铜：洋山铜升水继续下滑

昨日洋山铜贸易升水均值再次下滑5美元达到160美元/吨，人民币汇率贬值以及关内现货贴水的共同影响，沪伦现货进口亏损拉大至2500元/吨上下。

来自新闻媒体的报道，哈萨克斯坦最大铜生产商Kazakhmys受到Zhezkazgan冶炼厂暂停运营的影响2013年铜产量将下滑。根据该公司4季度报告，2013年其精炼铜产量为26.41万吨，2012年则为29.52万吨。同时该公司2013年所产铜精矿含铜量为31.46万吨，因此这意味着更多铜精矿而非精炼铜过去数月正在被Kazakhmys出售，同时2014年Zhezkazgan的复产将会增减全球精铜供应。

反弹至5日均线抛空

(五矿期货研究所：张傲)

锌：临近3月Date交割

亚洲时段金属受到周末银行收紧信贷的传闻影响大幅下跌，然在夜盘受到短期紧张支撑而回升。注意铜的注销仓单库存比小幅回升，铜与锌cash/3m back结构扩大。与此对应的是banding report上显示的3月19日合约上高空头集中度。其中伦锌仍然处于30%-40%，按最新数据估算，约34-46万吨交仓需求。预计短期back结构仍将维持甚至扩大，但在大量入库后，预计back结构将转变会contango。

操作上， 15100以上轻量试空。

(五矿期货研究所：陈远)

铅：cash/3m继续疲软

溢价窄幅波动至91美金/吨。伦铅升贴水结构再度走软，而伦锌收到短期供应紧张影响cash/3m收紧，令相对cash/3m继续不利溢价扩大。虽然消息面传来国外寒冬提振铅消费的信息，但LME层面仍未看见数据回暖。交易者或等待伦锌3月19日仓位明朗（或3月5日宣权），伦铅数据走强后再介入，以避免目前结构带来的调期尴尬。

对沪铅，维持偏多思路。

(五矿期货研究所：陈远)

贵金属：金银价格重回高位

期金周一升至16周高位，因对乌克兰可能陷入主权债务违约的担忧点燃了对黄金的需求。交投最活跃的COMEX 4月期金收高14.40美元或1.1%，结算价报每盎司1,338.00美元。这是期金自10月30日以来的最高结算价；交投最活跃的3月期银收升26.9美分或1.2%，结算价报每盎司22.051美元，创10月30日以来最高。 

乌克兰财政部周一表示，未来两年该国需要约350亿美元的外来援助,并希望这笔金援的第一部分能在未来一至两周内到位。在乌克兰要求紧急国际援助，以阻止经济"陷入深渊"后，金价受到提振。此前俄罗斯支持的乌克兰前总统亚努科维奇下台，为乌克兰和俄罗斯的援助交易蒙上阴霾。所有的不确定性都对黄金市场构成支撑，但是乌克兰局势似乎正在改善。全球最大黄金支持上市交易基金(ETF)-SPDR Gold Shares周五的黄金持仓量较周四增加0.3%。 

操作建议：黄金—中期势头良好，注意短期回调风险   白银—注意短期回调风险

(五矿期货研究所：黄秀仕)

rb1405：仍处下跌通道中，谨防反弹风险

市场焦点：（1）螺纹城市库存和铁矿石港口库存继续上升。（2）人民币继续贬值，但市场预测为央行短期行为。（3）唐山重启3级大气污染预案。

铁矿石：

1.现期货贸易市场：2月24日（下同），北方6港进口铁矿现货价格全面下滑5元/吨。远期成交观望为主，成交价格大幅下跌，淡水河谷结标15.07万吨64.22%卡粉，价格为127，3月1日过新加坡，买方为贸易商。普氏指数62%为119（-3）美元/吨。

2.现货贸易价差：PB粉远期价格与港口现货价格贴水17元/吨（-15.8），前低贴水82；内外现货矿差为1.18元（-0.088）1%品位/干吨，前低价差为1.18；内外现货矿差在相对低位，钢厂外矿配比小幅增加。远期块矿溢价，以及卡粉对PB溢价维稳。

3.海运费：BCI指数上涨6，海运费仍平稳。

4.内外盘价差：大商所相对新交所3月贴水35，实物交割对指数现金交割产生了较大的价差波动，而5月贴水48元/吨（-11），9月贴水36元/吨（-14）。

5.技术形态和策略：处于下跌通道，i1405在800一线空单减持。

螺纹钢：

1.现货贸易市场：2月24日，螺纹现货报价继续弱势，成交量有相对较弱，唐山钢坯价格回升30元/吨。根据库存和资源的周全情况，资金情况，去库仍是首要任务。

2.唐山重启3级大气污染预案。

3.盈利和价差：华北市场4周原材料库存的现货生产亏损131，华东市场尤其是江苏的大钢厂多数在盈利状态，05的盘面盈利37，09盘面利润120，螺纹与热卷，螺纹现货与钢坯以及螺纹与废钢的价差在偏低位置，5月螺纹期货与钢坯的价差为436（-93），处于中等水平。5月合约与主要城市的价差大幅回落，天津地区的套保压力仍较大，新增注册仓单进入。

