国债：布林中轨之上轻多跟进

【债期】债期周一震动上涨，突破日线布林中轨，06合约涨至92.692，。市场成交清淡，持仓平稳。

【现货】周一5年期国债基准收益率跌9.21BP，收于4.2088。银行间资金利率涨跌互现，1、7日回购利率收于1.64%/3.27%。

【核心因素】本周市场逻辑主要在于，前期支撑国债价格反弹的资金宽松、需求旺盛等因素仍然存在，在经济数据引发的市场偏空情绪缓解后，供应压力减轻及资金利率下行积累的做多动能有望释放，从而推动国债期货价格短线持续反弹。

供应方面：本周利率债供应仅300亿，由于存在650亿到期，实际市场净融资额-350亿，市场供应压力大大减轻，有利于国债期货价格发起反弹。

技术面：当前债期已初步突破日线布林中轨压力，若日内确认站稳日线布林中轨，则短线仍有继续上涨空间，06合约上方压力为节后反弹高点93.05元一线，投资者可尝试轻多跟进。

【操作】06合约依托日线布林中轨轻仓买入，上方压力位93.05元，跌破日线布林中轨止损。

（倍特分析师 熊羚淇）

期指：关注2200一线支撑

观点：近期受房地产相关利空消息冲，国内市场恐慌骤增，股指急速回落走低，价格重新回到了节前的起涨点附近。究其原因，我们认为目前国内股市总体仍处于熊市中震荡筑底的阶段，而国内总体偏紧的经济政策及相对偏低的经济增速短期内尚不能为股指连续反弹提供支持，价格缺乏连续反弹的能量。所以，一旦市场情绪转弱，期指便容易出现急跌的走势。但另一方，由于目前的市场低估值水平及国内“两会”召开在即，其对股指也会形成一定的支撑作用，因而我们判断股指也缺乏大幅杀跌的能量，预计近两日延续整低位震荡寻支撑走势的概率较大。技术上看，目前IF1403合约已下探至2200整数关口附近；期指或在这一线附近或受到一定支撑；在期价确认下破2200一线前其整体2200--2300区间波动的格局就依旧延续、并且其继续下跌的空间也还未打开。

操作建议：短线交易；在IF1403合约下破2200日均线之前暂不宜低位追空。

天胶：暂时无技术性支撑

观点：目前天然橡胶基本面利空的结构毫无变化：供应大幅超过需求、原料库存高企的格局对胶价形成持续的压力。前段时间沪胶的暂时反弹并非由基本面变化所致，主要由短期内市场情绪暂时转多使得部分多头资金短线流入所致。而在基本面无任何实质性利多支撑的情况下，内外价差持续拉大，市场人气一旦变化并引导多头资金流出，便导致沪胶也就重新回归由基本面主导的弱势格局。我们预计，昨日在没有新的外围利多因素提振市场的情况下，沪胶或将延续下跌的颓势。技术上看，目前1405合约在下破15300这一重要中期技术支撑位之后，下方暂无明显的强技术性支撑位；若期价无法重新反弹站上15000关口，则其继续下跌的空间就被打开。

操作建议：高位空单持有；若1405合约下破14800则还可继续追空至14500一线附近。

（倍特分析师 康黎）

金属：

外围金融市场的风险偏好明显，欧美主要股指的资金支持不断显现，美元指数在80点一线区域继续寻求盘稳，在欧元区通胀数据继续下行，日本继续宽松刺激的背景下，美元对欧元和日元的上行概率相对确定，美元指数的走升进入酝酿准备期。

因为上述外围背景下的金融市场股汇市联动引导非危机冲击模式，所以对于金属品种的反弹压制心理预期为主，主动引导下行的动力则需要看国内的线索变化指引，当内外因素配合协调后，金属以铜为主的价格重心才容易持续下行。

昨晚外盘的表现看，没有响应国内的领跌破位表现，下影线普遍显示横盘抗跌的意愿，相对比较，锌的横盘稳定能力最好，其次是铅，再次的铝，伦铜的7000美元一线技术图形上仍然存在反复试探的要求。

