国债：反弹形态维持但上攻意愿不足

【债期】因资金利率下行，债期周四探底回升，震荡上涨，主力03合约收盘涨至92.584，反弹形态维持。市场成交清淡；主力继续移仓。

【现货】实际CTD券130020，IRR5.23%，较同期市场资金利率5.52%略低，债期无正向套利机会。市场资金利率昨日下行为主，1、7日回购利率3.4%/4.5%。

【核心因素】当前银行资金融出意愿提高，银行间资金较为充裕，支撑国债期货小幅反弹。但周末市场存款准备金补交规模在2000-3000亿左右，或导致下周市场资金面偏紧，对债期反弹继续形成压制。

目前利率债供需情况仍较为理想，对国债价格可形成一定支撑。　　

技术上，债期小幅上涨，反弹形态维持，但上攻意愿不足。支撑本轮反弹的因素，如流动性相对宽松，利率债配置需求偏旺仍维持，但在央行明确紧平衡的操作后，市场对于资金利率走低的预期已有所弱化。随着利率债节后供应增多，配需需求对国债价格的支撑作用也将逐步减弱。

因此建议投资者可逐步降低反弹预期，短线维持区间思路，老多可适当轻持。

【操作建议】日内短线，依托小时布林轨道区间，短撑92.2，短压92.7；日线级别，老多以盈利回撤1/3设置止盈，以跌破20日均线设置止损。

（倍特分析师 熊羚淇）

期指：受压回落

观点：在市场人气再度转弱的情况下，昨日国内股指小幅回落。春节之后国内股指连续拉升，但随着资金获利回吐的压力增大，股指反弹能量消散。春节后股指的反弹主要由两因素共同推动：一是春节前流出的规避长假风险的资金重新回流市场对股指形成推动作用；二是短期内缺乏明显的利空因素冲击投资者信心。而随着资金回流过程的结束，支持股指反弹的力量也趋于减弱。同时，股指所面临的市场结构和环境没有呈现根本性的改观，股指就自身难以从内部产生很强上涨动力。因此，在缺乏新的外部利多因素刺激的情况下，期指就难以摆目前的区间震荡格局。技术上看，目前IF1402合约整体仍维持2200-2300区间震荡格局，近日期价反弹进入2280-2300压力区间后，其受到的压力增大，其或回落测试均线系统的支撑。

操作建议：低位多单持有；在1402合约突破22800-2300区间之前暂不宜高位追多。

天胶：下跌受限，反弹力量不足

观点：从近日期价的走势来看，包括沪胶在内的工业品价格反弹能量已大幅减弱。目前天然橡胶所面临的总体偏空的市场结构未变，库存维持高企的背景下，沪胶反弹的后续能量暂时仍不充足，期价也尚未摆脱总体下行的趋势。但另一方面，在连续大幅走低之后，目前胶价水平已大体反映出了基本面的疲弱局面，后市在没有新利空出现的情况下，期价继续杀跌的能量也不充足，期价或步入低位震荡的走势。技术上看，目前沪胶1405合约仍运行于20日均线之下的下行通道之中，但15300一线附近（即前期低点）为重要的技术支撑位，其对价格有很强的支撑作用而在近期限制了沪胶的下跌空间；今日需关注15500一线这一短线支撑位对期价的支撑作用。 

操作建议：1405合约高位空单在期价反弹站上20日均线之前仍可持有；新空暂不宜入场。

（倍特分析师 康黎）

金属：

昨晚外盘市场的股汇市联动显示的风险偏好平稳，欧洲央行对维持低利率的承诺增强，美国经济数据出现小幅回弱带动美元汇率走低，外盘商品指数已经穿越了一个日线级别的形态控制节点530一线，金属品种的横盘波动中小节奏开始有趋稳的表现，特别的伦铝上表现的更加明显。

金属品种的期现状态改善变化不明显，国内的显性库存增加，国内的资金节奏仍然消极略偏空，外盘的注销仓单和现货升水也有回弱，国内对于元宵节后的消费支持有所期待。

技术图形的走势看，分时级别上铜铝锌都开始形成一个横向的对称平台，今天注意空头回补的力度是否继续增加，操作上今天适合短空先换手处理，日内反弹起来后再保持基本空单就行。

操作参考，铜4月轻空换手处理，51800反压，锌日内处理，4月15100横盘，铝价差抑制波动弹性，4月13380横盘，日内处理不变。

（倍特分析师 魏宏杰）

原油：WTI 100.20美元/桶（+0.53%），布伦特108.58美元/桶（+0.27%）。

沥青：考虑在低位建仓

【现货】国内市场持平，华东市场4350元/吨；华北地区4520元/吨；华南地区4350元/吨；山东地区4500元/吨；西北地区4600元/吨；东北地区4550元/吨。

【观点】沥青合约成功移仓后，1406合约目前已经成为沥青主力合约。但目前整个沥青市场交投清淡，现货平淡，期货成交低迷，因此短期内难以出现较大机会。但考虑到每年4月份左右时沥青需求的旺季，过去几年现货价格在4月份均有大幅度上升，因此建议投资者可以考虑在低位逐步减仓，等待机会到来。

