铜：交易所库存与洋山铜升水上周同时下降

上周三大交易所库存下降525吨，其中SHFE库存连续第六周上涨，幅度为13770吨。但是洋山铜贸易升水均值回落至170美元/吨下方，保税区精铜库存可能继续处于上涨趋势，与之相对应的是受到包括人民币贬值的影响,沪伦两地进口亏损拉大到2000元/吨上方，但1月海关统计的精铜进口却达到39.75万吨的高位，暗示部分精铜停留在保税区而非报关。

CFTC数据显示截至到2月18日，投机净空头为13834手，相比于2月11日回落4216手。

顺延短期均线抛空

(五矿期货研究所：张傲)

锌：cash/3m收紧

周五伦锌冲高回落。其中LME库存下降4975，而注销仓单下降650，令注销仓单库存比略有回升。受此影响，cash/3m收紧至b6。SHFE库存继续增加，令短期锌价上涨受限。周末中国传杭州房价大降和银行收紧对房市信贷等信息，今日注意股市反应。另外，不断增加的地缘政治似令基本金属受到支撑。

操作上， 逢高轻量试空。

(五矿期货研究所：陈远)

铅：相对cash/3m扩大

溢价扩大至110美金。伦锌与伦铅注销仓单库存比均略有回升，然伦锌cash/3m收紧幅度大于伦铅，令相对cash/3m仍然维持有利溢价扩大的方向而非缩小。虽然消息面传来国外寒冬提振铅消费的信息，但LME层面仍未看见数据回暖。交易者或等待伦锌3月19日仓位明朗（或3月5日宣权），伦铅数据走强后再介入，以避免目前结构带来的调期尴尬。

对沪铅，多单适量持有。

(五矿期货研究所：陈远)

焦煤焦炭：黑色底部震荡，操作上对冲为宜

21日焦炭市场继续走弱，成交一般，今日河北钢铁下调焦炭采购价30元/吨，市场信心再度受挫，焦企为减轻经营压力，普遍加大限产力度，而市场基本面短期内难见利好因素，焦企商家心态悲观，预计后市将延续弱势行情。21日天津港一级焦1450元/吨，持稳。

国内炼焦煤市场弱稳运行，成交较冷清，下游焦市跌势不止，焦企为降低成本压力，打压煤价，而市场仍受利空主导，预计后市将延续弱势行情。21日京唐港澳煤平仓含税价1000-1050元/吨，持稳。

国内动力煤市场弱稳运行，煤矿普遍亏损，生产积极性低，港口库存持续下降，21日秦港库存728.5万吨万吨（↓11万吨），铁路调入量59.7万吨（↓0.8），下游电厂需求有所恢复，21日锚地船舶量升至53艘，目前黑色品种绝对价格较低，一旦宏观面有利好期货价格弹性大，操作上以对冲配置为主。21日秦皇岛港Q5500平仓含税535-545元/吨。

操作建议

焦炭：多单续持，压力位1360

焦煤 : 观望，950以上逢高试空

动力煤：观望，20日均线上方逢高抛空

(五矿期货研究所：刘彧涵)

橡胶：沪胶箱体震荡走势偏弱

2014年2月21日，天然胶方面，华东全乳胶报15400到15400元/吨，泰国20号标胶报2020到2050美元/吨，马来西亚20号标准胶报1980到2010美元/吨，青岛保税区泰标20号报1950到1960美元/吨。泰国烟片胶报2170到2230美元/吨。

泰国标准胶折合复合胶价为14458 （较上交易日变化-279 ）元/吨；全乳胶减泰国标准复合胶价差1299  元/吨（较前日变化79 元）。烟片胶减泰国标准胶价差150 美元/吨（较前日变化0  美元）。沪胶期货主力合约减沪胶现货价差160 元人民币/吨（较前日变化190元）；日本烟片胶胶主力合约减泰国烟片胶现货价价差为45 美元（较前日变化93 美元）；Sicom标准胶期货价减泰国20号标准胶现货价价差为-82 美元（较前日变化43美元）；烟片胶现货折合人民币含关税增值税价为17048  元//吨（-76  元），上期所期货价减烟片胶折算价为-1591 元//吨（816  元）。

2014年2月21日，上期所天然橡胶仓单为163830吨，较前日变化为（2030）吨。

"未来预期橡胶利多因素主要：全乳胶11月-3月停割，外盘胶产量3-4月停割季节性降低（标胶现货相对坚挺）；1月汽车数据销售良好；春节后资金可望稍松；轮胎厂橡胶低库存，如果胶价反转轮胎厂和贸易商会一齐备货，胶价反弹迅速。利空因素是上期所库存高企，仓单持续增加至新高，至今没有显著减少。国储交储允许交2014年新胶。12月进口35万吨大增导致青岛库无处存货。1月进口大增22%。轮胎厂轮胎库存高，生产景气度不如往年。开工率60%上升明显。经销商库存高位。青岛2月13日库存34万吨新高。轮胎厂开工在元宵节后逐步开工，橡胶随用随采，并未改变低库存状态。

