国债：供应压力减轻，关注突破日线布林中轨后的反弹机会

【债期】债期周五震荡盘整，受制日线布林中轨，06合约微涨至92.492，市场成交清淡，持仓平稳。

【现货】周五5年期国债收益率微跌0.3BP，收于4.2870。上周央行净回笼1080亿，但银行间资金仍整体宽裕，资金利率继续下行，1、7日回购利率收于1.69%/3.0%。

【核心因素】上周央行延续净回笼态度，但因节后存款回流，市场资金整体宽裕，资金利率持续下行。由于央行净回笼传达中性货币政策意图，令投资者对资金前景并不乐观，因此资金利率持续下行未能推动债期反弹。

上周因经济数据波动对利率债市场造成偏空影响，最新汇丰2月PMI数据超预期走低，令市场偏空情绪有所缓解。由于一季度经济运行处于传统淡季，且受节日因素干扰，因此对经济数据波动不宜过分解读。当前数据波动不足以引发国家宏观政策调整，对国债价格难以形成趋势性影响。

供应方面，本周利率债共发行300亿，由于存在650亿到期，实际净融资额-350亿，市场供应压力大大减轻，对国债价格形成利好。

技术上，国债期货暂受日线布林中轨压制，未站稳日线布林中轨前，形态仍偏弱。

综上，前期支撑国债价格反弹的资金宽松、需求旺盛等因素仍然存在，由经济数据波动及供应压力引发的市场偏空情绪有所缓解。在本周供应压力大幅减轻背景下，国债期货或再次发动反弹，投资者可适当关注。

【操作】若06合约突破日线布林中轨，可尝试轻多跟进，跌破日线布林中轨止损；未突破前，维持92.2-92.6的区间思路。

（倍特分析师 熊羚淇）

金属：

周末G20会议继续强调政策维稳和协调，并透出对危机冲击后的经济平稳增长预期。美欧风险事件淡化，乌克兰局势缓和对欧股的提振明显增加。美国的经济数据继续相对平淡，市场也继续将其视作天气寒冷的结果进行冷处理。

在外围金融市场相对平稳的基调下，商品指数的整体强势保持，基本金属在横盘波动中相对偏弱偏差，但技术图形的区间对应技术位防守支持没有弱化。

金属品种纽铜的持仓调整显示，上周基金和投机部位继续减空处理，目前的净空持仓规模出于震荡行情应对的规模，投机盘的看空情绪温和保持。

金属品种的期现状态变化不大，外盘现货升水还在保持，国内的显性库存开始增加，春节后的国内中下游需求支持相对平淡，下游预期整体保持谨慎。

金属品种的日内波动继续参考期指而动，日内横向小区间交易换手处理。

操作参考，铜5月50350支持50750反压轻空换手持有，锌5月15150支持日内短空处理，铝5月13450支持日内处理。

（倍特分析师 魏宏杰）

钢材矿石弱势调整，看股市扰动

【外盘】美住房数据不及预期，原油收跌，股市、伦铜盘整，美元指数盘整。

【消息面】河北战雾霾动真格：再减钢铁产能820万吨。

【基本面】21日上海地区Φ20mm三级螺纹钢现货价3230元/吨，较上一交易日持平；Ф8.0mm高线价3370元/吨，持平；普氏62%铁矿石指数122美元/吨，-0.25；青岛港62.5%澳大利亚粉矿840元/吨，-5。上周螺线库存增加75万吨，较出去年同期高50多万吨；进口矿港口库存10720万吨，较上一周增108万吨，再创出历史新高；工地陆续开工，现货市场成交相对低迷，库存压力大，现货价格承压；钢厂补库矿价跌后回升弱稳。

【期货盘面】周五外盘股市、金属收跌。美1月住房数据不及预期，一位联储官员表示支持美联储继续削减资产购买计划，均打击投资者情绪。技术上外盘原油100大关前震荡调整；伦铜密集均线区受压或震荡转跌；道指反弹至前期高位密集震荡区。国内股市冲高回落，本周关注能否止跌回稳。短线整体市场氛围中性。螺纹现货遭遇压力，市场低迷，需求未启动；期螺随股市调整，短线仍看股市扰动，关注前低3380下档表现。矿石因库存创新高、下游需求未启动压力重重，不过钢厂补库令现货回稳，矿石期货短线调整，看前低下档表现。

【操作提示】螺纹5月3400震荡；短线日内偏空滚动交易，不激进杀跌。铁矿石5月850波动，短线持空交易。

金银：短线缺乏指引横盘震荡

【基本面】周五外盘股市、金属收跌。美1月住房数据不及预期，一位联储官员表示支持美联储继续削减资产购买计划，均打击投资者情绪。技术上外盘原油100大关前震荡调整；伦铜密集均线区受压或震荡转跌；道指反弹至前期高位密集震荡区。外汇市场美元盘整；金银市场缺乏因素指引盘整收盘，COMEX期金收1323.6美元，期银收21.78美元。