金属品种外盘的期现状态平稳，现货升水还在保持，国内的期现状态则没有转稳，现货贴水也普遍保持。在铜比价创出近期新低后，注意反套和库存重新外流的牵引变化。

国内今天预期温和横盘修复为主，昨天跟空的铜空头以5万为保护即可。

操作参考，铜轻空换手持有，锌铝日内处理。

（倍特分析师 魏宏杰）

钢材矿石震荡修正，看股市扰动

【外盘】美经济数据不及预期，原油收涨，股市反弹，伦铜下跌，美元指数盘整。

【消息面】环保限产去产能风声再起，料钢价受支撑而煤焦受挫。

【基本面】24日上海地区Φ20mm三级螺纹钢现货价3220元/吨，较上一交易日跌10；Ф8.0mm高线价3340元/吨，跌30；普氏62%铁矿石指数122美元/吨，持平；青岛港62.5%澳大利亚粉矿840元/吨，持平。上周螺线库存增加75万吨，较出去年同期高50多万吨；进口矿港口库存10720万吨，较上一周增108万吨，再创出历史新高；工地陆续开工，现货市场成交相对低迷，库存压力大，现货价格承压；钢厂补库矿价跌后回升弱稳。

【期货盘面】周一外盘股市反弹、金属收跌。美2月服务业PMI指数下降，但市场理解为受极寒天气影响，美国经济复苏势头仍在走强，投资者持乐观情绪。技术上外盘原油100大关前震荡调整；伦铜密集均线区受压转跌；道指反弹至前期高位密集震荡区。国内股市大跌，今日关注是否修正跌势。短线整体市场氛围中性。螺纹现货承受压力，市场低迷，需求未启动；期螺昨日受银行停止房地产贷款消息打击破位大跌，跌势过急，消息夸大，短线随股市或有修正，但缺乏实质利好将维持弱势。矿石因库存创新高、下游需求未启动压力重重，矿石期货弱势波动。

【操作提示】螺纹5月3350震荡；短线减空，日内滚动交易。铁矿石5月830波动，短线减空交易。

金银：关注反弹能否持强

【基本面】周一外盘股市反弹、金属收跌。美2月服务业PMI指数下降，但市场理解为受极寒天气影响，美国经济复苏势头仍在走强，投资者持乐观情绪。技术上外盘原油100大关前震荡调整；伦铜密集均线区受压转跌；道指反弹至前期高位密集震荡区。外汇市场美元盘整；金银市场缺乏主导因素，乌克兰动荡可能引发主权债务违约吸引部分买盘黄金收涨，COMEX期金收1338.0美元，期银收22.05美元。

【技术面】美元80整数关反弹，2011年以来低点连线支撑。黄金反弹突破1330，短线看能否维持反弹势头，挑战1350-1360压力；白银弱于黄金，短线压力22-22.3。金银短线偏强震荡反弹市，沪金银跟随外盘运行。

【操作提示】沪银6月4450盘，沪金6月263盘；金银短线持老多交易，日内滚动。

（倍特分析师 刘明亮）

豆类：内外盘豆类或延续外强内弱

昨晚美豆连续第四个交易日收涨，美农业部周四一份报告中预估2014/15美大豆种植面积为创纪录的7950万英亩，较上一年度增加300万英亩，但低于市场的预估水平。中线上，美国农业部二月供需报告继续确认全球大豆丰产格局，将令美豆中期承压，短期仍然关注南美物流及天气情况。

国内方面，终端市场谨慎采购的心态，春节之后国内豆粕消耗节奏明显放缓，虽然本周二美豆期价大幅上涨的提振下，国内豆粕现货报价周三跟盘反弹，但总体来看提价后的豆粕成交依然清淡，来自市场看空氛围的拖累以及后期供应压力的存在，因而豆粕现货市场仍将继续承压，后市关键还看南美大豆的运输和到港情况。预计本周内外盘豆类或仍然出现外盘相对偏强的走势，鉴于国内利多有限，连豆类不易追多。预计今连豆类小幅跟随美盘上行，大豆9月4500附近波动前多减持，豆粕5月短线3360撑新多不宜留单。

鸡蛋：利空未解除 反弹难以持续

昨鸡蛋横盘震荡为主，收盘小幅上涨，鸡蛋5月收于3795，现货方面，近期国内现货大多维持平稳，湖北荆门3.5元/斤，江苏南通3.6元/斤。

上周广东安徽各新增一例人感染H7N9禽流感病例，目前来看，禽流感的利空仍未完全解除。从短线来看，这一周各大主产区的温度均维持在10℃以下，不利于蛋鸡产蛋率的提高，在1月份蛋价大幅下滑的影响下，随着鸡蛋存货的出清、节后需求回升，预计在2月底3月初，鸡蛋现货价格有望小幅上涨。但中线上，随着气温的回升，蛋鸡的产蛋率会显著提升，届时鸡蛋价格将承受压力。技术面上，鸡蛋5月仍承压40日均线，建议多单注意止损，试空参考40日均线附近。