4.技术形态和策略：处于下跌通道，rb1405上方压力位3400，下方支撑位3250-3280，原有空单逢低减持。

(五矿期货研究所：孙巧灵)

焦煤焦炭：超跌后或有所回调，但幅度有限

24日焦炭市场持续疲软，成交不佳，北方受持续严重雾霾天气影响，钢厂被强制要求限产，23日起河北政府集中拆除高炉16座，转炉3座，将压减炼铁产能671万吨，炼钢产能149万吨，但具体落实有待观察。上周独立焦化厂开工率目前为78%（<100→），79%（100-200↑），92%（>200→），开工率稳中略升，华东、东北生产积极性提高。在下游压缩原料库存下调采购价格的情势下，将加大供给压力。相反，需求方面却仍未好转，钢材库存高位续增，主要城市钢材库存升破2000万吨，螺纹钢库存上破1000万吨，但是上周本钢厂开工率降2.53%至率85.06%， 

焦煤上周国内钢企和独立焦化企业继续消耗其仍然相对过高的库存。据海关统计，1月我国进口煤及褐煤3591万吨，在此基础上估测焦煤进口量828万吨，同比增逾10%。蒙古总理20日表示，将继续加大煤炭出口量，2013年蒙古国煤炭出口总量为1800万吨，预计今年出口量为3400万吨。

国内动力煤方面，下游电厂需求有所恢复，24日秦港库存728.5万吨万吨（↓11万吨），是目前黑色需求唯一出现好转的品种，昨日黑色板块暴跌下虽有所下跌，但下方支撑明显。然而动力煤是否能底部反转，还是要看春季大秦线检修持续时间以及3月全国来水情况。

消息面上，近日多家银行传停止房贷的消息，若落实则进一步打击黑色产业链重要需求终端的房地产市场，导致工业品昨日全线暴跌，煤焦底部超跌后多头大量进场，今日料有所回调，但是基本面仍无改善，回调幅度有限。

操作建议

焦炭：1270下方加仓，1280,1300逐步平出

焦煤 :观望为主 

动力煤：观望，520下方逢低做多

(五矿期货研究所：刘彧涵)

橡胶：沪胶主力增多

2014年2月24日，天然胶方面，华东全乳胶报14600到15100元/吨，泰国20号标胶报1950到1970美元/吨，马来西亚20号标准胶报1950到1960美元/吨，青岛保税区泰标20号报1880到1880美元/吨。泰国烟片胶报2140到2200美元/吨。

泰国标准胶折合复合胶价为13960 （较上交易日变化-498 ）元/吨；全乳胶减泰国标准复合胶价差1299  元/吨（较前日变化-302 元）。烟片胶减泰国标准胶价差190 美元/吨（较前日变化0  美元）。沪胶期货主力合约减沪胶现货价差205 元人民币/吨（较前日变化45元）；日本烟片胶胶主力合约减泰国烟片胶现货价价差为-15 美元（较前日变化-60 美元）；Sicom标准胶期货价减泰国20号标准胶现货价价差为-61 美元（较前日变化21美元）；烟片胶现货折合人民币含关税增值税价为17048  元//吨（-76  元），上期所期货价减烟片胶折算价为-2134 元//吨（816  元）。

2014年2月24日，上期所天然橡胶仓单为163050吨，较前日变化为（-780）吨。

"未来预期橡胶利多因素主要：全乳胶11月-3月停割，外盘胶产量3-4月停割季节性降低（标胶现货相对坚挺）；1月汽车数据销售良好；春节后资金可望稍松；轮胎厂橡胶低库存，如果胶价反转轮胎厂和贸易商会一齐备货，胶价反弹迅速。利空因素是上期所库存高企，仓单持续增加至新高，至今没有显著减少。国储交储允许交2014年新胶。12月进口35万吨大增导致青岛库无处存货。1月进口大增22%。轮胎厂轮胎库存高，生产景气度不如往年。2月21日周开工率60%上升明显。经销商库存高位。青岛2月13日库存34万吨新高。轮胎厂开工在元宵节后逐步开工，橡胶随用随采，并未改变低库存状态。