PTA：逢高沽空思路

【现货】PTA现货价格进一步走低，商谈6630元/吨附近，悲观气氛难改。

【观点】PTA库存仍在累计，供需矛盾突出的情况下PTA价格很难抬头，现货价格低位徘徊。昨日PTA期价继续下探，说明原油市场的回暖带来的成本支撑已经削弱，因此建议投资者维持逢高沽空思路。

塑料：空单继续持有

【现货】现货市场基本平稳，商谈气氛非常清淡。茂名石化7042报价11250（-0）元/吨，扬子石化7042报11250（-0）元/吨，齐鲁石化7042报11200（-0）元/吨。

【观点】塑料昨日低开低走，日内承压10750元/顿一线，震荡重心继续下移。塑料基本面上较为平淡，现货下滑幅度不算太大。但技术上破位之后，空头大举增仓明显，期货价格本周内已下跌2.1%。由于目前整体空头气氛仍然较为浓厚，建议投资者高位空单继续持有，但盲目追空不可取。

（倍特分析师：袁恒之）

豆类：预计今连豆类延续本周偏强走势

昨晚美豆在出口数据仍然利好以及农业部报告偏多的提振下出现上涨，昨美经济研究局和农业部合作推出的一个报告里，对美大豆2014/2015播种面积预计为7800万英亩，低于之前市场预期的8000万英亩，该报告还预计中国2014/15年度大豆进口量将达到创纪录的7280万吨，高于2013/2014年度的6900万吨。

美盘方面，美国农业部二月供需报告继续确认全球大豆丰产格局，将令美豆中期承压，短期关注南美物流及天气。国内方面，随着春节假期的结束，国内豆粕现货市场也逐渐恢复，来自南美大豆丰产的压力，以及节前禽流感及生猪暴跌对养殖业的不利影响，节前国内部分终端厂商对于豆粕现货节后看跌。但美豆近月合约偏强，美豆之前弱势横盘的形态未有进一步加重，再加上国内破强油弱仍未出现转换，预计短期豆粕仍然会相对偏强。但2月份供应压力增加，下游需求担忧不减，预计豆粕后市涨幅有限，主要关注国内进口大豆近月的到港节奏。预计今今连豆类延续本周偏强走势，大豆9月短线4500撑谨慎持多交易，豆粕5月短线3380撑短线交易。

（倍特分析师：李晓丽）

棉花：今天棉花主体波动基本跟随美棉进行调整，内部特征为近弱远强。总体则继续缩量。在美棉波动趋向轻微的背景下，国内棉也趋向收敛。在绝对价格的表现上，无论是1411或1501都在16600-16800区间具有较强的支撑。这一线也可构成中短期的不错买点。

技术上则注意CF1411对应16700一线，或构成再次买点。维持这个判定，1411下挫16830，日内短空

油脂：今日主线波动为对美国豆油强势反映，豆油和棕榈油均创出节后的新高。内部差异方面：菜籽油继续垫底，仍为受到国储可能在近期抛售储备传闻以及加拿大油菜籽走势疲弱的拖累。从轮动的角度考虑，我们建议：从明日开始投资者可更多关注菜籽油。注意仓位重心的切换。

在其内在和持续性上，不改变超跌反弹将持续的判定。

底部形态成立的博弈过程之中，不动如山。豆油1405触及6730，多单换手

菜籽系：与油脂相对的是粕类的调整过程继续延续，这一点，我们在节后反复提及，验证明确。虽然粕类在日内均呈现调整过程的抵抗性，但不要忽略调整尚未完结的事实。基于此，我们也不会给予多头的判定。

我们认为：粕类在节奏上仍处于调整过程，尚未完结。在多头止盈之后，合理买点尚需等待，以RM1405对应2640，RM1405对应2520略下较为合理。菜粕1405升2710,1409升2610，日内短多

细节上，RM1409在今日靠近了2520，是否完成调整，我们暂时不能给予判定。

白糖：糖价今日表现稳健。外盘再次强劲反弹，国内反弹意愿也随之进一步强化。从内部特征看，近弱远强明确。SR1501今日站稳4800，给予明确指引。

目前糖价仍以底部反转博弈和行业自救为基本动力。多头持仓和交易思维继续维持。这个特征和11日一致。国内糖当前走势独立性突出。

技术上，SR1405对应的4480分水位提高到4520一线。同时在节奏上注意SR1409在4650-4680区间有震荡要求，投资者需要留意，以提高盈利。1409若触及4650或略上，多单积极换手或适当减仓

木材：木材今日最大的特征即为胶合板和纤维板价差再次收缩，收盘为64.1，,较昨日缩减2.1，较高点收缩2.9。而导致价差放大的主要原因仍为资金流向选择的不同，这一点很有意思，也成为日内交易的主线。但也仅仅限定在日内。

从稳健或者稳妥的角度考虑：现货价差两者价差为34~65区间。对基准交割点的现货对比，目前纤维板贴水21%，胶合贴水12%，从此逻辑看，两者价差仍有收缩要求。可继续维持套利思维。延续买纤维板空胶合板套利

更细节的技术上，注意胶合板对应的60小时支撑，一旦跌破，空头可以随之介入或者加码，以5小时均线作为关键压力。

(倍特分析师：李攀峰)