（倍特分析师：李晓丽）

棉花：国内远期温和反应

观点：美棉87.41+0.7，供应紧张推升美棉

现货：中棉3128B19459-9，价差-1114，价差偏低。（棉花采用新国标，原328B级，目前对应为3128B）

收储：2月24日，计划收储93030吨，实际成交29480吨，成交比例31.7%，   截至今日2013年度棉花临时收储累计成交5839740吨。

放储：2月24日储备棉投放数量为30699.5846吨，实际成交11645.1977吨，成交比例37.93%。折328价格18051元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。截止到2月24日，储备棉投放累计上市总量1530185.405吨，累计成交总量559095.6215吨，成交比例36.54%。

25日：今日棉价跟随美棉，温和反弹， CF1411对应17220一线；CF1501幅度一致，指向16780一线；CF1405其波动取决于资金兴趣。但注意20020一线压力。

近远期的分离显示的是各自的交易逻辑，远期因直补政策实施，导致政策托市力量消失，和进口棉接轨。而近月1405则因国储棉花收储量急剧扩展，目前已经超过550万吨，市场可供贸易或现货棉花急剧减少，有重现2013年棉花尽归国储，而现货市场所剩无几，仓单也无法生成的现象。

食用油：温和盘整，走势渐入佳境

观点：隔夜市场商品强势。供应紧张继续推升美豆，油弱于粕。

一号文件，坚持菜籽托市收购，和我们年报预期一致。

行情：美豆+0.8%豆油-0.5%加菜籽3月-0.7%马棕-0.6%美粕+1.5%。

现货：菜籽油7835；豆油6823；棕榈油6010。

25日：油脂今日温和盘整，中轴对应：5月豆油6820，棕榈油6150；9月菜油7100，日内振幅40，日内多头交易，轻多仓位维持。

市场价值导向过程不改。核心位从5月豆油的6720上调到6750。

油脂仓位暂不调整。

菜籽系：温和反弹，跟随美盘

观点：隔夜市场商品强势。供应紧张继续推升美豆，油弱于粕。

一号文件，坚持菜籽托市收购，和我们年报预期一致。

现货：菜籽：5221；菜粕2903

25日：粕类温和上行，目标：9月2580，5月2650，日内轻多交易，温和持多。鸡蛋，5月压力3820，触高轻空，轻空思维。市场价值导向不变。

整体而言，目前菜粕的方向性可适当轻多。

市场价值导向不变。

白糖：外围强势，糖价冲高再减仓

观点：隔夜市场强势。空头回补继续推升美糖，+3.3%。

国内现货：广西制糖集团：新糖报价：4640+30。

重要数据：截至2013年12月底，本制糖期全国已累计产糖304.6万吨（上制糖期同期产糖327.51万吨）。

截至2013年12月底，本制糖期全国累计销售食糖162.36万吨（上制糖期同期销售食糖217.64万吨），累计销糖率53.3%（上制糖期同期66.45%）。

25日：国内糖温和上行，目标对应：5月4720、9月4820，轻多交易，触高后多头继续减仓。关键强弱分水上移：5月4620。市场价值导向不变。

政策支撑重归市场，并和产业自救能力共振，糖价存剧烈反弹要求。市场回归到价值导向过程。

25日，多头持仓冲高再减持。

木材：资金流转，反弹要求提升

合约单位：500张/手；报价单位：元/张；

最小价格变动0.05元/张；波动一次权益变化25元。

纤维板：代码 FB，胶合板：代码BB；

现货：24日：基准交割地：浙江：纤维板现货 15MM为81，胶合板现货 15MM为148。

25日：木材资金操控性太强。从资金流向看，今日两板的反弹要求都在上升：纤维板1405对应5日均线为分界，亦为转换位，按其得失做顺向交易，今日注意轻多；胶合板1405注意125.2支撑，日内同样为轻多状态。

目前两板价差61.55，高点收缩8.25。但从资金流转换看，今日价差会有放大，投资者可适当机动，在64略上再次介入，以提高价差水平。方向性不改。

（倍特分析师  李攀峰）