【技术面】美元80整数关反弹，2011年以来低点连线支撑。金银反弹后横盘震荡，目前仍处于相对强势，后市上方看上周高点压力，下方黄金看1300美元下档白银看21美元下档表现，以判断是震荡修正后维持反弹，还是结束反弹转跌。沪金银跟随外盘运行。

【操作提示】沪银6月4420盘，沪金6月260盘；金银短线老多轻持灵活交易，日内滚动，以上下档位跌破多单减出。

（倍特分析师 刘明亮）

原油：截止北京时间2月24日16时，WTI 102.63美元/桶（+0.13%），布伦特110.17美元/桶（+0.21%）。

沥青：考虑在低位建仓

【现货】国内市场持平，华东市场4350元/吨；华北地区4520元/吨；华南地区4350元/吨；山东地区4400元/吨；西北地区4600元/吨；东北地区4550元/吨。

【观点】由于国家工信部近期表示不再增加过剩产业的产能，导致基础建设投资大幅减少，因而对沥青需求形成了压制，造成这段时间内沥青期价震荡下行的局面。但是考虑到一些已经获批的建设项目和道路维护项目，3、4月份沥青的需求仍会有上升的趋势，过去几年沥青现货价格在4月份均有大幅度上升，因此建议投资者仍然可以考虑在4350附近低位逐步减仓，等待机会到来。

PTA：前期空单耐心持有

【现货】PTA内盘重心维持弱势，报盘6500元/吨送到附近，买方还盘6450元/吨送到上行，商谈成交在6470-6480元/吨送到；外盘市场清淡，船货报盘走弱至930-935美元/吨，买方还920元/吨上下，商谈在920-925美元/吨水平。

【观点】PTA库存仍在累积，供需矛盾突出的情况下PTA价格很难抬头，现货价格低位徘徊。近期PTA期价震荡重心继续下移，屡创新低，弱势尽显。再加上现货价格前期持续下跌，期货仍然处于升水状态，建议前期空单继续耐心持有，空仓者择机逢盘中急拉空单入场。

塑料：中期偏空对待

【现货】现货市场现货出厂价略有上升，商谈心态暂时持稳，积极让利出货。茂名石化7042报价10950（+100）元/吨，扬子石化7042报10850（-0）元/吨，齐鲁石化7042报10950（-0）元/吨。

【观点】塑料期价经过上周后三个交易日的三连阳之后，目前目前期现价差已经在200元/吨左右，这样一个价差已经明显偏低。塑料基本面稍有改善，但成交一般，交投还是略显清淡。因此短期内塑料反弹的极限仍然看至120日线附近，投资者在10800以上可以考虑空单操作。中期仍然偏空对待。

（倍特分析师：袁恒之）

豆类：受美盘带动今调整放缓

上周五美豆在出口支撑下出现上涨，美农业部上周四一份报告中预估2014/15美大豆种植面积为创纪录的7950万英亩，较上一年度增加300万英亩，但低于市场的预估水平。中线上，美国农业部二月供需报告继续确认全球大豆丰产格局，将令美豆中期承压，短期仍然关注南美物流及天气情况。

国内方面，终端市场谨慎采购的心态，春节之后国内豆粕消耗节奏明显放缓，虽然本周二美豆期价大幅上涨的提振下，国内豆粕现货报价周三跟盘反弹，但总体来看提价后的豆粕成交依然清淡，来自市场看空氛围的拖累以及后期供应压力的存在，因而豆粕现货市场仍将继续承压，后市关键还看南美大豆的运输和到港情况。上周连豆类以小幅回调整理为主，预计今在美盘带动下连豆类对上周的调整走势的延续有所放缓，预计今连豆类温和波动为主，大豆9月4500附近波动前多减持，豆粕5月短线3360撑调整放缓但新多不宜留单。

鸡蛋：上周先扬后抑 反弹未能持续

上周五鸡蛋期货小幅收跌，前一周出现的反弹走势在上周延续了三个交易日不到即出现回落，目前鸡蛋的基本面和市场人气均难以支撑持续的反弹走势。2月10日，国家卫生计生委新闻发言人姚宏文介绍，近期内地可能继续出现人感染H7N9禽流感的散发病例。2月12日长沙紧急启动禽流感防控预案。昨天广东安徽各新增一例人感染H7N9禽流感病例，目前来看，禽流感的利空仍未完全解除。