因上期所仓单预期降低，5月对9月走强。买标胶现货抛1405价差1100。目标300，靠近尾部。今日操作上短线15590以上多，15500以下空。30-40点止损。50-60点移动止盈。

(五矿期货研究所：张正华)

塑料：空单谨慎持有

美国气候转暖抑制市场对取暖油需求，投资人抛售取暖油期货，带动美元油价格回跌。利比亚和南苏丹的国内冲突，加上委内瑞拉示威升级在稍早支撑布兰特原油，但周五前市场已经消化了供应风险，布兰特原油价格回落。

中油多数销售大区上调出厂价格，令商家心态略有好转，多积极出货为主。伴随买涨不买跌的交易心态，下游询盘量增加，不过由于反弹持续性不明确，市场观望气氛依然较浓。

原油价格开始回落，在成本端对期价有一定的支撑作用减弱；受下游需求的提振以及部分销售大区的提价，L1405周五继续上涨，短期或继续反弹，但中期来看，石化库存消化仍需要时间，走势依然偏空。操作建议，空单谨慎持有。

(五矿期货研究所：罗霏)

PTA：PX-石脑油价差跌破350美元/吨，寻底之路接近尾声

2013年2月21日， PTA主力1405合约全天维持在五日线下方震荡，最终收盘于6688元/吨，结算价较前日下跌0.18%。现货市场商谈维持在6420-6450元/吨附近送到,市场依旧疲弱走势为主。江浙涤丝产销平均4-7成不等，聚酯价格部分稳定部分有20-50的下滑。

周五市场传出逸盛三月份有500万吨以上的装置检修计划，PX到岸价应声下跌24美元/每吨，至1271美元/吨，折合PTA生产成本至6850元/吨。PX-石脑油价差跌破了目前市场通传的PX成本价差350美元/吨，至335美元/吨。我们将重点关注PX厂家后期的生产、检修计划，PX的新一轮下跌，将为当前PX市场的真实边际生产成本线提供线索。由于1405对现货持续的升水，外加PTA厂家大面积检修对PX所带来的冲击，不排除还有一跌的可能。但是目前PTA生产亏损严重，高达400-500元/吨的亏损幅度恐难以维持，不建议追空。维持观望或震荡思路操作。 

(五矿期货研究所：杨文军)

股指：汇率连续下跌引关注

上周五大盘单边下挫，沪深300指数收盘跌幅1.01%，成交萎缩厉害。板块方面，信息技术和文化传播板块上涨，其余板块下跌，大单资金继续净流出。期指方面，按收盘价计算，IF1403合约收盘跌幅0.73%，持仓减少6326手至115322手，是近期适中水平。下月合约回补量偏少，总持仓因此下降。

IF1403合约基差日内均值升水2.03点，较此前的贴水7.9点明显回升，尾盘走势振荡偏强。盘后前20名净空持仓增加2590手至16652手。

近期汇率走势引起关注。上周五离岸人民币兑美元跌破6.10人民币，降至10月初以来最低，上周一迄今跌幅超过1%。路透数据显示，周五离岸人民币创下2011年10月以来的最大单日跌幅。笔者认为，原因是多方面的，但触发点是汇丰PMI创7个月新低，引发市场对中国经济的担忧，同时也有前期获利盘离场的刺激。据上证报报道，上周两市净流出资金高达493亿元，创下2010年以来的第三高位。上周五证监会例行发布会的消息则偏暖。证监会新闻发言人邓舸表示，证监会正在会同相关单位积极研究论证注册制改革有关问题，但其实施需要一个过程，并要以证券法修订为前提。截至目前，证监会尚未收到新的IPO申请。

短线没有调整完，IF主力15分钟图小双顶形成，至少本周初还要继续调整。这里跌不可怕，关键找到下面支撑位置。用沪深300指数说明，第一个是前面扩散三角下轨（2275，已到），第二个是前期小双底颈线（2250，今日最低点），第三个是2月10日跳高缺口2215，建议倒金字塔式加仓。后面是否会有新高暂不知道，但应该还有个上涨，涨完要继续探底。今日行情或回抽上周末小双顶颈线再回跌，短线建议，2280以上可轻仓空，止损2302，日内交易。

(五矿期货研究所：许彬彬)

海外宏观：周末数据普遍较弱，穆迪上调西班牙评级

隔夜数据：美国1月成屋销售超预期降至462万户，创18个月新低。加拿大12月零售销售月率下降1.8%，降幅超过预期；1月CPI年率上升1.5%，创2012年6月以来最大升幅。英国1月零售销售月率下降1.5%，创近两年最大跌幅。

摩根大通下调一季度美国经济增长预期至2.0%，此前预期为2.5%，但表示糟糕天气影响有限，数据疲软主要是由于下半年经济的强劲增长是不可持续的，一季度将出现回调。德国财长朔伊布勒表示，相信最高法院不会裁定ESM违宪。美联储布拉德表态似乎反复，改口称QE或延长至明年；穆迪上调西班牙评级，担心其债务。

(五矿期货研究所：肖越)