买标胶现货抛1405价差933，目标300，靠近尾部，沪胶仍有下跌空间。主力在5月9月和1月同时增仓。今日操作上短线14950以上多，14790以下空。30-40点止损。50-60点移动止盈。

(五矿期货研究所：张正华)

塑料：中线空单轻仓持有

利比亚和南苏丹产量下降抑制出口，全球供应减少，国际油价受到支撑。二十国集团会议发出乐观的信号，也支撑市场气氛，加之美股上涨，国际油价反弹。

受部分石化企业上调出厂价格影响，商家跟涨报价，LLDPE市场报价延续涨势，商家心态平稳，下游地膜订单开始释放，订单一般可排产10天以上。地膜厂家开工率大幅提高，一般在7-9成不等，棚膜开工变动不大。

受下游需求的提振以及部分销售大区的提价，L1405昨日强势上涨，短期或继续反弹，但中期来看，石化库存消化仍需要时间，走势依然偏空。操作建议，中线空单轻仓持有。

(五矿期货研究所：罗霏)

豆类：美豆依旧强劲，但油脂有技术回调可能

基本面消息：

1、美豆再次强劲上涨，因出口强劲及南美推迟收割；但昨日美豆油、马棕油回落，原油走平，技术上油脂有回调可能。美豆粕大涨，因中东铁路和河道运输延误。

2、AgRural：降雨妨碍马托格罗索州大豆收割工作，同时运费同比涨逾20％，从马托州至桑托斯达134美分/吨（315雷亚尔），大豆水分较高，但总体看巴西全国收割进度快于去年。

3、美国农业部周一表示，最新一周出口检验127.1万吨大豆，与市场预期一致。

4、广东省新增四例人感染H7N9禽流感病例，豆粕现货回落至3700-3800元/吨

大豆1409      观望，支撑4500，压力4580                                  －－

豆粕1405      顺势短线，压力3440，支撑3400                           －－

豆油1405      短线、注意回调风险，压力6860，支撑6730         ▼

棕油1405      短线、注意回调风险，压力6170，支撑6070         ▼

(五矿期货研究所：李燕玲)

股指：短线杀跌过重

周一大盘再度收挫，沪深300指数收盘跌幅2.2%，成交较前日小幅放大。板块方面，仅文化传播、信息技术和社会服务上涨，大单资金继续流出周期性板块。期指方面，按收盘价计算，当月合约下跌2.65%，持仓增加696手至116018手。

IF1403合约基差日内均值贴水5.76点，较此前的升水2.03点明显回落，尾盘走势振荡无明显方向。盘后前20名净空持仓几乎与前日持平，为16656手。

周末媒体集中报道部分地区楼盘打折出售的消息，昨日公布的70大中城市房价数据也似乎出现了个别城市房价下跌的迹象。然而在大环境上，笔者提到过，大城市由于刚性需求支撑，房价下跌空间有限。对于部分中小城市而言，供大于求，房价下跌是局部风险的释放，不会扩散成系统性风险。而房贷方面，此次兴业银行暂停的是夹层融资和供应链融资，而非住房按揭抵押贷款业务。只是兴业银行自身主动控制风险的结果，是个例。综合判断，短线房地产板块杀跌过重。同时近期央视媒体发表言论要加强网络金融的管理，或影响各类“宝宝”们的收益，有利于银行企稳反弹。仅以上两条判断，下方的空间应该不大，短线杀跌或提供了中线做多极好的良机。

上周短线不建议买入，但昨日短线调整应接近结束。前面提到，这里调整不可怕，关键是支撑。昨日底部拉起时是调整浪型，因此今日依然谨慎看待反弹，后面不确定有无新低。暂倾向于有，因为上证的缺口还没补，后期补上或是极佳的加仓时机。暂时看扩散三角，预计下方空间不大。今日建议，短线或振荡为主，日内2232以上可空，止损2254；中线背靠2185逢低加仓多。

(五矿期货研究所：许彬彬)

海外宏观：欧洲通缩创纪录，欧央行官员称考虑负利率

欧洲时段公布的数据显示，欧元区1月CPI终值年率上升0.8%，月率下降1.1%，创纪录最大跌幅；德国2月IFO商业景气指数111.3，升至两年半高点。该时段希腊政府发言人称，希腊非常接近与三驾马车达成协议；欧洲央行管委维斯科称，若有必要，欧洲央行准备考虑实施负存款利率。

美欧货币措施前景难料，市场提前进入政策焦虑期。有报道称，新任主席耶伦正寻求美联储能将季度经济预期纳入低利率指引，费舍尔支持每月缩减100亿美元QE并呼吁国会支持就业。意大利新任总理伦齐誓言大刀阔斧改革，参议院信任投票即将进行。(五矿期货研究所：肖越)