从短线来看，未来一周各大主产区的温度均维持在10℃以下，不利于蛋鸡产蛋率的提高，在1月份蛋价大幅下滑的影响下，随着鸡蛋存货的出清、节后需求回升，预计在2月底3月初，鸡蛋现货价格有望小幅上涨。但中线上，随着气温的回升，蛋鸡的产蛋率会显著提升，届时鸡蛋价格将承受压力。技术面上，鸡蛋5月仍承压40日均线，建议多单注意止损，试空参考40日均线附近。

（倍特分析师：李晓丽）

棉花：国内远期温和反应

观点：美棉86.71+0.6。整体市场强势引导

现货：中棉3128B19468-2，价差-1043，价差偏低。（棉花采用新国标，原328B级，目前对应为3128B）

收储：2月21日，计划收储131150吨，实际成交51200吨，成交比例39.0%。 截至今日2013年度棉花临时收储累计成交5810260吨。

放储： 2月21日储备棉投放数量为33209.2548吨，实际成交4587.7951吨，成交比例13.81%。平均成交价格（仅计算重量加权）17725元/吨，较上一交易日下跌39元/吨。当日无进口棉资源。截止到2月21日，储备棉投放累计上市总量1499485.8204吨，累计成交总量547450.4238吨，成交比例36.51%。

24日：今日棉价跟随美棉，温和反弹， CF1411对应17200一线；CF1501幅度一致，指向16800一线；CF1405其波动取决于资金兴趣。但注意20080一线压力。

近远期的分离显示的是各自的交易逻辑，远期因直补政策实施，导致政策托市力量消失，和进口棉接轨。而近月1405则因国储棉花收储量急剧扩展，目前已经超过550万吨，市场可供贸易或现货棉花急剧减少，有重现2013年棉花尽归国储，而现货市场所剩无几，仓单也无法生成的现象。

食用油：温和反弹，走势渐入佳境

观点：隔夜市场商品强势。美豆因需求旺盛而上行，油强于粕。

一号文件，坚持菜籽托市收购，和我们年报预期一致。

行情：美豆+0.9%豆油+0.9%加菜籽3月+0.8%马棕-0.2%美粕+0.6%。

现货：菜籽油7835；豆油7521；棕榈油6015。

24日：油脂今日温和上升，目标对应：5月豆油6850，棕榈油6150；9月菜油7150，多头交易维持，触高后做适当换手。

市场价值导向过程不改。核心位从5月豆油的6720上调到6750。

油脂仓位暂不调整。

菜籽系：温和反弹，跟随美盘

观点：隔夜市场商品强势。美豆因需求旺盛而上行，油强于粕。

一号文件，坚持菜籽托市收购，和我们年报预期一致。

现货：菜籽：5221；菜粕2903

24日：粕类温和上行，目标：9月2560，5月2650，日内轻多交易，温和持多。鸡蛋，5月压力3820，触高轻空，轻空思维。市场价值导向不变。

整体而言，目前菜粕的方向性可适当轻多。

市场价值导向不变。

白糖：外围强势，糖价冲高再减仓

观点：隔夜市场强势。美糖因空头回补而上行，+2.2%。

国内现货：广西制糖集团：新糖报价：4610+20。

重要数据：截至2013年12月底，本制糖期全国已累计产糖304.6万吨（上制糖期同期产糖327.51万吨）。

截至2013年12月底，本制糖期全国累计销售食糖162.36万吨（上制糖期同期销售食糖217.64万吨），累计销糖率53.3%（上制糖期同期66.45%）。

24日：国内糖温和上行，目标对应：5月4680、9月4780，轻多交易，仓位逢高减持1/3。关键强弱分水上移：5月4580。市场价值导向不变。

政策支撑重归市场，并和产业自救能力共振，糖价存剧烈反弹要求。市场回归到价值导向过程。

24日，多头持仓冲高再减持。

木材：资金游戏，套利先行

合约单位：500张/手；报价单位：元/张；

最小价格变动0.05元/张；波动一次权益变化25元。

纤维板：代码 FB，胶合板：代码BB；

现货：21日：基准交割地：浙江：纤维板现货 15MM为81，胶合板现货 15MM为148。

24日：木材资金操控性太强而无法判明节奏，仅做提示：纤维板1405对应10日均线为分界，亦为转换位，按其得失做顺向交易，目前形成压力，或为轻空；胶合板1405逻辑为20日均线压制，顺向交易，目前同为轻空状态。

目前两板价差63.35，高点收缩7，套利方向仍为买入纤维板，沽空胶合板的套利。但从资金流转换看，今日价差会有放大，投资者可适当机动，在65略上再次介入，以提高价差水平。方向性不改。

（倍特分析师  李攀峰）