期市盘面下方空间十分有限，操作上偏多思路对待，关注下方均线对价格的支撑。

PTA

PX依旧维持在1330附近，PTA开工率降至76.8%，下游聚酯开工率63.5%，织造织机负荷 25%。下游需求不佳，涤丝、MEG、PTA普跌，目前PTA现货下跌至6650，无风险期现套利空间渐 显，料定PTA期货上沿空间不大。PTA暂无明显的反弹动力，近日6900之上可加空，日内短线资 金可逢压力位做空。

焦煤焦炭

昨日焦煤焦炭震荡整理，成交量双增。焦煤方面：1月份中国进口煤3590.9万吨，同比增加17.5%，创下单月进口煤数量新高，中长期煤炭价格仍将承压。焦炭方面：昨日唐山、晋城地区焦炭市场现货价格出现补跌，整体成交一般，河北钢铁一级冶金焦采购价下调50元，首钢一级冶金焦到厂价下调至30元至1390-1400元/吨，钢厂调价仍未结束。操作上，尽管近期下游钢市较为平稳的表现对焦煤焦炭市场重新回稳带来一定支持，但钢厂继续下调价格仍对现货带来压力，因此虽然焦煤焦炭期货暂时持稳，但整体走势仍未完全转好，短期或延续区间整理走势。

动力煤

昨日CCI1指数报555元/吨，下降5元/吨；CCI8指数报76.80美元/吨，下降0.20美元/吨；环渤海动力煤价格指数报571点，较上期跌13点，环比下降2.23%。秦皇岛港煤炭库存上升趋势暂停脚步，昨日839.90万吨较前一日微降；广州港进口煤库存回升，达到今年最高点286.01万吨，煤炭库存高位运行。秦皇岛港锚地船舶33艘，预到19艘，港口锚地船舶数小幅回升。

国外方面，理查兹湾1月出口煤炭460万吨，较13年12月的680万吨下降33%，较13年1月增长8.4%。

现货市场方面，多方消息显示，神华集团新的季度长协价格已经确定，5500大卡动力煤价格由年前的590元/吨下调至568.8元/吨，降幅为21.2元/吨，与1月份电厂提出的570元/吨的价格十分接近。568.8元/吨这个有零有整的数字，来源于2013年第四季度环渤海指数的均价。近期市场价格的快速下滑将对煤矿复产的积极性造成影响，因为在目前的市场条件下，煤矿的盈利空间十分有限。

从下游需求来看，近期大雪降温天气之后南方电厂开工负荷有所回升。

期货盘面昨日继续低位震荡盘整，目前期现整体较为疲软，但向下空间有限，大规模做空较为危险，操作上震荡观望为主，关注是否能有效筑底。